Haitong Strategy pointed out that the last five Bear Market hit the Bottom after the first Wave of repair Index Rose 17 – 35%, average 25%, after the return Rose about 0.6, mainly because the Basic is not Solid. El punto más bajo del mercado en abril fue un fondo de inversión en forma de V poco profundo. La historia de la comparación, la primera ola de reparaciones en curso, el futuro de la volatilidad puede ser el resultado de la inflación China repunte, las previsiones de ganancias y las perturbaciones externas. Mantener el juicio a finales de abril de que la nueva fase de infraestructura es mejor, como la economía digital, la economía con bajas emisiones de carbono, la segunda mitad del tercer trimestre se centró en el consumo. Texto completo de la Estrategia
\ The First wave
Conclusiones básicas: 23456 \ \ \ \ ① El punto más bajo del mercado en abril es el Fondo de la inversión en forma de V poco profunda, la historia de la comparación, la primera ola de reparación en curso, el futuro de la volatilidad puede ser el resultado de la recuperación de la inflación China, la revisión de las previsiones de beneficios y la perturbación externa. Mantener el juicio a finales de abril, es decir, la nueva fase de construcción de infraestructura es mejor, como la economía digital, la economía con bajas emisiones de carbono, la segunda mitad del tercer trimestre se centra en el consumo.
Echa un vistazo a la primera ola de reparaciones en la parte inferior cinco veces.
En varios informes anteriores, destacamos que el mercado de valores de 22 a ños en abril fue el más bajo del ciclo de tres a cuatro años, y creemos que la recuperación desde el bajo de abril continuará, los resultados recientes del mercado siguen confirmando nuestra opinión. Este informe revisará los últimos cinco mercados de osos después de la primera ola de reparación del mercado, el análisis de esta ronda de reparación del mercado de seguimiento del desarrollo.
1. Mirando hacia atrás en la primera ola de reparaciones desde el final de los últimos cinco años
Después de que el mercado de osos alcanzara su punto más bajo en las últimas cinco ocasiones, la primera ola de reparaciones vio un aumento de alrededor del 25%. mirando hacia atrás en la historia, los últimos cinco mercados de Si el índice de acciones descrito anteriormente, en los últimos cinco primeros precios de reparación del índice aumentó un promedio de 79 días, un aumento medio del 25,3%; La primera ola de ganancias se midió en los máximos anteriores del mercado de toros, que promediaron alrededor de 0,30 caídas en el mercado de osos, mientras que la primera ola de ganancias se midió en los máximos más recientes de las caídas del mercado de osos, que promediaron alrededor de 0,48 caídas. Si se describe en Shanghai y Shenzhen 300, en los últimos cinco primeros precios de reparación, el índice aumentó un promedio de 72 días, un aumento medio del 28,3%; La primera ola de ganancias se midió en los máximos anteriores del mercado de toros, que promediaron alrededor de 0,38 caídas en el mercado de osos, mientras que la primera ola de ganancias se midió en los máximos más recientes de las caídas del mercado de osos, que promediaron alrededor de 0,53 caídas. En los cuadros 1 y 2 se detallan las réplicas de la primera ola de reparación después de que el mercado de osos de calendario alcance el Fondo.
¿Qué pasa después de la primera ola de reparaciones? Los fundamentos de la causa principal no son sólidos. Por ejemplo, a principios de 19 a ños esta ronda de reparación, el índice compuesto de Shanghái de enero a abril de 19 años un total de 848 puntos reparados, pero luego cayó de 3.288 puntos en abril de 19 años a 2.647 puntos en marzo de 20 años, puntos de caída 642 puntos, el índice de Shanghái en La retirada de 642 / 848 = 0757; En el mercado de 16 años, el índice compuesto de Shanghai comenzó a retroceder a partir de las 3.097 en abril de 16 años, a las 2.780 el 15 de mayo, un total de 317 puntos, en comparación con el aumento anterior de 459 puntos alrededor de 0,69.
