En un abrir y cerrar de ojos, el “comercio de recesión” comenzó a dominar los mercados mundiales – las acciones estadounidenses que cayeron en el mercado de osos, los precios del petróleo crudo más estrictos cayeron y los diferenciales crediticios de los bonos comenzaron a acelerarse.
Es cierto que la recesión aún no ha llegado, pero los riesgos de recesión han aumentado considerablemente y la venta de activos de riesgo puede continuar. “No estamos tratando de desencadenar una recesión”, dijo el Presidente de la Reserva Federal Powell en la reunión de la semana pasada. “Está claro que la Reserva Federal está vinculando directamente el riesgo de recesión al riesgo de inflación, que están aterrorizados”, dijo a los periodistas un gerente de inversiones de una gran Organización de gestión de activos de Singapur. “La inflación del IPC en los Estados Unidos está aumentando, y ni los swaps de IPC a un a ño ni las expectativas de inflación de los consumidores están alcanzando su punto máximo”.
Refiriéndose al modelo de mercado de la crisis financiera de 2008, los precios del petróleo cayeron de un máximo de 147 dólares a mediados de 2008 a un mínimo de 30,3 dólares a finales de a ño, y aunque los fundamentos del petróleo son particularmente fuertes en la actualidad, los comerciantes están empezando a ser más cautelosos. Desde el punto de vista del rendimiento de los activos de los Estados Unidos, la fase actual sigue siendo “doble muerte de la deuda de acciones”, no ha entrado en la fase de “aumento de la deuda de acciones”, pero cuando el ciclo económico de la transición de la estanflación a la recesión, “aumento de La deuda de acciones” dominará el patrón del mercado.
La recesión podría haber llegado antes.
La estanflación se refiere al aumento de la inflación más la disminución de la economía, mientras que la recesión se refiere a la disminución de la inflación más la disminución de la economía, y estrictamente hablando, la inflación y la economía deben descender dos trimestres consecutivos. En la actualidad, el PIB de los Estados Unidos ha disminuido inesperadamente en el primer trimestre, todos los sectores de la vida están prestando atención a la situación en el segundo trimestre.
Anteriormente, muchos creían que la Reserva Federal podría reequilibrar el mercado laboral y reducir la inflación sin recesión. La actividad económica se ha desacelerado, la demanda de mano de obra ha comenzado a desacelerarse, los aumentos salariales han mostrado signos tempranos de desaceleración y la cadena de suministro sigue recuperándose, dijo Jan hatzius, Economista Jefe de Goldman Sachs en los Estados Unidos. Sin embargo, es desalentador que los altos precios de los productos básicos hayan seguido aumentando, aumentando las expectativas de inflación y aumentando los alquileres de viviendas en un 5,2% en mayo, el mayor aumento desde 1987.
Todo esto ha llevado a la venta de activos riesgosos y ha suscitado la preocupación de que la Reserva Federal pueda frenar la inflación a expensas de la recesión.
En respuesta, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés más agresivamente y anunció un aumento de 75 puntos básicos el 16 de junio. El S & P 500 entró oficialmente en el mercado de osos la semana pasada, cayendo un 24 por ciento a 3667 desde su máximo histórico el 3 de enero. Se espera que los futuros de tipos de interés de los fondos federales se ajusten a 219 BP en los próximos 12 meses. La Reserva Federal pronostica ahora una tasa de interés del 3,4% para 2022 y del 3,8% para 2023, lo que es similar a las expectativas del mercado (4%). Pero nadie está seguro de que este aumento de las tasas de interés se intensifique aún más.
“El aumento previsto de los tipos de interés finales y un mayor endurecimiento del entorno financiero significan una carga mucho mayor para el crecimiento económico”. Dijo Hudson. El equipo de Goldman Sachs ha reducido las previsiones del PIB de los Estados Unidos, que sigue pronosticando un crecimiento del PIB del 2,8% en el segundo trimestre de 2022, pero ha reducido sus previsiones para el tercer trimestre de este a ño al 1,75%, el 0,75% y el 1% para el primer trimestre del próximo año, respectivamente.
“Ahora creemos que las recesiones son más riesgosas y más propensas a ocurrir antes.” La razón principal es que “la trayectoria de crecimiento de referencia es más baja, y si los precios de la energía suben aún más, incluso si la actividad económica se desacelera drásticamente, la Reserva Federal se sentirá obligada a responder enérgicamente a las altas expectativas de inflación y inflación de los consumidores”, dijo. Goldman Sachs pronostica una probabilidad del 30% (antes del 15%) para entrar en recesión el a ño que viene, y una probabilidad condicional del 25% para entrar en recesión el año que viene si evitamos la recesión en el primer año, lo que significa una probabilidad acumulada del 48% (antes del 35%) en dos años.
Los Osos comienzan a dominar el mercado.
Aunque la economía estadounidense sigue recalentada, el “Acuerdo de recesión” ha comenzado.
Los productos básicos respondieron con anticipación a la disminución prevista de la demanda futura. A partir de la semana pasada, el mineral de hierro, el carbón de coque, el coque, el acero y otros productos básicos de la cadena de la industria negra en su conjunto, los precios de los productos básicos disminuyeron en un 10% durante la semana; En cuanto a los metales no ferrosos, el cobre de Londres cayó por debajo de la marca de 9.000 dólares la tonelada el fin de semana, el aluminio de Londres alcanzó un nuevo mínimo en casi un a ño y el Estaño de Londres cayó más del 11% en una semana.
Lo que es más preocupante es la reciente corrección de los precios del petróleo, que en un momento cayó por debajo de 110 dólares de los EE.UU. Frente a 120 dólares.
