La escasez de activos en el mercado de bonos continúa. A finales de mayo, el diferencial general de los bonos de inversión de la ciudad había disminuido en más de 20 puntos básicos desde principios de año, mientras que el calor de las nuevas emisiones había aumentado considerablemente.
En el contexto de la escasez de activos a corto y mediano plazo y la rápida afluencia de fondos, muchos fondos de bonos han adoptado la estrategia de “dar gracias a los clientes a puerta cerrada”.
El 17 de junio, decenas de miles de Xin ‘an pure Debt, yinhua an Xin Short Debt, sino – Europe Short Debt y otros bonos de base de bonos anunciados, a fin de proteger los intereses de los accionistas de fondos existentes, se suspenderá la compra a gran escala, el límite máximo de un día de compra de 1 millón de yuan, 10 millones de yuan, respectivamente.
Varios fondos de bonos optaron por suspender las grandes compras.
La escasez de activos en el mercado de bonos se ha profundizado desde mayo de este año.
Los datos de tonglian muestran que, en comparación con el nivel actual y el precio más alto del 29 de marzo, se puede encontrar que el rendimiento a corto plazo ha disminuido más, y el rendimiento a corto plazo de la deuda China AA ha disminuido más. El rendimiento a corto plazo de la deuda China disminuyó 37 – 46 BP, el rendimiento a medio plazo a 3 años disminuyó 32 – 42 BP y el rendimiento a medio plazo a 5 años disminuyó 30 – 35 BP.
El diferencial de interés de la deuda de crédito también va primero hacia arriba y luego hacia abajo, la disminución general, en la que el diferencial de interés de grado medio y bajo cayó más. Esto también refleja que cuando el valor absoluto del rendimiento de las obligaciones de crédito de corto plazo y de alto nivel es bajo, el diferencial de tipos de interés no es suficiente para comprimir aún más, y el valor absoluto del diferencial de tipos de interés y los cuantiles más altos se convierten en el objetivo de la participación institucional.
A pesar de la disminución de los rendimientos, el sentimiento de suscripción de los inversores ha aumentado desde abril. Los datos muestran que desde abril los inversores para la suscripción mensual de bonos de crédito no financieros aumentaron de 1,65 veces en marzo a 2,01 veces. En mayo, la reducción de la oferta impulsó aún más el múltiplo de suscripción a 2,98 veces.
China International Capital Corporation Limited(601995) \ El tipo de interés del mercado monetario es suelto y la demanda de apalancamiento es alta. El rendimiento del mercado de valores no es bueno, la oferta de activos no estándar es baja; Bajo la expectativa de una política de crédito más amplia, los inversores son más cautelosos con respecto a la prolongación de la duración; Después de la ola de impago de las empresas privadas en 2018 y el incidente del carbón permanente en 2020, el alcance de la inversión real es cada vez menor. En el segundo semestre de 2021, la supervisión de los bonos de inversión urbana se hizo más estricta, lo que dio lugar a una oferta más baja, lo que fue la razón principal de la escasez de activos en el mercado de bonos.
Con la escasez de activos a corto plazo en el mercado, para evitar que la rápida afluencia de fondos influya en el rendimiento de los productos, el control de la suscripción incremental de fondos se ha convertido en una opción razonable para proteger los intereses de los inversores, muchos fondos de bonos han optado por suspender la suscripción a gran escala.
El 17 de junio, decenas de miles de Xin ‘an pure Debt, yinhua an Xin Short Debt, sino – Europe Short Debt y otros bonos de base de bonos anunciados, a fin de proteger los intereses de los accionistas de fondos existentes, se suspenderá la compra a gran escala, el límite máximo de un día de compra de 1 millón de yuan, 10 millones de yuan, respectivamente.
Desde este año, el rendimiento de la deuda a corto plazo de China y Europa es del 1,38%, el rendimiento de la deuda a corto plazo de yinhua Anxin es del 1,63%, y el rendimiento de la deuda pura de Wanjia xinan es del 1,08%. Las razones por las que las tres compañías de fondos suspendieron la compra de grandes cantidades son mantener el funcionamiento estable del Fondo y proteger los intereses de los accionistas del Fondo.
En mayo pasado, más de 100 fondos de bonos (estadísticas separadas A / C) anunciaron sucesivamente la suspensión de la compra limitada a gran escala o el aumento del umbral de compra limitada, abriendo el “modelo de compra limitada”, la cantidad de compra limitada es en su mayoría de 10 millones de yuan, 5 millones de Yuan, 1 millón de yuan, 500000 yuan, 100000 Yuan.
