En mayo, el índice de precios al consumidor de los Estados Unidos (IPC) aumentó un 8,6% año tras año, otro máximo de 41 años. Esto significa que las expectativas de que la Reserva Federal desacelere el aumento de las tasas de interés en septiembre se han desplomado completamente, en lugar de un ritmo más agresivo de aumento de las tasas de interés, y se está abriendo una nueva ronda de ventas de acciones.
Goldman Sachs ha vuelto a aumentar sus previsiones para aumentar las tasas de interés en un a ño, con un aumento de 50 BP previsto para las próximas cuatro reuniones de la Fed. El S & P 500 cayó cerca de 3.900 la semana pasada, con el aumento de los precios del petróleo y los alimentos aún por terminar y la inflación apenas disipada. Morgan Stanley espera que el mercado esté lejos de fijar el precio del riesgo de crecimiento y que el índice caiga a cerca de 3.400 puntos antes de que aparezcan oportunidades de asignación. La mayoría de las agencias esperan que las acciones estadounidenses caigan entre un 12% y un 15%. ¿Dónde se esconde la ciudad turbulenta?
Cuatro aumentos de 50 BP en año o reproducción
Goldman Sachs, que comenzó el a ño pasado con las previsiones más precisas sobre el ritmo de los aumentos de los tipos de interés, ha vuelto a aumentar las expectativas de los aumentos de los tipos de interés, con una previsión de cuatro aumentos consecutivos de los tipos de interés de 50 BP en junio, julio, septiembre y noviembre (anteriormente sólo se preveía un aumento de 50 BP en junio y julio), y un aumento de los tipos de interés de 25 BP en diciembre y enero del próximo año, con una tasa final que oscilaría entre el 3,25% y el 3,5%. La contracción de junio apenas ha comenzado, y se puede decir que la agitación del mercado que desencadenará la Reserva Federal apenas ha comenzado.
El jueves por la mañana, hora de Beijing, la Reserva Federal anunciará una resolución sobre las tasas de interés, e incluso hay opiniones de que el aumento de las tasas de interés podría llegar a 50 BP.
Jan hatzius, Economista Jefe de Goldman Sachs en los Estados Unidos, dijo que en la reunión de junio la Reserva Federal enviaría una señal firme de halcón, además de aumentar las tasas de interés en 50 BP. “Esto debería quedar claro en las declaraciones, las previsiones económicas y el” mapa de bits “. Esperamos que la Reserva Federal mencione que” se espera que sea apropiado aumentar rápidamente la banda de tipos de interés antes de ver pruebas claras y convincentes de que la inflación se está desacelerando “, lo que significa que el umbral para reanudar el ritmo de aumento de los tipos de interés de 25 BP es alto.
Además, el impacto clave proviene de la tabla de encogimiento. La Reserva Federal acaba de iniciar un proceso de reducción el 1 de junio, que se espera aumente a 95.000 millones de dólares mensuales en el futuro, y se espera que reduzca al menos más de 400000 millones de dólares este a ño. Esto significa una fuerte “contracción de la valoración” en las acciones estadounidenses.
En el pasado, las acciones estadounidenses se han basado en el aumento de las ganancias para apoyar la tendencia, y el futuro a medida que las presiones inflacionarias siguen aumentando, las ganancias también están bajo presión. Los rendimientos clave de los bonos del Tesoro a 10 años se dispararon a cerca del 3,25%, golpeando los activos riesgosos.
Michael Wilson, estratega Jefe de acciones estadounidenses en Morgan Stanley, dijo a los periodistas que “si las valoraciones son relativamente estables, la mayor parte del rendimiento de las acciones se determinará por el crecimiento de las ganancias. Sin embargo, están lejos de ser estables y a menudo difíciles de predecir”. Dijo que la valoración tenía dos componentes: el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años y la prima de riesgo de las acciones (ERP). En la actualidad, la planificación de los recursos institucionales es sólo 295 puntos básicos, 75 puntos básicos menos que nuestra estimación actual del valor razonable. Dada la creciente evidencia de una desaceleración del crecimiento y los riesgos para los ingresos, esta expectativa podría incluso aumentar aún más, lo que sugiere que el S & P 500 podría alcanzar 3.400 puntos.
