Recuperación ordenada de la producción industrial. En mayo, el valor añadido industrial aumentó un 0,7% año tras año, de negativo a positivo. Shanghai y otras ciudades aún no han sido desbloqueadas en mayo, y la producción industrial se ha recuperado antes de lo previsto, lo que demuestra una vez más las características de la "fuerte producción, débil demanda" de la economía china después de la epidemia. No se puede ignorar el impulso de la demanda externa a la producción, ya que las exportaciones cayeron bruscamente en abril y se recuperaron fuertemente en mayo, lo que estimuló la recuperación de la producción.
El consumo es optimista a corto plazo y cauteloso a largo plazo. El consumo disminuyó un 6,7% en mayo, un 4,4% más que en abril. Casi todas las principales categorías de bienes de consumo se recuperaron considerablemente, pero el consumo de alimentos y bebidas siguió siendo débil, una disminución del 21,1% con respecto al a ño anterior, lo que refleja que la epidemia sigue teniendo un gran impacto en el consumo fuera de línea. Además, la disminución del consumo de electrodomésticos sigue aumentando, lo que se debe a la debilidad de las ventas de viviendas comerciales después del ciclo del consumo inmobiliario. Con la mejora de la situación de la prevención y el control de la epidemia y el desbloqueo de las principales ciudades, el consumo a corto plazo se recuperará rápidamente o incluso se recuperará en cierta medida, y se prevé que el consumo en junio y julio continúe el impulso de una fuerte recuperación. Sin embargo, somos cautelosos con respecto al espacio para la recuperación del consumo a lo largo del año. Después de la epidemia de 2020, la tasa de crecimiento del consumo de los residentes disminuyó mucho más que la tasa de crecimiento de la renta disponible, mientras que la tasa de crecimiento cero mostró una relación inversa con los nuevos casos. Por lo tanto, el factor clave que restringe la recuperación futura del consumo sigue siendo la influencia de la prevención y el control de la epidemia. ¿Dado que la epidemia es la causa fundamental del consumo, significa que la recuperación del consumo será muy fuerte después de que la epidemia mejore? Creemos que el techo sigue siendo bajo. El mercado puede sobrestimar el impacto del consumo en las ciudades en las que se está produciendo un brote, pero puede subestimar los efectos negativos de la normalización de la prevención y el control de los brotes en el consumo diario. Tomemos Beijing como ejemplo. La ciudad de Beijing apenas se recuperó en abril y las medidas de control sólo se intensificaron ligeramente a finales de la década. Sin embargo, en abril, la ciudad de Beijing cayó un 16,1% año tras año. Esto refleja que sólo el fortalecimiento de las medidas convencionales de prevención y control de epidemias puede tener un gran impacto en el consumo. En la actualidad, la prevención y el control de las epidemias son más difíciles que en los dos últimos años, y las medidas de prevención de epidemias se han fortalecido considerablemente en todas las regiones. La inversión se recuperó más de lo esperado. La inversión total en activos fijos en enero - mayo fue del 6,2% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que fue superior a lo previsto, y todos los elementos se recuperaron de los mínimos de abril. El crecimiento de la inversión en infraestructura se recuperó del 3% al 7,2% este mes. Por una parte, en mayo se redujo el rigor de la prevención y el control de la epidemia y se reanudaron algunos proyectos. Por otra parte, con la llegada de los fondos gubernamentales para la construcción de infraestructura y el aterrizaje de los proyectos, la inversión en infraestructura sigue aumentando. En la actualidad, la voluntad del Gobierno, las reservas para proyectos y la disponibilidad de fondos apoyan el aumento de la inversión en infraestructura. El crecimiento de la inversión manufacturera se recuperó ligeramente del 6,4% al 7,1% durante el mes, aunque el margen para aumentar la inversión manufacturera puede ser limitado durante todo el año debido a la incertidumbre sobre la prevención y el control de las epidemias. La inversión inmobiliaria disminuyó un 7,8% en comparación con el mes anterior, una disminución del 2,3% con respecto a abril. Creemos que esto se debe principalmente a la disminución de la estricta prevención y el control de la epidemia causada por el aumento de la construcción de algunos sitios de rebote, no se puede juzgar el punto de inflexión de la inversión inmobiliaria. La superficie total de construcción de viviendas disminuyó un 1% en mayo en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y un 1% en abril, lo que significa que el repunte de la inversión inmobiliaria no se debió al aumento de la superficie de construcción, por lo que la persistencia del repunte fue insuficiente. Sin embargo, las ventas de viviendas comerciales pueden haberse invertido.
La tasa de desempleo de los jóvenes sigue siendo elevada. En mayo, la tasa de desempleo de la encuesta urbana disminuyó en 0,2 puntos porcentuales hasta el 5,9%, pero aumentó en 0,2 puntos porcentuales hasta el 18,4% entre las personas de 16 a 24 años. Es decir, las dificultades de empleo de los jóvenes, en particular los graduados, siguen siendo graves. Según la experiencia histórica, es probable que la tasa de desempleo de los jóvenes supere el 20% en la temporada de graduación de julio, lo que ejercerá una gran presión sobre la sociedad. Abordar el empleo de los jóvenes es una prioridad de la política actual, por lo que, si bien la economía ha tocado fondo, no ha disminuido en modo alguno la necesidad de una política eficaz.
La recuperación a corto plazo será fuerte, pero el techo puede no ser alto. En mayo, la economía, el PMI, las finanzas, las exportaciones y otros datos superaron ampliamente las expectativas, confirmando mutuamente que la economía comenzó a tocar fondo la recuperación, el poder de rebote es más abundante. Creemos que con la desaceleración de la prevención y el control de la epidemia y la liberación compensatoria de la demanda anterior, la economía china experimentará un fuerte repunte a corto plazo. Por lo tanto, el "comercio de recuperación" debería ser la principal pista a corto plazo. Sin embargo, creemos que la flexibilización de las políticas sigue siendo la línea principal desde el punto de vista de la segunda mitad. Como se ha señalado anteriormente, el nivel de recuperación de la inversión en el consumo y la manufactura puede ser limitado en el futuro, y las exportaciones también están disminuyendo de la tendencia general, por lo que a menos que se produzca un cambio fundamental en la política de prevención y control de epidemias, el techo de la recuperación económica puede no ser alto y el mercado sigue siendo el mercado de políticas en el segundo semestre del a ño.
Advertencia de riesgo: China se recuperó de la epidemia, la Reserva Federal de los Estados Unidos superó las expectativas de aumento de las tasas de interés.