A lo largo de los años, el resto del mercado de osos se reanudó en detalle en los cuadros 3 y 4, el mercado de osos después de la primera ola de aumento de la media de vuelta a la etapa anterior del aumento de alrededor de 0,6 – 0,7, la razón detrás de la cual es en realidad “verde y amarillo”, los fundamentos no son lo suficientemente sólidos. En el informe de principios de 19 a ños “Bull market has three stages – 20190303”, señalamos que el mercado Bull se divide en tres etapas: gestación, período de estallido y período de burbuja, después de que el punto más bajo del mercado de osos aparece, entra en el período de gestación del mercado de toros, Esta etapa de los fundamentos no ha mejorado o incluso se está retirando más tarde, el aumento del mercado se debe principalmente a la relajación de las políticas, la reparación del Estado de ánimo, debido a que los macrofundamentos de esta etapa todavía están a la baja, la tasa de crecimiento de los beneficios empresariales a menudo sigue bajando para encontrar el Fondo, Después de la primera ola de subidas de los mínimos del mercado de osos, a menudo hay una gran retirada. Por ejemplo, aunque el mercado aumentó significativamente a principios de 19 a ños, el crecimiento del PIB a lo largo de 19 años sigue siendo a la baja, 18q4 – 19q4 crecimiento del PIB en un solo trimestre del 6,5% al 5,8%, y luego en 20q1 debido a la epidemia cayó a – 6,8%.
2. Perspectivas de la primera ola de reparaciones desde el final
La primera ola de reparaciones después 2022 / 4 / 27 Low market has already rised for a period of time, The index increase is also more substantial, with the past Several rounds of Remediation Market similar, The Current Round increases the Index is also the Early Bear Market decline the Large Index, including Science and Technology 50 Index increases Leading. En particular: hasta 2022 / 6 / 10, el índice kechuang 50 ha registrado un aumento máximo del 32,5% (la mayor caída en el mercado de osos anterior fue de – 47,9%), el índice de pequeñas y medianas empresas fue de 22,1% (- 38%), el índice de crecimiento empresarial fue de 21,4% (- 40,7%), el índice compuesto de Shanghai fue de 14,2% (- 23,3%) y el índice de Shanghai y Shenzhen fue de 12,5% (- 36,7%).
El tiempo y el espacio para la primera oleada de subidas desde el Fondo de los últimos cinco mercados de osos han variado, y creemos que depende de la forma del Fondo. En el informe anterior “Historia de la comparación, esta vez puede ser un fondo V poco profundo – 2020605” en el análisis, desde el nivel de valoración, la dinámica de la política, la ronda actual entre 12 a ños, 08 / 19 años, la valoración general es baja, pero la digestión de la valoración de La industria no es tan completa como 19 años. Desde la Conferencia de trabajo económico del Gobierno central a finales del año pasado, la política de crecimiento estable se ha introducido intensamente, la fuerza de la política es sólo inferior a 2008, pero la política afectada por la epidemia ha tenido un efecto más lento. Teniendo en cuenta que el impacto de la epidemia es más complejo, las empresas y los residentes están gravemente dañados, la perturbación de la epidemia no es suave, en comparación con la misma epidemia de 20 años, el resurgimiento de los fundamentos miedo a la profundidad V, más como la profundidad v. La dinámica de la política integrada y el nivel de valoración, la forma inferior del mercado de valores puede ser más como 16 años, después de golpear un agujero profundo, construir un fondo suave en forma de V. El índice de Shanghai ha aumentado un 14% desde su punto más bajo en abril, a una distancia del 25% de su promedio histórico, e incluso el más pequeño en 2016 aumentó un 17%, por lo que es probable que el rally no haya terminado, pero ha entrado en la segunda mitad.
Después de esta reparación, los giros hacia adelante y hacia atrás también pueden ser inevitables, prestando atención a varias variables perturbadoras.
