Los datos del Centro de investigación qingke muestran que en 2021, la inversión de capital en semiconductores y equipos electrónicos en China alcanzó los 1.848 casos, un aumento del 86,7%; La inversión ascendió a 249063 millones de yuan, un aumento del 63,5% con respecto al año anterior. Según los datos de yunxiu capital, en 2020 se registraron 413 casos de inversión de capital en la industria china de semiconductores, con una inversión de más de 140000 millones de yuan, un aumento de casi cuatro veces en comparación con la inversión de 30.000 millones de yuan en 2019.
En el mercado de capitales, una serie de empresas de semiconductores están emergiendo. Según la industria de la clase de caso de Shen, hasta el 20 de abril, había 97 empresas de semiconductores, sólo la Junta de creación de Ciencia y tecnología había reunido 49 empresas de placas de semiconductores, de las cuales el valor de mercado de Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) , Naura Technology Group Co.Ltd(002371) \ En la actualidad, las 85 empresas de semiconductores de acciones a que han publicado sus informes anuales han logrado 322000 millones de yuan en ingresos y 51.700 millones de yuan en beneficios netos, un aumento del 38% y el 137%, respectivamente.
Con la rápida mejora de la tecnología, la rápida inversión de capital y el rápido desarrollo de la industria de semiconductores, se ha formado gradualmente una cadena industrial perfecta. Sin embargo, debido a las características de la industria de semiconductores, como el aumento del mercado de consumo aguas abajo, la integración de la cadena de la industria de semiconductores a la división vertical del trabajo se hace cada vez más clara, y los requisitos para el conocimiento profesional, el juicio agudo y la visión de futuro son cada vez mayores. Hay pocos mercados de primer y segundo nivel que sobresalgan.
Como la principal plataforma de servicios de asignación de activos “impulsada por la investigación y la tecnología” en China, jinaxe se adhiere al marco de “inversión profunda e investigación” de toda la cadena industrial de la vinculación del mercado primario y secundario, y comienza a visitar a expertos de la industria e investigar empresas relacionadas a partir de 2018 para estudiar a fondo la placa de semiconductores. ¿Cómo establecer un marco eficaz de inversión e investigación en el mercado primario y secundario de semiconductores? ¿Cómo se valoran las empresas de semiconductores que no son rentables pero tienen un gran potencial? ¿Cuál es el orden de valor de toda la cadena industrial? ¿Frente a las fuertes fluctuaciones del mercado, cuándo es el momento adecuado para subir al autobús? ¿Cómo pueden los inversores aprovechar las oportunidades de inversión? Golden axe Investment and Research Center lanzó su décimo aniversario Investment and Research Series (1) – – Semiconductor Special Topic, invitó a huadeng International, Golden axe, Xishan capital, Ren Jun capital, zhongjing Dayou y otras instituciones de inversión de mercado primario y secundario para contribuir a los inversores con una visión orientadora de la frontera de la industria de semiconductores, visión de la industria.
Clasificación del valor de la cadena industrial de semiconductores y oportunidades de inversión
Las cadenas industriales aguas arriba y aguas abajo en el campo de los semiconductores son complejas, que incluyen materiales y equipos semiconductores, diseño de semiconductores, fabricación de semiconductores, medición de paquetes de semiconductores, etc. Por ejemplo, los materiales y equipos semiconductores son la industria de apoyo a los semiconductores, que se ha convertido en la parte más importante en las complejas relaciones comerciales internacionales, y también es el eslabón clave del cuello de China. Según la semii, se prevé que el mercado mundial de materiales semiconductores alcance los 58.700 millones de dólares en 2021 y el mercado de equipos semiconductores alcance los 95.300 millones de dólares.
¿Detrás de estos complejos vínculos de la cadena industrial, qué tipo de tendencia de inversión presentará la industria de semiconductores? ¿Cuál es el valor de la inversión en cada segmento de la cadena industrial?
Zhang Kaixing, fundador y CEO de Golden axe Group, dijo que, si es necesario hacer una clasificación del valor de la inversión, de pie en el momento actual: dispositivos Diseño fabricación sellado.
