En el extranjero: el estancamiento y la inflación siguen corriendo. En el segundo semestre del a ño, el entorno exterior sigue siendo una gran incertidumbre, todavía está "estancado" y "inflado" entre la vacilación, la política monetaria se enfrenta a opciones difíciles. Si la inflación en el extranjero cae por debajo de las expectativas, en primer lugar, la alta inflación afectará directamente a la economía y los mercados, en segundo lugar, la política monetaria se verá obligada a endurecer el Código, "pánico de austeridad" para atacar de nuevo, en tercer lugar, la economía "aterrizaje duro" El riesgo de aumentar de nuevo, el "comercio de recesión" miedo de un paso más cerca. Los mercados emergentes, como China, todavía pueden verse sometidos a múltiples presiones, como la contracción monetaria en el extranjero, la recesión económica y las fluctuaciones de los mercados financieros.
Economía china: la recuperación económica es "gradual". La recuperación de la economía china en el segundo semestre del año puede experimentar un proceso gradual. El primer nivel es la restauración en nombre del consumo y la producción industrial "en cuclillas" rebote. El segundo nivel es la eficacia de la política: las ventas inmobiliarias - los precios de la vivienda - la estabilización de la recuperación de la inversión; El poder continuo de la inversión en infraestructura; Estimular el consumo de automóviles y electrodomésticos. El tercer nivel es el inicio de la energía cinética del crecimiento endógeno, es decir, un mayor crecimiento general del consumo y una recuperación constante de la inversión manufacturera. La altura espacial de la recuperación económica depende de la coordinación de la prevención y el control de la epidemia y el desarrollo económico, la desregulación de los bienes raíces y la "expansión de la superficie", y si se pueden resolver los problemas de financiación de la infraestructura. Es poco probable que el PIB alcance su objetivo de crecimiento del 5,5% durante todo el año, pero se espera que vuelva a ese nivel en el cuarto trimestre.
Policy Prospects: Exploring Space under multiple constraints. En el segundo semestre del año, el crédito se estabilizó o se centró en la "reducción de costos", los instrumentos estructurales y los préstamos relacionados con la propiedad. Hay más margen para que la política monetaria reforme la "reducción de costos", y todavía hay 0,25 - 0,5 puntos porcentuales de margen para la sustitución del MLF. Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia en los ingresos y gastos de las finanzas públicas, en comparación con la ausencia de la epidemia, la brecha entre los ingresos y los gastos financieros se ha ampliado en aproximadamente 1,4 billones de dólares. Se espera que en el tercer trimestre se introduzca un instrumento fiscal incremental de billones de dólares.
Perspectivas de los activos: mejora de las perspectivas de los activos del renminbi. Deuda estadounidense: las tasas de interés no tienen mucho espacio para subir. Acciones estadounidenses: todavía hay presión para ajustar. Dólar: mantener un alto nivel de volatilidad. A - Share Market: the transfer is near, the layout of structural Opportunities. China Bond Market: the second half of the Macro - Environment is not Friendly, but can seek expected poor Game Opportunities. RMB Exchange Rate: the Space for further depreciation in the year has been Limited.
Consejos de riesgo: la situación geográfica internacional supera las expectativas, la presión inflacionaria fuera de China supera las expectativas, las fluctuaciones del mercado financiero internacional superan las expectativas, el efecto de la política de crecimiento estable de China es inferior a las expectativas.
