Intercambio y reflexiones macro: La flexibilización monetaria se cae del guindo, ¿cómo se encargan las finanzas?
La flexibilización monetaria se ha caído del mazo, pero el camino que queda por delante sigue siendo difícil. El banco central ha bajado recientemente su tipo de interés oficial, pero el camino hacia una relajación monetaria sostenida en China sigue siendo difícil ante el endurecimiento de las restricciones externas y la orientación de "no inundación". La forma y la intensidad de la política fiscal serán más preocupantes en el proceso posterior de estabilización del crecimiento.
El poder fiscal es decisivo, pero hay margen para el sobregiro. En comparación con el año pasado, el lento ritmo fiscal se ha corregido este año, la primera mitad de la fuerza fiscal ha sido decisiva para apoyar el alto crecimiento de la inversión en infraestructura, pero también trae el problema del sobregiro del espacio, la segunda mitad del año si la intensidad del gasto fiscal es difícil de mantener, la sostenibilidad de la recuperación económica es probable que se reduzca en gran medida.
La duplicación de la cuantía de la rebaja fiscal ha debilitado el efecto de liberación. Las devoluciones de impuestos, como alternativa a los recortes fiscales, han desempeñado un papel positivo a la hora de proporcionar alivio a las empresas, con más de 2 billones de yuanes de devoluciones de impuestos en las cuentas de los contribuyentes en lo que va de año, más de tres veces la cantidad del año pasado. Sin embargo, en términos relativos, la liberación posterior de su efecto político se ha debilitado en comparación con el período anterior, y la posibilidad de un aumento a gran escala de las políticas de reembolso y reducción de impuestos no es alta.
La fuerza de la protección cuasi-fiscal, todavía no hay mucho espacio. El espacio de gasto fiscal para llenar, la elección de la política de la vía realista es a través del banco de política para jugar el papel de "cuasi-fiscal". Sin embargo, la política anterior de apoyo al crédito bancario, de más de 1 billón de yuanes, sigue dejando mucho espacio en comparación con la intensidad del gasto que hay que mantener en la segunda mitad del año.
El Consejo de Estado mencionó la necesidad de "aprovechar el espacio de las cuotas para complementar el déficit de ingresos y gastos". El Consejo de Estado mencionó en su reunión ordinaria que "revitalizaría el espacio de la cuota de deuda especial local de acuerdo con la ley", que es una de las fuentes de financiación para el aumento del apoyo financiero en el segundo semestre del año. Este año, el límite especial de deuda alcanzó los 1,55 billones de yuanes. Si esta parte del fondo puede ser utilizada en su totalidad posteriormente, podrá básicamente complementar el déficit de ingresos y gastos adicionales provocado por la epidemia y otras perturbaciones en el presupuesto fiscal anual.
Tras la flexibilización monetaria, se hizo hincapié en la sucesión fiscal. Una vez que se resuelva el origen de los fondos, el lado del gasto fiscal o del sector público en general podrá reactivarse y mantener la misma intensidad de gasto que en la primera mitad del año. Ante la posibilidad de que una reducción del tipo de interés de la LPR se haga eco del recorte de los tipos de interés oficiales, es necesario centrarse en la continuación de la política fiscal.
Escaneo semanal.
Epidemia: Múltiples brotes en China, mejora de los brotes en el extranjero. Hasta el 18 de agosto, se habían registrado más de 4.200 y 150000 nuevos casos confirmados en la China continental y en Hong Kong, Macao y Taiwán, respectivamente, en una semana. Además de Hong Kong, Macao y Taiwán, hay ahora 1.788 zonas de riesgo medio y alto. Los brotes en el extranjero han mejorado. El número de muertes en muchos países europeos disminuyó. El brote de la cepa mutada en Canadá está muy subestimado. Un informe publicado por un equipo de expertos voluntarios canadienses muestra que sus estimaciones sobre el número total de casos y muertes en cuidados intensivos difieren de las cifras oficiales en un 29% y un 51% respectivamente. Los recursos médicos son escasos en muchas partes de Japón. La tasa de ocupación de camas de COVID-19 en la zona de la isla principal de la prefectura de Okinawa ha superado el 100%. La administración Biden tiene la intención de dejar de pagar los costes relacionados con COVID-19. La demanda de vacunas bivalentes es fuerte. Primer caso de transmisión del virus de la viruela del mono de humano a perro. Hasta el 16 de agosto, el número total acumulado de casos notificados de viruela del mono en todo el mundo superaba los 38.000, lo que supone un aumento significativo del 19,4% respecto a la semana pasada.
