La pendiente de la recuperación económica comenzó a ralentizarse, después de la corrección de las expectativas de la política, las previsiones de ganancias económicas y corporativas o revisado a su vez, las posiciones institucionales en alta, el fondo después de la divulgación del segundo informe trimestral puede aumentar las fluctuaciones psicológicas inducidas por la transferencia de posiciones. En primer lugar, en la economía bajo múltiples perturbaciones, la política sigue manteniendo la estabilidad, se espera que continúe el tono anterior de la reunión del Buró Político a finales de mes para captar la aplicación, aumentar aún más el espacio de código es limitado.
La política de flexibilización se espera que se corrija de nuevo, se espera que la segunda mitad de la estabilización del crecimiento es más importante para poner en práctica en lugar de aumentar el código, la pendiente de la recuperación económica comenzó a disminuir, la política se espera que la corrección de las previsiones de ganancias económicas y corporativas o revisado a su vez, las posiciones institucionales en el alto, el fondo después de la divulgación del segundo informe trimestral puede aumentar las fluctuaciones psicológicas inducidas por la posición. En primer lugar, en la economía bajo múltiples perturbaciones, la política todavía mantiene la estabilidad, se espera que continúe el tono anterior de la reunión del Buró Político a finales de mes para captar la aplicación, aumentar aún más el espacio de código es limitado. En segundo lugar, el ritmo de reparación del sector inmobiliario comenzó a disminuir, la confianza en la plena recuperación aún necesita tiempo, las empresas que cotizan en bolsa pueden enfrentarse a la revisión a la baja de las previsiones de beneficios a mediados y finales de la temporada. Es probable que las subidas de los tipos de interés en el extranjero sigan superando las expectativas, y la probabilidad de entrar en recesión el próximo año sigue aumentando. Por último, la posición más alta de los fondos públicos en los últimos 15 años, las posiciones privadas activas también están entrando en un nivel de agua medio-alto, la distribución de las posiciones institucionales en la industria para concentrar aún más, la posición alta representó la industria a corto plazo frente al juego de ajuste de la posición. Configuración, se recomienda seguir adhiriéndose al crecimiento de la fabricación, farmacéutica y de consumo de asignación equilibrada, la fabricación de crecimiento a corto plazo más sesgada a los semiconductores y la industria militar.
Se espera que la política de flexibilización vuelva a corregir, seEl crecimiento estable en la segunda mitad del año se debe más a la aplicación que a la aceleración
1) La política se mantiene firme bajo múltiples perturbaciones económicas.Desde el mes de julio, la epidemia dispersa de China ha seguido perturbando la economía, y el sector inmobiliario ha visto un impacto local en el restablecimiento de la confianza, pero la política se ha mantenido firme. El 19 de julio, el primer ministro Li Keqiang dijo en el Video Diálogo Especial para Empresarios Globales del Foro Económico Mundial que "no introducirá medidas de estímulo a gran escala, ni una emisión excesiva de dinero, ni En la reunión ejecutiva del Consejo de Estado del 21 de julio también se señaló que el objetivo del tercer trimestre es promover una mayor estabilización del conjunto de políticas económicas. En la reunión ejecutiva del Consejo de Estado del 21 de julio también se señaló que el objetivo del tercer trimestre era promover un paquete de políticas para estabilizar la economía que surtiera efecto. En comparación con el lanzamiento intensivo de políticas incrementales en mayo y junio, la señal política actual transmite más énfasis en la implementación en lugar de la aceleración. Además, la gestión del regulador de las recientes "rupturas de préstamos" localizadas sigue basándose en el principio principal de la eliminación basada en el mercado y no se ha relajado a nivel global debido a los problemas localizados. Las operaciones de recompra inversa del banco central desde julio también han seguido lanzando señales para frenar la inactividad de los fondos y recoger pasivamente el agua para reducir el volumen.
2) Se espera que la reunión del Politburó de finales de mes mantenga el tono anterior, con un margen limitado para nuevas subidas.Se espera que la reunión del Buró Político Central celebrada a finales de julio se centre en la aplicación de las políticas y en la estabilidad de las expectativas del mercado como eje del trabajo económico futuro, en consonancia con el tono de la economía y la reunión del Consejo de Estado del 21 de julio, destacando la importancia del punto clave de la recuperación económica en el tercer trimestre, la coordinación eficaz de la prevención y el control de las epidemias y el desarrollo económico y social, y promoviendo enérgicamente la estabilización del paquete de políticas económicas para que siga surtiendo efecto. La emisión se completó en junio y se acelerará el progreso de los proyectos de aterrizaje pertinentes, mientras que la escala de bonos especiales puede ampliarse en la segunda mitad del año para apoyar la inversión en infraestructuras. Entre ellas, se espera que las nuevas infraestructuras energéticas recurran a la financiación con bonos del Estado, y que se aumente el techo de potencia eólica instalada. En general, esperamos que la reunión del buró político a finales de mes en el nivel económico continuará el enfoque anterior en la aplicación del tono, en las áreas locales pueden tener una orientación política más clara y la declaración, pero el general siguen aumentando el código para estabilizar el espacio de la política de crecimiento es limitado.