“Después de un rápido desarrollo en los últimos a ños, el grado de localización de los equipos semiconductores ha aumentado considerablemente, pero la tasa general de localización sigue siendo inferior al 20%, y la sustitución nacional tiene un gran margen de mejora. Zhang Kaixing piensa.
Zhang Kaixing señaló que el diseño de semiconductores pertenece a la industria intensiva en tecnología, el margen bruto medio es mucho mayor que la fabricación y el sellado. “Las empresas manufactureras y de prueba tienen fuertes atributos de activos pesados, ventajas competitivas evidentes acumuladas por las principales empresas extranjeras y una posición industrial estable. Por lo tanto, la mayoría de las nuevas empresas de semiconductores de China toman el diseño de chips como un avance, responden rápidamente a los cambios en la demanda aguas abajo, aprovechando sus propias ventajas para superar rápidamente el nivel avanzado internacional. Después de un período de desarrollo, el diseño de semiconductores se ha convertido en uno de los segmentos más pequeños de la brecha entre China y el extranjero, y China tiene algunos departamentos Las empresas líderes en el campo de la Subdivisión se han acercado o alcanzado el nivel avanzado internacional.
Además de la localización segura de los equipos de sustitución es casi reconocida como un campo de inversión de alto valor, semiconductores de potencia, chips analógicos también tienen un gran potencial. Xishan capital Partner Yu jigang example, China Analog chip leading enterprises Sg Micro Corp(300661)
También hay algunos inversores bien conocidos que se especializan en el “pensamiento inverso” y prestan más atención a la “parte en blanco” de la cadena de la industria de semiconductores. Por ejemplo, el análisis de Sun WEIJIA, socio fundador de zhongjing daiyou, señala que: “En la fabricación de gama media, el escenario de aplicación de la prueba de sellado IC es relativamente amplio, la lógica es clara, la tecnología todavía tiene la viabilidad de avance hacia arriba, por lo que la empresa de prueba de sellado que tiene la tecnología avanzada también es el objeto que me preocupa todo el tiempo. Hay muchos escenarios de aplicación aguas abajo, aunque la clasificación general por la industria, pero es demasiado subdividido, difícil de centralizar. Además, la empresa de empuje hacia atrás del producto es también el método de selección de la marca de inversión, Chip AI, mcu de coche, DDR / flash, SLC / MLC El objetivo de la cadena de la industria relacionada con hbm es también la parte que me preocupa.
Además, los inversores con antecedentes industriales de alto nivel han puesto sus ojos en la búsqueda de entradas de inversión en el extranjero, mientras que el almacenamiento de semiconductores en China es relativamente débil, que es el mayor segmento de la industria de semiconductores, incluyendo DRAM y Flash, que representa alrededor de un tercio de toda la industria de semiconductores. “El volumen de almacenamiento de este chip será mucho mayor que el de otros chips. Por ejemplo, CPU, mcu y así sucesivamente, todo el almacenamiento colgante, y la capacidad de almacenamiento colgante será mayor, el valor único es mucho mayor que el chip principal.”
A corto plazo, dado que el nivel actual de globalización de la cadena de la industria de semiconductores sigue siendo elevado, las clasificaciones de valor no son estáticas y a menudo fluctúan con situaciones internacionales complejas, por ejemplo, recientemente, el Ministerio de Industria y comercio de Rusia dijo que limitaría las exportaciones de gases inertes, como el neón, a finales de 2022 en respuesta a las restricciones anteriores de la UE a las exportaciones de semiconductores del país, lo que también significa un proceso acelerado de sustitución nacional de gases especiales. China es el mayor mercado de consumo de chips del mundo, y el 90% de los productos químicos electrónicos especiales y húmedos de alta gama de China dependen principalmente de las importaciones.
“No sólo es un punto caliente a corto plazo, el gas especial electrónico es uno de los materiales de apoyo en la producción de la industria electrónica, como circuitos integrados, dispositivos de visualización plana, dispositivos semiconductores compuestos, baterías, fibra óptica, etc. el rápido desarrollo de los campos aguas abajo relacionados también impulsará la demanda incremental de Gas especial en el futuro.” “En la actualidad, tuyere también está en contacto con algunos objetivos relacionados con la capacidad de producción de gas especial”, dijo Zhang Kaixing de jinaxe. “No hay escasez de empresas de alta calidad con fuerte fuerza técnica, como la introducción de la investigación y fabricación de gas especial en el equipo técnico de la industria nuclear de China. La tecnología de producción de cloro Trifluoruro es muy escasa. Es la primera en China y la tercera en el mundo.
