Situación general de la industria
Desde la aplicación de la política de “aumento de la velocidad y reducción de las tasas” en 2015, los servicios tradicionales de consumo de los operadores de telecomunicaciones han entrado en el canal descendente, y la política se ha eliminado después de 2019, lo que ha dado lugar a un punto de inflexión para los servicios tradicionales. Al mismo tiempo, la curva de crecimiento de los servicios digitales industriales es clara, y se espera que los operadores de telecomunicaciones con funciones de canalización se conviertan en proveedores de servicios integrados digitales en el futuro.
Negocio de consumo: el negocio impulsado por la política es bueno, el flujo de caja libre bajo la construcción conjunta y el intercambio mejoró significativamente en 2019, Sasac emitió nuevos requisitos de evaluación a los tres principales operadores, pasando de la cuota de mercado de evaluación a la orientación de beneficios, superpuesta con la eliminación de la política de “aumentar la velocidad y reducir las tasas” propuesta en 2015, el valor de arpu del negocio móvil de los operadores se estabilizó y se recuperó, los ingresos del negocio móvil aumentaron más del 7% año tras año, y el crecimiento negativo se ha convertido en un gran crecimiento positivo desde 2019. Con el mismo “cambio de tiempo, el comercio electrónico móvil y la industria de la información de la Unión de la industria de la comunicación de la industria de la comunicación de la industria de la comunicación de la energía eléctrica + la industria de la comunicación de la industria de la información de la industria de la comunicación de la energía eléctrica” compitiendo por un total de tiempo compartido, 2020 abre – 2 ramas 02 alrededor de un a ño con respecto a un aumento de 5 g para construir 1 establecer un 1% más alto / 2 pico% período, pero el flujo de caja original (flujo de efectivo neto operativo – gastos de capital) mantiene un 38% / 7% de aumento sustancial año tras año
Negocio digital de la industria: la política ayuda a acelerar la economía digital, los operadores tienen ventajas naturales “14 5”, “la política de la política de la política de la política de la economía de la tierra, el desarrollo de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación de la planificación Según el Instituto de tecnología de la información y las comunicaciones y el Ministerio de Industria y tecnología de la información, se prevé que la economía digital de China alcance los 65 billones de yuan en 2025 y que el CAGR supere el 10% en 2020 – 2025. Los operadores de telecomunicaciones tienen la ventaja de los recursos naturales de la red. En 2021, los tres principales operadores de telecomunicaciones representaban el 62,3% del mercado chino de IDC. Tianyi Cloud entró en el campo top5 de los proveedores de servicios de iaas en China. China Mobile y China Telecom Corporation Limited(601728) ambos
Análisis operativo: los gastos de capital de los operadores chinos son moderados, los beneficios son fuertes, los gastos de capital de los operadores de alto costo tienden a ser moderados, 2019 – 2021, los tres principales gastos de capital de los operadores son 2999 / 3331 / 339200 millones de yuan, un aumento del 4,50% / 11,05% / 1,84% año tras año, se espera que en 2022352.000 millones de yuan, un aumento del 3,76% año tras año. En el lado de los ingresos, China Mobile / China Telecom Corporation Limited(601728) / China United Network Communications Limited(600050) 22q1 creció un 14,6% / 11 batallones. 5% a 8. 2%; En comparación con 2273,2 / 118576 / 890,22, el Roe en 2019 fue de 9,89% / 6,69% / 9,67%, respectivamente, con un crecimiento interanual de – 0,3% / 11,2% / 22,2%. En los últimos tres años, los gastos de investigación y desarrollo de los operadores se han reducido considerablemente.
Propuestas de inversión
La transformación de la orientación política hace que el negocio de consumo de la industria de los operadores de telecomunicaciones mejore continuamente; La política digital se superpone a las ventajas de las redes naturales de los operadores, y se espera que el negocio digital industrial mantenga un alto crecimiento. Somos optimistas sobre el desarrollo futuro de los operadores, incluyendo: China Mobile, China Telecom Corporation Limited(601728) Y China United Network Communications Limited(600050) .
Indicación del riesgo
Riesgo sistémico; En el extranjero existe el riesgo de sanciones de los países competidores, mientras que en China existe el riesgo de competencia. En cuanto al riesgo operativo, es necesario verificar el cuello de botella aguas arriba de 5G y la tecnología conexa.