Tomando prestada la historia, el mercado se enfrenta a un riesgo de retroceso después de la primera ola de reparaciones, y creemos que las posibles perturbaciones futuras incluyen un repunte de la inflación en China, una revisión de las previsiones de ganancias de acciones a y un aterrizaje forzoso en la economía estadounidense:
Los precios de los cerdos y los cereales aumentaron o aumentaron el IPC de China. El a ño pasado propusimos que la población de cerdas reproductoras había comenzado el proceso de eliminación en julio de 2000, y se esperaba que el punto de inflexión de los precios de los cerdos se celebrara a mediados de este año. En combinación con las pérdidas de los agricultores y los cambios en la población de cerdas reproductoras, creemos que el precio de los cerdos seguirá aumentando en el segundo semestre o promoverá el IPC al alza. Además, bajo la influencia del clima y el conflicto ruso – ucraniano, los precios mundiales de este año también están aumentando, los precios en el extranjero se superponen con la perturbación de la agricultura primaveral causada por la epidemia China, y los precios de los cereales en China son fáciles de subir y bajar. Todos estos factores pueden aumentar el IPC.
Las previsiones de beneficios de las acciones a se modifican o desencadenan el ajuste. En “cómo afecta la revisión de las previsiones de beneficios al mercado de valores?” – 202, 0602 “proponemos que el rendimiento del mercado de la revisión de las previsiones de beneficios está relacionado con el nivel de valoración. En referencia a 2020, después del impacto de la epidemia de covid – 19 en julio – octubre, todas las acciones a Wind se fijaron en un 7,3% de los beneficios netos esperados unánimemente, después de que el mercado después de una ola de ganancias después de la valoración en un máximo medio, durante el período de revisión de Los beneficios Wande toda una conmoción cerebral disminuyó un 6,4%. En la actualidad, el 42% de las acciones a PE y el 32% de PB se han clasificado en 13 años, lo que representa una reparación obvia en comparación con el punto más bajo de 22 / 04. Si se revisa la previsión de beneficios futuros, puede desencadenar el ajuste de las acciones a. Por supuesto, el PMI se recuperó del 47,4% en abril al 49,6% en mayo, y a medida que la política de crecimiento constante dio sus frutos, no había mucho espacio para una revisión rentable.
Si la economía estadounidense aterriza duro, las acciones estadounidenses pueden caer aún más y luego arrastrar las acciones a. En el análisis comparativo de la historia de la caída de las acciones estadounidenses en esta ronda – 202, 607, encontramos que la caída en la historia de las acciones estadounidenses se puede dividir en osos grandes que cayeron más del 20% y pequeñas caídas entre el 10% y el 20%. La diferencia detrás de esto es si La economía estadounidense estaba en un aterrizaje suave (el crecimiento del PIB se desaceleró) o un aterrizaje duro (el crecimiento del PIB fue negativo en dos trimestres en comparación con el a ño anterior). En este contexto, la Reserva Federal de los Estados Unidos puede acelerar el ritmo de endurecimiento de la política monetaria. Se esperaba que el mercado aumentara las tasas de interés en dos reuniones de negociación en junio y julio en 50 BP cada una, y algunas instituciones comenzaron a explorar la posibilidad de aumentar las tasas de interés en un solo mes en el futuro después de la publicación de los datos de inflación. En este contexto, la economía de los Estados Unidos puede aterrizar duro, y la experiencia histórica muestra que si la economía de los Estados Unidos aterriza duro, el índice S & P 500 cayó un 36% en promedio, si aterriza suave, cayó un 18%, esta ronda de S & P 500 ha caído un 18% Desde finales del a ño pasado hasta la fecha, y en el futuro observará las declaraciones de las reuniones de la Fed de 15 de junio y 26 de julio, as í como los cambios marginales en la economía de los Estados Unidos.
