Agosto A-acción en el proceso de encontrar un nuevo equilibrio, el juego de capital es todavía intenso, la volatilidad del mercado es todavía grande. La actual diferenciación de valoraciones entre sectores y dentro de la pista se están ampliando, debido a los limitados fondos incrementales, el mercado seguirá cambiando de juego de posiciones. Por un lado, a partir de las características de la diferenciación estructural, la pendiente de la recuperación económica se espera que se revise gradualmente a la baja, la preferencia de estilo de crecimiento ha formado un alto grado de consenso, el final de abril de crecimiento de fabricación en relación con los productos farmacéuticos y los precios de consumo ventaja a finales de julio ya no es evidente, además, la placa de la pista dentro de cada segmento del grado de diferenciación de valoración también está aumentando.
En agosto, las acciones A están en proceso de encontrar un nuevo equilibrio, el juego de capitales sigue siendo violento, la volatilidad del mercado sigue siendo grande. La actual diferenciación de valoración entre industrias y dentro de la pista se está ampliando, debido a los limitados fondos incrementales, el juego de transferencia de mercado continuará. Por un lado, a partir de las características de la diferenciación estructural, la pendiente de la recuperación económica se espera que se revise gradualmente a la baja, la preferencia de estilo de crecimiento ha formado un alto grado de consenso, el final de abril de crecimiento de fabricación en relación con los precios farmacéuticos y de consumo ventaja a finales de julio ya no es evidente, además, la placa de la pista dentro de cada segmento del grado de diferenciación de valoración también está aumentando. Por otra parte, a partir de las características del juego de capital, las posiciones activas de capital privado para mantener un alto nivel, la nueva emisión pública rebote limitado, la entrada de capital extranjero se desaceleró, se espera que el seguimiento de la diferenciación de tamaño interno continúa, semiconductores y militares se convierten rápidamente en la nueva línea principal, la industria entre el corte de alta baja aparecerá, la medicina y el consumo poco a poco tienen fondos poco a la izquierda disposición. Configuración, se recomienda adherirse al crecimiento de la fabricación, la medicina y el consumo de disposición equilibrada, la fabricación de crecimiento a corto plazo más sesgada a los semiconductores y la industria militar.
Actual inter-industria y dentro de la pistaLas divergencias de valoración se amplían1) Las expectativas sobre la pendiente de la recuperación se están revisando gradualmente a la baja y existe un alto grado de consenso sobre las preferencias de estilo de crecimiento.Desde finales de julio, las expectativas del mercado sobre la política de flexibilización en la segunda mitad del año comenzaron a corregirse, en un entorno de crecimiento económico relativamente apagado, la escasez de atributos de crecimiento aumentó, la preferencia del mercado por el crecimiento también comenzó a superar significativamente el tema del crecimiento constante en la primera mitad del año, y formó un nuevo consenso muy unánime. A nivel de índices, el índice SSE 50 ha caído un 9,3% en el intervalo desde julio, mientras que el KCI 50 ha subido un +4,7% en el mismo periodo, con un claro dominio de los índices de crecimiento. A nivel sectorial, los equipos de semiconductores, los materiales de semiconductores, las piezas de automóviles, los equipos fotovoltaicos, la innovación localizada y los equipos de automatización han registrado aumentos de intervalo del 21,4%, 10,7%, 9,1%, 8,8%, 2,8% y 1,2%, respectivamente, desde julio, mientras que los servicios de consumo, el comercio y la venta al por menor, la alimentación y las bebidas, las manufacturas ligeras y el sector farmacéutico han registrado descensos del 13,8%, 8,5%, 8,2% y 1,2%, respectivamente, durante el mismo periodo. 8,5%, 8,2%, 7,4% y 6,0% respectivamente. Los inversores pueden operar en sectores de seguimiento basándose en visiones puramente a largo plazo, y necesitan verdaderos catalizadores para los sectores no populares.
2) La ventaja de la relación calidad-precio de la fabricación de crecimiento frente a la farmacéutica y el consumo a finales de abril ya no era evidente a finales de julio.La actual ronda de reparación de valoraciones en el sector manufacturero de crecimiento es significativamente más fuerte que en los sectores farmacéutico y de consumo. Nosotros Citic Securities Company Limited(600030) departamento de investigación cobertura del grupo de la industria de las principales acciones como una muestra, la fabricación de crecimiento (que abarca la nueva energía, la cadena de la industria automotriz, semiconductores, etc.) desde el final de abril aumentó en -1,2% ~ 132,0%, la mediana de 35,6%; sector farmacéutico (medicamentos innovadores, la medicina tradicional china, CXO, servicios médicos, dispositivos médicos, etc.) rango de reparación en -1,2% ~ 132,0%, la mediana de 12,0%, y el sector de consumo (alimentación y bebidas, belleza, duty free, viajes de alimentación y bebidas, etc.) retrocedió del -7,6% al 26,3%, con una mediana del 10,1%. En cuanto a la valoración, la ventaja de la fabricación de crecimiento en relación con los productos farmacéuticos y el consumo en abril de este año ya no era evidente a finales de julio. Para Citic Securities Company Limited(600030) departamento de investigación muestra de cobertura del grupo de la industria y la previsión de ganancias, el crecimiento de las acciones del sector manufacturero 2023 dinámico P / E en 7 veces ~ 39 veces, lo que corresponde a los próximos dos años la tasa de crecimiento compuesto de ganancias de 17% ~ 89%, la mediana PEG es 0,9; las acciones del sector de consumo 2023 dinámico P / E en 10 veces ~ 39 veces, lo que corresponde a los próximos dos años la tasa de crecimiento compuesto de ganancias de 20% ~ 314%, la mediana PEG es 0,9. La mediana del PEG es de 0,9; las acciones del sector farmacéutico en 2023 tienen un P/E dinámico de 13 veces ~ 50 veces, lo que corresponde a una tasa de crecimiento de los beneficios compuestos de los próximos dos años del 11% ~ 44%, la mediana del PEG es de 1,6.