La pendiente de la recuperación económica empieza a ralentizarse y las expectativas políticasLas previsiones de beneficios económicos y empresariales podrían revisarse secuencialmente tras la corrección
1) El ritmo de la restauración de la propiedad está comenzando a reducirse y aún tardará en recuperarse totalmente la confianza.Según los datos de Wind rastreados por el Grupo Inmobiliario del Citic Securities Company Limited(600030) Departamento de Investigación, las ventas de viviendas nuevas en las ciudades de la muestra a principios de julio fueron de 59.000 unidades, con un descenso del 45,2% interanual, tras los descensos del 11,2% y el 45,9% interanual en junio y mayo respectivamente; las ventas de viviendas de segunda mano en las ciudades de la muestra fueron de 20.000 unidades, con un descenso del 14,4% interanual, tras los descensos del 2,0% y el 19,7% interanual en junio y mayo respectivamente. 19.7%. En general, una combinación de empuje concentrado por parte de los promotores a finales de junio, una epidemia nacional dispersa y los retrasos localizados en las entregas han provocado un marcado debilitamiento de los datos de venta de viviendas desde julio y una ralentización del ritmo de restauración de inmuebles. Según los datos del Instituto de Investigación Shell, el tipo principal de las primeras hipotecas en las 103 ciudades clave que supervisa fue del 4,42% y el de las segundas del 5,09% en junio, lo que supone un descenso de 49 y 23 puntos básicos, respectivamente, con respecto a mayo, habiendo caído a un mínimo histórico, con un ciclo medio de préstamo de 29 días. Según la previsión del Grupo Inmobiliario del Citic Securities Company Limited(600030) Departamento de Investigación, el actual tipo hipotecario de la primera suite sigue estando lejos del límite inferior teórico del 4,25%, mientras que hay margen para el movimiento a la baja de la LPR y la ampliación del punto base del movimiento a la baja. Aunque el apoyo a los préstamos hipotecarios sigue aumentando y el mercado inmobiliario sigue en la senda de la recuperación, el ritmo de ésta se ha ralentizado a corto plazo y no se espera un repunte significativo del sector inmobiliario o sólo se producirá a finales de año.
2) Las previsiones de beneficios de las empresas que cotizan en bolsa pueden sufrir revisiones a la baja a mediados o finales de la temporada de informes de mitad de año.Hasta el 23 de julio, todas las acciones A de unas 1805 empresas han hecho públicas sus previsiones de mitad de año, lo que supone una tasa de divulgación del 38%, cercana a la del mismo periodo del año pasado; al mismo tiempo, el número de empresas "preparadas" representaba sólo el 41%, muy por debajo del nivel de años anteriores. En las últimas cuatro semanas, desde el rendimiento del precio de las acciones de la empresa después del día después de la divulgación de la previsión de rendimiento, en relación con la industria secundaria CITIC exceso de rendimiento de 2,2%, 1,8%, -0,3% y 0,9%, respectivamente, la tendencia general de disminución. Tras el ajuste de abril, el mercado en su conjunto se mostró muy cauto sobre la economía y los beneficios empresariales del segundo trimestre. Las previsiones de beneficios de algunas de las mejores empresas a finales de junio impulsaron la confianza del mercado, pero también elevaron sus expectativas, de ahí el comportamiento relativamente más débil de las cotizaciones tras la publicación de las previsiones de beneficios en las dos últimas semanas. Teniendo en cuenta que las nuevas normas de aprobación de la carta para los requisitos de divulgación obligatoria de los avances de mitad de año siguen siendo reducidas, las empresas con resultados intermedios insatisfactorios pueden optar por evitar la divulgación de sus avances, y la proporción de resultados que no cumplen las expectativas en la segunda mitad de la temporada de mitad de año puede aumentar, momento en el que el mercado puede revisar de nuevo a la baja las previsiones de beneficios.
3) Es probable que las subidas de los tipos de interés en el extranjero sigan superando las expectativas, y la probabilidad de entrar en recesión el próximo año sigue aumentando.Tras la publicación de los datos del IPC de junio en EE.UU., los futuros de los tipos de interés de la CME fijaron el precio de una probabilidad de subida de tipos de 100 puntos básicos en julio, que llegó a ser superior al 50%, aunque ahora ha descendido a alrededor del 30%. Citic Securities Company Limited(600030) El grupo de macroeconomía de ultramar del Departamento de Investigación considera que la Fed tiene una mayor probabilidad de subir los tipos de interés en 75bps en julio, pero no descarta la posibilidad de una subida de 100bps; el BCE superó las expectativas en 50bps en julio y anunció una salida anticipada de la política de tipos de interés negativos, se espera que el BCE pueda seguir manteniendo un ritmo sustancial de subida de tipos de 50bps en el seguimiento. Las enormes presiones inflacionistas de ultramar obligan a los bancos centrales a responder con continuas subidas de los tipos de interés, el aumento de los costes de los préstamos y el endurecimiento del entorno financiero, lo que provocará una mayor desaceleración de la demanda de ultramar; junto con el conflicto ruso-ucraniano y la incertidumbre sobre las cuestiones energéticas europeas, la probabilidad de que las economías de ultramar entren en recesión en el primer semestre del próximo año sigue aumentando, y la fase puede tener un impacto negativo en las exportaciones de China.
