La industria de seguros tiene un alto grado de concentración y la posición de la empresa principal es estable, pero la situación general sigue siendo baja. La reforma de los seguros de vida se centra en la construcción de una cadena industrial de seguros con valor añadido sostenible y orientada a las personas. En la etapa actual, las acciones de seguros de vida tienen la oportunidad de beta – up, que proviene de la infravaloración + Fundación básica + liberación de valor de stock Roe. Beta Angle sugiere elegir China Life Insurance Company Limited(601628) Y New China Life Insurance Company Ltd(601336) \ Desde el punto de vista de Alpha, se recomienda centrarse en los seguros inmobiliarios chinos y AIA, as í como en los seguros muy infravalorados.
Industria de seguros: la cuota se concentra, pero la competencia general sigue siendo baja, la reforma del lado de la oferta es urgente, el seguro de vida es el punto clave de la reforma. La posición de la empresa líder de la industria de seguros es estable, la cuota de mercado de las tres principales compañías de seguros de vida es estable en alrededor del 40%, la cuota de mercado de las tres principales compañías de seguros de propiedad es estable en alrededor del 65%. Sin embargo, la industria en su conjunto se encuentra en un nivel bajo, la competencia es feroz, las ventas, la escala, la falta de valor de la cadena industrial, los problemas de la industria de seguros de vida son más evidentes, es el punto clave de la reforma del lado de la oferta: (1) La parte delantera de la compañía de seguros de vida se enfrenta al desafío del Banco, Internet, la parte trasera se enfrenta a la falta de capacidad de servicio y la escasez de recursos de servicio; La clave de la reforma del lado de la oferta de las compañías de seguros de vida radica en la construcción de una cadena industrial de valor añadido sostenible centrada en las personas; La reforma del lado de la oferta trae consigo la segunda curva de crecimiento, que necesita la fuerza estratégica de la compañía de seguros y la garantía del mecanismo a largo plazo.
Industria de seguros de vida: tiene valor de stock, espera con interés la reforma del lado de la oferta: (1) valor de la licencia: entrada para el negocio de seguros bancarios. En el primer trimestre, el negocio de seguros bancarios se ha convertido en el principal punto de crecimiento de las compañías de seguros de vida, as í como en una importante fuente de ingresos para las empresas intermediarias bancarias. Después de las nuevas normas de gestión de activos, el seguro de vida es uno de los pocos productos financieros que proporcionan legalmente la garantía de capital, mientras que las compañías de seguros de vida también pueden diversificar sus inversiones a través de la operación de la reserva de capital. Valor del balance de existencias: ventajas de inversión a largo plazo y liberación de beneficios. La compañía de seguros de vida principal mantiene un flujo de caja continuo de reinversión y renovación. La duración de la deuda de las compañías de seguros de vida es generalmente superior a 10 años, y la proporción de la prima de renovación en la fuente de la prima total es alta, por lo que las compañías de seguros de vida pueden confiar en el capital de reinversión y el flujo de caja de renovación para aumentar la inversión y mantener los activos a largo plazo para suavizar las fluctuaciones cíclicas. Al mismo tiempo, el saldo marginal residual de la póliza de seguro de existencias es enorme y la liberación de la amortización contribuye a mantener la estabilidad relativa de la Roe. Valor de transformación: el valor de la licencia es sólo el punto de partida del negocio, la barrera es el valor del cliente, el núcleo es mejorar la eficiencia. Desde el punto de vista de la cadena de valor de los clientes de seguros de vida, el valor frontal es la educación cognitiva de los seguros y el Servicio de conocimientos especializados, mientras que el valor posterior es el Servicio de atención de la salud relacionado con el ciclo de vida. Desde el punto de vista de la cadena de valor del cliente, la transformación del canal de las compañías de seguros de vida debe prestar más atención a la construcción del sistema de servicios profesionales, la construcción de recursos de servicios de back – end debe mejorar continuamente la eficiencia, la transformación de las principales compañías de seguros de vida todavía Tiene un largo camino por recorrer.
