1. ¿Qué tipo de industria es el aeropuerto?
En comparación con la tasa media anual de rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa en los aeropuertos mundiales antes de la epidemia, se puede encontrar que la tasa media anual de rendimiento a 10 años es superior al 20% en 8 de los 18 principales aeropuertos que cotizan en bolsa en todo el mundo. A nivel mundial, se trata de un negocio de alta calidad con un rendimiento excesivo a largo plazo. En cuanto a China, los aeropuertos, como activos básicos de alta calidad de la industria de la aviación civil, tienen un alto nivel de barreras naturales y están en una situación de escasez a largo plazo.
2. Modelo de negocio de la industria aeroportuaria
La esencia del modelo de negocio aeroportuario es la realización del flujo, y la eficiencia de la realización del flujo determina el margen de beneficio. En primer lugar, el aeropuerto se convierte en una plataforma de tráfico de gama alta a través de la inversión de activos pesados, converge el tráfico fuera de línea de nivel superior, y luego realiza el tráfico a través del tráfico aéreo, aéreo y no aéreo. Entre ellos, la fijación de precios por parte del Gobierno de la aviación y la adopción del principio de recuperación de costos reflejan el atributo de servicio público del aeropuerto. El crecimiento lineal de los ingresos de la aviación constituye la primera curva de crecimiento del aeropuerto. El negocio de la aviación no aérea adopta el precio de mercado, el aeropuerto tiene el poder de fijación de precios completamente, satisface el atributo de beneficio de la empresa del aeropuerto. Los ingresos no aeronáuticos tienen un alto crecimiento, que es la fuente central de la elasticidad de los beneficios de las empresas aeroportuarias, y el rápido crecimiento de las empresas libres de impuestos ha asumido la segunda curva de crecimiento del aeropuerto.
3. Lógica de la inversión en la industria aeroportuaria
El rápido desarrollo de las empresas libres de impuestos ha llevado a la industria aeroportuaria a pasar de la fase principal de la infraestructura a la fase principal no aérea, y la industria también ha mostrado gradualmente el atributo de consumo de los servicios públicos puros.
En el pasado, los aeropuertos miraban la infraestructura. En la actualidad, el aeropuerto no ve a la aviación, no ve a la aviación libre de impuestos, el negocio libre de impuestos ha llevado a cabo una profunda realización del flujo internacional de pasajeros. Con la llegada de la marca de lujo pesado en el futuro, el potencial de deformación del flujo de pasajeros en China también puede ser plenamente explotado, por lo que la lógica de la inversión futura o la evolución en el aeropuerto para ver no – aire, libre de impuestos más impuestos. Sobre la base del marco analítico anterior, los aeropuertos pueden dividirse en dos categorías: aeropuertos libres de impuestos y otros aeropuertos. Prefería un aeropuerto libre de impuestos, esperando la reapertura de la puerta nacional, centrándose en el aeropuerto de Meilan, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) , Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) .
Sugerencias de inversión: el modelo de negocio de la industria aeroportuaria es excelente, tanto la certeza como el crecimiento, la situación epidémica no cambia el valor de la inversión a largo plazo de la industria, la disposición de la parte inferior de la propuesta, esperando la inversión de los fundamentos. Cobertura inicial, dando a la industria una calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: ① a nivel macroeconómico, la desaceleración del crecimiento macroeconómico; El nivel de la industria, el cambio de la política de exención de impuestos, el cambio de las normas de carga de las empresas de aviación, los incidentes de Seguridad de la industria; A nivel de la empresa: el progreso de la construcción de capital no es tan bueno como se esperaba, el costo de funcionamiento aumenta considerablemente, el Acuerdo de exención de impuestos firmado no es tan bueno como se esperaba; Otros aspectos: la duración de la epidemia superó las expectativas, las tiendas libres de impuestos de la ciudad a la desviación del aeropuerto superó las expectativas; Otros tipos de riesgos impredecibles, los aeropuertos extranjeros de China no son totalmente comparables, la información pertinente es sólo de referencia.
