Informes de los principales institutos de investigación bursátil chinos para minimizar la diferencia de información entre los inversores particulares y las instituciones, lo que permite a los inversores particulares comprender antes los cambios fundamentales de las empresas cotizadas.
Se acerca la temporada de vacaciones en Estados Unidos y Europa, y la liberación de la demanda reprimida es un fuerte apoyo para las exportaciones chinas.
Desde el punto de vista regional, la demanda de la India, la ASEAN y la UE apoyó fuertemente las exportaciones chinas en julio. Las exportaciones chinas a la India registraron una elevada tasa de crecimiento interanual (por debajo) del 52,6%, mientras que las destinadas a la ASEAN y la UE crecieron un 33,5% y un 23,2%, respectivamente. El crecimiento de las exportaciones chinas a EE.UU. volvió a caer hasta el 11,0% (antes 19,3%). Combinado con la disminución de la dependencia de EE.UU. de las importaciones de China y la fuerza de las importaciones de la ASEAN a China, como sugerimos en nuestro informe anterior, algunos pedidos a EE.UU. pueden ser reexportados a la ASEAN.
En cuanto a las dimensiones de los productos, las exportaciones de acero y de prendas de vestir siguieron siendo fuertes en julio, manteniéndose en los dos primeros puestos de las fuerzas de arrastre, con una contribución de los automóviles que aumentó considerablemente con respecto a junio (1,3% frente a 0,5%); los circuitos integrados resultaron ser una partida de arrastre, y junto con los electrodomésticos y los teléfonos móviles fueron los tres mayores lastres para las exportaciones. Los buenos resultados de los productos de viaje se debieron principalmente al inicio de la temporada de vacaciones en Europa y Estados Unidos, así como a la liberación de la demanda reprimida tras el desprecintado. También cabe destacar que las exportaciones chinas se vieron fuertemente apoyadas por el aumento de los precios en medio de la elevada inflación mundial, lo que contribuyó más que el aumento del número de productos exportados.
¿Qué revela el hecho de que la tasa de crecimiento de las importaciones haya vuelto a ser inferior a las expectativas del mercado? En cuanto a los índices de arrastre, los mayores arrastres procedieron del mineral de hierro, los circuitos integrados y los equipos de procesamiento automático de datos, que supusieron un arrastre del 2,8%, el 0,4% y el 0,4%, respectivamente. La debilidad de la demanda interna se ha manifestado en las cifras de las importaciones, que siguen siendo inferiores a las expectativas, después de que se haya desvanecido el apoyo a las importaciones por la caída de los precios de las materias primas. Como primer exportador de Corea, la debilidad de las importaciones chinas se refleja también en el descenso de la tasa de crecimiento de las exportaciones coreanas a China.
En cambio, las exportaciones, que siguen superando las expectativas del mercado, reflejan la estabilización de los fundamentos del comercio exterior chino desde un punto de vista fundamental. Esto también se puede observar en la dimensión del transporte, donde las carreteras nacionales y los canales portuarios permanecieron abiertos mientras se controlaba la epidemia.
Los esfuerzos logísticos de la nación para mantener las carreteras abiertas y sin problemas han logrado resultados graduales, con la gran mayoría de los indicadores reparados al nivel del mismo período en 2019. Los datos del Ministerio de Transporte muestran que del 1 al 26 de julio, el despacho de carga ferroviaria nacional, el volumen de carga por carretera, el rendimiento de carga de terminación de puerto monitoreado y el tráfico de carga y correo en los principales puertos aéreos internacionales alcanzaron el 111%, el 96%, el 116% y el 104% del mismo período de 2019, respectivamente.
En cuanto al puerto de Shanghái, que anteriormente fue el más afectado por la epidemia, según datos Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) , el rendimiento medio diario del puerto de Shanghái en julio fue de cerca de 140000 TEUs, lo que ha recuperado el nivel anterior a la epidemia, y el rendimiento de contenedores en julio completó más de 4,3 millones de TEUs, un récord para el mismo período.
Entonces, ¿cuánto puede durar la elevada tasa de crecimiento de las exportaciones de dos dígitos? Si nos remitimos a los datos históricos anteriores al brote de 2020, la última vez que el crecimiento de las exportaciones superó el 15% durante tres meses consecutivos fue en 20102011. En el segundo semestre de 2011, la tasa de crecimiento de las exportaciones de China disminuyó gradualmente debido a la crisis de la deuda europea, el continuo descenso de la confianza de los consumidores en el extranjero y la caída de la demanda externa.
A juzgar por la situación actual, la ralentización de la demanda en el extranjero es sólo el primer signo de una desaceleración. La tasa de crecimiento de las exportaciones de Vietnam y Corea del Sur también muestra la fuerza de la demanda externa, aunque la tasa de crecimiento se ralentiza en comparación con mayo, pero el fuerte apoyo de la demanda europea y americana se mantiene en un nivel alto.
En cuanto a los indicadores adelantados, los datos de los PMI estadounidenses y europeos mostraron una ralentización del crecimiento de la demanda. La diferencia entre los nuevos pedidos y la producción del PMI de EE.UU. y Europa se encuentra en un mínimo histórico, lo que refleja la ralentización del crecimiento de la demanda. En consecuencia, la producción industrial puede ralentizarse a medida que las empresas ajusten su capacidad de producción en función de la demanda. Sin embargo, la transmisión mencionada llevará tiempo y es posible que no se refleje hasta el cuarto trimestre.
Y las exportaciones de China han superado repetidamente las expectativas del mercado, lo que puede conducir a la segunda mitad de la política de estabilización del crecimiento no es tan fuerte como las expectativas del mercado. 728 reunión del Politburó restó importancia al objetivo de crecimiento económico de este año, “el empleo estable y los precios estables son la principal prioridad del trabajo económico en la segunda mitad del año”. Históricamente, las exportaciones y las “infraestructuras + bienes inmuebles” como los dos principales motores de nuestra economía tienen una rotación obvia – especialmente cuando las exportaciones son fuertes, como medio de estabilizar el crecimiento de las infraestructuras + el crecimiento de la inversión inmobiliaria tiende a ralentizarse.
La política fiscal y las infraestructuras son los pilares de la política de estabilización del crecimiento este año. Es probable que la solidez de las exportaciones signifique que los esfuerzos fiscales en la segunda mitad del año no sean tan fuertes como el mercado espera, un punto importante es que es probable que el cupo de deuda especial de 2023 no se emita a principios de este año. 728 En la reunión del Politburó se dijo claramente que “los gobiernos locales deben hacer un buen uso de los fondos de bonos especiales y apoyar a los gobiernos locales para que utilicen plenamente el límite de deuda especial”, y Estimamos que, a partir de junio, el espacio restante para este límite es de unos 1,5 billones de yuanes, y teniendo en cuenta la desigual distribución regional y el margen que queda para sustituir el stock de deuda, el espacio real disponible será aún más limitado.
Riesgos: la propagación de la epidemia supera las expectativas, la cobertura política contra la recesión económica no es tan fuerte como se esperaba