Entre ellos, South Xu Yuan, South Heng Yuan, South Cong Yuan, South China Yuan, y otros fondos de deuda pura a medio y largo plazo anunciaron un límite de compra de 100 yuan.
Desde el punto de vista de la configuración de la cartera, los cuatro fondos anteriores son principalmente la asignación de bonos de crédito, por ejemplo, South Xu Yuan hasta el final del primer trimestre la asignación principal de bonos de crédito a corto y mediano plazo o bonos de tipo de interés.
moderadamente apalancado y prolongado
¿Dado que el rendimiento de los bonos a corto y mediano plazo es bajo y que los bonos a corto y mediano plazo de alta calidad son escasos, es necesario ampliar la duración de los bonos?
El estudio encontró que los inversores han sido cautelosos con la prolongación desde principios de año. En primer lugar, temen que la flexibilización del capital no dure mucho y que la economía y las tasas de interés puedan volver a la tendencia en forma de V en 2020. En segundo lugar, debido a la limitación de la volatilidad de los bonos en el pasado, la imaginación de un mayor avance en las tasas de interés a largo plazo no es suficiente.
A partir de la última investigación, ambas preocupaciones tienen diferentes grados de debilidad: En cuanto al juicio del lado de los fondos, los inversores esperan una mayor reducción de los tipos de interés del Banco Central, mientras que el lado de los fondos sigue siendo flojo, se espera que el período de tiempo se amplíe; En el siguiente juicio sobre el alcance de los cambios en los tipos de interés, creo que seguirá aumentando significativamente la proporción de la disminución, y el juicio sobre la disminución del mercado de bonos es más optimista que el anterior.
Con el debilitamiento de las preocupaciones anteriores de los inversores, está surgiendo una tendencia a aumentar la duración del mercado, que se ha convertido en la primera opción para que los inversores aumenten sus ingresos en el futuro.
En general, en la actualidad, los tipos de interés se reducen a un nivel bajo, sólo los tipos de interés a plazo son altos, los tipos de interés a largo plazo, en particular los bonos del Tesoro de 10 y, en comparación con otras variedades, son excelentes.
China International Capital Corporation Limited(601995) \ \ \ \ \ La lógica de la diferencia entre la oferta y la demanda también apoya una mayor disminución de los tipos de interés.
China International Capital Corporation Limited(601995)
A lo largo de 2016 y 2020, las dos rondas de la escasez de activos del mercado de bonos terminaron debido al bloqueo de la política monetaria. Por ejemplo, en octubre de 2016, el Banco Central comenzó a recuperar liquidez, cerraduras cortas y largas; La interpretación y las expectativas del mercado de una “moneda amplia” en 2020 son demasiado optimistas y la política monetaria se ha endurecido marginalmente desde mayo de 2020.
Sin embargo, la probabilidad de un cambio significativo de la política monetaria es baja si la economía a corto plazo no ha mejorado.
Sin embargo, algunos gestores de fondos siguen siendo optimistas sobre el futuro mercado de bonos, y Li Jinchan, gerente de fondos de deuda ultracorta de jiashi, dijo a la primera reportera financiera que para China, el aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal significa un aterrizaje incierto. El impacto en el mercado de bonos es limitado, principalmente en el nivel emocional a corto plazo. Desde finales de mayo, algunos de los factores negativos se han materializado, impulsando el rendimiento a casi el 2,8%. La situación epidémica de junio fluctúa ocasionalmente, el mercado de bonos de la segunda mitad de junio a julio tiene ciertas oportunidades comerciales, que también están relacionadas con la estacionalidad y pueden ser motivo de preocupación.
En cuanto a los niveles específicos de cambio de posición de los bonos en mayo, Jiang Jishan, analista de Haitong Securities Company Limited(600837) , dijo que el Entre ellos, la financiación a corto plazo y la financiación a corto plazo se redujeron de 89.400 millones de yuan a 188700 millones de yuan. La deuda de las empresas ha pasado de un aumento negativo a un aumento inferior de 2.900 millones de yuan, el primer aumento desde octubre de 2021; El número medio de votos aumentó ligeramente en 32.000 millones de yuan y el número de votos aumentó en 89.700 millones de yuan. Además, la escala de reducción de la custodia de certificados de depósito en mayo se amplió aún más a 173800 millones de yuan, con un aumento de 119700 millones de yuan.