Los productos han entrado en la cadena de suministro de Samsung, Toshiba, TSMC y otros gigantes internacionales, y han establecido una relación de suministro estable con Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , Changxin Storage, State Grid y otras empresas chinas conocidas.
Cómo evaluar la volatilidad de la industria de semiconductores
Como tendencia industrial a gran escala, la industria de semiconductores tiene suficiente espacio para aumentar y, al mismo tiempo, trae consigo una mayor volatilidad. Entre 2019 y 2021, el índice de la industria de semiconductores (884878,wi) aumentó 83,52%, 48,55% y 35,69%, respectivamente. Sin embargo, desde 2022, hasta el cierre del 20 de abril, junto con la conmoción general del mercado de acciones a, el índice de la industria de semiconductores se ha reducido en un 25,61%, la relación precio – beneficio también se ha reducido de un máximo de 135,5 veces en febrero de 2021 a 38 veces en la actualidad.
Xishan capital Yu jigang dijo que la fluctuación de la placa de semiconductores tiene tres razones: En primer lugar, la industria mundial de semiconductores tiene una fuerte periodicidad, tanto la oferta como la demanda fluctúan mucho, tomando como ejemplo el chip de almacenamiento de chips más grande, históricamente desde el liderazgo de los fabricantes estadounidenses hasta Samsung se convirtió En el líder mundial y luego a los fabricantes chinos, cada tres a cinco años habrá nuevos competidores en la entrada; En segundo lugar, el gasto de capital en I + D es mayor y el ciclo de innovación fluctúa. Por último, el sentimiento del mercado de capitales de China sobre la ampliación del ciclo, representado por la venta de una gran cantidad de capital caliente ETF Semiconductor, sobregiró la valoración y los beneficios de muchas empresas, la valoración de los dos últimos a ños es una corrección al aumento excesivo anterior.
Walden International ha invertido en más de 120 empresas de circuitos integrados en todo el mundo y tiene más de 20 años de experiencia en la industria de semiconductores. Huang Qingyi, Director Gerente de huadeng International, también señaló: “Creo que la mentalidad de los inversores en estos dos mercados no es la misma, los Estados Unidos piensan que 10 a ños es un ciclo viable, China todavía está explorando este camino. Después de la apertura de la Junta de la Ciencia y la tecnología, todo El ritmo de salida de la inversión es mucho más rápido. La mayoría de los inversores chinos están acostumbrados a ganar dinero rápido, no hay suficiente gente con experiencia de inversión a largo plazo. Después de mucho tiempo, creo que China saldrá de su propio modelo”.
Zhang Kaixing piensa que la placa de semiconductores tiene una gran volatilidad, y las razones son muchas. Por ejemplo, la rápida iteración de la tecnología y la actualización de los productos en la industria de semiconductores puede dar lugar a fluctuaciones drásticas del rendimiento en un período de tiempo relativamente corto. Por ejemplo, si una empresa desarrolla nuevos productos que pueden ocupar rápidamente el mercado, se producirá un crecimiento explosivo del rendimiento; Por el contrario, si los productos importantes de la empresa son obsoletos o reemplazados por otros nuevos, los resultados pueden caer abruptamente.
“La valoración de la placa de semiconductores y las acciones individuales ha cambiado dramáticamente. Por un lado, el rápido cambio en el rendimiento traerá naturalmente una mayor volatilidad a la valoración; por otro lado, el impacto de la política y el entorno externo aumenta la volatilidad de la valoración de la placa de semiconductores.” El Sr. Zhang dijo que la volatilidad natural era aún mayor, ya que los precios de las acciones se superponían con cambios dramáticos en el rendimiento y la valoración. Por lo tanto, aunque la industria de semiconductores es optimista sobre las oportunidades generales de inversión, todavía es necesario hacer un buen trabajo de selección de acciones.
