Evento: el 20 de junio de 2022, el Centro Nacional de préstamos interbancarios publicó la nueva versión de la oferta de LPR: 1 año de variedades reportadas 3,70%, la última vez 3,70%, 5 años de variedades reportadas 4,45%, la última vez 4,45%.
La cotización de LPR en junio no se ajusta a las expectativas del mercado.
La cotización de LPR se forma sobre la base del tipo de interés MLF. El tipo de interés del MLF se mantuvo sin cambios en junio, lo que significa que la base de precios de la oferta de LPR no cambió en el mes en curso; En cuanto a los puntos de bonificación, en mayo no se llevó a cabo ninguna reducción, mientras que el crédito se aceleró considerablemente, por lo que no importa desde el punto de vista del costo de los fondos bancarios o el equilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado de préstamos, los bancos cotizados en junio carecen de incentivos para reducir los puntos de bonificación. Además, la oferta de LPR a 5 años se redujo en 15 puntos básicos en mayo, lo que puede absorber en cierta medida el impacto de la reducción de abril y el establecimiento de un mecanismo de ajuste orientado al mercado de los tipos de interés de los depósitos en la reducción del costo de la deuda bancaria. Por lo tanto, la cotización de LPR en junio no se ajusta a las expectativas generales del mercado.
Por último, los macrodatos de mayo muestran que el consumo, la inversión y la producción industrial se han recuperado; Desde mediados de junio, los datos de las transacciones de viviendas nuevas en 30 ciudades grandes y medianas han mostrado signos de mejora. Esto significa que el enfoque actual es "la reunión ordinaria nacional 33", la tasa de interés hipotecario "doble caída" 1 como representante del crecimiento estable, las medidas de estabilización del mercado inmobiliario aplicadas, mientras que la política observará estas medidas en la promoción de la recuperación económica, el efecto específico del mercado inmobiliario. Durante ese período, disminuyó la necesidad de aumentar las mejoras normativas.
Al mismo tiempo, juzgamos que la cotización de LPR en junio no cambiará, no afectará a los tipos de interés reales de los préstamos a la baja. En la actualidad, la economía se encuentra en las primeras etapas de la rehabilitación, y la política se centra en orientar a los bancos para que aumenten la aportación de crédito a la economía real. Por lo tanto, con el fin de estimular la demanda de crédito de las empresas y los residentes, a corto plazo, los bancos tienen incentivos para reducir continuamente los tipos de interés reales de los préstamos. Además, el reciente aumento del apoyo a los microcréditos a pequeña escala, el establecimiento de 100000 millones de préstamos especiales para la logística del transporte y otras políticas estructurales en vigor. Esto conduce a la expansión incremental de los préstamos bancarios, pero también formará un cierto efecto de "reducción de precios".
¿Cómo ver la tendencia futura de la cotización de LPR?
Creemos que todavía hay margen para una reducción. En primer lugar, en los próximos meses, la política monetaria de China se centrará más en el equilibrio interno y externo, manteniendo al mismo tiempo el tono de "Yo primero", con menos probabilidades de que el MLF reduzca los tipos de interés en la perspectiva de que la Reserva Federal siga endureciendo sustancialmente la política monetaria. Sin embargo, teniendo en cuenta la posibilidad de que el crecimiento de las exportaciones siga disminuyendo en el segundo semestre del a ño, los bienes raíces seguirán siendo bajos y la recuperación del consumo en China podría ser más lenta, lo que requerirá un aumento moderado en la dirección del crecimiento estable. Por lo tanto, juzgamos que el siguiente punto clave de la operación de la política monetaria será estabilizar el tipo de interés de la política, orientar la tasa de interés de los préstamos hacia abajo, reducir continuamente el costo de la financiación de la economía real y consolidar el impulso de la recuperación económica; Esto incluye la reducción de los tipos de interés hipotecarios y el impulso para que el mercado inmobiliario se recupere en el tercer trimestre. La reforma de la LPR proporciona a los reguladores las herramientas políticas correspondientes. En particular, en el segundo semestre del año, mientras que los tipos de interés del MLF siguen siendo los mismos, los reguladores pueden reducir los tipos de interés de los préstamos a las empresas y a los residentes mediante la reducción de los costos de capital de los bancos y la promoción de la reducción de las cotizaciones de LPR.
Por lo tanto, juzgamos que, aunque el tipo de interés de mercado representado por dr007 y el tipo de interés de los certificados de depósito interbancarios tiene una cierta tendencia al alza en el segundo semestre del a ño, se espera que siga estando por debajo del tipo de interés de la política correspondiente en su conjunto, y es poco probable que el tipo de interés de mercado reaparezca una situación de 70 puntos básicos al alza en el segundo semestre de 2020. Esto ayuda a los bancos a obtener financiación al por mayor de bajo costo en los mercados monetarios.
En el aspecto más importante del costo de los depósitos, de acuerdo con el informe de ejecución de la política monetaria del primer trimestre del Banco Central, en abril de 2022 el Banco Popular de China estableció el mecanismo de autorregulación de los tipos de interés orientados al mercado para ajustar los tipos de interés de los depósitos, y los bancos miembros del mecanismo de autorregulación ajustaron razonablemente el nivel de los tipos de interés de los depósitos haciendo referencia al tipo de interés del mercado de bonos representado por el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años y al tipo de interés del mercado de préstamos representado por el LPR a 1 año. El establecimiento de este mecanismo tiene por objeto promover el seguimiento por los bancos de los cambios en los tipos de interés de mercado, mejorar la capacidad de fijación de precios de los tipos de interés de los depósitos en el mercado y mantener un orden competitivo benigno en el mercado de los depósitos. En la actualidad, el objetivo inmediato es promover un tipo de interés de los depósitos más rígido para hacer un seguimiento de la reducción de los tipos de interés de mercado.
Desde el punto de vista de los efectos, tras el establecimiento del nuevo mecanismo, los bancos estatales, como los bancos de propiedad estatal y la mayoría de los bancos de acciones conjuntas, como el Banco de relaciones diplomáticas entre los trabajadores y los agricultores, han reducido sus depósitos a plazo fijo a más de un a ño y la Tasa de interés por unidad de depósito a gran escala a finales de abril. Según los últimos datos de la encuesta, en la última semana de abril (25 de abril a 1 de mayo), el tipo de interés medio ponderado de los nuevos depósitos de las instituciones financieras nacionales fue del 2,37%, una disminución de 10 puntos básicos con respecto a la semana anterior. De hecho, la disminución de los costos de los depósitos bancarios también fue un motor importante para reducir la oferta de LPR a 5 a ños en mayo. A continuación, los reguladores profundizarán en el potencial del nuevo mecanismo para reducir los tipos de interés de los depósitos, lo que significa que más bancos seguirán reduciendo los tipos de interés de los depósitos. Esperamos que el efecto acumulativo de la oferta de LPR en el tercer trimestre sea probable que no se mueva mientras que las tasas de interés del MLF se reduzcan por separado. Esta será una medida eficaz para "equilibrar el interior y el exterior" en el futuro.
