Desde el punto de vista de la periodicidad, el ciclo de inventario actual comienza a recuperarse a partir del 3q19, si de acuerdo con la ley histórica, el ciclo actual puede entrar en la fase de prosperidad en el 2q20, y entrar en la fase de recesión en el 2q21, y finalmente llegar al Fondo en el 3q22 después de pasar por el período de depresión, pero el brote de covid – 19 que comenzó en el 1q20 amplificó la onda del ciclo actual y prolongó el período de alta prosperidad, las razones específicas incluyen la influencia continua de la situación epidémica en la oferta industrial, La cobertura mundial de la liquidez ha dado lugar a un aumento de la demanda macroeconómica y a un aumento de la demanda de consumo de oficinas en el hogar debido a la epidemia. En la actualidad, el inventario mundial de semiconductores es alto, incluido el HPC, las comunicaciones móviles, foundry, osat y otros vínculos del inventario original de la fábrica están en un máximo histórico, sólo el IC analógico, la cadena de suministro relacionada con el IC de potencia del inventario original de la fábrica todavía se mantiene en un nivel bajo. Con la mejora de la situación epidémica en China, la demanda de terminales aguas abajo de China se está calentando gradualmente, pero limitada al contexto de la inflación mundial y a los conflictos regionales, la demanda mundial de terminales aguas abajo sigue siendo muy suprimida, creemos que la electrónica mundial se encuentra actualmente en una recesión a la depresión, La demanda de terminales aguas abajo se está recuperando de la conmoción cerebral a la debilidad, y la cadena de suministro aguas arriba se encuentra en una fase activa de eliminación de existencias. En los próximos seis meses, recomendamos componentes electrónicos de consumo, paneles, led y semiconductores relacionados con la electrónica de consumo, que tienen un inventario relativamente bajo y una débil recuperación de la demand a aguas abajo de China. Se espera que el inventario de alto nivel de otros semiconductores continúe después de 1q23.
Desde el punto de vista del crecimiento, la localización de 5G, IOT, HPC y semiconductores es la principal fuerza impulsora del crecimiento de la demanda de 2020 a 2021. En el futuro, la tasa de penetración de los envíos mundiales de teléfonos móviles 5G superará el 60%, la fuerza motriz de 5G se debilitará, mientras que la tasa de penetración de las ventas de automóviles Zhong Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) En el aspecto de la electrónica automotriz, sugerimos que nos centremos en CIS y la cadena de suministro de CI de potencia. En cuanto a la localización, sugerimos centrarse en dispositivos semiconductores, obleas de silicio, FPGA, portadores de CI, ci analógico y paneles OLED. En electrónica de consumo, sugerimos centrarse en pantallas plegables, mlcc, miniled Supply Chain.
Desde el punto de vista de la valoración de la industria de acciones a, con CITIC Electronic Index (ci005025.w) como criterio, la valoración actual del PE (ttm) es de 33 X, la posición histórica está cerca del 6,6%. En combinación con la valoración histórica y la fase de auge, la fase actual de la Valoración de la industria electrónica a la baja ha terminado, el futuro entrará en la fase de reducción del rendimiento, disminución del precio de las acciones, volatilidad de la valoración, especialmente la placa de semiconductores. En la actualidad, la valoración de Pb es de aproximadamente 3,5 X, y el cuantil histórico está cerca del 31%. Debido a que la proporción y la calidad de los activos semiconductores a – Share aumentan obviamente en comparación con el ciclo anterior, la valoración de Pb tiene menos importancia de referencia.
Los principales objetivos recomendados son: 1) pantalla plegable: Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) ( Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) ); VR / AR: Goertek Inc(002241) ( Goertek Inc(002241) ); Electrónica automotriz: Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ( Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ); Equipo Semiconductor: Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ( Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ); Localización de obleas de silicio: Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ( Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ); Localización FPGA: Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ( Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ); Localización del portador IC: Shennan Circuits Co.Ltd(002916) ( Shennan Circuits Co.Ltd(002916) ); Localización del CI analógico: Sg Micro Corp(300661) ( Sg Micro Corp(300661) ), Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) ( Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) ); Localización OLED: Boe Technology Group Co.Ltd(000725) ( Boe Technology Group Co.Ltd(000725) ).
Consejos de riesgo: la demanda de terminales aguas abajo no está a la altura de las expectativas, los conflictos internacionales y regionales se intensifican.