Sun WEIJIA, de la Universidad China de economía y tecnología, ha introducido los siguientes aspectos de la selección general de los objetivos de inversión: el avance tecnológico y el avance tecnológico de las empresas destinatarias, si pertenecen a la categoría de Ciencia y tecnología duras; La viabilidad y fiabilidad de la tecnología y el proceso, la posibilidad de producción e industrialización, y la construcción de fosos y competencias básicas; Entender la lógica del negocio futuro y el crecimiento de los beneficios, controlar la cadena de suministro, evaluar su estabilidad y realización.
Xishan capital Yu jigang hace especial hincapié en la importancia del “cerebro externo” de la Organización. Dado que el umbral cognitivo de los semiconductores es alto y la asimetría de la información es relativamente alta, es necesario mantener la comunicación a largo plazo con los expertos de la industria en la frontera de la industria. El nivel medio de La industria estudia a fondo la competencia en el campo de la segmentación de semiconductores y el nivel micro de las acciones individuales para observar cuidadosamente la gestión de la empresa, los beneficios, la escala del mercado, el potencial de desarrollo y otras dimensiones del índice.
Para la mayoría de las instituciones de inversión, la cadena de la industria de semiconductores involucra muchas placas tectónicas, de la integración a la división vertical del trabajo cada vez más clara, para el conocimiento profesional, el juicio agudo, los requisitos de visión de futuro también están aumentando, superponiendo los dos primeros a ños de una gran cantidad de fondos en el objetivo de semiconductores, la existencia de una cierta valoración de la humedad, mantener su propio “círculo de capacidad”, no tocar el dominio que no puede entender, todavía por muchos inversores como guigao.
En cuanto a la lógica de valoración, las instituciones siguen en general el método de valoración de las empresas manufactureras, pero siguen utilizando PE, PB, ps tres tipos de métodos de valoración, Zhang Kaixing dijo que a menudo utiliza una variedad de métodos de evaluación integral, debido a la aplicación de políticas, de acuerdo con las características de los diferentes tipos de empresas en la cadena de la industria de semiconductores. Por ejemplo, las empresas de fabricación de semiconductores, la inversión en la línea de producción es enorme, prestará más atención a la calidad de los activos y la relación de deuda, se centrará en la valoración con PB; En el campo de los dispositivos y materiales semiconductores, lo que se hace es similar a proporcionar palas y agua a los buscadores de oro, prestar más atención a las ventas de productos y centrarse más en la valoración ps. Para las empresas de semiconductores maduras a gran escala, se han obtenido beneficios estables, por ejemplo Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501)
Cómo afecta la inversión en semiconductores la fuerte caída del mercado de capitales desde el año pasado
La industria de semiconductores comenzó mal en 2021, con un período de entrega récord debido a la falta de núcleo, mientras que la placa de semiconductores cayó dramáticamente. Los datos muestran que el sector de semiconductores ha caído un 40% en abril desde su máximo del 30 de julio. En cuanto a las acciones individuales, de las 47 acciones de la placa de semiconductores Wande, 45 son ganancias negativas, 27 cayeron más del 40% y 16 cayeron más del 50%. Memsensing Microsystems (Suzhou China) Co.Ltd(688286) , Beken Corporation(603068) , Raytron Technology Co.Ltd(688002) , Shenzhen Sunmoon Microelectronics Co.Ltd(688699) \
¿El sentimiento de negociación en el mercado de capitales ha entrado en el punto de congelación, lo que afectará a la inversión en el mercado primario y secundario de semiconductores? ¿Cambiará la tendencia a largo plazo de la industria?
“El impacto es seguro, el mercado secundario cae casi a la mitad, hace que muchas empresas excelentes también se vuelvan baratas. La cantidad de capital es cierta, los inversores están más dispuestos a invertir en el mercado secundario barato excelente empresa, relativamente disperso en el mercado primario mucho menos dinero, en cierta medida afecta el calor del mercado primario. Por supuesto, la valoración del mercado primario también se verá afectada en general por la disminución.” “Ren Jun capital Partner Liang Haizhou said.
