Vista del núcleo
El 10 de agosto de 2022, el PBoC publicó su informe sobre la aplicación de la política monetaria de China para el segundo trimestre de 2022. El informe fue más específico sobre las dificultades de la economía china, mientras que los países de ultramar se centraron más en la "desaceleración económica" y el "aumento de la inflación". Cabe destacar los siguientes puntos de este informe.
En primer lugar, la política monetaria es ligera en cuanto al crecimiento incremental y pesada en cuanto a la aplicación. Sigue insistiendo en "no incurrir en "inundaciones"" y "mantener una cantidad razonable de liquidez". La adición de "no emitir dinero en exceso" indica que la liquidez es relativamente abundante, y la probabilidad de poner una cantidad incremental de dinero durante el año ha disminuido, así como la posibilidad de bajar los tipos de interés y otras políticas. Por un lado, muestra que la nueva política monetaria es limitada y que se presta más atención a la aplicación de las políticas. Por otro lado, aparte de las políticas originales de las industrias relacionadas con las epidemias graves, la energía verde y limpia, la pensión universal, la innovación científica y tecnológica y otras industrias clave, los instrumentos financieros de la política serán La tendencia es hacia las infraestructuras, y puede haber un considerable margen de crecimiento en las mismas en la segunda mitad del año.
En segundo lugar, se ha incrementado la atención a la inflación. La frecuencia de la palabra "inflación" fue sólo de 9 en el primer trimestre, pero saltó a 45 en el segundo (excluyendo 27 en la sección de columnas, que también es mucho más alta que en el primer trimestre), con la columna 4 dedicada a la inflación, lo que sugiere precaución sobre la inflación estructural e importada. Aunque los últimos datos de julio sugieren que la inflación, tanto en China como en EE.UU., tiende a estar bajo control, todavía hay una mayor incertidumbre en el futuro, con factores como el repunte del consumo tras la epidemia, un giro al alza en el ciclo del cerdo y la subida de los precios de la energía, que siguen impulsando el pivote de la inflación por etapas.
En tercer lugar, se ha hecho mayor hincapié en la estructura del crédito. Se están utilizando simultáneamente herramientas financieras políticas y estructurales, y se están realizando esfuerzos para estabilizar el coste decreciente de los pasivos bancarios y promover la reducción de los costes de financiación integrados para las empresas. Sin embargo, problemas como la falta de demanda de financiación provocada por el continuo declive del sector inmobiliario eran difíciles de resolver, y la velocidad y el alcance de la flexibilización de la política inmobiliaria seguían siendo una importante influencia para que el crédito pudiera levantarse a corto plazo. La columna 3 muestra que, a medio y largo plazo, el crecimiento del crédito en China se centrará más en la estabilidad total y en la excelencia estructural, con nuevos impulsores como la inversión verde y los sectores "dos nuevos y uno pesado" que proporcionarán cierto apoyo al crecimiento del crédito.
En cuarto lugar, no se menciona el "mantenimiento de un ratio de apalancamiento macro estable". En el informe del primer trimestre se afirmaba que "mantener la tasa de crecimiento de la masa monetaria y la escala de financiación social para que coincida con la tasa de crecimiento económico nominal, y mantener la estabilidad básica del ratio de apalancamiento macro", pero este informe se ha cambiado por "mantener un crecimiento razonable de la masa monetaria y la escala de financiación social, y esforzarse por obtener el mejor resultado del funcionamiento económico". Este informe fue cambiado por "mantener un crecimiento razonable de la oferta monetaria y la escala de financiación social, y esforzarse por obtener el mejor resultado en el funcionamiento económico", sin mencionar la tasa de crecimiento económico nominal ni restar importancia al ratio de apalancamiento macro. La presión a la baja sobre la economía ha hecho que la política monetaria del banco central siga siendo acomodaticia, y es más necesario aumentar el apalancamiento que estabilizarlo, y el banco central ha declarado en repetidas ocasiones que un aumento temporal del macroapalancamiento es normal.
Advertencia de riesgo: los cambios en la epidemia superan las expectativas, la aplicación de la política no es la esperada
