¿Macro Exchange and Thinking: U.S. Debt, European Debt uplink, Chinese Interest Rate can not be surprised?
La demanda de financiación física es débil y la oferta de capital es especialmente abundante. Recientemente, los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, Europa y Japón aumentaron significativamente, pero los rendimientos de los bonos del Tesoro de China no fueron sorprendentes. De hecho, la política monetaria de China está fuera de lugar con las economías desarrolladas, y el entorno de liquidez de China es extremadamente abundante. Lo que es más notable, la debilidad de la demanda de financiación de la economía real hace que el capital "se acumule" dentro del sistema financiero, y el aumento "pasivo" del capital ayuda a mantener bajos los tipos de interés.
El tipo de cambio se depreció considerablemente en el período anterior para aliviar la presión externa de ajuste. Al mismo tiempo, debido al impacto de la epidemia en la economía, especialmente en las exportaciones, el tipo de cambio del renminbi se ha depreciado considerablemente desde abril, y el tipo de cambio ha sido "sacrificado", en parte para compensar la presión del endurecimiento de la política monetaria en el extranjero, dando a China margen para La política, lo que ha permitido mantener estable el nivel de los tipos de interés.
La economía se está recuperando rápidamente, tanto en bienes raíces como en automóviles. Sin embargo, a medida que la situación general de la epidemia en China se estabilizó, la economía se recuperó rápidamente del impacto de la epidemia. Si el crecimiento de las exportaciones de China se ha recuperado a casi el 17% en mayo, el crecimiento de la producción industrial también ha mejorado. Los datos de alta frecuencia muestran que las ventas de bienes raíces han mejorado recientemente, mientras que el consumo de automóviles se ha recuperado aún más. Esto significa que la demanda de financiación de la economía real se liberará gradualmente después de la epidemia, absorbiendo la abundante liquidez del sistema financiero. También hemos señalado en informes anteriores que este año se ha creado un déficit fiscal amplio de más de 2 billones de yuan, parte de los fondos en el marco de los arreglos presupuestarios existentes es difícil de aplicar, por lo que es probable que la financiación del Gobierno en el segundo semestre del a ño aumente, lo que también tendrá un impacto en un entorno de liquidez adecuado.
El tipo de cambio se reduce de nuevo el espacio es limitado, el nivel de los tipos de interés es fácil de subir y bajar. Esperamos que la actual depreciación del tipo de cambio del renminbi sea limitada. Y a juzgar por la experiencia anterior, en el período de aumento continuo de las tasas de interés de la Reserva Federal, los rendimientos de los bonos de los Estados Unidos seguirán aumentando, lo que corresponde al tercer trimestre es probable que veamos un segundo aumento de las tasas de interés de los bonos de los Estados Unidos, que podría dar lugar a una recuperación sincronizada de las tasas de interés de China. Incluso suponiendo que el tipo de cambio del RMB todavía puede depreciarse significativamente, pero debido al aumento de la inflación externa, la devaluación traerá inflación importada, y el aumento de los precios de la carne de cerdo China, el aumento de la presión al alza sobre el crecimiento del IPC también hará que el nivel de los tipos de interés sea fácil de subir y bajar, el ajuste del mercado de bonos todavía necesita ser cauteloso.
Escaneo semanal:
Situación epidémica: la presión sobre la prevención y el control de la epidemia en China sigue siendo fuerte y la epidemia en Europa se ha recuperado. Al 16 de junio, más de 400 casos confirmados y 440000 casos confirmados en la China continental, Hong Kong, Macao y Taiwán en una semana, respectivamente. Además de Hong Kong, Macao y Taiwán, existen 53 zonas de riesgo medio y alto. The aggregate Epidemic occurred in Beijing and the Epidemic Situation in Inner Mongolia was effectively controlled. La situación en Europa ha repuntado, con 1,27 millones de nuevos casos confirmados esta semana, un aumento del 31,8% con respecto a la semana pasada. Las nuevas muertes en los Estados Unidos siguieron aumentando, con unas 2.300 muertes esta semana, un 14,9% más que la semana pasada. Omicrone variante Ba. 4 / 5 será la CEPA líder mundial, advierte el CDC, aunque la mayoría de los países europeos tienen Ba. La proporción de casos fue de 4 / 5 en comparación con ba. 2 sigue siendo bajo, pero algunos países han mostrado una tendencia a la inversión. Los Estados Unidos ampliaron la cobertura de la vacuna y la FDA recomendó que los lactantes de 6 meses a 5 años de edad recibieran la vacuna Modern a y Pfizer. Muchos países lanzaron medidas de respuesta a la viruela del mono.
