Desde el cuarto trimestre del a ño pasado, las empresas de la cadena de la industria de la decoración que pisotean el trueno Hengda han sufrido grandes pérdidas debido a la acumulación de deudas incobrables, una pérdida de 5.600 millones de dólares de los EE.UU. Shenzhen Grandland Group Co.Ltd(002482)
Fue apodado por los inversores.
¡Marco Polo de “el fantasma extranjero falso”!
Según el folleto presentado por Marco Polo a la bolsa de Shenzhen, el rendimiento de Marco Polo se estancó básicamente de 2019 a 2021, una razón importante es la alta proporción de deudas incobrables de los clientes inmobiliarios representados por Evergrande, rongchuang, 0 Yango Group Co.Ltd(000671) y así sucesivamente. Entre ellos, el mayor cliente de la empresa en 2020 es Evergrande, excluyendo la contribución de ventas de las partes vinculadas, y el mayor cliente de la empresa en 2019 y 2021 también es Evergrande.
En este contexto, casi la mitad de los ingresos de explotación de la empresa en 2019 y 2020 son cuentas por cobrar, notas por cobrar y otros tipos de cuentas por cobrar, y casi el 40% de los ingresos de explotación de la empresa en 2021 son cuentas por cobrar, con un total de 3.600 millones de yuan, Mientras que estos 3.600 millones de cuentas por cobrar constituyen deudas incobrables de hasta 1.050 millones de yuan, lo que representa casi el 30%.
En el balance, tanto los fondos monetarios como los préstamos bancarios de Marco Polo fueron muy altos, de 2019 a 2021, los fondos monetarios de la empresa fueron de unos 1.700 millones de yuan, 1.800 millones de yuan y 2.700 millones de yuan, respectivamente, mientras que los préstamos bancarios a corto y largo plazo ascendieron a unos 3.300 millones de yuan, 3.900 millones de yuan y 3.500 millones de yuan, lo que sigue siendo elevado, lo que no incluye los fondos desmantelados por la empresa a las partes vinculadas.
Hengda aporta 2.200 millones de ingresos en tres años.
Las deudas incobrables aumentaron un 113% en dos años.
Fundada en 2008, Marco Polo, los principales productos son azulejos vidriados y azulejos no vidriados, bajo su propiedad “Marco Polo azulejos” y “estética l & D cerámica” dos marcas. El folleto muestra que de 2019 a 2021, los ingresos de explotación de Marco Polo fueron de 8.130 millones de yuan, 8.591 millones de yuan y 9.365 millones de yuan, respectivamente, durante el período de crecimiento de los ingresos del 5,68% y el 9%; Durante el período que abarca el informe, el beneficio neto de Marco Polo fue de 1.628 millones de yuan, 1.574 millones de yuan y 1.653 millones de yuan, respectivamente, lo que representa una disminución del 3,29% y un aumento del 5,04% en comparación con el mismo per íodo.
Cerámica de construcción principal, los principales clientes inmobiliarios contribuyeron a una gran parte de las ventas de Marco Polo. De 2019 a 2021, los cinco principales clientes de Marco Polo incluyeron a Evergrande, Vanke, Pauli, China National Head Housing Enterprises, en particular la mayor proporción de ventas de Evergrande.
En 2019, los ingresos de ventas de Evergrande ascendieron a 1.024 millones de yuan, lo que representa el 12,62% de los ingresos de explotación. En 2020, los ingresos de ventas de Evergrande ascendieron a 770 millones de yuan, lo que representa el 9%, mientras que en 2021 ascendieron a 423 millones de yuan, lo que representa el 4,42%. No es difícil encontrar que Evergrande ha aportado 2.200 millones de yuan en ingresos de ventas a la empresa en los últimos tres años, de los cuales Evergrande es el mayor cliente en 2020, y Evergrande es el segundo mayor cliente en 2019 y 2021. En 2019 y 2021, los principales clientes de la empresa fueron la decoración estética y el hogar huanai, que son empresas afiliadas, si se excluye la contribución de ventas de las empresas afiliadas, Evergrande es el primer cliente de la empresa durante tres años consecutivos.
