Punto de vista básico
De enero a mayo, la tasa de crecimiento de los beneficios de las empresas industriales se redujo gradualmente en comparación con el mes anterior, debido a la situación epidémica de la producción y las ventas controladas en ambos extremos de la reparación gradual, mientras que la reducción de impuestos y la reducción de los costos y otras políticas de apoyo a La tasa de beneficio de los ingresos de las empresas se mantuvieron en el Centro. La disminución de los precios de las materias primas en la parte superior hace que la estructura de las aguas arriba y aguas abajo de los nuevos beneficios industriales mejore, y la mejora de las aguas abajo será más positiva con la recuperación de los escenarios de consumo. En el caso de que la reanudación de la producción en el lado de la producción fuera más rápida que la recuperación del escenario de consumo, las existencias reales aumentaron de nuevo en mayo, pero las existencias nominales cayeron bajo la influencia del factor precio. Creemos que el punto alto de reposición pasiva ya ha aparecido, o después de la conmoción de alto nivel de junio para pasar a la fase de eliminación. De cara al segundo semestre del año, en el contexto de la normalización de la detección de ácido nucleico y la normalización económica, con la aceleración de la reparación de los escenarios de consumo, se prevé que la tasa de crecimiento de los beneficios de las empresas industriales se recupere, la estructura de los beneficios mejorará continuamente y la proporción de aguas abajo se restablecerá continuamente.
Aumento de los beneficios
De enero a mayo, el beneficio total de las empresas industriales a escala nacional o superior aumentó un 1,0% año tras año, en comparación con enero a abril disminuyó un 2,5%. En mayo, los beneficios de las empresas industriales a escala nacional disminuyeron un 6,5% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, una disminución de 2,0 puntos porcentuales en comparación con el mes pasado, la tasa de crecimiento de los beneficios se redujo a un nivel más bajo y se recuperó, debido principalmente al control gradual de La situación epidémica, la reducción de impuestos y la reducción de costos para apoyar el Centro de mayor margen de ingresos. Por un lado, el valor a ñadido de la industria se recuperó en mayo y la cadena de suministro se recuperó. Por otra parte, según nuestras estimaciones, el margen de beneficio de los ingresos industriales fue del 6,95% en mayo, que aumentó 0,3 puntos porcentuales en comparación con el mes anterior, y las políticas de reducción de impuestos, reducción de costos y rescate mostraron un papel importante, entre las que, además de la minería y la minería siguen siendo fuertes, las industrias manufactureras, de suministro de energía, calefacción, gas y agua aumentaron alrededor de 0,3 puntos porcentuales y 0,7 puntos porcentuales en comparación con el mes anterior.
El desequilibrio de la estructura de beneficios mejoró en mayo, y la mejora de la parte media fue mayor. En mayo, los precios de las materias primas disminuyeron y el grado de compresión de los tramos medio e inferior mejoró ligeramente, ya que la reanudación de la producción en el extremo de producción precedió a la recuperación del escenario de consumo, la recuperación de los beneficios de los tramos medios precedió a los tramos inferiores, y con la recuperación gradual del escenario de consumo en junio, se espera que la proporción de los beneficios de la industria de los tramos inferiores se repare positivamente en el futuro. Según nuestras estimaciones, los beneficios de las empresas industriales en los tramos superiores de mayo representaron alrededor del 47% en el mes en curso, lo que representa una disminución de alrededor de 6 puntos porcentuales con respecto al mes anterior.
Fuerte atracción de la industria energética, recuperación de beneficios después de la epidemia
En mayo, los beneficios de las industrias energéticas, como el carbón y el petróleo, se duplicaron, con un aumento de los precios de los productos básicos y un aumento de los beneficios de los ingresos. Por un lado, el Centro de precios de las materias primas aguas arriba, como el carbón, es relativamente alto en el mismo período, lo que garantiza la liberación de la producción; Por otra parte, el margen de beneficio de los ingresos siguió aumentando, muy por encima del mismo período del año pasado. En mayo, los beneficios de las industrias del carbón, el petróleo y el gas natural aumentaron 1,16 y 1,26 veces, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, lo que aumentó los beneficios de las empresas industriales por encima de la escala en un 9,5%. Con el control gradual de la situación epidémica en China en mayo y la restauración gradual de la cadena de suministro y los escenarios de consumo, la industria de fabricación de equipos y la industria de bienes de consumo siguen recuperándose. Entre ellos, la industria de fabricación de equipos se recuperó significativamente, en mayo, los beneficios de la industria de fabricación de equipos disminuyeron un 9,0% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, una fuerte disminución del 23,2% con respecto al mes anterior. De las 13 industrias de bienes de consumo, 8 mejoraron sus beneficios en mayo, representando el 61,5%. Entre ellos, los beneficios de las industrias de bebidas alcohólicas y alimentos aumentaron un 21,1% y un 7,7%, respectivamente, en comparación con el mes anterior.
Disminución de las existencias nominales y aumento de las existencias reales
A finales de mayo, las existencias de productos acabados de las empresas industriales a gran escala aumentaron un 19,7% en comparación con el año anterior y disminuyeron ligeramente en comparación con el valor anterior del 20,0%, lo que se debió principalmente a la caída de los precios, mientras que las existencias reales aumentaron pasivamente una vez más en el caso de la reanudación de la producción en el lado de la producción antes de la recuperación del escenario de consumo. Según nuestra estimación, después de eliminar el factor precio a finales de mayo, el crecimiento real del inventario es del 12,5%, el valor anterior es del 11,1%.
Creemos que esta ronda de reposición pasiva debido a la perturbación de la situación epidémica se ha visto alta o alta, pero en junio debido a la situación epidémica no está totalmente controlada, la reparación del escenario de consumo es ligeramente más lenta que la reparación de la producción, el inventario todavía existe la posibilidad de alta volatilidad.
Mirando hacia el segundo semestre, mantenemos el punto de vista anterior: en el contexto de la normalización de las pruebas de ácido nucleico y la normalización económica, con la recuperación gradual de la demanda y los beneficios de las empresas industriales en China, las empresas pasarán de la eliminación activa a la eliminación pasiva, pero es necesario seguir observando Si pueden pasar a la reposición activa a finales de año.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica supera las expectativas de recuperación; Economía más allá de las expectativas