En el extranjero: la Reserva Federal aumentó las tasas de interés en 75 BP una sola vez y la inflación en varios países alcanzó un nuevo máximo. La reunión de junio del FOMC de la Reserva Federal decidió aumentar el objetivo de los fondos federales en 75 puntos básicos hasta situarse entre el 1,5% y el 1,75%, el mayor aumento desde 1994. El Banco Central Europeo celebrará una reunión de emergencia para reinvertir de manera flexible los fondos de amortización que expirarán en la cartera del plan de compra de bonos de emergencia (PEPP) a fin de mantener en funcionamiento el mecanismo de transmisión de la política monetaria. Los bancos centrales multinacionales siguen aumentando las tasas de interés. Por primera vez desde 2022, las ventas al por menor en los Estados Unidos han experimentado un crecimiento negativo, con una disminución del 0,3% en el volumen total de ventas al por menor en mayo y un aumento del 0,7% en abril. La tasa de crecimiento del IPC en muchos países es alta.
Precio: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) los precios al por mayor bajaron El índice de precios al por mayor del Ministerio de agricultura siguió disminuyendo esta semana, mientras que los precios medios del Cordero, la carne de vacuno, los huevos y las frutas disminuyeron y los precios medios de las verduras aumentaron ligeramente. Los altos precios internacionales del petróleo cayeron, el precio medio del acero roscado chino cayó.
Liquidez: los tipos de interés de los billetes se recuperan y el renminbi se deprecia ligeramente. Los tipos de interés de los fondos a corto plazo se redujeron ligeramente esta semana, la media semanal de dr001 se redujo ligeramente en 0,5 BP, la media semanal de dr007 se mantuvo estable en comparación con la semana pasada; La media semanal de los tipos de interés shibor a tres meses disminuyó 0,1 BP y la media semanal de los tipos de interés de emisión de certificados de depósito a tres meses aumentó 2,7 BP. Las tasas de interés de los billetes se recuperaron esta semana. Esta semana, el Banco Central llevó a cabo una recompra inversa de 50.000 millones de yuan y 200000 millones de yuan MLF en el mercado abierto, mientras que la recompra inversa acumulada de 50.000 millones de yuan y la expiración de 200000 millones de yuan MLF, por lo que la operación de mercado abierto del Banco Central esta semana para lograr La liberación CERO CERO CERO jaula. La próxima semana, el Banco Central tendrá 50.000 millones de dólares en recompra inversa en el mercado abierto. El índice medio del dólar siguió aumentando esta semana, con una ligera depreciación del renminbi.
Rendimiento de los activos de categoría general: las acciones a aumentaron en primer lugar, el rendimiento de los bonos del Tesoro se dividió. Las acciones a aumentaron más esta semana, lideradas por GEM, mientras que los tres principales índices estadounidenses cayeron. Las tres principales industrias de China son la atención de la belleza, la agricultura, la silvicultura, la ganadería, la pesca y los electrodomésticos. Esta semana, el rendimiento medio semanal de los bonos del Tesoro a 10 años aumentó 1,1 BP, mientras que el rendimiento medio semanal de los bonos del Tesoro a 10 años disminuyó 0,4 BP.
Consejos de riesgo: cambio de política, recuperación económica menos de lo esperado.
