Evento.
El IPC estadounidense aumentó un 8,5% interanual en julio de 2022 frente al 9,1% anterior, el mercado esperaba un 8,8%; el IPC intertrimestral fue del 0% interanual frente al 1,3% anterior, el mercado esperaba un 0,2%.
El IPC subyacente aumentó un 5,9% interanual, frente al 5,9% anterior, expectativas del mercado del 6,1%; el IPC subyacente trimestral aumentó un 0,3% interanual, frente al 0,7% anterior, expectativas del mercado del 0,5%.
Al cierre de las operaciones del 10 de agosto, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años bajó 2 puntos básicos, hasta el 2,78%, y los tres principales índices bursátiles subieron: el S&P 500, un 2,13%; el Nasdaq, un 2,89%, y el Dow Jones Industrial, un 1,63%.
Vista del núcleo.
El IPC estadounidense se redujo más de lo previsto en julio. En términos intertrimestrales, los precios de la gasolina (-7,7%) y de los combustibles (-11%) fueron el principal lastre; los de la vivienda (+0,5%) y los alimentos (+1,1%) siguieron siendo el principal apoyo. Tras la publicación de los datos, el mercado se apresuró a rebajar las expectativas de los tipos de interés en EE.UU.: la probabilidad de una subida de tipos de 75 puntos básicos en la reunión de septiembre volvió a caer al 42,5% y la probabilidad de una subida de tipos de 50 puntos básicos subió al 57,5%. De cara al futuro, la lenta reparación de la estructura de la oferta y la demanda de bienes, servicios y mano de obra está haciendo que aumente la rigidez de la inflación, y si las expectativas de inflación a largo plazo se mantienen en un nivel elevado, es probable que una desaceleración prematura de las subidas de tipos sea ineficaz para frenar la inflación, en detrimento de la economía. Por lo tanto, si las nóminas no agrícolas de agosto siguen siendo resistentes y la rigidez de la inflación se mantiene alta, es probable que la Fed siga subiendo los tipos de forma agresiva en septiembre.
El precio de la gasolina es la clave de una inflación que no alcanza las expectativas
Los precios de la energía cayeron un 4,6% intertrimestral en julio (7,5% intertrimestral en junio), impulsados principalmente por los precios de los combustibles (-11%) y la gasolina (-7,7%). Los precios de la gasolina y el gasóleo al por menor empezaron a bajar desde finales de junio debido a la caída de los precios del crudo. El precio medio de la gasolina al por menor en julio bajó 0,35 dólares/galón hasta 4,40 dólares/galón en comparación con junio; y el precio del gasóleo al por menor bajó 0,27 dólares/galón hasta 5,49 dólares/galón. Además, a partir del 8 de agosto, los precios al por menor de la gasolina y el gasóleo siguieron bajando, lo que indica que su contribución a los datos de inflación de agosto probablemente también sea negativa.
En cuanto al petróleo, tras un ajuste sostenido desde finales de junio, los atributos financieros del crudo se han debilitado significativamente y la influencia de los atributos geopolíticos ha convergido marginalmente, comenzando a regresar a los atributos de las materias primas. La oferta y la demanda actuales de crudo seguirán en estrecho equilibrio debido a la limitada oferta incremental de crudo, y es probable que el pivote de los precios del crudo en la segunda mitad del año se sitúe en torno a los 90 dólares/barril. Por lo tanto, en el futuro, el impacto de los precios del crudo en los precios de la gasolina y el gasóleo retrocederá a nivel regional y el papel de la partida de energía en la cadena de inflación pasará de ser un contribuyente a un lastre.
La rigidez de la inflación sigue siendo alta y todavía se espera que la Fed suba los tipos de forma agresiva en septiembre
Los datos del Fed Watch mostraron que la probabilidad de una subida de tipos de 75 puntos básicos en septiembre cayó rápidamente al 42,5% el 10 de agosto, desde el 68% del 9 de agosto. Sin embargo, la estructura de la oferta y la demanda de los mercados de bienes, servicios y trabajo tarda en repararse, lo que aumenta la rigidez de la inflación; las expectativas de inflación a largo plazo se mantienen en un nivel elevado, y una ralentización prematura de las subidas de tipos podría no ser eficaz para frenar la inflación, en detrimento de la economía a largo plazo; aprendiendo de la historia, la mejor manera de controlar la inflación es que la Fed se mantenga firme en su política de endurecimiento. Si las nóminas no agrícolas siguen superando las expectativas y la inflación se mantiene en un nivel elevado, aumentará considerablemente la probabilidad de una subida de tipos de 75 puntos básicos en septiembre.
Riesgos: El conflicto entre Rusia y Ucrania sigue fermentando las expectativas económicas; la inflación evoluciona más de lo previsto.