Sun WEIJIA, un gran experto en economía china, cree que la reciente caída del mercado no puede ser vista de manera unilateral, a menudo es “cara a cara” de la moneda. “En la actualidad, debido a la evidente disminución del mercado secundario, la inversión en el mercado primario se siente más cautelosa. Pero creo que también es una oportunidad para que la inversión vuelva a centrarse en la calidad y la calidad de las empresas, la industria se concentre más en la industria, en lugar de centrarse únicamente en Cómo aumentar el valor sobrevalorado. Al mismo tiempo, también dará lugar a fusiones y adquisiciones y fusiones, haciendo que los recursos industriales dispersos se concentren más. Esta consolidación es benigna para el Desarrollo Industrial General.”
Y la diferencia de rendimiento de las diferentes placas en el mercado de oso sistemático es también su foco de atención. Para las empresas de semiconductores en diferentes campos de aplicación, su rendimiento en el mercado de capitales también es diferente, generalmente con el cambio de la prosperidad de la aplicación aguas abajo. Por ejemplo, el calor relacionado con la electrónica de consumo disminuirá un poco, pero el calor relacionado con el chip de potencia del automóvil no disminuirá, por lo que no se puede generalizar. “La inversión en la industria de semiconductores sigue estando entre los tres primeros en el futuro cercano, pero todo el mundo será más racional y realmente se dará cuenta de que los atributos de inversión a largo plazo de los semiconductores no son un área donde se puede hacer dinero rápido”, concluyó.
Zhang Kaixing análisis de hacha de oro, la placa de semiconductores después de más de medio a ño de caída ha liberado parte del riesgo, en 2021 el rendimiento general en el contexto de un aumento sustancial, la valoración general de la placa debe decir que ha entrado en un rango razonable. En particular, algunas de estas empresas con tecnología avanzada y un fuerte crecimiento del rendimiento seguro ya tienen un valor de inversión atractivo.
Sin embargo, el sentimiento del mercado tiende a pasar de un extremo a otro, y a corto plazo todavía existe la posibilidad de nuevas perturbaciones o incluso caídas, por lo que es necesario estar atentos.
Impacto de los semiconductores de cuarta y tercera generación, estudio a medio y largo plazo del desarrollo de la industria
Los materiales semiconductores de tercera generación se refieren principalmente a semiconductores compuestos de banda ancha con SIC y gan como representantes. En la actualidad, la escala del mercado de semiconductores de tercera generación está aumentando rápidamente, según las previsiones, la escala del mercado de dispositivos de carburo de silicio (sic) alcanzará los 3.200 millones de dólares en 2024, con un crecimiento compuesto anual del 30%; El mercado de dispositivos Gan alcanzó los 2.000 millones de dólares, con un crecimiento compuesto anual medio del 21%.
El análisis adicional de Liang Haizhou de ren Jun Capital señala que el número de patentes de carburo de silicio y nitruro de galio en China es mayor que en los Estados Unidos, representando el 22% del mundo. Pero a cierta distancia de la comercialización. China layout sic listed companies are also many, such as focused on device end IDM layout China Resources Microelectronics Limited(688396) , Starpower Semiconductor Ltd(603290) \ as from materials to device Integrated layout Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) \ “Hay 104 empresas relacionadas con la cadena industrial sic en China, 15 de las cuales han cotizado en bolsa. Hay 43 empresas relacionadas con la cadena industrial Gan en China, tres de las cuales han cotizado en bolsa”, dijo.
“China ya es el mercado de semiconductores de tercera generación más importante del mundo, con una cadena industrial relativamente completa aguas arriba y aguas abajo, que puede satisfacer las necesidades de los usuarios de optimización iterativa rápida. En el futuro, con el apoyo de la aceleración de la sustitución nacional, la mejora de la tecnología industrial y el Apoyo a las políticas nacionales, las principales empresas de semiconductores de tercera generación de China acogerán con beneplácito el período de desarrollo del oro”, dijo Zhang Kaixing, Director de la empresa.
