Resumen básico de los cambios significativos en la liquidez1
Liquidez macro mundial
El proceso de reducción de la Reserva Federal continúa. La Reserva Federal dijo el 28 de julio que el tapering se aceleraría en septiembre, como estaba previsto. El presidente de la Fed, Jerome Powell, y la gobernadora de la Fed, Mester, dijeron el 28 de julio y el 5 de agosto, respectivamente, que la Fed seguiría reduciendo su balance. A partir del 10 de agosto, el tamaño total de los activos de la Reserva Federal disminuyó en 10.400 millones de dólares en comparación con hace quince días, incluyendo una disminución de 13.600 millones de dólares en el tamaño de sus tenencias del Tesoro.
La subida de tipos de la Fed de 75BP aterrizó en julio, la subida de septiembre es indeterminada El 28 de julio, la Fed anunció oficialmente una subida de tipos de 75BP, seguido por el presidente de la Fed Powell y el funcionario Bostic el 28 de julio y 29 de julio respectivamente, diciendo que si otra subida masiva de tipos está en el futuro depende de los datos económicos. El 3 de agosto, la Fed Evans y la Fed Daley dijeron que era posible una subida de tipos de 50BP en septiembre si la inflación no mejoraba, y no descartaron una subida de 75BP si la inflación seguía disparada. el 5 de agosto, la Fed Meister dijo que la Fed bajaría los tipos si la inflación volvía a acercarse al 2%. el 10 de agosto, la Fed Evans dijo que los tipos subirían durante el resto del año, hasta 2023 año. El 11 de agosto, CMEFedWatch estimaba que la probabilidad de una subida de tipos de 50BP en septiembre era del 65,5% y la de 75BP del 34,5%.
Liquidez macro china
En términos de volumen, por un lado, la nueva financiación social total superó las expectativas en junio, impulsada principalmente por los préstamos en RMB y los bonos especiales del gobierno, y estructuralmente, el crédito a medio y largo plazo tanto para el sector residencial como para el empresarial repuntó, por otro lado, la escala de repos del banco central ha sido pequeña y precisa desde finales de julio, y la liquidez es razonablemente abundante. el aumento de la escala de financiación social en junio fue de 5,17 billones de yuanes, un extra de 1,47 billones de yuanes interanual, y el stock de financiación social El fuerte repunte de la financiación social en junio fue impulsado principalmente por los préstamos en RMB y los bonos especiales del gobierno, con nuevos préstamos en RMB (calibre de financiación social) de 3,06 billones de yuanes en junio, un aumento de 740800 millones de yuanes interanuales, de los cuales el sector empresarial contribuyó con 1,53 billones de yuanes, un aumento de 724300 millones de yuanes interanuales, con un repunte significativo de la demanda de crédito. En junio, se alcanzó la cifra récord de 1,62 billones de yuanes en bonos del Estado, debido principalmente a la concentración de bonos especiales. Desde el punto de vista estructural, la estructura crediticia general mejoró en junio, ya que los préstamos a medio y largo plazo a los sectores residencial y empresarial sumaron 416700 millones de yuanes y 1,45 billones de yuanes, respectivamente, lo que supone una importante mejora interanual. Mientras tanto, el banco central continuó con sus pequeños reposiciones inversas desde principios de agosto, con una cantidad razonable de liquidez. Del 28 de julio al 10 de agosto, el banco central anunció continuamente que realizaba 2.000 millones de yuanes de operaciones de repos inversas, con una tasa de ganancia del 2,10%. En las dos últimas semanas, la operación de mercado abierto logró una repatriación neta de fondos de 18.000 millones de yuanes. El banco central, a través de una pequeña cantidad de operaciones así como de una pequeña cantidad de repos netos, estabilizó las expectativas del mercado al tiempo que promovía suavemente el retorno gradual de la liquidez a un nivel razonablemente abundante.
Desde el punto de vista de los precios, el DR007 siguió cayendo por debajo del tipo de interés oficial desde principios de agosto, antes de subir ligeramente en los dos últimos días, con la escala de repos interbancarios comprometidos alcanzando un máximo histórico y la relajación de la liquidez interbancaria. del 1 al 8 de agosto, el tipo del DR007 siguió cayendo del 1,43% al 1,29%, tocando el valor más bajo del año, antes de repuntar ligeramente. A 10 de agosto, el tipo DR007 era del 1,37%, 73BP por debajo del tipo repo a 7 días (2,10%). Los tipos del Tesoro a 10 años fluctuaron a la baja en las dos últimas semanas debido a la lenta reparación del impulso económico. Los tipos de interés a corto y largo plazo siguieron bajando. Los diferenciales de crédito de los bonos industriales de todos los grados se comprimieron debido a la escasez de activos.