Las posiciones institucionales alcanzan niveles elevados en los informes de los fondos del segundo trimestreLa divulgación puede aumentar la volatilidad psicológica induciendo ajustes de posición
1) Los puestos públicos son los más altos en casi 15 años, los puestos privados activos también pisan fuerteEn el 2T22, la posición media global de las ofertas públicas de acciones activas era del 84,6%, lo que supone un aumento de unos 2,8 puntos porcentuales respecto al 81,8% del 1T22, superando el máximo histórico del cuarto trimestre del año pasado (83,6%) y el nivel de posición más alto desde 2006. Entendemos por nuestra investigación en el canal Citic Securities Company Limited(600030) que la posición de los valores privados pequeños y medianos en la última semana fue del 78,0%, un ligero descenso con respecto a la semana anterior, pero todavía se mantuvo en un nivel alto del 75-85%. La entrada de fondos procedentes de posiciones de capital privado de pequeño y mediano tamaño es una de las principales fuentes de fondos incrementales durante el repunte de mayo, y a medida que las posiciones pasan a los niveles medio y alto, se espera que el ritmo de entrada incremental se reduzca a corto plazo.
2) La distribución de las posiciones en la industria se concentra aún más, y las posiciones altas en la industria se enfrentan a una transferencia de posiciones a corto plazo en el juego.Los fondos públicos del segundo informe trimestral, los actuales fondos públicos activos en el ciclo ascendente, la fabricación de crecimiento, los bienes raíces y la infraestructura nueva y antigua, así como el licor y otras partes de las posiciones del sector de consumo en un nivel históricamente alto, la medicina es en el cuartil del 25%, el más bajo entre los principales sectores. desde mayo, cuanto mayor sea el cuartil de las posiciones de los fondos públicos en la industria, mayor será el aumento promedio. Por ejemplo, el grupo del sector con el cuartil de posición histórica más alto está ahora en el cuartil del 78,6%, con una ganancia media acumulada del 23,5% en el rebote en lo que va de mayo, mientras que el grupo con el cuartil de posición más bajo está ahora en el cuartil del 0,4% de la posición histórica del fondo público, lo que corresponde a una ganancia media de sólo el 12,6%. La concentración de la distribución de la posición, la alta cuota de posición de la industria a corto plazo es grande, mientras que algunos tradicionales con potencial de crecimiento a largo plazo de las posiciones del sector farmacéutico en relativamente baja, esta información puede inducir a los inversores a corto plazo el ajuste de la posición, el aumento de la volatilidad del mercado.
Adherirse a una asignación equilibrada de crecimiento de fabricación, productos farmacéuticos y de consumoEl crecimiento a corto plazo de la fabricación se inclina más hacia los semiconductores y la industria militar Se recomienda la selección de especies específicas para centrarse en: ① sector de la fabricación de crecimiento se recomienda centrarse en la creciente tasa de localización de semiconductores (
Semiconductores para automóviles, materiales), la industria militar con la mejora de las operaciones y la continuación del rendimiento (
Electrónica militar, materiales), los coches inteligentes con un aumento continuo de la penetración y la tendencia acelerada de la inteligencia y la localización (
Hardware inteligente, nueva potencia de fabricación de coches), así como la fotovoltaica y la fotoeléctrica, que tienen el mayor nivel de consenso con la demanda interna y externa resonante
Energía eólicaA mediados o finales de la temporada, se espera que el sentimiento de crecimiento de la fabricación se incline más hacia
Semiconductoresy
Militar. ②La industria farmacéutica se ve afectada por la política para moderar, o marcar el comienzo de una fase de valoración de reparación del mercado, se recomienda centrarse en
Centrarse en medicamentos innovadores, dispositivos médicos, CXO, servicios médicos. ③El sector del consumo sigue preocupado por dos líneas principales, una es la reparación de la industria dañada antes de la epidemia (
Aviación, hoteles, restaurantes, viajes), y la segunda es la segmentación de las industrias que aún mantienen una alta prosperidad en el contexto de la epidemia local (
Vino blanco, pequeños electrodomésticos, cadena de la industria de la belleza, servicios de recursos humanos).
Factores de riesgo Repetidas epidemias locales en China que superan las expectativas; intensificación de las fricciones entre EE.UU. y China en los sectores comercial y financiero de la tecnología; avance más lento de lo previsto en la política y la recuperación económica de China; liquidez macro más ajustada de lo previsto en el país y en el extranjero; escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania.
