Las acciones a han estado rebotando durante más de un mes, saliendo de una pendiente de onda de alrededor de 30°. Haitong Securities Company Limited(600837) \ 35 \ \ \ from
Los siguientes son los informes originales:
1. Hay cuatro formas de fondo en la historia de las acciones a.
Mirando hacia atrás en el proceso de construcción de la parte inferior del mercado desde 2000, encontramos que la parte inferior del mercado se divide aproximadamente en forma de U, forma de V profunda, forma de V superficial y forma de W:
Deep V Type: October 2008, Early 19. El índice compuesto de Shanghái cayó un 73% durante el período 07 / 10 – 08 / 10, formando una empinada izquierda profunda v. Posteriormente, la fuerza de la política, el índice de Shanghai se recuperó rápidamente, construyendo una empinada derecha en forma de V. El índice compuesto de Shanghái se redujo a 2.440 puntos en enero de 19 años debido al desapalancamiento financiero de China y a las fricciones comerciales internacionales entre China y los Estados Unidos. Con el fin de hacer frente al impacto externo, la política macroeconómica se volvió floja, después de la reducción de enero de 19 a ños, las acciones a marcaron el punto de inflexión, el tiempo de construcción del Fondo del mercado es corto, la velocidad de inversión es rápida, la amplitud es grande, la forma del Fondo del mercado también presenta un tipo V más empinado.
Shallow V Type: 16 Early year. En junio de 15 años, los reguladores comprobaron la asignación de capital, un gran número de fondos apalancados salieron del mercado, el mercado de toros terminó inmediatamente. El índice compuesto de Shanghai cayó dos veces a un mínimo de 2638 puntos el 27 de enero y el 29 de febrero, formando un fondo en forma de V a la izquierda. La caída a principios de los 16 a ños y el crédito a largo plazo impulsaron la inversión de las acciones a, pero el índice aumentó la pendiente y la tasa más baja después de la inversión, fuera de la suave derecha de la forma V poco profunda.
Fondo en forma de U: segundo semestre de 2005. En 2005, el mercado entró en la parte inferior de la región, la reducción del impuesto de timbre de las transacciones en enero y el inicio de la reforma de las acciones divididas en abril marcaron el comienzo de la política del mercado de valores, el índice compuesto de Shanghai en junio tocó el Fondo 998 puntos, y luego entró En el período de construcción de la parte inferior de alrededor de medio a ño, hasta el final de diciembre para acelerar el aumento de la parte inferior de la región en forma de U.
Tipo W: 12 – 13 años. 12 años después de la caída del crecimiento macroeconómico, se lanzó una nueva ronda de políticas de estímulo para hacer frente a la presión económica a la baja, “18” después de que el índice de Shanghai alcanzara su nivel más bajo el 4 de diciembre de 1949, y luego comenzó una ola de aumento. Sin embargo, a finales de junio de 2013, los mercados afectados por la escasez de fondos a corto plazo cayeron brevemente a 1.849 puntos, por debajo de un mínimo de 12 a ños, formando un fondo en forma de W y un ángulo inferior.
Diferentes formas de fondo corresponden a diferentes rutas de inversión del mercado, velocidad y amplitud, y la intensidad de la política y el nivel de valoración son las dos fuerzas que determinan la forma de fondo. En cuanto a la valoración, calculamos la posición histórica de la valoración de las acciones a en su conjunto y la posición de valoración de la industria de Subdivisión cerca de dos rondas del ciclo de toros y osos (por ejemplo, en 2008 corresponde a 02 / 01 – 08 / 10, en 19 años corresponde a 13 / 01 – 19 / 01), y el grado de digestión de la valoración se mide por la posición inferior al 20% de la relación de la industria. Los datos históricos se detallan en la Tabla 1.
2008, 19 años: baja valoración + fuerte política, Fondo V profundo. El grado de digestión de la valoración de la industria es alto, el grado de digestión de PE y PB de la industria es del 70% – 80% en 2008 y del 80% – 90% en 19 años. En cuanto a la fuerza de la política, la fuerza de la macropolítica representada por 4 billones de yuan en 2008 es grande, el Fondo de la política está por delante del Fondo del rendimiento en 4 meses, el intervalo de tiempo es más corto, el valor añadido de la industria alcanzó el Fondo – 2,9% en 2009 / 01 en el mismo mes, y el beneficio neto de la matriz a alcanzó el Fondo – 26,0% en 09q1 en el mismo mes. A principios de los años 18 a 19, aunque la política macroeconómica era débil, la orientación de la política del mercado de valores no tenía precedentes. En enero de 19, se estableció la Junta de innovación científica y se puso a prueba el sistema de registro. En febrero, la reunión del Politburó subrayó que “las finanzas son La importante competencia básica del país”, y el mercado de capitales, incluido el mercado de valores, también se convertirá en una parte importante de la competencia básica del país. La fuerza de la política macroscópica es débil, y la epidemia de 20 años hace que los fundamentos caigan en un agujero profundo, el Fondo de rendimiento sólo aparece hasta 20q1, el valor a ñadido de la industria llega al fondo ese mes en comparación con el mismo período de 20 / 02, el beneficio neto total a la madre llega al Fondo en comparación con el mismo período de 20q1.
