Resumen ejecutivo
Los principales acontecimientos macroeconómicos de la semana pasada fueron: 1) El IPC siguió acercándose al 3%, la inflación subyacente fue floja, lo que confirma la debilidad de la demanda agregada. PPI se encuentra todavía en el canal de descenso, la segunda mitad del año de base alta PPI para acelerar la tasa de disminución, el riesgo de recesión en el extranjero aumentó superposición con la débil recuperación económica de China, la lógica central de los precios de los productos básicos desde el choque de la oferta a la demanda volver a cambiar, la debilidad de la demanda macro dominado la tendencia de los precios, o hacia abajo a cerca de 0 en el cuarto trimestre. 2) julio de crédito de las finanzas sociales caer más de lo esperado, la pendiente de la recuperación económica tiende a debilitarse. junio Después de la liberación de la demanda reprimida a corto plazo, el crédito de las finanzas sociales en julio cayó bruscamente y significativamente menos de lo esperado, la estructura de financiación total es débil, los residentes y el sector empresarial para reducir el apalancamiento, la voluntad de los residentes para la compra de vivienda bajo el apalancamiento lento es todavía difícil de revertir. La débil franja de recuperación actual de la economía china se mantiene, y la falta de vitalidad y confianza de las microentidades sigue siendo la principal contradicción, mientras que los riesgos inmobiliarios y el repunte de la epidemia también deprimen la pendiente de la recuperación económica. 3) La política monetaria equilibra la triple balanza, y la superficie de financiación converge pero no se endurece. Creemos que la reparación económica actual aún no es sólida, el PMI manufacturero volvió a caer en el rango de la contracción, la inflación subyacente volvió a caer a un nivel bajo, así como la caída del crédito de las finanzas sociales más de lo esperado, todo apunta al patrón débil de la demanda agregada, la reparación económica aún necesita consolidarse bajo la moneda no tiene la base para el endurecimiento. Sin embargo, el informe de aplicación de la política monetaria del segundo trimestre sobre la inflación y la balanza exterior de la preocupación también está aumentando, la presión del banco central de equilibrio multiobjetivo es cada vez mayor. La política monetaria teniendo en cuenta el triple balance espera que el espacio se debilite, la política estructural sigue siendo el protagonista, centrándose en el aumento de apoyo de crédito a la entidad, la cantidad total de fondos en la abundancia de este mes la renovación de MLF puede reducirse, pero el impacto en la actual liquidez extremadamente abundante puede ser limitado, se espera que siga la convergencia de la superficie de financiación y no se apriete, 5 años LPR todavía tiene la necesidad y el espacio para ajustar a la baja.
Los datos de alta frecuencia muestran que: 1) los datos de la inflación de julio en EE.UU. son inferiores a las expectativas del mercado, se espera que el mercado reduzca el ritmo de las subidas de tipos de la Fed, el sentimiento del mercado a corto plazo se ha calentado, pero la rigidez del IPC básico sigue siendo fuerte, la inflación de tres trimestres en EE.UU. o todavía en el proceso de molienda superior; 2) la epidemia de Sanya sigue en aumento, la dinámica de la epidemia todavía perturba la pendiente de reparación económica; 3) las ventas de casas de productos básicos de agosto cayeron de nuevo, la reparación de la confianza de los residentes sigue siendo difícil; 4) Upstream (5) El IPC de julio de los EE.UU. es menor de lo esperado bajo el ritmo de subida de tipos de la Reserva Federal se espera que se ralentice, el sentimiento del mercado mejoró bajo la baja de los productos básicos se recuperó ligeramente; 6) la inflación, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) índice de precios siguió cayendo, los precios del cerdo recientemente bajo presión.
Los datos de inflación de julio en EE.UU. son inferiores a las expectativas del mercado, se espera que el mercado reduzca el ritmo de las subidas de tipos de la Reserva Federal, el sentimiento del mercado de valores a corto plazo se ha calentado, pero la recuperación económica es débil bajo el mercado de valores está todavía en el período de descanso, la liquidez macro es todavía abundante para determinar el espacio de ajuste del mercado es limitado, el estilo de crecimiento de pequeña capitalización prevalece. Y "las expectativas económicas a la baja + la flexibilización de los fondos + la demanda de asignación" para apoyar la reciente subida del mercado de bonos, pero el mercado de bonos se está acercando a la parte superior de la región, 2,65-2,7% es una fuerte zona de resistencia de los bonos del tesoro a diez años, el seguimiento puede ser todavía oscilante. La atención se centra en los datos económicos de julio y en la renovación del FML a mediados de mes.
Consejos sobre el riesgo
La fortaleza de la política no es tan fuerte como se esperaba, la inflación de EE.UU. supera las expectativas, los conflictos geopolíticos superan las expectativas
