La valoración actual del sector de la nueva energía está en el lado alto】Hoy, la conocida firma de capital privado Chongyang Investment publicó su última carta a los inversores en su número público. En la carta, el veterano “10 mil millones de capital privado”, fundado por el veterano inversor de capital privado Qiu Guogen, señalaba claramente que, para el sector de la nueva energía, que sigue estando en auge, cree que “la valoración actual es alta, y el corto plazo debe ser cauteloso ante el riesgo de saturación en el comercio”. Pero, por otra parte, “desde una perspectiva a largo plazo, reconocemos muy bien que la nueva energía y los nuevos vehículos de energía estas dos pistas tienen un espacio de crecimiento muy grande, por lo tanto, se centrará y la disposición en el futuro después de más participantes, las barreras son todavía fuertes, una excelente gestión, el futuro seguirá disfrutando de la industria de alto crecimiento de las empresas de energía nueva de alta calidad”. (Agencia de Noticias Cai Lian)
En la carta, el veterano “10 mil millones de capital privado”, fundado por el veterano inversor de capital privado Qiu Guogen, señalaba claramente que para la continua y caliente industria de la nueva energía, el
Sostiene que “las valoraciones actuales son elevadas y hay que desconfiar del riesgo de una negociación excesiva a corto plazo”.Pero, por otra parte, “desde una perspectiva a largo plazo, reconocemos muy bien que la nueva energía, así como los nuevos vehículos de energía estas dos pistas tienen un espacio de crecimiento muy grande, por lo tanto, se centrará y la disposición en el futuro después de la entrada de más, las barreras son todavía fuertes, una excelente gestión, el futuro seguirá disfrutando de un alto crecimiento en la industria de las empresas de energía nueva de alta calidad”.
En cuanto al mercado de acciones A, la opinión de Chongyang Investment es que, en condiciones de mercado muy diferenciadas, aunque la beta general del mercado puede haber llegado a su fin, todavía hay muchas oportunidades de alfa.
En concreto, Chongyang habló de tres posibles direcciones para buscar un exceso de rentabilidad en el actual entorno de mercado.
Uno esvalores de crecimiento en subsectores que no han recibido suficiente atención del mercado.
dos sonActivos básicos con valoraciones de vuelta a un rango razonable, como las principales empresas de Internet de Hong Kong afectadas por los cambios de política a corto plazo, pero con excelentes calificaciones intrínsecas.
En tercer lugarAlgunas empresas líderes en industrias tradicionales.
El texto original es el siguienteEn mayo y junio de este año, el mercado repuntó en general, el índice compuesto de Shanghai, el índice CSI 300 y el índice CSI 500 repuntaron más de un 10%, el índice CSI 1000 sesgado por el crecimiento y el índice GEM repuntaron más de un 20%, algunos de los nuevos subsectores energéticos repuntaron más de un 40%, duplicando los principales marcadores de nuevas energías tampoco son pocos.
Al entrar en julio, el mercado entra en un nuevo periodo de choque y ajuste, y hay opiniones divergentes sobre la tendencia posterior. Este número de la carta pretende repasar los cambios estructurales inherentes al mercado durante el último año, aproximadamente, con la esperanza de tomarle el pulso y mejorar la reflexión de inversores y amigos.
(i)Desde principios de 2021, el mercado ha experimentado un importante descenso. Desde el orden de disminución de la multa, Moutai, Haití, Yili como el representante de los activos de consumo básico para tomar la delantera en el retroceso, más representativo del índice “CSI 800 de consumo” desde el punto más alto a principios del año pasado hasta el punto más bajo en marzo de este año, el rango de retroceso de 35%; seguido por el sector farmacéutico “CITIC Pharmaceutical Index El sector farmacéutico “CITIC Pharmaceutical Index” ha retrocedido un 40% desde su máximo en julio del año pasado hasta su mínimo en abril de este año, mientras que los subsectores farmacéuticos, como CXO, belleza médica y medicamentos innovadores, han retrocedido alrededor de un 40% en el mismo periodo. El sector de las nuevas energías alcanzó su punto máximo en diciembre del año pasado y luego retrocedió, con el “Índice de Nuevas Energías de Wande”, representado por la energía eólica fotovoltaica, y el “Índice de Nuevas Energías del Automóvil de Wande” retrocediendo más de un 40% desde su máximo hasta su mínimo en abril de este año.