“Se espera que la situación financiera en los Estados Unidos y en todo el mundo se endurezca aún más. Seguimos preocupados por los activos riesgosos y esperamos que el S & P 500 siga bajando, posiblemente entre un 12% y un 15% de sus niveles actuales.” Eric robertsen, estratega Jefe global de Standard Chartered, dijo a los periodistas.
Los inversores se enfrentan al desafío de “no tener dónde esconderse”.
El telón de fondo del primer semestre de 2022 ha caído, los inversores están tristes por todas partes, muchas series de activos cayeron dos dígitos, el segundo semestre del desafío puede ser más grave, la volatilidad del mercado probablemente aumentó.
Tanto en los mercados desarrollados como en los emergentes, los mercados mundiales de valores cayeron hasta un máximo de dos dígitos en el primer semestre del a ño, con una caída de más del 20% desde principios de año en las acciones tecnológicas que lideraron la caída. Incluso los bonos del Tesoro a 10 años de los activos de cobertura cayeron un 20%, aumentando las pérdidas de cartera. “Debido a la alta inflación, incluso las tenencias de monedas sufren pérdidas. Sólo los productos básicos pueden resistir la tormenta, pero el flujo de dinero a los mercados de productos básicos es relativamente pequeño. Por lo tanto, no hay lugar para ir y esconderse para los gerentes de activos que son” sólo largos “. Robertson dijo.
Ya en mayo, las caídas de gigantes minoristas como Wal – Mart y target fueron motivo de preocupación, y se suponía que eran consumidores defensivos favorecidos por las instituciones a finales del ciclo económico o en recesión. La creciente presión sobre los costos está erosionando los márgenes de beneficio de los minoristas.
“Estamos cada vez más preocupados por la resiliencia del mercado laboral estadounidense… A medida que la confianza en el mercado laboral disminuye y la perspectiva de un cambio de trabajo para salarios más altos desaparece, el impacto del aumento de los costos de la energía en la confianza de los consumidores será difícil de ignorar.” Dijo Robertson.
Morgan Stanley cree que, dado que el crecimiento actual es un riesgo importante para el mercado de valores, la Agencia también sigue favoreciendo a los ganadores tardíos típicos, a saber, las empresas defensivas y energéticas eficientes.
Hoy en día, hacer más energía y alimentos sigue siendo una de las pocas opciones para los comerciantes. Stuart Stoute, un comerciante Senior de acciones estadounidenses, dijo a los periodistas que los precios del petróleo y el gas pueden tener espacio para subir, los precios del trigo también tienden a subir.
Los precios del crudo Brent han aumentado casi un 60% este año, el precio medio de la gasolina en los Estados Unidos ha aumentado un 50% y el índice de precios de los alimentos de las Naciones Unidas ha aumentado un 20%. En el futuro, el aumento de los precios de los alimentos y la energía seguirá desafiando a la economía mundial y a los banqueros centrales.
Cabe señalar que los altos precios del petróleo siguen teniendo lugar en un contexto en que la oferta rusa no ha disminuido significativamente. La Agencia Internacional de energía (AIE) había pronosticado anteriormente una disminución de 3 millones de barriles diarios en el suministro ruso de petróleo crudo, pero las exportaciones rusas de petróleo crudo aumentaron en abril y mayo.
La Unión Europea suspenderá las importaciones de petróleo crudo a Rusia en seis meses, las importaciones de productos petrolíferos a Rusia en ocho meses y el suministro ruso podría cambiar de nuevo a finales de año. El petróleo de esquisto de los Estados Unidos fue una vez el principal proveedor de elasticidad de la oferta, con un aumento de casi 2 millones de barriles diarios en 2018. Sin embargo, hasta 2021, los Estados Unidos han estado consumiendo existencias de pozos de petróleo para mantener la producción, y los problemas de la cadena de suministro y la mano de obra son la razón principal por la que la oferta es difícil de aumentar rápidamente.
La situación en Ucrania también ha desencadenado una crisis alimentaria mundial, con el aumento de los precios del trigo. Rusia y Ucrania producen casi una quinta parte del maíz del mundo. El Secretario General de las Naciones Unidas advirtió la semana pasada que cientos de millones de personas corrían el riesgo de “hambre y pobreza” debido a la escasez de alimentos causada por la guerra.
