El comportamiento reciente del mercado, en términos de cambios marginales, es algo similar al de la segunda mitad de 2021, con el repunte general seguido de un descenso de las expectativas económicas, con el SSE50 debilitándose pronto y el crecimiento más fuerte. Tras la experiencia de la segunda mitad de 2021, una economía en declive provocará una corrección en los valores como el SSE50, pero el índice en su conjunto se mantendrá alto.
Las razones por las que esto sucede son importantes: (1) 20192021 es un mercado alcista de acciones de crecimiento, con los temas más fuertes son los semiconductores y las nuevas energías. Durante un mercado alcista de acciones de crecimiento, los cambios macro marginales tienden a tener un impacto débil en el índice, y a menos que haya fluctuaciones económicas extremas (tipo epidemia), sólo tendrán un impacto local. (2) Aunque los datos económicos disminuyeron en la segunda mitad de 2021, los tipos de interés empezaron a bajar gradualmente y el entorno de financiación macro es mejor.
(2) Posible curso posterior de la interpretación: tras la caída de las expectativas económicas, el mercado puede seguir subiendo inercialmente durante algún tiempo hasta que se agoten las existencias.Según la experiencia del segundo semestre de 2021, el declive económico hará que los valores de valor, como el SSE50, se ajusten, pero seguirá habiendo oportunidades de inversión locales. desde julio, el ajuste del mercado será probablemente similar al patrón del segundo semestre de 2021, el índice en su conjunto mantendrá un alto nivel de oscilación. Dado que el
SSE 50 ya ha perdido la mayor parte de las ganancias obtenidas durante el repunte de mayo-junio, el impacto posterior en el índice se verá atenuado incluso si la economía sigue siendo débil. Venimos sosteniendo que, desde mayo, la fuerza principal del repunte del mercado ha venido de la reposición de las reservas de fondos, y la fuerza secundaria ha venido del cambio de las expectativas económicas. Desde el punto de vista de las posiciones en renta variable privada, lo más probable es que todavía se produzca una pequeña reposición de posiciones, con lo que el índice seguirá subiendo en agosto-septiembre.
(3) La recesión económica no es terrible, la clave es la velocidad.En nuestro último informe semanal, “It’s a break not a double dip”, analizamos el impacto de la desaceleración económica en el mercado bursátil, y dado que nos encontramos en las últimas fases de la desaceleración económica, la mayor parte de los temores de la misma se han cobrado a nivel de valoración en este momento. Aunque los datos económicos débiles seguirán teniendo un impacto negativo en el mercado de valores, la reacción del mercado de valores será generalmente leve siempre que la tasa de caída no sea muy rápida. después de que el mercado bajista terminara en 2018, hubo un gran rally en forma de V en el mercado de valores a principios de 2019. después del rally, la recuperación económica se retrasó y el mercado de valores retrocedió en el segundo trimestre de 2019. aunque la economía siguió siendo débil, la tasa de caída fue mucho más lenta que en 2018, por lo que no hubo una doble caída mucho, por lo que no hubo una doble inmersión.
(4) Estrategia a corto plazo: agosto-septiembre puede reanudar la subida, el cuarto trimestre puede ser más agitado.El estado actual de la bolsa, alcista y bajista, es muy similar al de 2019, con unos beneficios que aún no muestran una mejora de la tendencia, pero que se deben a que las valoraciones han caído en su sitio antes de tiempo. El mercado bursátil se fijará primero en la valoración y luego esperará a validar la lógica de los beneficios. El mercado experimentará un mayor repunte después de cada publicación de los temores sobre las expectativas económicas (1er trimestre, agosto-septiembre de 2019) y una vez que se verifique si los beneficios pueden mejorar, a menudo por debajo de las expectativas, la bolsa se debilita en abril, julio y octubre de 2019, los tres períodos de publicación de informes trimestrales. De cara al futuro, el ajuste de julio se debió principalmente a la publicación de los resultados de mitad de año, los fondos divergentes del rebote de la sobreventa, y el descenso de los datos inmobiliarios amplificó esta volatilidad. en agosto-septiembre, el mercado aún tiene más impulso alcista (las posiciones de capital privado aún no se han cubierto, las expectativas políticas optimistas antes del 20º Congreso Nacional y los bajos tipos de interés en China). después del cuarto trimestre, el mercado podría entrar en una verdadera corrección a medida que se hagan evidentes los efectos del crecimiento estable y la recuperación post-epidémica .
Recomendaciones de configuración del sector.La recomendación inmediata es centrarse en el crecimiento del consumo, con un cambio gradual hacia el valor de baja valoración recomendado a partir del cuarto trimestre.
(1) El crecimiento está en proceso de un gran repunte trimestral.El mercado de valores actual en el proceso de inversión en forma de V, históricamente somos capaces de ver independientemente de esta inversión posterior final es un mercado alcista o un mercado bajista, el período de rebote acciones de crecimiento tendrá un buen rendimiento, el tiempo es generalmente trimestral. Por su naturaleza, se pueden establecer analogías con el repunte de los GEM en el cuarto trimestre de 2015, el repunte de las TMT en el primer trimestre de 2019 y el repunte de los consumidores en el segundo trimestre de 2021. Se recomienda centrarse en la industria militar, los medios de comunicación de Internet y los productos farmacéuticos, aunque tras el repunte del cuarto trimestre, la proporción de la asignación de crecimiento debe reducirse moderadamente.
(2) La interpretación lógica del consumo aún no es suficiente.Después de la epidemia de los inversores comenzaron a anticipar gradualmente la recuperación económica, este proceso de recuperación, aunque sujeto a los giros y vueltas de las ventas de bienes raíces, pero la dirección general todavía puede ser sostenido. Es probable que este repunte del consumo se mantenga mejor que el del cuarto trimestre de 2021, debido a la lógica de que la economía está cerca de tocar fondo.
(3) Dentro del sector financiero, el sector no bancario será la dirección en la que entrar y salir.Posteriormente, si el valor prevalece, NBFC es el más ventajoso entre los valores de valor en términos de fichas de valoración. Si son los valores de crecimiento los que continúan siendo activos, NBFC también se beneficiará del repunte del apetito de riesgo del mercado.
(4) Pasar gradualmente a un valor de valoración bajo después del cuarto trimestre.Desde finales del año pasado, el estilo del mercado a largo plazo (2-3 años) ha dado un giro, la liquidez del apetito de riesgo, etc. provocado por la fase de reparación de la valoración a favor del crecimiento del consumo, esta desviación generalmente no excederá de seis meses en el tiempo, el final del año a principios del próximo año puede volver al valor.