“Aunque el patrón de la oferta y la demanda de petróleo crudo apoya el aumento de los precios del petróleo, la escasez estructural es difícil de cambiar, pero el reciente sentimiento de” comercio de recesión “del mercado también comenzó a dejar que el petróleo crudo se sienta cauteloso, después de todo, la crisis de 2008 es el petróleo crudo comenzó a caer. El comerciante Senior de acciones estadounidenses Stuart Jie dijo a los periodistas.
Fu Xiao, Director de estrategia del Banco de China para los mercados internacionales de productos básicos, dijo a los periodistas que los participantes en el mercado eran más pesimistas sobre WTI, y que más SPR estadounidenses (reservas estratégicas de petróleo crudo) estaban en el mercado como la razón principal. El martes pasado, el Departamento de energía de los Estados Unidos anunció que pondría 36,31 millones de barriles de petróleo crudo en el mercado entre el 15 de junio y el 31 de julio. “Creemos que la volatilidad de los precios del petróleo a corto plazo seguirá siendo alta y que el mercado todavía está esperando la dirección de los precios. Los buenos beneficios de las refinerías y las interrupciones de la oferta mantienen las tensiones de la oferta y apoyan los precios del petróleo. Al mismo tiempo, la demanda de compras de gangas puede apoyar los precios del petróleo. Pero la preocupación por la recesión mundial y el aumento de los tipos de interés halcones pueden frenar el crecimiento de la demanda de petróleo y mantener los precios bajo presión.”
Sin embargo, los osos no se atreven a apostar demasiado, ya que es probable que los suministros de petróleo se estrechen a medida que Europa imponga una prohibición a las exportaciones rusas. Por el contrario, otros “acuerdos de recesión” son más activos.
Las acciones estadounidenses, por ejemplo, aumentaron significativamente en corto, con el S & P 500 y el NASDAQ cayendo casi un 24% y un 30%, respectivamente. Pero el mercado de oso estadounidense aún no ha terminado. Mirando hacia atrás en la historia, las acciones estadounidenses han tenido 11 mercados de osos desde 1950. Goldman Sachs cree que después de entrar en un mercado de osos, el índice suele caer de 1 a 2 meses antes de llegar al Fondo. En estos mercados de osos, la disminución media de los picos a los bajos fue de – 34%. De los cuatro mercados de osos que no experimentaron recesión en los 12 meses siguientes, el rendimiento medio en los seis meses siguientes a la caída en la región de osos fue de + 16%. En las próximas siete recesiones, el rendimiento medio a seis meses del índice fue de – 7%.
Una vez más, el mercado de bonos ha desencadenado una “Tormenta de sangre”. Recientemente, en el mercado de bonos en el extranjero, la deuda estadounidense, la deuda japonesa y la deuda europea se han ajustado considerablemente, especialmente en lo que respecta a los rendimientos más amplios. Esto también aumentó la preocupación por el “riesgo de contagio” de Lehman. El Japón, el mayor acreedor del mundo, ha sido marcado recientemente. En vísperas del aumento de las tasas de la Reserva Federal el 15 de junio, los futuros de bonos del Tesoro a 10 años cayeron más de 2 yenes el día anterior, la mayor caída de un día en 9 a ños y 2 meses, y la bolsa de Osaka se vio obligada a activar el mecanismo de fusión dos veces. El Banco de Japón también se vio obligado una vez más a anunciar que continuaría con la compra ilimitada de futuros de bonos del Tesoro “operaciones de fijación continua de precios”.
Transición de la “doble muerte de la deuda de acciones” a la “caída de la deuda de acciones”
En el futuro, a medida que aumenta el riesgo de una recesión, es probable que el mercado pase de una “doble matanza de acciones y bonos” a una “caída de acciones y aumento de la deuda”, que es a menudo el modelo de negociación de una recesión histórica.
“La línea dura de la Reserva Federal y la inflación obstinada pueden prolongar la rara combinación de caídas de precios y aumentos en los rendimientos de los bonos por un tiempo. Sin embargo, esperamos que los precios de los bonos aumenten por delante de las acciones a medida que la recesión se acerca y las perspectivas de beneficios empeoran.” El gerente de inversiones de la gran Agencia de gestión de activos de Singapur dijo a los periodistas.
En su opinión, a medida que las posibilidades de una recesión aumenten, pero el momento no está claro, los bonos del Tesoro se recuperarán antes que las acciones. En la actualidad, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de los Estados Unidos se ha acercado al 3,3%, en marzo de 2020, el rendimiento cayó en el intervalo del 0,4%.
El mercado de valores de China se considera una excepción. El índice MSCI China ha aumentado un 1,7% desde principios de este mes, mientras que los índices MSCI World y Asia – Pacífico han caído un 10,5% y un 7,5%, respectivamente. “Seguimos siendo optimistas sobre las acciones chinas en nuestra cartera asiática.” UBS Wealth Management Investment Director Office.
Rodi, Gerente del Fondo de asignación de activos de UBS Asset Management (Shanghai), dijo a first Financial News que las valoraciones de las acciones en los mercados desarrollados se han ajustado drásticamente este año, pero que los mercados no han hecho grandes ajustes en los beneficios de las economías desarrolladas. Con la evidente tendencia a la baja de la economía y el aumento de la inflación, los beneficios empresariales se reducirán considerablemente, lo que dará lugar a una mayor presión a la baja en el mercado de valores. Por el contrario, el entorno macroeconómico de China está entrando en un nuevo ciclo ascendente.
“La política de China presta gran atención al crecimiento constante, desde finales de abril hasta mayo de la política económica y fiscal de todos los aspectos de la introducción intensiva de una serie de medidas de crecimiento estable, la estabilidad económica futura es buena. Estamos muy preocupados por los datos económicos de junio y julio para verificar la recuperación económica. Dijo rhody.