Además, se espera que el oro sea un instrumento eficaz para reducir la volatilidad de la cartera. Los precios del oro se mantuvieron firmes este año en medio de un aumento de los rendimientos reales y de las tasas de interés, debido a las expectativas de diversificación de los activos de reserva de los bancos centrales mundiales. El S & P 500 ha caído casi un 20% este año, y el Nasdaq 100 ha caído casi un 30%. En comparación, los precios internacionales del oro siguen aumentando casi un 3%.
Las reservas oficiales de oro del Banco Central mundial aumentaron 84 toneladas en el primer trimestre, más del doble de sus compras netas. Se espera que la tendencia a la diversificación se acelere después de que algunas de las reservas de divisas del Banco Central ruso fueran “medidas restrictivas” en marzo.
El mercado de valores de China ha pasado por el momento más turbulento.
Pero para los mercados de valores chinos, el momento más turbulento puede haber terminado.
Entre el 27 de enero y el 25 de marzo, la salida de capital hacia el Norte fue de 13.700 millones de dólares, un máximo desde el primer brote a principios de 2020. Durante este período, la situación entre Rusia y Ucrania se ha calentado en primer lugar, China comenzó a sufrir brotes repetidos en marzo, Shanghai entró en la gestión estática en abril, la perturbación de la cadena de suministro causó preocupación en el mercado, mientras que la posición de austeridad monetaria de la Reserva Federal de los Estados Unidos se ha vuelto más estricta, una serie de problemas han afectado el sentimiento de riesgo del mercado. El índice compuesto de Shanghai cayó a un mínimo de 2.863 puntos antes de recuperarse. La reanudación de la producción en Shanghai aceleró aún más el retorno de la inversión extranjera, con una entrada de casi 40.000 millones de yuan hacia el Norte en junio.
El 13 de junio, el índice compuesto de Shanghái perdió 3.300 puntos de impacto, con la opinión de que la volatilidad del mercado internacional todavía puede tener efectos secundarios en las acciones a y las acciones chinas offshore, pero el momento más turbulento debe haber terminado. Además, la inflación China sigue siendo manejable y no hay necesidad de endurecer la política monetaria. En mayo, el IPC de China aumentó un 2,1% en comparación con el mismo período de abril, mientras que el IPC se desaceleró aún más, del 8% en abril al 6,4%.
Goldman dijo, “El MSCI China Index ha aumentado un 15% en el último mes y, en el curso de los ajustes del a ño, creemos que el mercado ha aumentado un 25% desde que alcanzó su nivel más bajo el 15 de marzo. Los rendimientos en los últimos 1 y 3 meses han sido los mejores desde enero de 2021, pero la caída entre finales de febrero y principios de marzo fue también la mayor desde 2008, destacando la volatilidad del mercado hasta la fecha en 2022. A principios de este año, el índice compuesto de Shanghai había caído un 12%, pero con un rendimiento moderado, 1,5 y 5,8 puntos porcentuales por delante de los mercados desarrollados y emergentes, respectivamente. La industria china de Internet, que ha liderado la recuperación, ha aumentado un 15% en el último mes y un 53% desde mediados de marzo, después de que su valor de mercado se evaporara en 2,1 billones de dólares desde su pico de febrero de 2021.
La Agencia cree que la reciente recuperación del mercado chino es comparable a la de los mercados históricos que alcanzaron el nivel más bajo del ciclo, con el MSCI China Index aumentando un promedio de 42% y 59% desde el Fondo en seis y 12 meses.
Morgan Stanley huaxin Fund dijo a los periodistas que con la mejora de la situación epidémica en China, el apetito de riesgo del mercado se está reparando gradualmente, la tendencia de las acciones a por las acciones estadounidenses se está reduciendo gradualmente. En la actualidad, el diferencial de los bonos del Tesoro a diez años entre China y los Estados Unidos se encuentra básicamente en un nivel relativamente estable, y el impacto del aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal en la liquidez de las acciones a se está eliminando gradualmente. Los brotes en Beijing y Shanghai han disminuido gradualmente, se espera que la confianza del mercado se restablezca significativamente, la clave de la política de estímulo económico del Gobierno central es estimular el consumo de automóviles y otros residentes, la valoración de las placas relacionadas puede aumentar significativamente.
