Resumen de la Estrategia
Futuros de productos básicos: productos industriales de consumo interno (productos químicos, materiales de construcción negros, etc.), Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) (algodón, azúcar blanco, etc.), metales preciosos para comprar más; Petróleo crudo y cadena relacionada con el costo, metales no ferrosos neutrales;
Futuros sobre índices bursátiles: más cautelosos.
Punto de vista básico
Macroperspectivas en el extranjero
La economía de los Estados Unidos se ha desplomado en el período anterior y se ha mantenido firme en el futuro próximo, con el consumo como principal apoyo. En la actualidad, la fuerza de trabajo de los Estados Unidos sigue siendo relativamente escasa, el mercado de Trabajo está en auge y los salarios aumentan constantemente, el gasto de los consumidores individuales y el crecimiento de las ventas al por menor se mantienen altos y resilientes. El gasto fiscal de los Estados Unidos ha disminuido drásticamente, al igual que la renta disponible individual, lo que ha seguido o amenazado el consumo general. La economía estadounidense se enfrenta a presiones a la baja en el segundo semestre del año, a medida que la Reserva Federal sigue endureciendo su política monetaria.
La presión a la baja sobre la economía de la UE ha sido mayor este año. El consumo y las exportaciones de la UE han seguido disminuyendo este año, y la producción industrial y de construcción (bienes raíces) también ha sido débil, con perspectivas de crédito bancario y PMI manufactureros dando señales a la baja. Y el gasto fiscal de la UE también ha disminuido, lo que ha dado lugar a un repunte de los excedentes.
Las expectativas de austeridad a corto plazo de la Reserva Federal se han suavizado, con preocupaciones sobre si la actitud de la Reserva Federal se suavizará en junio. A partir del 3 de junio, la tasa de política implícita de los futuros de tipos de interés federales de los Estados Unidos muestra que la probabilidad de aumentar la tasa de interés en junio es del 103%, y la probabilidad de seguir aumentando la tasa de interés en julio es del 102%. La tasa de interés se incrementó 10,9 veces en todo el año, lo que equivale a unos 272 BP. A juzgar por los cambios en la curva, los mercados han estado básicamente Valorando las expectativas de austeridad a finales de abril, y el siguiente paso debe centrarse en la redacción de la Reserva Federal después de la desaceleración económica de los Estados Unidos y en la discusión de las expectativas de austeridad del mercado para el próximo año.
La situación entre Rusia y Ucrania sigue cambiando, y en la actualidad los combates se centran principalmente en la región de Udong, y las negociaciones avanzan lentamente.
Macroperspectivas de China
Tras el control de la epidemia, la economía china ha experimentado una mejora real. Datos mensuales: En primer lugar, sobre la base de la disminución de la cuota de exportación y la disminución de la demanda externa, las exportaciones de China se enfrentarán a una mayor presión a la baja; En segundo lugar, en el contexto de la desaceleración del crecimiento de los ingresos y el aumento de la tasa de desempleo, existe cierta presión para que el consumo se estabilice y se recupere, lo que requiere más políticas de estímulo; En tercer lugar, en el subtema de la inversión, el inicio de la construcción de infraestructura en marzo muestra signos claros de que los bienes raíces siguen siendo un factor importante que afecta a la economía; Entre los indicadores prospectivos, el PMI de la industria manufacturera y sus subdivisiones se recuperaron completamente en mayo, y el valor absoluto del tiempo de entrega de los proveedores sigue siendo bajo, lo que indica que el bloqueo logístico y de la cadena de suministro aún no se ha reanudado.
Las recientes señales de un crecimiento estable en China son cada vez más claras, y la determinación del Gobierno de mantener un crecimiento estable es cada vez más evidente.
La actual ronda de brotes en China está básicamente bajo control y las actividades comerciales normales se reanudan gradualmente en todas las regiones.
Los datos económicos de alta frecuencia también mejoraron ligeramente en mayo. A nivel medio, las ventas de excavadoras en China también se reducirán en mayo, según nuestra investigación. A nivel microeconómico, el índice de auge del flujo de carga por carretera y el índice de auge del flujo de carga muestran que el bloqueo de la cadena de suministro y la logística en China ha mejorado, y el inventario total de algunos productos básicos, como hilos y alambres, ha seguido disminuyendo durante la semana del 2 de junio, y la semana pasada la construcción aguas abajo ha mejorado. Las ventas de bienes raíces también han mejorado.
La lógica de configuración de la Reserva Federal bajo la expectativa de austeridad
A largo plazo, el impacto de la contracción del balance en los precios de los activos es relativamente directo, la correlación entre el balance de la Reserva Federal y los activos financieros es significativa, la correlación positiva significativa con las acciones estadounidenses es de hasta 0,9, la correlación negativa con los tipos de interés de los bonos estadounidenses es de Hasta – 0849, y Shanghai y Shenzhen 300 registraron una cierta correlación positiva de 0,68. Mirando hacia atrás en la última ronda de contracción, la correlación entre el índice de productos básicos y el balance de la Reserva Federal fue de – 0,29 durante la fase de contracción de 2017 – 2019, mientras que la correlación más alta en el sector de los productos básicos fue de cereales (- 0,81), productos agrícolas secundarios (- 0,68) y productos básicos blandos (0,82).
Lógica de asignación de categoría 2: vigilancia de la situación comercial de Europa y los Estados Unidos en la “recesión económica”
Algunos indicadores prospectivos muestran un aumento del riesgo de una recesión o incluso una recesión en el extranjero. Observamos que las PMI manufactureras de la UE y los Estados Unidos alcanzaron su punto máximo en mayo y que las tasas de interés de la deuda de los Estados Unidos de 10y – 2Y entraron en la fase de inversión una vez, y los datos prospectivos de las PMI manufactureras de los Estados Unidos e incluso los datos crediticios de los Estados Unidos indican que la economía de seguimiento se enfrentará a presiones a la baja.
