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Perspectivas fundamentales de recuperación: el impulso de estabilización debe confirmarse
En general, la desaceleración económica en el segundo trimestre es más evidente, de acuerdo con las estimaciones de la tasa de crecimiento de los precios actuales del PIB, en la tasa de crecimiento real anual de alrededor del 5% (8% de tasa de crecimiento nominal - alrededor del 3% deflactor), se estima que el tercer trimestre necesita casi el 7% de tasa de crecimiento real del PIB, en ausencia de nuevas políticas de incremento para lograr la dificultad es alta.
El lado de la producción es digno de atención es el valor añadido industrial de negativo a positivo, el sector de los servicios PMI impulso de recuperación es más fuerte, el lado de la demanda, la estructura interna de la divergencia de la inversión es más evidente, el impulso de fabricación retrocedió ligeramente, la inversión inmobiliaria fue dañado más significativamente, la inversión en infraestructura contra la tendencia al alza, mostrando la demanda de inversión independiente es débil, los esfuerzos de inversión anticíclica para aumentar las características significativas. Las perspectivas de recuperación, la presión sobre el crecimiento estable aumentó en el tercer trimestre. El inicio de la fabricación en el upstream y el midstream está dañado, las limitaciones de la oferta inmobiliaria son importantes y la demanda se ve perturbada por factores como la epidemia, la inversión en infraestructuras en el tercer trimestre o el crecimiento concentrado, pero el tirón incremental es limitado. El crédito, la cuota de financiación neta de la deuda pública está básicamente agotada, los residentes en el préstamo a largo plazo por las limitaciones de bienes raíces, la sostenibilidad de las finanzas sociales sigue siendo visto.
El incremento fiscal es limitado, los fondos de agosto o siguen siendo flojos
A nivel de políticas, se sigue aplicando el ajuste anticíclico, pero la política incremental es más limitada. La tarea principal de la parte fiscal se centra en la eficacia de los fondos fiscales existentes en el suelo, el lado monetario, en julio el lado de la financiación continuó siendo flojo, el futuro se espera que continúe el nivel monetario de la flexibilización en agosto, el núcleo de apoyo o incluir tres niveles: (1) la abundancia temprana de la liquidez para llevar a un superávit de liquidez a largo plazo (2) a principios del tercer trimestre fiscal o super estacional poner a borrar el impacto del período fiscal (3) la recuperación de los fundamentos de lo esperado para llevar a La continuación de la flexibilización de la política monetaria. La política monetaria suele salir de forma prospectiva en el nodo correcto de la microestructura y el trasfondo macro. La microestructura actual del mercado de bonos es más similar a la del mismo periodo en mayo de 2020, pero el trasfondo macro es diferente al de mayo de 2020, con un incremento fiscal limitado y un débil impulso en la estabilización de los fundamentos, por lo que se espera que la política monetaria siga manteniendo un ritmo acomodaticio en agosto. El ajuste posterior de la política monetaria requiere la atención básica a la reparación de los fundamentos, al final del tercer trimestre en el nodo y el cuarto trimestre son MLF centralizado de caducidad, si los fundamentos parecen estabilizar la señal, la política monetaria puede ser un poco de ajuste.
Estrategia del mercado de bonos: financiación y fundamentos doblemente lógicos
El mercado experimentó una ronda de mercado empinado alcista en el fondo de la flexibilización continua de los fondos, el extremo largo de la tendencia gradualmente enredado, la lógica de negociación central comenzó a cambiar entre el juego de "se espera que se vuelva débil" y "se vuelve sustancialmente débil". De acuerdo con la recuperación actual en el segundo trimestre y la elasticidad de la recuperación en julio, en el caso de una política incremental limitada, la reparación de los fundamentos todavía no está clara, y la presión sobre el crecimiento estable es todavía mayor. Mantenemos un juicio general oscilante sobre el tercer trimestre, se espera que el ritmo del mercado siga siendo oscilante en agosto, el ritmo de más, el seguimiento se centran en el PMI, las finanzas sociales, la situación de reparación de bienes raíces, si es menor de lo esperado, puede seguir rompiendo. El tercer trimestre es el nodo de concentración de la infraestructura, si el efecto de atracción de la inversión en infraestructura es fuerte, el final del tercer trimestre o el ajuste prospectivo de la moneda, y luego impulsar la tasa de fondos, entonces el pivote de precios puede ser ajustado.
Riesgo: alteración de los factores epidémicos, la recuperación de los fundamentos o menos de lo esperado