16 años: valoración moderada + política moderada, baja v. \ Debido a que el final del mercado de 16 años (2638 puntos) no es realmente bajo, por lo que el índice compuesto de Shanghái 16 – 17 años después de un repunte en enero de 19 puntos bajo 2440. En cuanto a la fuerza de la política, la política de crecimiento estable de 16 años se centra en la política monetaria y inmobiliaria, y la fuerza de la política es moderada. Desde el final de la política hasta el final del intervalo de rendimiento de 8 meses, el tiempo de uso es relativamente largo, el valor añadido de la industria en el mismo mes en comparación con 16 / 02 alcanzó el 4,9% inferior, el beneficio neto total a la madre alcanzó el 4,7% inferior en comparación con 16 Q2.
05: Low Valuation + weak Policy, u – bottom. En cuanto a la fuerza de la política, la fuerza de la macropolítica es menor, la política es en realidad la reforma de las acciones iniciada en abril de 2005, pero el impacto de la reforma de las acciones es a largo plazo, en comparación con la fuerza de la política en 2008 y 19 años no es fuerte. El intervalo entre el final de la política y el final del período de rendimiento es de 8 meses, el valor añadido de la industria alcanzó el 12,6% en 2006 / 01 en el mismo mes, y el beneficio neto de todas las acciones a a la matriz alcanzó el 14% en el mismo período.
12 – 13 años: política de baja valoración + débil, Fondo en forma de W. \ \ Dinámica de la política, 11 – 12 años de política monetaria, pero la política fiscal, la política inmobiliaria no es fuerte, el rendimiento final de la política – fin del intervalo de 8 meses, el valor añadido industrial en 12 / 8 en el mismo mes en comparación con el 8,9% inferior, el rendimiento final de todas Las acciones a en 12 Q3 en el Fondo – 1,9%.
En el contexto de la desapalancamiento del mercado de bonos en los últimos 13 años, la liquidez es más estricta, el nivel de capital interbancario es escaso, los tipos de interés de mercado han aumentado considerablemente, lo que ha dado lugar a una rápida caída del mercado y a un fondo en forma de W con un ángulo inferior.
2. El Fondo del mercado ha sido básicamente claro.
El mercado de 3 – 4 años ha surgido una gran parte inferior. En combinación con el ciclo macroeconómico y el ciclo de toros y osos del mercado de valores, el mercado actual se encuentra en la parte inferior de la región. El ciclo macroeconómico es el telón de fondo de la operación del mercado de valores, a finales del a ño pasado en “qu Zequan, wanze direct – 2022 China Capital market outlook – 20211211211”, “Outlook 22 years: Our three special Judgements – 20211211219” y otros informes, las acciones a serán similares a las acciones estadounidenses, 3 – 4 años de izquierda a derecha aparecerá una caída, la razón detrás del ciclo económico en la estanflación + pre – recesión. En la actualidad, la política de crecimiento constante de China sigue aumentando, en particular la reunión del Politburó Central de 429 dejó claro que el objetivo de crecimiento constante no se modificaría, la reunión nacional de 525 mercados económicos estables sobre el conjunto de políticas económicas estables para hacer un despliegue general, esta ronda del ciclo probablemente entró en la fase posterior de la recesión, de acuerdo con la Ley de rotación de activos de gran categoría del reloj de inversión, se espera que el mercado de valores se estabilice y aumente.
A finales de abril, el tiempo y el espacio de ajuste habían sido significativos, y la valoración del mercado de valores se encontraba en la parte inferior. La actual ronda de Shanghai y Shenzhen 300 cayó durante 14,4 meses (21 / 02 – 22 / 04), la mayor disminución del 37%. En comparación con la historia, además del ajuste en el contexto de la crisis financiera de 2008, la caída anterior de Shanghai y Shenzhen 300 duró unos 12 meses, la mayor disminución fue de aproximadamente 30% – 45%, el ajuste del tiempo y el espacio ha sido notable, como se detalla en el cuadro 2. En comparación con los últimos cinco índices históricos, la valoración global, la prima de riesgo, la relación entre el rendimiento de las acciones y los bonos y la tasa de rotura neta se han situado en una gran zona inferior, como se detalla en el cuadro 3. “Todo tipo de análisis de posición de los inversores – 2020516” en el análisis, a finales de abril, la mayoría de los inversores en posiciones históricamente bajas, pero también verificar las características del Fondo del mercado. A finales de abril, el mercado de valores se encontraba en la gran zona inferior de 3 a 4 años.
