Evento: de enero a mayo de 2022, los beneficios acumulados de las empresas industriales a escala nacional fueron del 1,0% y el 3,5%, respectivamente. Los ingresos de explotación aumentaron un 9,1% año tras año, frente al 9,7%.
El impacto de la epidemia se alivió ligeramente, los ingresos de las empresas industriales se mantuvieron estables, el crecimiento de los beneficios se estabilizó en la parte inferior. En cuanto a la continuación de la estructura de "el país es fuerte y el pueblo es débil", señalando que las empresas privadas y las pequeñas y medianas empresas siguen estando sometidas a una gran presión operacional, el seguimiento debe seguir observando la reducción de los impuestos y las tasas, la retención de impuestos y la reducción de impuestos, el rescate de las empresas, los pequeños préstamos y otros instrumentos de política.
Aumento de los ingresos. De enero a mayo de 2022, los ingresos de las empresas industriales se redujeron en un 9,1% en comparación con el año anterior, lo que representa una disminución del 0,6%. Los ingresos estimados del mes en curso fueron de aproximadamente el 6,9%, lo que representa una mejora del 5,2% con respecto al valor anterior.
El crecimiento de los beneficios se estabilizó en la parte inferior. Los beneficios totales de las empresas industriales entre enero y mayo de 2022 se redujeron en un 2,5% con respecto al 3,5% de enero a abril. El beneficio total estimado en mayo fue de aproximadamente - 6,7% en comparación con el mismo período del mes anterior, lo que representa una pequeña mejora en comparación con - 8,5% en abril. En mayo, la tasa bruta de ventas siguió disminuyendo debido a la grave influencia de la prevención y el control de la epidemia en algunas zonas, mientras que el margen de beneficio operativo se benefició de la aplicación de la reducción de impuestos y la reducción de las tasas. El margen bruto de ventas de enero a mayo fue del 15,6%, lo que representa una disminución del 0,1%. El margen de beneficio operativo de enero a mayo fue del 6,5%, un 0,1% superior al valor anterior.
Diferenciación estructural: continuar "el país es fuerte y el pueblo es débil". De enero a mayo, los beneficios acumulados de las empresas estatales y privadas fueron del 9,8% y - 2,2%, y los ingresos acumulados fueron del 11,3% y el 8,6%, lo que indica que la mejora de los beneficios de las empresas privadas y las pequeñas y medianas empresas sigue siendo insuficiente.
En segundo lugar, los beneficios de las empresas industriales muestran una tendencia a la baja en dos extremos y a la baja en el Medio, los beneficios aguas arriba alcanzan su punto máximo inicialmente, y la transmisión de beneficios representada por el IPC - PPI comenzará de nuevo.
Desde el punto de vista de la proporción de beneficios, las empresas industriales presentan un patrón de distribución de beneficios de "dos extremos hacia abajo, medio hacia arriba". De enero a mayo, los beneficios de las industrias extractivas y de procesamiento de aguas arriba representaron el 50,5% y disminuyeron ligeramente en comparación con el 50,6% del valor anterior, lo que representa la primera disminución desde el conflicto ruso - ucraniano. Con la reanudación de la producción y la reparación gradual de la cadena de suministro, los beneficios de la industria de fabricación de equipos de alcance medio se recuperaron, lo que representa un aumento del 1,0% al 23,7% en comparación con el valor anterior. Bajo el estricto control de la situación epidémica en el norte y otros lugares, el consumo y la manufactura aguas abajo siguen siendo gravemente afectados, con un beneficio del 25,7%, una disminución de 0,9 puntos porcentuales en comparación con el valor anterior, durante tres meses consecutivos.
Desde el punto de vista de la tasa de crecimiento de los beneficios, la tasa de crecimiento de los beneficios de la industria de la minería y el procesamiento aguas arriba disminuyó durante dos meses consecutivos, y los beneficios acumulados de la industria de la minería y el procesamiento aguas arriba en enero - mayo fueron del 18,0% en comparación con El mismo período del año anterior, lo que representa una disminución de 6,2 puntos porcentuales en comparación con enero - abril, de los cuales los beneficios totales acumulados de la industria de la minería del carbón, la extracción de petróleo y gas, la minería y el procesamiento de metales no ferrosos y la metalurgia de metales no ferrosos fueron del 174,7%, 135,0%, 54,2%, 26,2% en comparación con el período anterior, respectivamente. Esto confirma nuestro juicio anterior de que "el aumento de los beneficios aguas arriba conduce al canal descendente"; La tasa de crecimiento de los beneficios de la fabricación de equipos en el curso medio se está recuperando gradualmente. De enero a mayo, la tasa de crecimiento de los beneficios fue de - 4,0%, 2,9 puntos porcentuales superior al valor anterior, de los cuales 10,1, 6,9 y 3,1 puntos porcentuales fueron superiores a los de la industria manufacturera de equipos de transporte, maquinaria eléctrica y equipos electrónicos de comunicaciones informáticas. El crecimiento de los beneficios de la fabricación de papel, automóviles y medicamentos es inferior al - 10%, respectivamente - 48,7%, 37,5% y - 20,6%. La fabricación de bebidas de té, alimentos y productos del tabaco son relativamente estables, y los beneficios acumulados son respectivamente 21,0%, 10,1% y 7,2% año tras año.
¿En tercer lugar, los beneficios aguas arriba se superponen a las expectativas de recesión de los Estados Unidos, la presión de los costos de las industrias aguas abajo mejorará, qué industrias tienen una fuerte elasticidad de los beneficios?