3) El grado de diferenciación de la valoración entre los segmentos del sector de las vías también se está ampliando.Auto cero, fotovoltaica y otros segmentos de la valoración dinámica decil significativamente más alto que el semiconductor y parte de la pista militar, chasis de automóviles, piezas de automóviles, inversores, Topcon y otra dinámica actual P / E ha sido en el año 2017 hasta la fecha 78,9%, 70,7%, 67,1%, 65,8% decil, mientras que el sector de la industria militar entre los misiles, aeroespacial dinámica P / E es sólo en el 33,1% y El PER dinámico de los sectores de misiles y aeroespacial sólo está en el cuartil del 33,1% y del 28,6%, mientras que el PER dinámico de la cadena de la industria de semiconductores sólo está en el cuartil del 26,7%. Los cambios de posición de las ofertas públicas activas en el 2022T2 también coinciden con esta divergencia de valoración, continuando con el aumento de sus posiciones en las nuevas energías, los equipos de energía, la cadena de la industria del automóvil (vehículos + componentes) y otros sectores, mientras que los semiconductores y las industrias militares han reducido ligeramente sus posiciones. En general, sectores como el de la automoción y la cadena de la industria de las nuevas energías mostraron posiciones más concurridas y divisiones de valoración más altas, mientras que los semiconductores y la industria militar se situaron en niveles relativamente bajos.
Debido a que el capital incremental es limitado, elEl juego de cambio de posición en el mercado continuará1) Las posiciones activas de capital privado se mantienen en niveles medios y altos, el repunte de las nuevas ofertas públicas es limitado y las entradas extranjeras son volátiles.Según la investigación del canal Citic Securities Company Limited(600030) para entender que las posiciones de las pequeñas y medianas empresas de capital privado siguen fluctuando a un nivel medio y alto de alrededor del 77%, y hay un margen limitado para seguir aumentando las posiciones. Oferta pública de productos de renta variable de nueva emisión en contraste con la norma en 2019 ~ 2021, el tamaño de la nueva emisión y no debido a la fuerte recuperación del mercado en mayo ~ junio y un rebote significativo, el rebote en julio también en su mayoría debido al inicio de la emisión de productos de renta variable pasiva, esperamos que el lado del canal todavía puede necesitar algún tiempo para restaurar la confianza del cliente en los productos de renta variable. Las entradas de capital hacia el norte han vuelto a ralentizarse desde julio. La entrada neta de capital extranjero asignado fue de 13.600 millones de RMB en julio, un 66,2% menos que en junio, con una salida neta acumulada de 7.300 millones de RMB en los cinco primeros días de negociación de agosto; el capital extranjero negociado se convirtió en una salida neta de 32.400 millones de RMB en julio, compensando esencialmente la entrada neta de junio (aproximadamente 32.500 millones de RMB). 0,21%, +0,04% y -0,20%, lo que indica que la asignación de los fondos extranjeros a los activos chinos volvió a debilitarse.
2) Continuó la divergencia de tamaño dentro del sector de las vías.En ausencia de financiación institucional incremental, el poder marginal de fijación de precios del capital privado activo se ha fortalecido en lo que va de año, y los cambios en la microestructura de los estilos de financiación del mercado a nivel de comportamiento han provocado un continuo hundimiento de la capitalización del mercado. Utilizando los últimos 10 años de PE estático como referencia, los niveles actuales de valoración de la SSE 50, el CSI 300, el CSI 1000 y el CSI 2000 son 10, 12, 31 y 41 veces respectivamente, a un 46%, 42%, 13% y 44% de sus respectivos cuartiles históricos. Desde el punto de vista de la estructura de la industria, el CSI 1000 y otros índices de pequeña capitalización están más inclinados hacia el sector manufacturero de crecimiento que el CSI 300 y otros índices de gran capitalización, siendo los 6 principales sectores el eléctrico y el nuevo, el electrónico, el químico básico, el farmacéutico, el de maquinaria y el de ordenadores. Con las acciones de la pista entre las acciones de caballo blanco precio cada vez más completa, los inversores para el lado izquierdo de la disposición y la relevancia económica del sector más alto sesgo a la precaución, el sector de la pista en las pequeñas y medianas empresas de capitalización bursátil se han convertido en la transferencia de posiciones para ir en su lugar.