En el extranjero: el BCE podría subir fuertemente los tipos de interés en septiembre, y las ventas al por menor en Estados Unidos crecieron en cero ringgit. La Reserva Federal publicó las actas de su reunión de julio. Varios funcionarios mantuvieron opiniones diferentes sobre el alcance de la subida de tipos de la Fed en septiembre. Bullard expresó su preferencia por otra fuerte subida de tipos, George dijo que la Fed ha hecho mucho y que las decisiones políticas suelen tener un desfase. El BCE podría subir los tipos con fuerza en septiembre. Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, afirmó que las perspectivas de inflación aún no han mejorado y que ni siquiera una recesión sería suficiente para aliviar las presiones sobre los precios, lo que sugiere que es posible otra fuerte subida de tipos el próximo mes. La crisis energética de Europa se intensifica. Las subidas de los tipos de interés continúan en varios países. El IPC de varias economías alcanzó otro récord. Las ventas al por menor en EE.UU. aumentaron en cero con respecto al año anterior. Los últimos datos del Departamento de Comercio de EE.UU. mostraron que las ventas minoristas de EE.UU. registraron un crecimiento interanual del 0% en julio, y que el descenso de los precios de la gasolina y de las ventas de automóviles compensaron la mejora de las ventas en otras categorías.
Precios: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Los precios al por mayor subieron ligeramente, mientras que los precios internacionales del petróleo cayeron bruscamente. El índice de precios al por mayor del Ministerio de Agricultura Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) ha subido ligeramente esta semana, y los precios medios del cordero, la carne de vacuno, los huevos, las verduras y las frutas han aumentado en términos interanuales. Los precios internacionales del petróleo bajaron considerablemente y el precio medio de las barras de refuerzo en China se redujo.
Liquidez: Los tipos de financiación a corto plazo subieron y el tipo de cambio del RMB se depreció. La media semanal del DR001 subió 9,7 pb, la media semanal del R001 subió 10,1 pb, la media semanal del DR007 subió 5,2 pb y la media semanal del R007 subió 6,9 pb; la media semanal del tipo Shibor a 3 meses bajó 4,1 pb, la media semanal del tipo de emisión de certificados de depósito a 3 meses bajó 0,8 pb y los tipos de las letras Los tipos de interés de los billetes siguieron bajando. Esta semana, el banco central llevó a cabo un total de 10.000 millones de yuanes de repos en el mercado abierto, mientras que un total de 10.000 millones de yuanes de repos inversos y 40.000 millones de yuanes de depósitos en efectivo del tesoro expiraron, por lo que la operación de mercado abierto del banco central de esta semana fue neta de 40.000 millones de yuanes. Un total de 10.000 millones de yuanes de repos inversos y Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) millones de yuanes de FML vencieron en el mercado abierto del banco central la semana pasada. El índice del dólar se volvió al alza y el del RMB, a la baja.
Rendimiento de la clase de activos en general: el índice GEM repuntó y los rendimientos del tesoro bajaron considerablemente. Los tres sectores que más subieron esta semana en la renta variable china fueron los de equipos eléctricos, agricultura, silvicultura y pesca, y servicios públicos. La media semanal de los rendimientos del Tesoro a 10 años bajó 12,2 puntos básicos y la media semanal de los rendimientos del Tesoro a 10 años bajó 10,0 puntos básicos durante la semana.
Advertencia de riesgo: cambios en la política, la recuperación económica no es la esperada.
