Punto de vista básico
En mayo de 2022, los datos sobre el crédito, las finanzas sociales y el m2 fueron más fuertes de lo esperado, lo que indica que a finales de mayo el Banco Central amplió el poder de la política de crédito, pero el crédito se basó principalmente en facturas y préstamos a corto plazo, la proporción de préstamos a mediano y largo plazo siguió disminuyendo y la estructura aún no ha mejorado. En mayo, el aumento de los préstamos a mediano y largo plazo de los residentes a menos de 300000 millones de dólares en comparación con el mismo per íodo del año pasado sigue siendo una gran presión, aunque el alcance de la mejora en abril, pero más débil que en enero y marzo, la tasa de reparación es relativamente lenta, esperamos que el seguimiento siga siendo la posibilidad de reducir la lpr15bp a cinco a ños. A corto plazo, el objetivo principal de la política monetaria del Banco Central es mantener un crecimiento estable y garantizar el empleo, mantener la estabilidad y la flexibilización, el crédito básico es amplio, y los instrumentos incrementales de seguimiento se centran en los nuevos préstamos. Con la llegada de diversos instrumentos de crédito amplios y la recuperación de la demanda de crédito de las entidades de recuperación de epidemias, se prevé que el aumento del crédito en el mes de junio mejore aún más en comparación con mayo, manteniendo un fuerte aumento interanual, y la proporción de préstamos a mediano y largo plazo de las empresas Se recuperará. Además, la segunda mitad de la moneda ancha o convergencia marginal, pero la continuación del crédito amplio.
En cuanto al rendimiento del mercado, sugerimos que la mayor diferencia esperada en la normalización de las pruebas de ácido nucleico en el aumento del flujo de personal, centrándose en la aviación, los aeropuertos, el turismo, los hoteles, la restauración y otras cadenas de la industria de consumo relacionadas. Además, seguir viendo una cadena de crecimiento más estable, como las finanzas, los bienes raíces, la construcción, los materiales de construcción, pero también la preocupación por el rendimiento de la deuda de los Estados Unidos después de que las acciones de crecimiento se estabilicen hacia arriba. En cuanto a los ingresos fijos, se prevé que los rendimientos de los bonos a 10 años a partir de entonces oscilarán entre el 2,7% y el 3%, alcanzando un máximo del 3% en el tercer trimestre.
El crédito aumentó 1,89 billones en mayo, más fuerte de lo esperado
En mayo, los préstamos en renminbi aumentaron en 1,89 billones de yuan, superando las expectativas, y Wind ha acordado esperar 14.000 y 1,3 billones de yuan. En mayo, el crédito aumentó en 392000 millones de yuan, un aumento del 0,1% al 11%. Creemos que el exceso de datos está relacionado con la orientación normativa de la videoconferencia sobre el análisis de la situación monetaria y crediticia a nivel de todo el sistema del Banco Central el 23 de mayo y la reunión sobre el análisis de la situación monetaria y crediticia de las principales instituciones financieras del Banco Central y la Comisión Reguladora Bancaria y de Seguros el mismo día, en la que se hizo hincapié en que el Banco Nacional de desarrollo y el Banco de políticas deberían desempeñar plenamente el papel de la Junta de compensación y el ajuste intertemporal, que los grandes bancos comerciales estatales deberían tomar la iniciativa y hacer más contribuciones, y que los bancos de acciones conjuntas deberían aprovechar plenamente su potencial. Las grandes empresas de la ciudad deben aprovechar sus ventajas geográficas. En la reunión ordinaria del 1 de junio se propuso aumentar la línea de crédito de 800000 millones de yuan de los bancos de políticas para apoyar la construcción de infraestructura financiera.
Los préstamos a corto plazo aumentaron en 184000 millones de yuan, más en 3.400 millones de yuan, los préstamos a medio y largo plazo aumentaron en 104700 millones de yuan, los datos se convirtieron en positivos, pero todavía aumentaron en 337900 millones de yuan, la presión es mayor, enero – abril de este año, respectivamente, en 2024, 4572, 2504 y 523100 millones de yuan, en mayo de este año, el aumento de los préstamos a corto plazo fue menor que en abril, pero todavía más débil que en enero y marzo de este año. Creemos que la tasa de rehabilitación de los préstamos para vivienda es relativamente lenta, y se espera que siga existiendo la posibilidad de reducir la lpr15bp durante cinco años. La reducción del primer conjunto de tipos de interés hipotecarios de 20 BP el 15 de mayo y la reducción de 5 años de lpr15bp en mayo están en un entorno de política inmobiliaria marginal floja, con la intención de aumentar el volumen de préstamos hipotecarios, se espera que la política de seguimiento siga aumentando.
