Introducción al presente informe:
Revisamos 2015 – 2022, la expansión del balance de la industria de ingeniería ambiental, la recesión y la reparación de siete años. Después de la recesión, el balance repara todo el proceso de recesión, buscando oportunidades de inversión para romper el negocio de la gobernanza ambiental del agua.
Resumen:
Sugerencia de inversión: en la actualidad, la reparación del balance de la empresa de ingeniería ambiental se ha completado inicialmente, y las oportunidades de inversión de la empresa líder que reorienta la dirección estratégica comienzan a aparecer. Durante el 14º plan quinquenal, el tratamiento del medio ambiente hídrico de alta calidad y la desalinización del agua se convertirán en el nuevo foco de inversión. Tratamiento del agua: la restricción de la reducción de las emisiones de metano impulsará la eliminación de la sedimentación de las fuentes de agua y la liberación de la demanda de tratamiento de cianobacterias.
Desalinización y extracción de litio: la mejora de la tasa de sustitución de las importaciones de materiales de membrana, la reutilización de las aguas residuales, el agua potable directa, la desalinización del mar y la extracción de litio de Lagos de sal son nuevas fuerzas motrices para el desarrollo de la industria. Se recomiendan Vontron Technology Co.Ltd(000920) , Beijing Originwater Technology Co.Ltd(300070) , Wave Cyber (Shanghai) Co.Ltd(688718) , Jiangsu Jiuwu Hi-Tech Co.Ltd(300631) , etc.
2015 – 2018: la industria está en auge, el modelo de PPP impulsa la expansión irracional del balance. Desde 2015, el Ministerio de Finanzas ha pedido que se amplíe el escenario de aplicación de la PPA en la medida de lo posible, que se resuelva el problema de la falta de flujo de caja operacional de los proyectos departamentales mediante la compensación de la brecha de viabilidad y el pago directo por parte del Gobierno, que difumine la línea Entre BT y la PPP, as í como la frontera entre la protección del medio ambiente y los servicios de ingeniería. Los gobiernos locales promueven el poder de la PPP, el modo de la PPP erosiona los pedidos de EPC, a partir de 2017, la industria de la protección del medio ambiente fuera de la PPP, casi ningún otro modo de pedidos, en unos a ños, la proporción de pedidos de tamaño completo de la protección del medio ambiente En el modo de la PPP aumentó del 20% al 85%. En el contexto del aumento del apalancamiento de la industria, la voluntad de asumir riesgos sustituye a la capacidad técnica, la capacidad operacional y otros factores y se convierte en la competitividad más importante en la era de la PPP. Las principales empresas de protección del medio ambiente toman la iniciativa de abrazar el cambio y aumentar el apalancamiento. El modo de pedido de PPP conduce a cambios en la estructura de los informes y el modo de funcionamiento de la empresa. Por una parte, el balance acumula una gran cantidad de pasivos con intereses, activos intangibles por amortizar o cuentas por cobrar a largo plazo; Por otra parte, el flujo de caja por unidad de beneficio neto aumenta rápidamente.
En 2018 – 2020, el ciclo de desapalancamiento se abrió con la deflación espiral del balance y la cuenta de pérdidas y ganancias. 2018 experimentó un ciclo de desapalancamiento, la aplicación del modelo PPP se contrajo y regresó a la norma operacional. Se espera que cambie el espacio de la industria y el ritmo de Liberación del proyecto; En el entorno de desapalancamiento, la capacidad de apalancamiento de las empresas relacionadas con la PPP es limitada, la contracción pasiva del negocio de la PPP, el alto rendimiento de las expectativas de crecimiento es difícil de cumplir, la valoración sigue disminuyendo.
Después de la contracción del negocio PPP, los costos financieros de los pasivos devengados por intereses y el impacto de la amortización de activos intangibles en los beneficios comienzan a ser prominentes, y el balance y la cuenta de pérdidas y ganancias empeoran alternativamente.
2020 hasta la fecha: rescate de las empresas estatales, sustitución gradual de la deuda con intereses, eliminación gradual de la presión de amortización de los activos intangibles.
Después de que las empresas de protección del medio ambiente entraran en el ciclo pasivo de reparación de informes, 1) la introducción de empresas estatales a través de la reforma mixta para acelerar la sustitución de la deuda se ha convertido en la tendencia de la industria. En la actualidad, las empresas privadas en el campo de la ingeniería de Protección del medio ambiente han completado la “asociación público – privada”.
Mezcla. Reducir gradualmente la escala de los activos intangibles y las cuentas por cobrar a largo plazo, y la suma de los activos intangibles y las cuentas por cobrar a largo plazo de las empresas de protección del medio ambiente en 2021 ascendió a 55.600 millones, lo que representa una disminución del 16% con respecto al a ño anterior. Las empresas de ingeniería ambiental siguen reduciendo estratégicamente el negocio de la PPA, pero en general, los activos intangibles siguen siendo altos, una gran cantidad de activos intangibles se amortizan, todavía necesitan un largo período de tiempo para digerir gradualmente la carga histórica. Es previsible que se controle la relación global de la deuda de la industria, que algunas empresas vuelvan a elegir la dirección estratégica, que el rendimiento comience a crecer de nuevo, que se hayan alcanzado los fundamentos y que se pueda esperar la oportunidad de reparar la valoración.
Consejos de riesgo: cambios en la política industrial, calendario de proyectos por debajo de las expectativas, volatilidad de los precios de las materias primas, etc.
