La rápida recuperación de la economía china y la aparente reducción de la presión externa promueven conjuntamente la recuperación de la confianza de los inversores, el aumento activo de las posiciones privadas, la transferencia de posiciones de los fondos públicos y la entrada continua de capital extranjero, lo que da lugar a un aumento de la corriente de capital, que Todavía se encuentra en la etapa inicial de la recuperación de la valoración del mercado principal, y se prevé que la recuperación de las cuatro líneas principales sea más equilibrada. En primer lugar, la confianza de los inversores se está recuperando rápidamente, el progreso de la recuperación económica supera las expectativas, la prevención y el control de epidemias y el desarrollo económico se coordinan aún más, el entorno comercial mundial ha mejorado gradualmente bajo la presión de la inflación y la presión de los costos de fabricación se ha aliviado gradualmente. En segundo lugar, el capital incremental comenzó a formar el efecto de relevo, el ajuste del mercado en mayo ya ha bajado completamente las posiciones de colocación privada se ha convertido en el cuerpo principal de la actual apertura activa de las posiciones y los precios marginales, la oferta pública de variedades de crecimiento estable a la placa de crecimiento con Baja liquidez, lo que ha dado lugar a un aumento significativo en el corto plazo, el capital extranjero en China para aliviar la situación epidémica local y las políticas económicas basadas en plataformas más claras después de la reanudación de la entrada continua. Por último, a partir de ahora la Ronda continúa durante varios meses el mercado de reparación a medio plazo se encuentra en la etapa, el mercado acaba de cruzar la fase de recuperación del pesimismo, de junio a la temporada de informes de China es la evaluación de la fase de reparación del mercado principal, la línea principal de reanudación de la producción actual toma la iniciativa en la reparación, se espera que la temporada de informes de China comience cuatro líneas principales de reparación será relativamente equilibrada. En cuanto a la configuración, se sugiere que se mantenga una distribución equilibrada de la modernización de la infraestructura, los bienes raíces, la reanudación de la producción y la rehabilitación del consumo.
La recuperación económica de China y el alivio de la presión externa
Trabajar juntos para restaurar la confianza de los inversores
1) el progreso de la rehabilitación económica superó las expectativas, y la prevención y el control de epidemias y el desarrollo económico se coordinaron aún más. Según el Grupo macroscópico del Ministerio de investigación, los datos de alta frecuencia muestran que la economía china ha mejorado notablemente desde junio; Se prevé que la economía de un solo trimestre del segundo trimestre alcance un crecimiento positivo de alrededor del 1% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, que el crecimiento del valor añadido industrial alcance más del 4% bajo el impulso de la reanudación de la producción, que la inversión en infraestructura y la inversión en Manufacturas impulsen el crecimiento de la inversión en más del 5%, y que los indicadores económicos del segundo trimestre muestren un repunte de fondo en forma de V; A medida que la prevención y el control de la epidemia han logrado resultados notables, la política de crecimiento constante del tercer trimestre se ha aplicado plenamente, se prevé que el PIB del tercer trimestre alcance una tasa de crecimiento más alta del 6%, la tasa de crecimiento cero de la sociedad se ha normalizado al 5%, la Tasa de crecimiento de la inversión se ha acelerado a más del 8%, de la cual la inversión en infraestructura ha alcanzado un crecimiento de alrededor del 12%, la reducción de impuestos y la reducción de las tasas de impuestos han impulsado la inversión en la industria manufacturera a lograr un crecimiento de casi el 10%. Aunque Beijing y Shanghai y otros lugares recientemente aparecieron brotes esporádicos, pero no se ha puesto en marcha la gestión y el control regionales a gran escala, algunas provincias incluso en la prevención y el control eficaces de la situación para relajar las restricciones a la movilidad del personal, la Comisión Nacional de salud y construcción recientemente se ha centrado repetidamente En “poner fin a la adición de capas”, se espera que el futuro equilibre mejor la prevención y el control de la epidemia y el crecimiento económico.
2) el entorno comercial mundial o la mejora gradual bajo la presión inflacionaria, la presión de los costos de fabricación se está reduciendo gradualmente. \ El Bajo la doble presión de la continua inflación y el riesgo de recesión de una contracción radical de la moneda, es probable que los Estados Unidos adopten una serie de medidas en el segundo semestre, incluida la flexibilización de las restricciones arancelarias, para reducir la inflación y aliviar la presión política antes de las elecciones de mitad de período. Biden ha dicho varias veces que estudiará la eliminación de los aranceles a China y esta semana ha anunciado exenciones arancelarias para cuatro países que exportan módulos fotovoltaicos a los Estados Unidos. La inflación excesiva ha comenzado a socavar la demanda final en los mercados extranjeros, lo que conlleva un mayor riesgo de recesión. En este contexto, además de la alta correlación con la demanda de los consumidores, los precios de los productos energéticos más altos siguen siendo altos, la mayoría de los precios mundiales de los metales básicos y los precios de los productos químicos han comenzado a bajar, los precios del aluminio LME desde el punto de vista del ajuste – 34%, el ajuste del zinc – 17,8%, el ajuste del cobre – 13%. Para China, se espera que la caída de los precios de los productos industriales alivie una serie de presiones sobre los costos de fabricación a medio plazo, incluidos los automóviles, a pesar de los riesgos de recesión de la demand a en el extranjero.