Los beneficios aguas arriba disminuyen, la transmisión de beneficios representada por el IPC - PPI comienza de nuevo, impulsa la recuperación gradual de los beneficios aguas abajo, beneficia a las industrias de alimentos y bebidas, materiales de construcción, electrodomésticos, medicina y biología, etc. En "IPC - PPI Bottom Recovery, how to allocate assets?" En el informe, señalamos la lógica ascendente del auge del consumo bajo la conducción de beneficios en 2022. Los datos muestran que en cinco ciclos de recuperación de la diferencia entre el IPC y la cizalla PPI en la historia, la relación de beneficio aguas arriba cambió - 20,0%, 0,5%, 10,9%, 1,1% y - 10,1%, respectivamente, con una disminución media del 7,9%. El beneficio medio es relativamente estable, con un aumento medio del 1,3%; Los tramos inferiores se beneficiaron en gran medida de la transmisión de beneficios, variando respectivamente + 19,0%, 0,0%, 6,4%, 7,6% y + 1,4%, con un aumento medio del 6,8%. En cuanto a la industria, los alimentos y las bebidas, los materiales de construcción, los electrodomésticos y los productos farmacéuticos han obtenido beneficios positivos en el mercado de valores, con un aumento medio del 35,9%, el 11,2%, el 10,8% y el 10,7%. En noviembre de 2021, la diferencia entre el IPC y la cizalla del PPI se recuperó hasta el Fondo, la proporción de beneficios intermedios y posteriores aumentó durante dos meses consecutivos, la proporción de beneficios intermedios aumentó 0,5% y 1,2% en noviembre y diciembre, la proporción de beneficios intermedios aumentó 0,0% y 0,7%, y la lógica de transmisión de beneficios se verificó inicialmente. Desde febrero, el conflicto ruso - ucraniano impulsó el aumento de los precios de las materias primas, la desaceleración de la tasa de caída del PPI y el bloqueo del proceso de transmisión de beneficios. En mayo, el beneficio aguas arriba alcanzó su punto máximo, señalando que el proceso de transmisión de beneficios en el segundo semestre del año zarpará de nuevo, lo que indica que el consumo en el segundo semestre de las oportunidades estructurales de aumento de precios y algunas industrias "dilema invertido" oportunidades.
Bajo el comercio previsto de recesión de los Estados Unidos, "aire no ferroso multi - Energía" beneficia a las industrias de maquinaria eléctrica, automóviles, equipo general, productos metálicos, equipo de transporte, etc. Los precios de los metales no ferrosos, en particular, se han desplomado a medida que las expectativas de una recesión se han calentado en los Estados Unidos a medida que continúan los aumentos radicales de las tasas de interés. Los metales no ferrosos son típicamente metales de ciclo fuerte, y sus industrias aguas abajo incluyen bienes raíces, construcción, automóviles, electrodomésticos, equipo eléctrico, etc. por lo tanto, los metales no ferrosos representan la producción industrial y la demanda de consumo de bienes duraderos, que corresponden a las variables principales de la recuperación económica. El petróleo crudo, por una parte, está relacionado con la oferta de perturbaciones geopolíticas y, por otra, con la rehabilitación del consumo de servicios, lo que corresponde a las variables atrasadas de la recuperación económica. ¿Si se espera que la recesión siga realizándose, los precios de los metales no ferrosos liderarán la tendencia a la baja y superarán con creces los precios del petróleo, qué sectores intermedios y descendentes tendrán una disminución más rápida de los costos y una mayor flexibilidad de los beneficios? Calculamos sobre la base de la tabla input - Output. El coeficiente de consumo completo representa la suma del consumo directo e indirecto de cada unidad de producto final producida por un determinado sector económico para otros sectores económicos. Se puede utilizar para medir el grado de dependencia de diferentes industrias de metales no ferrosos / petróleo. Se puede inferir razonablemente que las industrias con mayor dependencia de metales no ferrosos y menor dependencia de petróleo tienen mayor elasticidad de beneficios en el segundo semestre del a ño. A través del gráfico de burbujas bidimensionales, encontramos que la maquinaria eléctrica, Se espera que los automóviles, los equipos generales, los productos metálicos y los equipos de transporte se beneficien.
En cuarto lugar, la tasa de crecimiento del inventario de las empresas industriales sigue siendo elevada, y la diferencia entre los ingresos y la tasa de crecimiento del inventario apunta a la acumulación pasiva.
De enero a mayo de 2022, las existencias de productos acabados de las empresas industriales se redujeron en un 19,7% con respecto al año anterior, lo que representa una disminución del 0,3% con respecto al valor anterior del 20,0%. Los altos precios de los productos industriales contribuyeron en parte a la tasa de crecimiento, excluyendo el IPC en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el inventario real acumulado de enero a mayo fue del 13,3%. Medimos el comportamiento de reposición y reposición de las empresas por la diferencia entre el crecimiento de los ingresos de las empresas y el crecimiento de las existencias de productos terminados. La diferencia entre enero y mayo es de - 10,6%, lo que indica que la demanda no se recupera lo suficiente y las empresas industriales se acumulan pasivamente.
¿Cómo se ve la producción industrial de seguimiento?
En mayo, el funcionamiento de las empresas industriales mostró un cierto grado de recuperación, los ingresos y los beneficios aumentaron significativamente. Aunque los problemas estructurales de "un país fuerte y un pueblo débil" siguen siendo prominentes, la perturbación de la situación epidémica en el segundo semestre del a ño se ha ido desvaneciendo gradualmente, se ha mantenido la estabilidad de la oferta y los precios, se ha intensificado la preocupación por la recesión en los Estados Unidos y se espera que el proceso de transmisión de beneficios representado por el IPC - PPI se abra de nuevo.
Indicación del riesgo
El conflicto ruso - ucraniano se intensificó más allá de las expectativas, la epidemia se repitió, la aplicación de la política de estabilización del suministro no fue tan fuerte como se esperaba, la economía estadounidense superó las expectativas.