A finales de abril, el sentimiento general de las acciones A, incluidas las valoraciones, estaba en su nivel más bajo en más de un año. Lo que va, viene, y esta puede ser una razón importante por la que las acciones A en su conjunto han subido un 10% en contra de la tendencia desde mayo.
De nuevo
Si se observa con más detenimiento la estructura interna de esta ronda de subidas, puede decirse que la divergencia es muy clara, ya que el sector de crecimiento sube mucho más que el de valor.El repunte fue especialmente pronunciado en el Índice de Energía Eólica y el Índice de Vehículos de Nuevas Energías, representados por la energía eólica fotovoltaica, con un exceso de rentabilidad superior al 40% en relación con el mercado en general. Con el fin de medir mejor el grado de divergencia en esta ola de rebote, que “Ning cartera” en nombre del sector de crecimiento de alto auge, los bienes raíces financieros en nombre del auge en el sector de valor, desde el rendimiento relativo del volumen de negociación y los precios de las acciones para hacer algunos análisis.
En primer lugar, desde la perspectiva del volumen de negociación, el volumen de negociación del índice “Ning Portfolio” representó el 7% del mercado más amplio en el punto más alto de esta ronda de repunte, y la relación de volumen de negociación entre “Ning Portfolio” y los bienes inmuebles financieros alcanzó el 1,53, ambos indicadores están básicamente cerca del punto más alto de la divergencia de crecimiento en agosto del año pasado. En cuanto al precio de las acciones, el índice de precios de las acciones del “CSI New Energy Index” en relación con los bienes inmuebles financieros alcanzó los 370, lo que también se acerca al punto máximo de noviembre del año pasado, utilizando el punto de referencia de 100 a principios de 2020. Teniendo en cuenta que, además de las nuevas energías, en el índice “Ning Portfolio” hay una importante proporción de CXO y semiconductores, y que el repunte de estos dos sectores en los últimos dos meses aproximadamente ha sido bastante más débil que sus ganancias anteriores a agosto del año pasado, el
Excluyendo a CXO y a los semiconductores, esta divergencia de sentimiento (crecimiento frente a valor) entre los nuevos sectores relacionados con la energía y los financieros e inmobiliarios en la cartera de Ning ha superado los máximos de agosto y noviembre del año pasado (con extremos de precios relativos de las acciones similares, pero con una mayor concentración de volumen de negociación en el nuevo sector energético) desde una dimensión de volumen relativo.La razón de esto, el mercado cree que en las expectativas económicas pesimistas no se han invertido por completo, el nivel de formulación de políticas está obligado a seguir manteniendo la política monetaria y fiscal relativamente floja, por lo que la disminución anterior, el auge está todavía en la verificación continua de la nueva energía y los vehículos de nueva energía, naturalmente, convertirse en la dirección de menor resistencia.
Tabla 1:Prosperidad dividida
(ii)En un escenario tan divergente, ¿cómo debe entenderse el mercado de cara al futuro? En nuestra opinión, la supresión de la epidemia en la economía, especialmente en el sector de los servicios fuera de línea, y la difícil situación del sector inmobiliario siguen siendo dos aspectos importantes que afectan a las expectativas económicas.Si nos fijamos en la parte económica, la cadena inmobiliaria representa actualmente más del 20% del PIB chino, mientras que el sector de servicios terciarios supone más del 50%, siendo el sector de la alimentación y las bebidas el que representa alrededor del 10% del PIB terciario, teniendo en cuenta que otros sectores de servicios del sector terciario, como el transporte y el comercio minorista, también se han visto afectados por la epidemia en distintos grados.
Sumando el cálculo total, las industrias que representan alrededor del 30% del PIB de China siguen en un periodo relativamente difícil.La otra cara de la moneda es que, desde la reunión del Comité de Finanzas de mediados de marzo, los responsables políticos han emitido claras señales para estabilizar la economía y las finanzas, y una serie de iniciativas políticas posteriores se han ido desarrollando gradualmente, invirtiendo en gran medida las expectativas extremadamente pesimistas sobre la economía en la segunda mitad del año.