Aumento activo de la colocación privada y transferencia de fondos públicos
1) en abril, la colocación privada, que ha bajado completamente su posición en el ajuste del mercado, se ha convertido en el principal órgano de apertura activa y fijación de precios marginales. a finales del primer trimestre de 2022, la escala de los productos de colocación privada de valores ya era equivalente al 84,4% de los productos de oferta pública activa, y la diferencia entre ellos no era significativa. Sin embargo, en el proceso de ajuste de marzo a abril, los productos de oferta pública de acciones comunes, los productos mixtos de acciones parciales y los productos de oferta pública de configuración flexible mantuvieron una posición elevada, y las posiciones a finales de abril fueron 88,0%, 83,1% y 61,6%, respectivamente, en comparación con finales de marzo fueron + 0,5, + 1,5 y + 0,3 puntos porcentuales, respectivamente, y a finales de mayo fueron + 0,1, – 1,1 y – 0,6 puntos porcentuales, respectivamente, en comparación con abril. En cuanto a la colocación privada, la posición de colocación privada activa de la encuesta de canales Citic Securities Company Limited(600030) \ A finales de abril, la proporción de productos de colocación privada cubiertos y apalancados aumentó del 2,0% a finales de enero al 21,6%, cerca del 25,8% en diciembre del año pasado, pero al mismo tiempo la proporción de productos de posición inferior al 50% aumentó del 9,0% al 17,9% a finales de enero, y La proporción de productos de posición inferior al 50% aumentó al mismo tiempo. En comparación con finales de abril, el número de productos cubiertos y apalancados disminuyó un 11,6% a un 11,0% en las dos primeras semanas de mayo. Sin embargo, con una mayor recuperación de la confianza en el mercado, a finales de mayo comenzaron a disminuir las diferencias internas en la colocación privada, y la posición general comenzó a aumentar, la posición en más del 80% de 46,9% a mediados de mayo aumentó alrededor de 2,3 puntos porcentuales a principios de junio 49,2%, La posición en menos del 50% de los productos disminuyó ligeramente del 27,1% al 26%.
2) el desplazamiento de la oferta pública de variedades de crecimiento estable a placas de crecimiento con baja liquidez ha dado lugar a un aumento significativo a corto plazo. from the New ISS En mayo, la nueva escala de “Iniciativa + pasividad” ascendió a unos 12.000 millones de yuan, lo que es igual a la de abril. En cuanto a las solicitudes de reembolso de los productos existentes, la tasa neta de reembolso de los productos de capital activo fue de – 0,9% en mayo, según los datos de la muestra de la encuesta de canales de Citic Securities Company Limited(600030) . En combinación con el cambio de posición, la oferta pública no tiene un aumento significativo de la entrada de capital en general, el impacto en el mercado se refleja principalmente en la transferencia de posiciones entre diferentes placas. Desde mayo, a menudo el valor de mercado más pequeño, la liquidez de las empresas más pobres aumentó, este fenómeno comenzó a principios de junio en el proceso de recuperación de la Junta de la Ciencia y la tecnología se reflejó más en el extremo, el índice de la Ciencia y la tecnología en junio del volumen medio diario de Negocios de 62.900 millones de yuan, un 79,2% más que en mayo, un 98,1% más que en abril, pero el volumen de negocios relativo de todas las acciones a aumentó del 4,1% en mayo al 6,2% en junio.
En la actualidad, la oferta pública activa en su conjunto para el crecimiento de la exposición al riesgo de la placa no ha vuelto sistemáticamente a los niveles anteriores al ajuste del mercado de este año. La mediana del coeficiente de correlación entre la fluctuación del valor neto unitario de los productos de oferta pública activa y el índice GEM fue de 0,86; El mercado cayó a 0,73 a finales del primer trimestre, a 0,72 a partir de mayo, con un pequeño cambio en el primer trimestre y muy por debajo del nivel del cuarto trimestre del a ño pasado. Esto también demuestra una vez más que el reciente crecimiento de la placa de fabricación fuerte rendimiento no es debido a la estructura de las posiciones de un ajuste significativo, pero más importante es el flujo de liquidez de la placa durante el ajuste de las posiciones condujo a un aumento de los precios de las acciones.
