Opiniones de Zhou
La inflación de mayo superó las expectativas, provocando un ajuste del mercado: el viernes, los Estados Unidos publicaron cifras de inflación de mayo, un 8,6% año tras año, superando las expectativas, un récord de 40 a ños, el mercado de valores de los Estados Unidos cayó. El mercado se centró en la reunión del FOMC de 6.13 a 6.14, y el aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal se está convirtiendo gradualmente en una expectativa unánime de 50 BPS. El S & P 500 cayó un 5,05% esta semana y el NASDAQ cayó un 5,60%.
Las expectativas de inflación “temporal” fueron parcialmente falsificadas en esta ocasión, y los indicadores mostraron que el IPC aumentó un 1,0% mes tras mes y un 8,6% año tras año, en particular debido al aumento de los precios de los servicios y los automóviles, que en general aumentaron. Algunos de los subtemas pueden ser de corta duración, como la reanudación de la actividad turística tras el pico de la epidemia de omicron, que dio lugar a aumentos sustanciales de los precios del transporte aéreo en mayo y junio, lo que contribuyó a una inflación del 0,1%. Al mismo tiempo, las tensiones en la cadena de suministro de la industria automotriz han dado lugar a un aumento de los precios de los automóviles nuevos y usados del 1,0% y el 1,8%, respectivamente, y también han contribuido a la inflación del 0,1%. Dado que el aumento de los índices de precios de los alquileres, los servicios, etc. es difícil de mitigar a corto plazo, la inflación puede mantenerse en niveles elevados en los próximos trimestres.
El sentimiento de los consumidores está disminuyendo: la inflación y las encuestas de la Universidad de Michigan han llevado a los mercados a dudar más de que la Reserva Federal pueda controlar la inflación y afectar aún más el crecimiento económico. Aunque los balances de los hogares siguen siendo bastante saludables, el número de solicitudes de préstamos de los consumidores se ha desplomado en medio del aumento de las tasas de interés hipotecario en los Estados Unidos.
La inflación sigue siendo un factor disuasorio para las valoraciones de las acciones en crecimiento, pero se espera que los fundamentos de la electrónica de consumo, Internet y la computación en nube se vean muy afectados por la inflación:
Con una inflación aún mayor de lo esperado, se espera que la reserva federal revise aún más su trayectoria de austeridad, lo que ejercerá cierta presión sobre el Centro de valoración de las acciones de crecimiento: desde el punto de vista de la fijación de precios en el mercado de futuros de tipos de interés, creemos que el mercado actual Se espera que aumente las tasas de interés a unos 350 BPS a mediados de 2023.
Aunque la inflación sigue aumentando, algunas de las partes más productivas de la cadena de la industria electrónica de consumo en el extranjero están reduciendo los precios y los minoristas están bajo presión para mantener sus existencias. Desde el punto de vista de la oferta, se prevé que las existencias iniciales de la industria electrónica continúen durante varios trimestres en la mayoría de los subsectores. Desde el punto de vista de Internet, se espera que el gasto publicitario de las PYME tenga un mayor impacto marginal en la industria, mientras que la computación en nube de la placa de software básico iaas o el rendimiento de la placa de resistencia relativa.
Desde el punto de vista de las acciones en el extranjero, creemos que, si bien el espacio de valoración de las acciones en crecimiento se ve limitado en cierta medida, en general, el aumento de las tasas de interés en el extranjero y la inflación no serán los factores marginales más importantes, y su tendencia se diferenciará del mercado de valores de los Estados Unidos:
Creemos que la liquidez de las acciones en el extranjero se ve afectada tanto por la liquidez en el extranjero como por la de China, mientras que China / Estados Unidos se encuentra en un camino diferente de relajación / austeridad, y la tasa marginal de interés de las acciones estadounidenses a 10 a ños no es el factor más importante. Desde el punto de vista básico, el principal mercado de valores de China se encuentra en China, y la atención básica se centra en el aterrizaje de la política de crecimiento estable después de la epidemia, la recuperación de la demanda y el efecto de las empresas en la reducción de costos y la mejora de la eficiencia, la inflación estadounidense no es el factor más importante. Las acciones de China pueden ser una opción de cobertura para obtener una cierta entrada de capital relativa.
Consejo de inversión: en las empresas tecnológicas extranjeras, 1) la resiliencia es más importante que el crecimiento o más, por lo que la revisión de la estructura del cliente es más importante: teniendo en cuenta la resiliencia de la capacidad de gasto del cliente, si la estructura del cliente es mejor, su impacto inflacionario es menor, Entonces puede mostrar una mayor resiliencia, nos centramos en la electrónica de consumo y Tob puede mostrar una mayor resiliencia en Microsoft, placa de software básico, etc.
Prestar atención a la capacidad de la innovación científica y tecnológica para impulsar la demanda más allá del ciclo económico: históricamente, el ciclo de innovación científica y tecnológica es la fuerza que puede superar el ciclo macroeconómico. Sugerimos que se preste atención continua al progreso de los gigantes de la Ciencia y la tecnología y a las oportunidades de la cadena Industrial, como Apple y meta, que se invierten en dispositivos VR / AR.
Consejos de riesgo: el control de la situación epidémica en el extranjero no está a la altura de las expectativas; El beneficio de la empresa es inferior a la expectativa; La inflación está aumentando rápidamente.