3. 23457 go to the
El final de abril es el fondo invertido, la forma del Fondo es V poco profunda. A finales del a ño pasado, señalamos en informes como “qu Zequan, was Straight – 2022 China Capital market outlook – 2021111”, “Outlook 22 years: Our three special Judgements – 2021121212119”, etc., que las acciones a serán similares a las acciones estadounidenses, con una caída de alrededor de 3 – 4 años, Debido a que el ciclo económico ha entrado en un período de estanflación + pre – recesión. Sin embargo, en “What conditions need to rebound to Reverse?” y “Comparison History, this may be Shallow V bottom – 2020605”, señalamos que en el pasado, la forma inferior de las acciones a tiene cuatro tipos: Deep V (08 / 19), Shallow V (16), u (05), W (12 – 13), dependiendo de la fuerza de la política y el nivel de valoración. De acuerdo con el análisis del reloj de inversión y el ciclo del oso, el Fondo de las acciones a aparece cada 3 – 4 años. Desde el punto de vista de la experiencia histórica, la señal de la inversión del mercado es que tres de los cinco indicadores fundamentales se estabilizan, y los cinco indicadores son el stock social y financiero / saldo de préstamos / m2 (que refleja la política monetaria), la inversión en infraestructura (que refleja la política fiscal), Los nuevos pedidos PMI / PMI (que refleja la industria manufacturera), las ventas acumulativas de automóviles (industria del ciclo temprano) y el área de ventas de viviendas comerciales (industria del ciclo temprano). En la actualidad, los indicadores de la primera y la segunda categoría se encuentran en el lado derecho, el punto más bajo de los indicadores de la tercera categoría se encuentra en abril, y los indicadores de la cuarta categoría se encuentran en el Fondo en abril. En cuanto a los indicadores monetarios, el nivel más bajo de las existencias de financiación social fue del 10,0% en octubre de 2000 y del 10,5% en mayo de 2002. El nivel más bajo del m2 fue del 8,1% en abril de 21 años y del 11,1% en mayo de 22 años. En cuanto a los indicadores financieros, el nivel más bajo de la inversión acumulada en infraestructura fue de – 0,2% en noviembre de 21 años y 8,3% en abril de 22 años. En cuanto a los indicadores de la industria manufacturera, el PMI de la industria manufacturera disminuyó al 47,4% en abril y los nuevos pedidos de PMI disminuyeron al 42,6% en abril. Con el progreso constante de la reanudación de la producción, el PMI de la industria manufacturera se recuperó al 49,6% en mayo y los nuevos pedidos de PMI se recuperaron al 48,2%. Las ventas de automóviles aumentaron un 12,2% en mayo, en comparación con un 12,1% en abril. Sin embargo, la tasa de crecimiento interanual de un mes fue de – 12,6%, en comparación con un 47,6% en abril ha mejorado significativamente, lo que indica que abril ya es la parte inferior de la región. Por lo tanto, creemos que el punto más bajo a finales de abril es probablemente el más bajo. Mirando hacia el futuro, por un lado, la política y la situación epidémica son buenas, el 31 de mayo el Consejo de Estado emitió un conjunto de medidas políticas sólidas y estables para estabilizar la economía, el 1 de junio en Shanghai ha comenzado a reanudar el trabajo en general, la situación de la prevención y el control de La epidemia en Beijing sigue siendo estable y positiva; Por otra parte, como se ha señalado anteriormente, todavía hay margen para el aumento actual en comparación con la primera ola de reparaciones después de las últimas cinco rondas.
La nueva infraestructura es mejor en la 23457 \ \ 20 años desde la nueva infraestructura hasta la fabricación media hasta el consumo. A partir de diciembre pasado, hicimos de la propiedad bancaria el primer escalón, gracias a la política de crecimiento constante. A finales de abril comenzó a promover el crecimiento de los representantes de la nueva infraestructura, como se detalla en “dónde va el péndulo de la industria? – 2020419”, “la infraestructura de la Ciencia y la tecnología es urgente – oportunidades de la industria serie 2 – 2020507 desde la perspectiva de la seguridad”, “Comparación horizontal del índice: la relación calidad – precio de la Ciencia y la tecnología es alta – 2020511”, “tres razones para el crecimiento optimista – 2020515”.