En mayo, los préstamos de las empresas aumentaron en 1,53 billones de yuan, un aumento de 729100 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, de los cuales 264200 millones de yuan aumentaron en los préstamos a corto plazo, 328600 millones de yuan en comparación con el año anterior, 555100 millones de yuan en los préstamos a mediano y largo plazo, 977000 millones de yuan en comparación con el año anterior, 712900 millones de yuan en la financiación de proyectos de ley, 559100 millones de yuan en comparación con el año anterior, el aumento de los préstamos a las empresas se debió principalmente a los proyectos de ley y los préstamos a corto plazo, y la Proporción del aumento de los préstamos a mediano y largo plazo de las En comparación con el 41% y el 45,9% del valor anterior, la estructura del crédito sigue siendo deficiente y la tasa de crecimiento interanual de las existencias de préstamos a mediano y largo plazo de las empresas sigue disminuyendo del 11,7% en abril al 11,45%.
Sin embargo, la presión sobre los préstamos a mediano y largo plazo de las empresas se ha aliviado considerablemente en comparación con abril, y esperamos que con la llegada de instrumentos de crédito amplios y el aumento de la demanda de crédito de las entidades de recuperación de brotes epidémicos, el aumento del crédito en el mes de junio mejore aún más en comparación con mayo, manteniendo un fuerte aumento interanual, y la proporción de préstamos a mediano y largo plazo de las empresas se recuperará, se prevé que la inversión en préstamos a mediano y largo plazo se concentre en la infraestructura (incluida la renovación urbana), los préstamos verdes, la conservación de la energía y la protección del medio ambiente, Industrias manufactureras avanzadas, etc. En mayo, los préstamos de las instituciones financieras no bancarias aumentaron 46.100 millones de yuan, lo que representa un aumento de 16.300 millones de yuan en comparación con el a ño anterior.
En mayo, la financiación social aumentó en 2,79 billones de dólares, lo que también superó las expectativas.
El aumento de la escala de financiación social en mayo fue de 2,79 billones de yuan, 839,9 billones de yuan más que el mismo período del año pasado, más de 2,37 billones de yuan que la previsión unánime de Wind y nuestra previsión de 2,4 billones de yuan, un aumento de 0,3 puntos porcentuales al 10,5%. En cuanto a la estructura, los préstamos en renminbi aumentaron en 1,82 billones de yuan, lo que representa un aumento anual de 390,6 millones de yuan. Los bonos del Gobierno aumentaron 1,06 billones de yuan, un aumento de 389900 millones de yuan en comparación con el mismo período del a ño anterior, la emisión de bonos especiales se aceleró en mayo, la política exige que la emisión de bonos especiales de este año se complete a finales de junio, se prevé que la escala restante de junio sea superior a 1,3 billones de yuan, lo que constituye un apoyo a la sociedad y las finanzas; Los préstamos fiduciarios se redujeron en 61.900 millones de yuan, 67.600 millones de yuan en comparación con el año anterior, y la supervisión de los fideicomisos de financiación continuó en 2022. La escala neta de financiación de los fideicomisos seguirá siendo negativa y el volumen total seguirá disminuyendo, pero se mantendrá en un nivel inferior en comparación con el año pasado. Los préstamos confiados se redujeron en 13.200 millones de yuan, 27.600 millones de yuan menos que en el mismo período del año pasado, 2018 – 2019 es el período principal de la caída de la presión de los préstamos confiados, con la normalización gradual de la industria, se espera que los datos se estabilicen gradualmente en el futuro, 2022, la tasa anual aproximada de reducción; En mayo, la financiación de los bonos corporativos se redujo en 10.800 millones de yuan, la primera vez que se redujo a un valor negativo desde mayo de 2021, en la que la emisión de bonos de inversión urbana se redujo significativamente y la financiación de acciones se redujo en 29.200 millones de yuan, lo que representa un nivel sin precedentes desde marzo de 2020, o está relacionada con la suspensión temporal de la oferta pública de adquisición y la supervisión del mercado de protección y la desaceleración del examen y la aprobación de las empresas en situación epidémica. Las facturas no descontadas se redujeron en 106800 millones de yuan, lo que representa una disminución de 14.200 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, principalmente debido a la disminución de la economía y al gran aumento del volumen de las facturas publicadas, los datos siguen siendo negativos.
La tasa de crecimiento de m2 aumentó considerablemente, mientras que la tasa de crecimiento de M1 se debilitó ligeramente.
