1 El camino del repunte de la volatilidad macroeconómica se está aclarando En nuestro análisis del 29 de junio “Prepararse para el repunte de la volatilidad macroeconómica de China”, mencionamos que “el futuro debe centrarse en el repunte de la volatilidad macroeconómica de China, y la estructura original de estado estacionario del mercado está a punto de romperse”. Este camino está quedando claro: desde julio, la volatilidad macro se está amplificando, los mercados están entrando gradualmente en una corrección y las estructuras de negociación de los inversores se están relajando poco a poco. Sin embargo, algunos inversores siguen apostando por la baja volatilidad de la economía china, aferrándose a sectores de alto crecimiento que están débilmente correlacionados (y no son inmunes) con la economía.
Desde el mes de julio, la volatilidad macro se amplifica, el mercado entra poco a poco en una corrección y los inversores aflojan gradualmente su estructura de negociación.Sin embargo, algunos inversores siguen apostando por la baja volatilidad de la economía china, aferrándose a sectores de alto crecimiento que están débilmente correlacionados con la economía (y no son inmunes a ella)
.2 “El ideal y la realidad de la “baja volatilidadLos inversores convencionales apuestan por una baja volatilidad en las expectativas económicas, basándose en la principal línea de intención política: “mantener baja la volatilidad macro”. Sin embargo, el
No hay equivalencia entre la baja volatilidad de las intenciones políticas -baja volatilidad macroeconómica- y la baja volatilidad económica en las percepciones del mercado. Del mismo modo, desde la neutralización del carbono en 2021, la intención de la política en sí era acelerar el desarrollo de nuevas fuentes de energía al tiempo que se reducían las emisiones de carbono cuando las fuentes de energía tradicionales eran estables, pero en el medio, debido a las leyes del funcionamiento de los sistemas económicos complejos, se produjeron restricciones en la producción de electricidad y rápidos aumentos en los precios de la energía y las materias primas, mientras que los precios del mercado también experimentaron una importante volatilidad. La reunión del Politburó en el tono de “estabilidad”, la política no superó las expectativas, además, en la estrategia de medio año “trueno de la tormenta” mencionado: los bienes raíces como bienes de capital, como la baja volatilidad esperada es difícil, para la presión financiera local se reflejará, y ahora buscar la estabilidad en sí mismo y confiar en el gobierno local. El último número de PMI volvió a caer por debajo de la línea Ronggu, la subida post-epidemia para reparar cerca del final, los problemas pre-epidemia volverá a los inversores.
3 La sobrevaloración de la crisis energética europea vuelve a oscilarLa crisis energética europea es el principal hilo conductor del comercio de la recesión, según la percepción de los anteriores inversores. Para el extranjero, (1)
Desde la explosión de Freeport en EE.UU. el 8 de junio, el mercado ha valorado un escenario de “demanda más débil, pero Europa más débil” en medio de la preocupación por la crisis energética europea.Con un índice del dólar más fuerte, metales industriales más débiles, e incluso la compra acelerada de fondos transaccionales hacia el norte para resolver los problemas energéticos del sector fotovoltaico, la energía fotovoltaica se ha convertido en el vehículo perfecto para el arbitraje energético entre China y Europa. Cabe señalar que, a pesar de la conmoción que ha sufrido la demanda de metales industriales, en realidad está sobrepasada, mientras que la oferta se ha restringido en lugar de aumentar a la baja. Esto sentó las bases para futuras ganancias de los valores cíclicos.(2)
Desde la visita de Biden a Arabia Saudí, los mercados han empezado a cambiar simultáneamente:.El índice del dólar estadounidense se ha debilitado gradualmente y los metales industriales han tocado fondo. En consecuencia, los fondos transaccionales chinos hacia el norte han empezado a ralentizar o incluso a vender el sector fotovoltaico (después de que la placa de asignación ya hubiera empezado a vender), y el sector de equipos de generación de energía empezó a remontar en una sacudida. La coherencia en la dirección de las distintas clases de activos lleva implícito que el mercado empieza a valorar los esfuerzos de los países desarrollados por “preservar la oferta”. Mientras tanto, el
Los datos económicos europeos superaron las expectativas (la propia recuperación se topó antes con la escasez de energía) y están empezando a corregir las preocupaciones de los metales industriales, mientras que los precios del cobre están subiendo sobre la base de los inventarios al contado, con la oferta y la demanda de superficie todavía ajustadas y los activos físicos aún necesitan revalorizarse.Mientras tanto, la economía estadounidense está entrando en una recesión “técnica” y el dólar se está debilitando aún más, lo que valida nuestro debate anterior de que las materias primas están subiendo en lugar de bajar a medida que Estados Unidos entra en recesión.
4 Reconceptualizar la “estanflación”El marco de análisis del reloj de Merrill Lynch se ha impuesto en China, lo que ha llevado a los inversores chinos a suponer simplemente que no hay inflación después de entrar en una “recesión” identificada académicamente, confundiendo el concepto académico de recesión con la recesión del reloj de Merrill Lynch, lo que ha llevado a una comprensión de la inflación “impulsada por la demanda”. Esto atrapa la comprensión de la inflación en una trampa “impulsada por la demanda”. El propio reloj de Merrill Lynch no tiene una base académica, y su “periodo de estanflación” es más bien una característica del periodo de sobrecalentamiento tardío. En el caso de Estados Unidos en los años 70, por ejemplo, los periodos de “estanflación” de los que hablamos son todos periodos de recesión según la definición del NBER. Esto significa que el verdadero período de estanflación comienza realmente después de entrar en una “recesión”.
5 Interpretación del futuro: las materias primas entrarán en un rally ahoraPreocupaciones de seguimiento: (1)
Si la crisis energética puede aliviarse relativamente (centrarse en el conflicto entre Rusia y Ucrania, la reunión de la OPEP, etc.)La tendencia al alza de los metales industriales (cobre, aluminio) se reforzará aún más. En este momento para el sector de la energía no es materialmente positivo, similar al inicio de una nueva ronda del mercado de valores después de la garantía de suministro de carbón, después de todo, la oferta de energía es todavía apretado y propicio para la liberación de la demanda. (2)
Si la crisis energética se mantiene o se aceleraentonces los precios de la energía se moverán más hacia arriba, acelerando el comercio de la inflación de la energía y un período de plena oportunidad para el oro vendrá antes.
Seguir recomendando: petróleo, oro, transporte marítimo de petróleo, carbón energético; metales industriales (cobre, aluminio)Es probable que el futuro repunte supere las expectativas del mercado.
Bienes inmuebles; Recomendación de crecimiento: Militar, Meta Universo.
Advertencia de riesgoImpacto limitado de la caída del sector inmobiliario en la economía, recesión en el extranjero más allá de las expectativas, error de medición.