En primer lugar, la prevención y el control de la epidemia son más científicos y racionales. En la novena edición del programa de prevención y control de epidemias se produjo una relajación gradual de las medidas de control de epidemias, lo que permitió equilibrar mejor la relación entre la prevención y el control de epidemias y el desarrollo económico. Al mismo tiempo, se ha establecido un sistema de cribado de ácidos nucleicos de muy alta frecuencia y amplitud en las principales ciudades, que evitará que se repitan los cierres extremos de las ciudades. Por lo tanto, el impacto de la epidemia en la economía en el segundo semestre será significativamente menor que en el primero.
En segundo lugar, se espera que la situación inmobiliaria mejore en la segunda mitad del año. A partir de mediados o finales de mayo, el banco central bajó el límite inferior del tipo de las primeras hipotecas, seguido de una reducción del tipo de referencia LPR. El tipo de interés medio nacional actual para los préstamos de primera vivienda ha descendido a un mínimo de alrededor del 4,3%. Históricamente, unas condiciones de tipos hipotecarios tan bajos crearán un estímulo relativamente fuerte para la demanda del mercado.
De nuevo, a nivel de valoración, la valoración general actual de las acciones A está cerca del nivel medio histórico, el Índice Compuesto de Shanghai está ligeramente por debajo de la media histórica, la valoración de las placas locales es más alta, pero todavía hay una parte considerable de la industria que está valorada actualmente en el 30% histórico por debajo del nivel del cuartil.
Por último, si nos fijamos en los precios de las acciones, de los más de 4.000 valores del universo de las acciones A, casi 3.000 han retrocedido más de un 30% respecto a sus máximos de 2021, y 1.000 han retrocedido un 50%.
Teniendo en cuenta la inercia de la política, antes de que la economía se recupere significativamente, creemos que tanto la política monetaria como la fiscal para la economía seguirán siendo probablemente relativamente mimadas.
En definitiva, en unas condiciones de mercado muy diferenciadas, si bien la beta global del mercado puede haber llegado a su fin, todavía hay muchas oportunidades de alfa.En concreto, somos partidarios de los siguientes tres tipos de oportunidades de inversión en la segunda mitad del año.
En primer lugar, valores de crecimiento en subsectores que no han sido suficientemente enfocados por el mercado.En la tasa de crecimiento económico bajo presión en el contexto del crecimiento es más escaso, especialmente muchos en línea con la “especialización y especial nuevo” características, los ingresos de explotación y las fluctuaciones macroeconómicas débilmente correlacionados, pero puede beneficiarse de los menores costos de las materias primas de las acciones de crecimiento de alta calidad tienen oportunidades de inversión.
El segundo son los activos principales cuya valoración ha vuelto a un rango razonable, como las principales empresas de Internet de Hong Kong, que se ven afectadas por los cambios de política a corto plazo, pero que tienen excelentes calificaciones inherentes.Las principales empresas biofarmacéuticas afectadas por el estrechamiento de la liquidez mundial y otros líderes individuales del sector tienen claras oportunidades de reparación de la valoración una vez que se disipen los factores negativos a corto plazo.
En tercer lugar, algunas empresas líderes en industrias tradicionales.Como estas empresas son relativamente estables en sus operaciones, son más capaces de soportar la incertidumbre del entorno macroeconómico y son adiciones eficaces a la cartera contra el riesgo. Además, estas empresas tienen dividendos relativamente altos y tienen un margen limitado para caer en un entorno incierto, como los recursos de petróleo y gas, las financieras, las inmobiliarias, las siderúrgicas y otras líderes del sector.
En cuanto a
nuevo sector energético actualmente en auge, creemos que las valoraciones actuales son elevadas y debemos desconfiar del riesgo de una negociación excesiva a corto plazo. Pero desde una perspectiva a largo plazo, reconocemos muy bien que la nueva energía y los nuevos vehículos de energía, estas dos pistas tienen un espacio de crecimiento muy grande, por lo tanto, nos centraremos y la disposición en el futuro después de la entrada de más, las barreras son todavía fuertes, una excelente gestión, el futuro seguirá disfrutando de la industria de alto crecimiento de la calidad de las nuevas empresas de energía.
El ruido de las instituciones
Changjiang Securities Company Limited(000783) Gordon：El papel de la política en el desarrollo de los vehículos de nueva energía se debilita
Citic Securities Company Limited(600030) ：Cómo entender el nuevo sistema de suministro y consumo de energía
Huafu Securities：La cuota de mercado de las marcas independientes sigue aumentando, los vehículos de nueva energía siguen penetrando El mercado sigue siendo digno de atención