Principales cambios en la liquidez Resumen básico 2
Liquidez del mercado de valores
Desde el punto de vista de la demanda de capital, el número de empresas que salieron a bolsa y la escala de financiación aumentaron considerablemente en las dos últimas semanas en comparación con las dos anteriores, mientras que la escala de captación de fondos de renta fija disminuyó y la escala de reducción neta de capital industrial retrocedió. 194 valores se desvincularon en agosto de 2022, con un valor de mercado desvinculado de unos 539600 millones de yuanes, lo que supuso un repunte en comparación con la escala desvinculada de 482800 millones de yuanes en julio.
El objetivo de la empresa es aportar 96.000 millones de dólares más de capital al mercado si se consiguen los fondos. El saldo de la financiación reciente se estabilizó y bajó, las suscripciones netas de los ETFs mantuvieron una entrada neta, y el tamaño de las recompras corporativas fue de 22.963 millones de yuanes, con una fuerte subida en comparación con las dos últimas semanas. En las dos últimas semanas, los fondos destinados al norte tuvieron una tendencia de salida neta, con una escala de salida neta de unos 9.743 millones de RMB. En cuanto a la asignación por sectores, los fondos que se dirigen al norte aumentaron significativamente sus posiciones en los sectores de equipos eléctricos, automoción y comunicaciones, y redujeron sus posiciones en más sectores concentrados en los bancos, la agricultura, la silvicultura, la ganadería y la pesca y los servicios públicos. La entrada neta de fondos hacia el sur aumentó ligeramente en las dos últimas semanas, con una entrada acumulada de unos 6.420 millones de dólares de Hong Kong, un aumento de unos 916 millones de dólares de Hong Kong respecto a las dos semanas anteriores.
Apetito de riesgo y valoración
En cuanto al apetito por el riesgo, el impulso de la recuperación económica de China se debilitó en julio, con el índice PMI manufacturero cayendo de nuevo por debajo del 50%, junto con la reducción gradual de la escala de las operaciones de mercado abierto del banco central, el apetito por el riesgo del mercado ha caído en las últimas dos semanas. En concreto, la prima de riesgo de la renta variable A siguió subiendo ligeramente en las dos últimas semanas, con los tres principales índices cambiando de manos y los rendimientos de los principales fondos de renta variable retrocediendo. Desde una perspectiva global, junto con el paso gradual de la fase más fuerte de las expectativas de endurecimiento de la Fed, el sentimiento del mercado bursátil estadounidense ha continuado reparándose desde julio, y la volatilidad del S&P 500 ha disminuido significativamente. En las dos últimas semanas, los precios de los activos de refugio han subido, y el índice del yen japonés se ha recuperado recientemente tras un estrecho rango de oscilaciones en la primera parte del periodo, y los precios del oro también han subido significativamente. En cuanto a los activos alternativos, el precio del Bitcoin repuntó hasta los 23.962,9 dólares por unidad en las dos últimas semanas, un 4,38% más que en las dos anteriores.
En términos de valoración, la valoración de los principales índices bursátiles extranjeros aumentó en las dos últimas semanas, y la valoración de los tres principales índices bursátiles estadounidenses siguió mejorando junto con la mejora de las expectativas del mercado sobre el endurecimiento de la Fed. En el mercado chino, las valoraciones de las acciones A cayeron en general en las dos últimas semanas, y la valoración del índice GEM retrocedió más que la del índice general de acciones A. A nivel de la industria, la mayor parte del cuartil de valoración de la industria cayó en las últimas dos semanas, los metales no ferrosos, el petróleo y los productos petroquímicos y el cuartil de valoración de la industria de defensa aumentaron considerablemente, mientras que el transporte, la valoración del acero retrocedió en mayor medida.
Consejos de riesgo: endurecimiento de la liquidez más de lo esperado; desarrollo económico más de lo esperado; relajación de las fricciones entre China y Estados Unidos; deterioro de la epidemia más de lo esperado; escalada de los conflictos geopolíticos más de lo esperado, etc.