En segundo lugar, la industria de semiconductores necesita muchas aguas abajo, incluyendo electrónica automotriz, inteligencia artificial, Internet de las cosas, computación en nube, tecnología de comunicaciones móviles 5G, etc. ¿Cuál podría ser el mayor punto de crecimiento en términos de demanda descendente?
En muchos campos, Kaixing favorece más las oportunidades de inversión en electrónica automotriz. En su opinión, la industria automotriz en la tendencia eléctrica + inteligente, sensores, chips de procesamiento de control y otras necesidades de semiconductores para automóviles traerá un crecimiento exponencial. Según la información publicada por la administración estatal de regulación del mercado, en la actualidad, un coche común necesita más de 200 chips, mientras que un coche de nueva energía necesita al menos 500.
Zhang Kaixing señaló que la electrificación y la intelectualización son la dirección más segura del desarrollo de la industria automotriz en una etapa futura. Además, la escasez de chips de automóviles acelerará el proceso de sustitución nacional, y las empresas de semiconductores líderes en tecnología con capacidad de sustitución se beneficiarán a largo plazo. El chip de grado de especificación del vehículo tiene un alto requisito de fiabilidad y estabilidad, un largo período de certificación, y los fabricantes de automóviles no reemplazarán a los proveedores después de que el chip extranjero se utilice de manera estable. Pero la escasez de chips de automóviles, bajo la presión de reducir la producción y detener la producción, muchas empresas de automóviles chinas están tratando de reemplazar los chips originales con chips caseros. Si se descubre que los chips de automóviles domésticos pueden satisfacer la demanda, y los proveedores de chips chinos tienen sus propias ventajas, como una respuesta rápida y una iteración rápida, aprovechar la oportunidad y el desafío de la escasez de chips acelerará en gran medida el proceso de sustitución de los chips de automóviles domésticos.
\u3000\u3000 “Los fabricantes de automóviles de China y los fabricantes de automóviles de todo el mundo en China representan más de un tercio de los fabricantes de automóviles de todo el mundo, y la mitad son marcas extranjeras que desarrollan productos en China. Este patrón es muy diferente de hace una década. Los cambios en este período significan que la mayoría de los fabricantes de automóviles de 1 / 3 de todo el mundo serán inteligentes en China. Se puede imaginar que los cambios en la inteligencia de los automóviles requerirán un gran número de chips. Por lo tanto, también se producirán para nuestros circuitos integrados.” El desarrollo de la industria ofrece grandes oportunidades. En una entrevista, el Sr. Jin weihua, socio de capital riesgo de huaden International, estaba mirando hacia el futuro los dividendos del desarrollo de semiconductores de la inteligencia automotriz.
En cuanto al desarrollo a mediano y largo plazo de la industria de semiconductores, aunque no está claro que la tendencia de la recuperación económica se superponga repetidamente, las instituciones son básicamente optimistas. Xishan capital Yu jigang piensa: “el cuarto trimestre de este a ño para ver si la Ronda de ajuste de semiconductores ha tocado fondo, los principales indicadores son los datos de electrónica de consumo de los Estados Unidos, como las ventas de nuevos productos de Apple, as í como el consumo de electrónica de China. Los inversores pueden elegir la oportunidad de configurar algunos productos de fondos públicos, elegir a los gestores de fondos que son mejores en acciones de tecnología más largas, apostar a la industria de semiconductores, desde el Fondo de estos dos años para acompañar a los futuros picos.”
Como Huang Qing, Director Gerente de Walden International, con 20 a ños de historia de la inversión en semiconductores, concluyó: “no estamos persiguiendo unicornios ni capturando unicornios. Tenemos la suerte de entrenarlos para convertirse en unicornios. Algunas cosas no existen ahora, pero creemos que el futuro sucederá, estamos invirtiendo en la historia”.
“Esperamos que los inversores se ajusten a la tendencia de los tiempos, aprovechen la oportunidad histórica, busquen firmemente la industria de semiconductores líder en tecnología, de acuerdo con la estrategia nacional de sustitución de China, con un potencial de 10 veces las acciones de las empresas de calidad. “Recordamos que debemos ser firmes en la confianza, mantener la paciencia, acompañar a las empresas de alta calidad para seguir adelante, a través del ciclo, disfrutar del poder de interés compuesto.
