Los principales institutos de investigación de corretaje chinos informaron de que minimizar la diferencia de información entre los inversores particulares y las instituciones permitía a los inversores particulares comprender antes los cambios fundamentales de las empresas cotizadas.
Los stocks de repos fueron significativamente menores en julio que en años anteriores, mientras que los niveles de financiación interbancaria fueron inusualmente acomodaticios. Los tipos de interés repo interbancarios siguieron bajando esta semana, con el DR001 cayendo por debajo del 1% y el diferencial entre el tipo de interés oficial y la media de dos semanas del DR007 alcanzando los 55 pb. Desde la remodelación de agosto de 2019, y especialmente desde el estallido, el DR001 se ha deslizado cada vez más por debajo del nivel del 1%.
Desde 2015, ha habido siete casos en los que el DR001 ha caído rápidamente por debajo del 1%. A modo de repaso, el descenso de las tasas de financiación refleja dos hechos principales.
En primer lugar, desde una perspectiva de liquidez amplia, la divergencia entre la relajación de las condiciones monetarias y la demanda de crédito es una de las razones. En cuanto al indicador de crecimiento interanual M2-M1, en junio de 2015, en marzo de 2020, en septiembre de 2020 y en el presente año se ha producido un aumento de las tasas de crecimiento interanual. Al mismo tiempo, las condiciones monetarias y la demanda de préstamos divergieron en términos de tendencias generales.
En segundo lugar, el banco central aumentó el volumen de las operaciones de mercado abierto durante el periodo especial, lo que provocó un rápido movimiento a la baja de los tipos de financiación. Para sofocar los riesgos financieros sistémicos, el banco central había aumentado el volumen de las operaciones de repo inverso y del FML durante el incidente del Banco Baoshang en mayo de 2019, las primeras etapas de la epidemia en marzo de 2020 y el incidente de Yong Coal en noviembre de 2020, con un mayor equilibrio general de los instrumentos de política monetaria a corto y medio plazo.
Creemos que la divergencia entre la flexibilización de las condiciones monetarias y la demanda de crédito, así como la reducción del apalancamiento en el sector residencial, son las principales razones del continuo movimiento a la baja de los tipos de financiación este mes. Desde este año, se ha producido una clara divergencia en la escala de los nuevos depósitos y los nuevos préstamos, con una tasa de crecimiento interanual de la escala M2-M1 que aumenta mes a mes. En primer lugar, la flexibilización de la política monetaria superpuesta al avance de la política fiscal contribuyó a que la liquidez general fuera más abundante, y en segundo lugar, la demanda de crédito bajo la influencia de la epidemia, especialmente la inversión inmobiliaria y la situación de la financiación no fue optimista, mostrando el resultado de que el sector residencial redujo el apalancamiento y los sectores empresarial y gubernamental lo aumentaron.
El apalancamiento en el mercado interbancario se mantuvo en un nivel elevado esta semana, y se reforzaron las expectativas del mercado de mantener la relajación de la liquidez en el tercer trimestre. Después de que el banco central redujera el volumen de las operaciones de recompra inversa, el apalancamiento del mercado de bonos no experimentó un descenso significativo, y los niveles de apalancamiento se mantuvieron por encima de 109 en julio y el volumen de operaciones de recompra a un día entre bancos alcanzó un nuevo máximo. Por un lado, el banco central redujo el volumen de las operaciones de repo inverso en el impacto general de la tasa de fondos no es significativo, y el banco central también ha sido en la columna de informe de aplicación de la política monetaria para mirar el precio no el volumen de puntos de vista, además, desde el actual volumen de transacciones de repo inverso y el nivel de apalancamiento, el mercado puede haber formado una expectativa consistente de la futura relajación de la liquidez.
¿Cómo es que los tipos de interés de los repos interbancarios acabaron siendo demasiado bajos en los años anteriores? Utilizando la volatilidad del diferencial entre el DR007 y el tipo de interés de los repos a 7 días como criterio, las seis rondas anteriores volvieron a la normalidad después de una media de 29 días de negociación, según un cálculo del momento en que el DR007 volvió al rango de las Bandas de Bollinger, pero con una amplia variación en la duración de cada una. En la actualidad, la entrada neta del mercado abierto se ha reducido, pero el saldo de las operaciones de mercado abierto sigue siendo alto, y la divergencia actual entre las condiciones monetarias y la demanda de crédito es prominente. 70 días de negociación del DR007 se han salido de las bandas de Bollinger desde el segundo trimestre, y se espera que haya una continuación a largo plazo de este fenómeno.
Advertencia de riesgo: la política monetaria supera las expectativas, el impacto de la epidemia supera las expectativas