A finales de mayo, el crecimiento del m2 siguió aumentando considerablemente en 0,6 puntos porcentuales hasta situarse en el 11,1%, un nuevo máximo desde junio de 2020, por encima de las expectativas. Los datos al alza, por una parte, se ven afectados por la baja base del mismo período del año pasado, pero también por el volumen de crédito, la influencia financiera positiva, el progreso de la entrega de beneficios del Banco Central depende de la fuerza de avance, aumentando directamente los recursos financieros disponibles. En mayo, los depósitos de renminbi aumentaron en 3,04 billones de yuan, un aumento de 475 mil millones de yuan en comparación con el a ño anterior, de los cuales 632 mil millones de yuan y 1,22 mil millones de yuan en depósitos de residentes y empresas, respectivamente, y 366,5 mil millones de yuan en depósitos financieros en comparación con el año anterior, continuando así la característica de un aumento menor en comparación con el año anterior desde marzo, reflejando la coordinación de la política monetaria y la política fiscal, apoyando el rescate de las empresas, la estabilización del empleo y la garantía de los medios de vida de las personas, y trabajando juntos para estabilizar el mercado macroeconómico
A finales de mayo, la tasa de crecimiento de M1 disminuyó 0,5 puntos porcentuales al 4,6% en comparación con el valor anterior, o se vio afectada por factores como la lenta reparación de las ventas de bienes raíces y la disminución de la emisión de bonos de las empresas de inversión de la ciudad. Se espera que con la propagación de pruebas de ácido nucleico normalizadas en varias ciudades, el aumento de la liquidez humana, la producción y la vida, especialmente la voluntad de los residentes de comprar casas, se calienten gradualmente, el seguimiento de la vitalidad económica mejorará y aumentará la tasa de crecimiento de M1.
A finales de mayo, la tasa de crecimiento de m0 fue del 13,5% a ño tras año, en comparación con el 11,4% anterior, y el repunte de los datos no se ajustó a la estacionalidad, principalmente debido a la influencia de la epidemia, la tasa de crecimiento de m0 más alta fue consistente con el período de La epidemia de 2020 y el rendimiento de los datos en los meses siguientes, la epidemia afectó a las ciudades de cuarto y quinto nivel y a los departamentos de las entidades pequeñas y medianas, el almacenamiento físico intencional disminuyó, el aumento de la demanda de tenencia de divisas, la superposición de parte de los trabajadores migrantes que regresan a sus hogares también condujo
Se espera que el núcleo de la política de seguimiento del Banco Central siga siendo amplio
A corto plazo, para proteger contra el impacto de la epidemia, la política monetaria del Banco Central tiene como objetivo principal mantener un crecimiento estable y garantizar el empleo, mantener la estabilidad y la relajación, el núcleo está en un amplio crédito, creemos que el LPR de más de 5 a ños todavía tiene un espacio de 15 BP hacia abajo en el futuro. Además, se espera que el Banco Central siga aumentando la liberación de préstamos para promover la liberación de crédito y aliviar el impacto de la epidemia, y que los instrumentos incrementales de seguimiento se centren en los nuevos préstamos.
En cuanto a los resultados de los datos de seguimiento del amplio crédito, esperamos que el crecimiento del crédito y las finanzas sociales fluctúe más alto y que el amplio crédito continúe. La escala de aumento anual de los dos es de 22 billones de dólares y 36,2 billones de dólares, y la tasa de crecimiento de fin de año es de 11,4% y 11%, respectivamente.
Sin embargo, en el segundo semestre del año, la moneda ancha puede converger marginalmente. En segundo lugar, la balanza de pagos del tercer trimestre se encuentra en una importante ventana de observación, una vez que se enfrenta al riesgo de tocar la línea de alerta, frenará la relajación de la política monetaria; Además, con la moneda a gran escala, el apalancamiento del mercado de bonos se convierte en una variable marginal; El tercer trimestre se centra en los precios, esperamos que la tendencia de seguimiento del IPC sea fluctuante al alza, en agosto habrá un riesgo de avance del 3%, en el tercer trimestre, con la recuperación económica, la mejora del mercado de trabajo, en particular la encuesta publicada a mediados de agosto sobre la continuación de la Tasa de desempleo a la baja en julio, el objetivo principal de la retirada del objetivo de empleo del Banco Central, y la importancia de la estabilidad de los precios aumenta gradualmente, se convierte en el objetivo principal del Banco Central, el tono de la política monetaria cambia, el extremo monetario se ajustará marginalmente, Dr007 experimentará un proceso de retorno de la volatilidad bidireccional cerca de la tasa de recompra inversa de 7 días, y puede aumentar la volatilidad en un período de tiempo determinado.
En cuanto al rendimiento del mercado, sugerimos que la mayor diferencia esperada en la normalización de las pruebas de ácido nucleico en el aumento del flujo de personal, centrándose en la aviación, los aeropuertos, el turismo, los hoteles, la restauración y otras cadenas de la industria de consumo relacionadas. Además, seguir viendo una cadena de crecimiento más estable, como las finanzas, los bienes raíces, la construcción, los materiales de construcción, pero también la preocupación por el rendimiento de la deuda de los Estados Unidos después de que las acciones de crecimiento se estabilicen hacia arriba. En cuanto a los ingresos fijos, se prevé que los rendimientos de los bonos a 10 años a partir de entonces oscilarán entre el 2,7% y el 3%, alcanzando un máximo del 3% en el tercer trimestre.
Los riesgos sugieren que la presión sobre la balanza de pagos y la estabilidad de los precios en el tercer trimestre sigue aumentando, lo que podría desencadenar una política monetaria más estricta de lo esperado.