Es bien sabido que en los a ños de auge de Evergrande rara vez se pagaba en efectivo, sino que se utilizaban en gran medida billetes comerciales, lo que daba lugar a que las cuentas por cobrar de Marco Polo fueran elevadas. Con Evergrande Thunderbolt, estas cuentas por cobrar se convierten en deudas incobrables. De 2019 a 2021, el saldo de las cuentas por cobrar de Marco Polo fue de 1.316 millones de yuan, 1.278 millones de yuan y 362 millones de yuan, respectivamente, y el saldo de la reserva para deudas incobrables fue de 131 millones de yuan, 381 millones de yuan y 197 millones de yuan, respectivamente.
Entre ellos, sólo en 2020, la empresa proporcionó 335 millones de yuan de provisión especial para deudas incobrables a las cuentas por cobrar de Hengda por valor de 839 millones de yuan, con una proporción del 40%. Sin embargo, Hengda Thunderbolt es en realidad en el tercer trimestre de 2021, la empresa ya se ha dado cuenta de los riesgos en 2020, también se considera “Previsión”.
En 2021, la empresa cambió las cuentas por cobrar en cuentas por cobrar y transfirió las cuentas por cobrar a las partes vinculadas, lo que dio lugar a una disminución significativa de la facturación comercial de Hengda. En 2021, las cuentas por cobrar para la provisión individual para deudas incobrables proceden principalmente de empresas inmobiliarias de Thunderbolt como rongchuang, yajule, 0 Yango Group Co.Ltd(000671)
En general, las cuentas por cobrar, las cuentas por cobrar y otras cuentas por cobrar de 2019 a 2020 ascendieron a 3.988 millones de yuan, 4.350 millones de yuan y 3.620 millones de yuan, lo que representa el 49%, el 50,6% y el 38,7% de los ingresos de explotación de ese año, respectivamente. En otras palabras, en 2019 y 2020, casi la mitad de los ingresos de explotación de la empresa eran cuentas por cobrar, y en 2021 casi el 40% de los ingresos de explotación eran cuentas por cobrar. En cuanto a estas cuentas por cobrar, la provisión para deudas incobrables de Marco Polo durante el período de que se informa fue de 494 millones de yuan, 795 millones de yuan y 1.051 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 113% durante el período de que se informa.
¿Continuará esta situación? ¿Cómo puede mejorarse el éxito de la inclusión en la lista? China Fund News reporter call the Securities Department of the company, and sent a interview Outline, as of the issuing Company has not replied.
Deposit and Loan Double High
En resumen, el tamaño de los depósitos y la deuda con intereses son muy altos, mientras que los depósitos bancarios son altos, mientras que la deuda con intereses a gran escala, tales operaciones financieras lógicamente irrazonables. Un caso típico de acciones es conocido como “dos Kang” Kang Mei Pharmaceutical y Kang dexin, as í como Jia yueting letv Network, el último caso también tiene “Chao Shan capital padrino” Liu shaoxi yihua life.
El balance de Marco Polo muestra que la compañía tiene 1.695 millones de yuan, 1.794 millones de yuan y 2.710 millones de yuan en fondos monetarios de 2019 a 2021, la mayoría de los cuales son depósitos bancarios. Además, hay 240 millones de yuan, 1.064 millones de yuan y 78,25 millones de yuan de “activos financieros transaccionales”, que consisten principalmente en productos financieros bancarios, con 200 millones de yuan, 1.040 millones de yuan y 13.000 Yuan, respectivamente. Durante el período que abarca el informe, la escala total de depósitos bancarios y productos financieros del Marco Polo fue de aproximadamente 1.895 millones de yuan, 2.840 millones de yuan y 2.710 millones de yuan.
Sin embargo, en el período que abarca el informe, los préstamos a corto plazo de la empresa ascendieron a 2.958 millones de yuan, 3.245 millones de yuan y 2.286 millones de yuan, mientras que los préstamos a largo plazo ascendieron a 342 millones de yuan, 649 millones de yuan y 728 millones de yuan, respectivamente. Además, hay 21,39 millones de yuan, 42,5 millones de yuan y 437 millones de yuan de “pasivos no corrientes adeudados en un a ño”, que constituyen principalmente préstamos a largo plazo adeudados en un año. Durante el período que abarca el informe, los tres pasivos con intereses mencionados ascendieron a 3.320 millones de yuan, 3.936 millones de yuan y 3.450 millones de yuan, respectivamente.