Industria de seguros inmobiliarios: con atributos de consumo y atributos operativos, la empresa principal es el proveedor de alta calidad: (1) atributos de consumo:
Se prevé que las primas sigan aumentando positivamente. El seguro de automóviles es una necesidad urgente, la penetración del seguro de automóviles no es baja, tiene un fuerte atributo de consumo. Atributo operativo: el crecimiento del rendimiento depende de los beneficios asegurados. La competencia de seguros de automóviles se refleja en la gestión y el control de los gastos, mientras que los seguros no de automóviles requieren una fuerte fijación de precios y un control posterior de la gestión de las reclamaciones. A medida que el mercado se acelera, esperamos que la importancia y la proporción de los beneficios asegurados sigan aumentando. Atributo de servicio: integrar los recursos de servicio y traer nuevas ventajas comerciales. El patrón actual del mercado oligárquico es estable, para el nuevo negocio como el coche de energía, la compañía de seguros de propiedad de la cabeza también puede confiar en la capacidad de integración de recursos, irradiar la capacidad de servicio nacional para tomar la iniciativa. Atributos de entrada: llegar al Grupo de clase media, excavar la seguridad individual. Los propietarios de automóviles son la clase media más alta de China, y se espera que los seguros relacionados con la responsabilidad, la atención médica y los accidentes se conviertan en una nueva demanda importante. El negocio de seguros de automóviles está impulsando el desarrollo de otros seguros personales. Friendly Policy: from the car Reform cycle to the policy Opportunity period. La reforma del seguro de automóviles se ha ajustado básicamente a las expectativas de la supervisión, y se espera que la industria alcance un ciclo de políticas estable; Las principales políticas nacionales, como la China de la salud y la gestión de las prendas de vestir, promoverán la liberación sostenida del potencial de crecimiento de los seguros no automotores.
Factores de riesgo: la epidemia causó que el crecimiento de la riqueza de los residentes fuera inferior a lo esperado, el mercado de valores cayó bruscamente, las tasas de interés cayeron bruscamente, la pérdida de desastres naturales superó las expectativas.
Consejos de inversión: tener una oportunidad de beta – up y centrarse en las variedades alfa.
En la actualidad, las oportunidades al alza de beta provienen de la infravaloración, la estabilización de los fundamentos de los seguros de vida y la liberación de Roe del negocio de acciones. Beta sugiere elegir acciones de seguros de vida Puros con mayor flexibilidad. Desde el punto de vista de alfa, China Property Insurance, que tiene una estructura industrial clara y una posición de liderazgo estable, es nuestra primera opción, y se recomienda prestar atención a los valores muy subestimados de The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) H; En el seguro de vida, se recomienda prestar atención a los seguros AIA con una valoración relativamente baja y una ventaja de diferenciación en el lado de la oferta.
Seguro de bienes raíces: Se espera que el precio de la cantidad de mantenimiento aumente al mismo tiempo, la primera opción es el seguro de bienes raíces de China. A diferencia de la presión de valoración a la que se enfrentan las acciones financieras en su conjunto, creemos que China Property Insurance se enfrenta a una buena situación de aumento del volumen y los precios, que es una oportunidad a medio y largo plazo. En los próximos tres años, la empresa espera que el 11% – 13% de Roe coincida con la valoración de 1 PB, y la comparación global de las empresas que cotizan en bolsa de seguros inmobiliarios de China también se ve claramente infravalorada por las acciones de seguros inmobiliarios de alto rendimiento. Damos a la compañía una valoración de 2022e 1xpb, correspondiente al precio objetivo de HK $12, manteniendo la calificación de “Buy – in”, es nuestra primera opción de acciones de seguros.
Seguro de vida: Se espera que el final de este año, la primera opción AIA. AIA es una excelente empresa a largo plazo, pero también puede hacer frente a los desafíos a corto plazo, a través del ciclo de la empresa, el mercado tiene un claro consenso, la historia de 1,5 – 2,0 veces la fiabilidad del rango de valoración de PEV. En la actualidad, el precio de las acciones de la empresa corresponde a 2022 PEV sólo 1,5 veces, en el rango de valoración histórica más bajo, damos 2022e 1,8 x PEV valoración media histórica, correspondiente al precio objetivo de HK $94, mantener la calificación de “comprar”.
Preocupado por los valores muy infravalorados The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) H (01339.hk). En la actualidad, el mercado de capitales sigue careciendo de atención y confianza en el Grupo de seguros personales, y la valoración de la empresa se encuentra en un nivel bajo debido a la falta de medidas pertinentes para estabilizar el valor de mercado, la reducción de las tenencias de la seguridad social, el seguro de vida y otras empresas se enfrentan a una mayor presión de transformación, la estructura de tenencia trae consigo descuentos de valoración y otros factores, esperamos que la empresa haga más hincapié en la industria principal de seguros inmobiliarios, centrándose en la industria principal de seguros inmobiliarios para hacer más grande y más fuerte la ecología de los seguros (por ejemplo, se recomienda que El Grupo de seguros personales aumente sus tenencia La valoración de las acciones H de la empresa es muy baja, y el rendimiento esperado de los dividendos puede alcanzar el 8%. Hacemos referencia al rango de valoración histórica de la empresa y damos una valoración de 2022e 0,5xpb, que corresponde al precio objetivo de HK $3,4 en el próximo a ño para mantener la calificación de “comprar” de las acciones H de la empresa.