3) las entradas de capital extranjero continuaron después de que la epidemia local de China se aliviara y las políticas económicas basadas en plataformas fueran más claras. Según Thomson Reuters, los inversores extranjeros han reanudado sus compras netas de fondos chinos Offshore desde finales de mayo, con tasas netas de ejecución hipotecaria de + 0,4%, 0,1% y + 0,5% durante tres semanas consecutivas entre el 25 de mayo y el 8 de junio, respectivamente, que terminaron cinco semanas consecutivas de ejecución hipotecaria desde mediados de abril. La estructura de las entradas de capital hacia el norte también cambió obviamente en junio, y las entradas de capital orientadas a la asignación comenzaron a acelerarse. Las entradas netas de capital de negociación al 10 de junio también alcanzaron los 12.700 millones de yuan, más de 9.700 millones de yuan en mayo. El índice Hang Seng de Ciencia y tecnología, MSCI China y la ETF de Internet de China registraron aumentos del 7,9%, el 5,6% y el 11,2%, respectivamente, en mayo, en comparación con una disminución del 5,6% y el 8,1% en el índice S & P 500 y el NASDAQ, respectivamente.
La valoración actual y la reparación del mercado principal se encuentran todavía en las primeras etapas.
Se espera que la temporada de periódicos chinos comience con cuatro reparaciones principales más equilibradas.
El mercado acaba de cruzar la fase de recuperación del pesimismo, y se espera que el período comprendido entre junio y el trimestre de China sea el principal período de recuperación de la valoración. el mercado a medio plazo La primera etapa es la recuperación del pesimismo extremo de finales de abril a finales de mayo, que se ha completado con el control efectivo de la epidemia de Shanghai. La segunda etapa es el período de restauración de la valoración que comienza en junio y se espera que sea la etapa principal del mercado de la restauración a medio plazo, que se refleja en la reanudación de la construcción, la restauración del consumo, la modernización de la infraestructura y la revalorización de la propiedad. La tercera etapa es el período estable desde el último trimestre hasta el cuarto trimestre, se espera que el mercado entre en el cambio de valoración y vuelva a la lógica de la ventaja económica relativa impulsada por los fundamentos, el próximo año tendrá una mayor elasticidad del crecimiento de la placa de crecimiento gradualmente dominante. En general, el mercado actual sigue estando en las primeras etapas de la recuperación de la valoración del mercado principal.
2) la línea principal de reanudación de la producción se está reparando por primera vez en la actualidad, y se espera que las cuatro líneas principales estén relativamente equilibradas al comienzo de la temporada de periódicos chinos. \ \ \ \ el mercado se Después de entrar en el trimestre de los periódicos chinos, junto con la predicción del desempeño de las empresas que cotizan en bolsa y la divulgación gradual de los informes semestrales, la actual ronda de factores epidémicos como el impacto negativo en los beneficios de las acciones a o se concentrará en la liquidación, la evaluación inicial ha sido revisada en gran medida, pero la falta de declaración de las acciones se ajustará significativamente. Con la política de crecimiento constante en vigor, esperamos que la cadena de la industria de la construcción de capital y la rehabilitación del consumo tomen la iniciativa. Si la industria inmobiliaria tiene signos evidentes de recuperación bajo un estímulo intensivo de la política, las acciones de la cadena de la industria relacionada también mejorarán antes de la mejora de los Estados financieros y la recuperación de la valoración.
Persistir en un diseño equilibrado para reanudar el trabajo, reanudar la producción y reparar el consumo
Las cuatro líneas principales de la modernización de la infraestructura y los bienes raíces
En cuanto a la configuración, se sugiere que las industrias pertinentes se complementen y reanuden activamente, prestando especial atención a Las esferas relacionadas con la rehabilitación del consumo se centran en la aviación, los hoteles, las exenciones fiscales, la alimentación y la bebida, los grandes almacenes, etc., y se prevé que esas industrias se recuperen gradualmente debido a la disminución de la epidemia a gran escala, el rescate de los agentes del mercado y el estímulo del consumo. Con la aplicación gradual de la política de crecimiento constante, se sugiere que el sector de la infraestructura se centre en \ \ \ \ \ \ \ \ \ buildingmaterials . Esperamos que las cuatro líneas principales más claras aparezcan características de movimiento lento de la Ronda, a medida que el mercado de reparación a medio plazo se alterna hacia arriba.
Factores de riesgo
Las epidemias locales se repiten en China; El progreso de la política y la recuperación económica de China no fue tan rápido como se esperaba; Se intensificaron las fricciones entre China y los Estados Unidos en el comercio de Ciencia y tecnología; La macroliquidez en el país y en el extranjero se ha endurecido más de lo esperado; El conflicto ruso – ucraniano se ha intensificado aún más.