A este respecto, Marco Polo explica que los préstamos a corto plazo se utilizan principalmente para complementar la liquidez de la empresa, mientras que el aumento anual de los préstamos a largo plazo se utiliza principalmente para satisfacer las necesidades de capital a largo plazo y aumentar la cooperación estratégica con los bancos.
¿Sin embargo, esa explicación parece un poco inverosímil, ya que hay fondos en la cuenta, por qué no se utilizan directamente para reponer la liquidez, sino que deben complementarse con nuevos préstamos?
Además de los préstamos bancarios, durante el período sobre el que se informa la empresa prestó en realidad una gran cantidad de fondos de partes vinculadas, una parte considerable de los cuales también procedía de instituciones financieras, principalmente corredores y fideicomisos. En 2019, el saldo final de los fondos prestados por la empresa a las partes vinculadas ascendió a 2.470 millones de yuan, 1.983 millones de yuan en 2020 y 164 millones de yuan en 2021. Es evidente que el año anterior a la presentación de la lista las empresas redujeron considerablemente sus préstamos.
Entre ellos, el primer elemento del cuadro anterior es el préstamo de Guangdong jiamei a Minmetals Securities y Bohai Trust, que se remonta a la parte vinculada Jiangxi xingmei. El segundo elemento del cuadro anterior se refiere a los préstamos de Jiangxi WEIMEI a Minmetals Securities, que se remontan a Yingkou WEIMEI, una parte vinculada. El tercer elemento del cuadro anterior es el préstamo de Jiangxi WEIMEI a Minmetals Securities, que se remonta a Chongqing zhongying, una parte vinculada.
Vale la pena señalar que esto no parece satisfacer el apetito de la empresa por el capital, la empresa que cotiza en bolsa para recaudar fondos para continuar con 860 millones de liquidez adicional.
Intereses no pagados sobre préstamos asociados
Cuentas por cobrar incobrables transferidas a partes vinculadas al valor original
En el pasado, no es difícil encontrar que las partes vinculadas de Marco Polo contribuyen tanto a los ingresos de ventas como a los préstamos. De hecho, a lo largo de todo el folleto de Marco Polo, no se puede subestimar el papel de las partes vinculadas en la mejora de los tres estados financieros de la empresa.
En primer lugar, varias de las principales partes vinculadas desmantelaron grandes cantidades de fondos para Marco Polo y no pagaron intereses durante el período que abarca el informe.
Según el folleto, el importe de los intereses pagaderos a las partes vinculadas en 2019, 2020 y 2021 sobre la base de los tipos de interés de los préstamos bancarios en el mismo per íodo es de 92.097600 Yuan, 63.513100 yuan y 33.905400 Yuan, respectivamente. Los gastos de intereses mencionados no se pagan realmente y se incluyen en la Reserva de capital. ¿Para saber, una parte de los préstamos de las partes vinculadas también procede de las instituciones financieras, el costo de los fondos, por lo que el interés total de casi 200 millones de yuan no es necesario pagar o no es necesario pagar en el futuro?
Los gastos en concepto de intereses de la empresa mejoraron considerablemente durante el período de que se informa, pero todavía ascendieron a 182 millones de yuan, 290 millones de yuan y 194 millones de yuan, respectivamente. Y esta parte del “ahorro” en los gastos de intereses, en última instancia, puede mejorar los beneficios netos de la empresa.
En segundo lugar, las cuentas por cobrar de la empresa en 2021 disminuyeron con el aumento de los ingresos, una razón importante es que la carga se transfirió a las partes vinculadas, y en caso de riesgo evidente de recuperación (se ha acumulado la provisión para deudas incobrables) puede transferirse al valor original.
Según el folleto, en 2021 la empresa transferirá a aestheticism Decoration y sus partes vinculadas los créditos correspondientes a 668 millones de yuan de cuentas por cobrar y notas por cobrar de la empresa inmobiliaria, y la diferencia entre el precio de transferencia de 668 millones de yuan y el valor contable neto de 164 millones de yuan después de impuestos, 424 millones de yuan, se considerarán transacciones de capital y se reconocerá un aumento de la reserva de capital cuando se produzca.
Por último, el controlador real de Marco Polo Huang Jianping bajo la decoración estética, 2019 y 2020, respectivamente, es el primer y segundo cliente importante de Marco Polo.