3) Los semiconductores y la industria militar se están convirtiendo rápidamente en nuevas líneas principales.La intensificación de la diferenciación de las valoraciones dentro del sector de las vías ha provocado una rápida rotación dentro del sector y ha empezado a formar gradualmente un consenso sobre nuevas líneas principales bajo el catalizador de algunos acontecimientos recientes. El Congreso de EE.UU. aprobó el proyecto de ley de chips en el fondo, la sustitución interna de la industria de semiconductores de China se aceleró. Citic Securities Company Limited(600030) Departamento de Investigación El Grupo Electrónico cree que actualmente nos encontramos en una fase de grandes cambios en la cadena de suministro mundial de semiconductores. cuota de mercado. Bajo la influencia de los factores geopolíticos, la industria militar, con una valoración relativamente baja, ha ganado la atención del mercado. Según el punto de vista del Grupo de Industria Militar de Citic Securities Company Limited(600030) , se espera un crecimiento estable en el sector de la industria militar en los próximos 2 o 3 años, especialmente en los subsectores de componentes pasivos militares, donde se libera la demanda descendente, y las piezas forjadas para la aviación militar, donde se acelera la iteración e instalación de equipos de aviación.
4) La medicina y el consumo gradualmente tienen fondos de corte alto bajo lentamente la disposición del lado izquierdo.Para el sector farmacéutico, el nivel de la política, después de los seis lotes anteriores de las organizaciones nacionales de recogida de medicamentos, con la adquisición ha entrado en una nueva fase de normalización, la institucionalización, la industria farmacéutica bajo la presión de la política comenzó a entrar en la fase de innovación y transformación, la política de “incertidumbre” preocupaciones o alivio; nivel de valoración, después de casi 1 año de ajuste, la valoración de la industria temprana A nivel de valoración, tras casi un año de ajuste, la anterior burbuja de valoración del sector ha sido efectivamente digerida; a nivel de mercado, el ETF-SPDR de biotecnología de la bolsa estadounidense (XBI) ha repuntado significativamente un 44,26% desde el fondo, superando con creces al índice general. En cuanto al sector del consumo, la epidemia local sigue siendo el factor más crítico que afecta a la tendencia de auge del consumo, pero la política de prevención de la epidemia también sigue respondiendo con precisión, y la aplicación en todo el país del Programa de Prevención y Control de la Neumonía por Nuevos Coronavirus (9ª edición) se convertirá en el centro de trabajo durante algún tiempo. A medida que el efecto del crecimiento sostenido sigue apareciendo, así como el debilitamiento del impacto de la prevención de epidemias normalizada, la dirección de la lenta mejora en el segmento de consumo permanece inalterada.
Insistir en la asignación equilibrada del crecimiento de la fabricación, los productos farmacéuticos y el consumoEl crecimiento a corto plazo de la fabricación se inclina más hacia los semiconductores y la industria militarLas acciones de agosto A todavía están en proceso de encontrar un nuevo equilibrio y de formar un nuevo consenso, durante el cual se intensifica el juego de capitales y la volatilidad del mercado sigue siendo alta. En el proceso de juego de transferencia, la placa de la pista se espera que muestre las características de la capitalización del mercado hacia abajo, y la línea principal se desplazará de los vehículos eléctricos y la nueva cadena de energía a la relativamente estancada en los primeros pero recientes catalizadores con frecuencia fuera de la placa de semiconductores y la industria militar; Además, la medicina y la placa de los consumidores ha sido en las expectativas de la política y las expectativas económicas lentamente reparar la pista, parte de los fondos de alta corte bajo se espera que elija el lado izquierdo de la disposición gradual del mercado de reparación de valoración. Variedades específicas para elegir a centrarse en: ① el crecimiento en el campo de la fabricación se centran en la tasa de localización sigue mejorando la
Semiconductor(semiconductores para automóviles, materiales), la mejora del negocio, el rendimiento sigue cobrando
Militar(Electrónica Militar, Materiales), Atributos débiles de la etiqueta, valoración aún rentable
Nuevos materiales químicos. ②La industria farmacéutica con el alivio del impacto de la política, o marcar el comienzo de una fase de mercado de reparación de la valoración, centrándose en
Medicamentos y productos sanitarios innovadoresy
Servicios médicos. ③El sector del consumo sigue centrado en dos líneas principales, una es la lenta reparación de la industria dañada antes de la epidemia (
Aviación, Hoteles), y la segunda es la segmentación de las industrias que aún mantienen una alta prosperidad en el contexto de la epidemia local (
Vino blanco, productos de exterior, pequeños electrodomésticos, cadena de la industria de la belleza, servicios de recursos humanos).
Factores de riesgoRepetidas epidemias locales en China que superan las expectativas; intensificación de las fricciones entre EE.UU. y China en los sectores comercial y financiero de la tecnología; avance más lento de lo previsto en la política y la recuperación económica de China; liquidez macro más ajustada de lo previsto en el país y en el extranjero; escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania.