Aunque el diferencial de los tipos de interés de la deuda estadounidense de 10y – 2Y fue invertido una vez, la diferenciación de los tipos de interés de la deuda estadounidense de 10y – 2Y y el diferencial de los tipos de interés de 10y – 3M mostró que la economía estadounidense todavía necesita más evidencia de la disminución real, y la probabilidad de una gran disminución económica a corto plazo es relativamente baja. Además, la inversión de los diferenciales de 10 y – 2Y y 10 y – 3M y el ciclo de “recesión” definido por el reloj de inversión no son muy compatibles y prospectivos.
Todavía tenemos que estar atentos a la transición de los mercados extranjeros al cuadrante de configuración de “recesión similar” en el segundo semestre del año. Las siete muestras de “recesión” en la historia de la reanudación de la negociación son las siguientes: En primer lugar, la presión de los productos básicos es obvia, la probabilidad de aumento de cada muestra de productos básicos de CRB es inferior al 30%; En segundo lugar, a partir de la placa, el metal y las materias primas industriales registraron una disminución en las siete etapas de la muestra, el índice de materias primas de la CRB, el petróleo crudo, la probabilidad de caída de la grasa también alcanzó el 85,7%, el oro tiene un cierto atributo de cobertura, la probabilidad de que el 57% registre un aumento; En tercer lugar, la probabilidad de que el 71,4% del dólar de los Estados Unidos registre el mejor desempeño, las acciones de los Estados Unidos muestran la diferencia, la probabilidad de que el 57% del NASDAQ registre un aumento, la probabilidad del 42% del Dow registre un aumento.
La lógica de la configuración de la categoría 3: conflicto entre Rusia y Ucrania
El 2 de junio, el representante de la OPEP dijo que la OPEP + acordó aumentar la producción en 648000 barriles diarios en julio y agosto, muy por encima de la producción actual de 432000 barriles diarios. Esto significa que la OPEP + ha aumentado su oferta de petróleo en aproximadamente un 50%. La Comisión Europea anunció el 3 de junio la sexta ronda de sanciones contra Rusia, incluido el embargo parcial de petróleo, sanciones contra petroleros y bancos rusos.
La situación en Rusia y Ucrania sigue siendo evidente en la perturbación del suministro de petróleo crudo a mediano plazo, y la ampliación de la brecha entre la oferta y la demanda dará lugar a un aumento del Centro de evaluación. El aumento adicional de la producción de la OPEP no puede compensar la disminución de las exportaciones rusas de petróleo crudo, la placa de petróleo crudo mantiene una situación de alta volatilidad.
Lógica de configuración de categoría 4: en la segunda mitad del segundo trimestre, China se enfrenta a un cambio de estilo de “recesión débil” a “recuperación débil”
En la fase de “recuperación débil”, la atención se centra en las oportunidades de aumento del índice de acciones, la energía en los productos básicos, los productos no ferrosos y los productos básicos blandos merecen atención. En cuanto a los índices de acciones, la tasa media de rendimiento de los principales índices de acciones de China superó el 12% y la tasa de éxito superó el 70% en las diez etapas de débil recuperación desde 2009. En cuanto a los productos básicos, la energía, los productos básicos blandos y los metales no ferrosos aumentaron hasta un 90%, con un aumento medio de más del 11%; La probabilidad general de que el índice de productos básicos aumente hasta el 70%. Vale la pena señalar que los productos básicos, debido a la cadena de suministro a corto plazo, impulsando la especulación de la política de la demanda interna, están o han sido valorados por adelantado parte de la “recuperación” prevista.
Desde el punto de vista monetario y crediticio, el dinero y el crédito se dividen en cuatro ciclos de acuerdo con el tipo de interés shibor de tres meses y el índice de impulso crediticio de China. Desde noviembre de 2021, la economía china ha entrado en el ciclo de “moneda amplia + crédito amplio” y continúa hasta ahora. Mirando hacia atrás en la historia de las cinco rondas de “moneda ancha + crédito amplio”, el rendimiento de los productos básicos es el mejor, con una tasa media de aumento o disminución del 7,7% y una probabilidad de aumento del 80%. Entre ellos, los metales preciosos, la energía y los materiales de construcción no metálicos tienen el mejor rendimiento, la probabilidad de aumento histórico es del 100%, la preocupación sostenible.
A medida que aumenta la presión a la baja sobre la economía china, también aumenta la voluntad del Gobierno de mantener un crecimiento constante mediante la inversión en infraestructura. Mirando hacia atrás en las últimas cinco rondas de estímulo de la infraestructura en China, podemos ver claramente que la política de crecimiento constante es beneficiosa para las acciones a y algunos productos básicos. En la muestra de cinco rondas de estímulo de la infraestructura, el índice compuesto de Shanghai, el índice de Shanghai 50, el índice de Shanghai y Shenzhen 300 tienen una alta probabilidad de aumentar hasta el 80%, y otros índices bursátiles chinos también tienen una mayor probabilidad de aumentar. Wind commodities in general recorded 60% Probability increase, Sub – Plate View, soft Commodities, Gold and Colored Performance Bright, 80% Probability recorded increase, other Plate up and down law is not obvious.
Productos básicos: materiales de construcción negros y productos químicos que se benefician del consumo y la inversión
China Stock Index: many Positive factors, June stock index performance can be relatively Optimist
Riesgo
Riesgos geopolíticos; Riesgo de brotes epidémicos mundiales; El deterioro de las relaciones sino – estadounidenses; La situación en el Estrecho de Taiwán; La situación en Ucrania y Rusia.