Desde el punto de vista de la estructura de propiedad de Marco Polo, meiying posee el 64,36% de las acciones de la empresa y es el mayor accionista, mientras que Huang Jianping posee el 64,01% de meiying, por lo que posee el 42,12% de las acciones de Marco Polo de manera directa e indirecta, que es el controlador real de la empresa. Los accionistas de Aesthetic Decoration son Huang Jianping, Aesthetic Holdings, Xie yuezeng y Deng Jianhua, todos ellos accionistas de Marco Polo. El folleto muestra que la decoración estética ha estado involucrada en la producción y venta de productos cerámicos desde su creación.
Ampliación de la capacidad contra la tendencia
China Fund News reporter also noted that in the current Real Estate Development Investment and New Starting Area decline, the company ‘s Capacity Utilization and production and sales rate are also decline trend in the case, Marco Polo Nearly 4 billion of raised funds nearly 40 per cent for New capacity.
Entre ellos, “Jiangxi jiamei Ceramics Co., Ltd. Intelligent Ceramic Home Industry Park (Phase I) Construction project” se estima que la inversión total es de 674 millones de yuan, el sitio de construcción es Fengcheng City, Provincia de Jiangxi fengkuang Avenue fine Ceramic Industry base, el cuerpo principal de la construcción es la filial de propiedad total de Marco Polo Jiangxi jiamei, período de construcción de tres años. Una vez terminado el proyecto, se añadirá una nueva capacidad de producción de cerámica de construcción de 10 millones de metros cuadrados.
Y “Guangdong dongwei New Materials Co., Ltd. Tiene una producción anual de 5,4 millones de metros cuadrados de cerámica especial de alto rendimiento” se estima que la inversión total es de 781 millones de yuan, el sitio de construcción es la aldea de nizhou, ciudad de shatian, Dongguan, el cuerpo principal de la construcción es la filial de propiedad total de Marco Polo Guangdong dongwei, período de construcción de 3 años. Una vez terminado el proyecto, la capacidad de producción de placas cerámicas especiales de alto rendimiento aumentará en 5,4 millones de metros cuadrados.
En la actualidad, la capacidad de la empresa ha aumentado de 181 millones de metros cuadrados en 2019 a 211 millones de metros cuadrados en 2021, más de 200 millones de metros cuadrados, pero la utilización de la capacidad ha disminuido del 94,6% al 92,65%.
Además, desde el punto de vista de la tasa de producción y venta, la tasa de producción y venta de azulejos vidriados que aportan más del 90% de los ingresos de explotación de la empresa es del 96,21% en 2019, del 95,54% en 2020 y del 94,62% en 2021, lo que también muestra una tendencia a La baja año tras año.
Un resultado directo de la disminución de la utilización de la capacidad y de la producción y las ventas es el aumento de las existencias. El folleto muestra que entre 2019 y 2021, el valor contable del inventario de Marco Polo fue de 1.736 millones de yuan, 1.941 millones de yuan y 2.366 millones de yuan, respectivamente, con un aumento interanual del 11,82% y el 21,85% durante el período, y la tasa de crecimiento del inventario fue significativamente mayor que la tasa de crecimiento de los ingresos y el beneficio neto en el mismo período. Para 2021, el inventario de la empresa representa casi el 30% de los activos corrientes.
Desde el punto de vista de la cadena industrial, la demanda de bienes raíces como materiales de construcción aguas abajo está disminuyendo rápidamente, y las expectativas futuras no son claras, Marco Polo en este momento contra la tendencia de la expansión de la producción sin duda necesita coraje. Según la Oficina Nacional de Estadística, la inversión nacional en desarrollo inmobiliario de enero a abril de este año fue de 3915400 millones de yuan, una disminución del 2,7% con respecto al a ño anterior, de los cuales la inversión en vivienda fue de 2952700 millones de yuan, una disminución del 2,1%; La nueva superficie de construcción de viviendas es de 397,39 millones de metros cuadrados, una disminución del 26,3%, de los cuales 288,77 millones de metros cuadrados, una disminución del 28,4%.
En el esbozo de la entrevista enviada por el reportero a la empresa, también se preguntó por qué la expansión de la producción en contra de la tendencia, pero hasta la fecha la empresa no ha respondido.