New Infrastructure focuses on Low – carbon Economy PV, wind power, Digital Economy Cloud Computing, Data Center, etc. En el contexto de un crecimiento estable, la nueva infraestructura en la economía con bajas emisiones de carbono y la economía digital es el punto de equilibrio entre el crecimiento estable a corto plazo y el ajuste estructural a mediano y largo plazo de la economía, y es la dirección de la política actual. En cuanto a la economía con bajas emisiones de carbono, el 1 de junio, la Comisión Nacional de desarrollo y reforma y la Oficina de energía publicaron el plan de desarrollo de la energía renovable del 14º plan quinquenal, en el que se pedía que se promoviera vigorosamente el desarrollo de la base de generación de energía fotovoltaica y se promoviera vigorosamente la construcción de la energía eólica rural utilizando el condado como unidad. Según las previsiones de los nuevos analistas de haitong, se espera que la energía eólica y fotovoltaica de China crezca un 50% en 2022.
Con el aumento de la capacidad instalada de los voltios electroópticos eólicos, las nuevas necesidades de almacenamiento de energía y uhv seguirán mejorando. El beneficio neto de la generación de energía eólica de 22 q1 LV a la matriz fue del 75,4% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y siguió aumentando en comparación con el 51,5% de 21 q4. En la economía digital, la construcción de infraestructura de la economía digital se está acelerando en el marco de la planificación del “número este al oeste”. Estimamos que la inversión en el Centro de datos de China en 22 años ascenderá a 527800 millones de yuan, un 26,1% más que en 21 años. Al final del 14º plan quinquenal, la escala del mercado de computación en nube superará los 100000 millones de yuan, y la tasa de crecimiento compuesto anual alcanzará el 36,8% en el período de 22 a 25 años. A juzgar por los resultados del informe trimestral, el rendimiento del Centro de datos ha mejorado y el beneficio neto acumulado de la matriz ha aumentado de – 5,5% en 21q4 a 7,6% en 22q1.
La segunda mitad del tercer trimestre se centró en el consumo. 23457 en la actualidad, la valoración de la industria de consumo y la asignación de fondos están en una posición relativamente baja, la relación calidad – precio se está volviendo Desde el punto de vista del PE / PB, la valoración de algunas industrias de consumo se ha reducido a un nivel históricamente bajo, por ejemplo, el percentil PE de 13 a ños de alimentos es del 43,6%, la medicina del 0,8%, los electrodomésticos del 21,6%; La mayoría de las industrias de consumo tienen una valoración de Peg inferior al doble, por ejemplo, 0,80 veces para los alimentos, 0,82 veces para los medicamentos y 0,75 veces para los electrodomésticos. Desde el punto de vista de las acciones pesadas del Fondo, la proporción actual de la industria de consumo en las acciones pesadas del Fondo disminuyó significativamente, 22q1 acciones pesadas del Fondo en el procesamiento de alimentos en comparación con Shanghai y Shenzhen 300 más de 0 puntos porcentuales (13 años desde el valor medio de 0,6 puntos porcentuales, lo mismo a continuación), la medicina 2,8 puntos porcentuales (7,2 puntos porcentuales), la electricidad doméstica es – 1,4 puntos porcentuales (0,1 puntos porcentuales). ¿Cuándo se recuperarán los fundamentos del consumo en el futuro? En comparación con el año 2020, el ritmo de recuperación del consumo se ve muy afectado por la epidemia, que va a la zaga de la reparación de la producción. Wuhan fue oficialmente desbloqueado el 8 de abril de 2000, la epidemia nacional entró en la fase de control de la normalización a finales de abril, y entró en la fase de limpieza dinámica en agosto. En agosto, la tasa de crecimiento de la sociedad fue positiva sólo en el mismo mes del año anterior, a la zaga del valor añadido industrial en el mismo mes del año anterior durante cuatro meses, hasta noviembre, el consumo alcanzó un aumento del 5%. A continuación, este año, el 1 de junio, Shanghai reanudó oficialmente la producción, la prevención y el control se están normalizando en la actualidad. Mirando hacia el futuro, a medida que la situación epidémica se controle gradualmente, la política de crecimiento constante surta efecto, la economía se estabilizará gradualmente y se recuperará, superponiendo tres o cuatro estaciones de mediados de otoño, Día Nacional de vacaciones para el consumo, esperamos que el tercer trimestre pueda ser restaurado más tarde.
La inflación sigue aumentando considerablemente y la política macroeconómica exterior de China se ha endurecido.