La inversión del mercado se puede confirmar básicamente. \ \ \ \ \ \ 35 El área de ventas de viviendas comerciales se acumula año tras año (industria del ciclo temprano), las ventas de automóviles se acumulan año tras año (industria del ciclo temprano). En la actualidad, los indicadores de la primera y la segunda categoría se encuentran en el lado derecho, y la tasa más baja de los indicadores de la tercera categoría ha aparecido en abril. En cuanto a los indicadores monetarios, el nivel más bajo de las existencias de servicios sociales y financieros fue del 10,0% en octubre de 2000 y del 10,2% en abril en comparación con marzo. El m2 alcanzó un mínimo del 8,1% en abril de 21 a ños y se recuperó al 10,5% en abril de 22 años. En cuanto a los indicadores financieros, el nivel más bajo de la inversión acumulada en infraestructura fue de – 0,2% en noviembre de 21 años y 8,3% en abril de 22 años. En cuanto a los indicadores de la industria manufacturera, el PMI de la industria manufacturera disminuyó al 47,4% en abril y los nuevos pedidos de PMI disminuyeron al 42,6% en abril. Con el progreso constante de la reanudación de la producción, el PMI de la industria manufacturera se recuperó al 49,6% en mayo y los nuevos pedidos de PMI se recuperaron al 48,2%. Tres tipos de indicadores se han estabilizado y recuperado, por lo que básicamente podemos confirmar que el índice de acciones a finales de abril es el punto más bajo.
3. Tomando prestada la historia, esta vez la parte inferior puede ser de tipo V poco profundo.
¿De acuerdo con el artículo anterior, la forma histórica de la parte inferior es compleja y diversa, ahora que la parte inferior del mercado ha sido clara, cómo se deduce la forma de inversión del mercado? Tenemos que seguir juzgando la fuerza de la política actual y el nivel de valoración.
desde el nivel de valoración A finales de abril de este año, el PE en el punto más bajo de 13 años (16 años) desde el 22,7% (8,2%) de la puntuación, PB en el 4,3% (4,1%) de la puntuación, el PE en el punto más bajo, PB para calcular el grado de digestión de la Evaluación fue de 64%, 63% (61%, 57%), cerca de 12 años de la evaluación del grado más bajo (63%, 68%). Sin embargo, en comparación con 12 años, la actual estructura económica de China se ha ajustado más plenamente, desde el punto de vista de la composición del PIB, en 2021 la proporción de la industria secundaria en el PIB fue del 39,4%, mientras que en 2012 la proporción de la industria secundaria en el PIB fue del 45,4%. En cuanto a la política, la intensidad de la actual ronda de políticas es sólo inferior a 2008, pero la eficacia de la política afectada por la epidemia es más lenta. En diciembre del año pasado, la Conferencia de trabajo económico del Comité Central fijó el comienzo de un crecimiento general y estable, en marzo de este a ño, la reunión del Comité de estabilidad financiera y la reunión de abril del Comité Económico y Social del Comité Central del Tesoro pidieron que se aplicaran políticas macroeconómicas positivas, la reunión del Politburó el 29 de abril se hizo más clara la adhesión al objetivo de crecimiento económico de alrededor del 5,5%. El 23 de mayo, la reunión ordinaria del país desplegó un nuevo conjunto de medidas de estabilización económica para promover el retorno de la economía a la vía normal. El 25 de mayo, el Primer Ministro Li Keqiang subrayó en la Conferencia Nacional sobre la estabilización del mercado económico que las políticas de estabilización económica debían aplicarse lo antes posible. La política monetaria, Fiscal y inmobiliaria está en vigor, en comparación con la historia, esta ronda de políticas de crecimiento estable se encuentra en el nivel medio y superior.
la forma inferior de \ la Según los datos de la red nacional de información sobre casos de quiebra y reorganización de empresas, el número de casos de quiebra de empresas en todo el país ha superado los 29.000 este año (hasta 22 / 05 / 31), y sólo 10.500 en el mismo período de 2020. La tasa de desempleo de los residentes también aumentó rápidamente, con una tasa de desempleo del 6,7% en 31 grandes ciudades en abril de 22 a ños, en comparación con el 5,9% durante el período de epidemia de 20 años. Además, los cinco indicadores principales mencionados anteriormente, las ventas de bienes raíces y automóviles en abril siguen disminuyendo año tras año, a partir de los datos de alta frecuencia de las ventas de bienes raíces 05 / 29, 30 ciudades grandes y medianas en el área de transacciones de viviendas comerciales acumulativas de – 40,9%, en comparación con – 38,0% a finales de abril siguió disminuyendo; Según las previsiones de la Federación, las ventas al por menor de automóviles de pasajeros en mayo se redujeron a – 13,0% año tras año, en comparación con – 11,9% en abril, y las ventas de bienes raíces y automóviles en mayo no pudieron estabilizarse.
En comparación con los 20 años en que se produjo la misma situación epidémica, el repunte de los fundamentos no fue suave. Después de 20 años de brotes epidémicos, la tasa de crecimiento de la macroeconomía y los beneficios empresariales se recuperó bajo la fuerza de la política. El PIB real de China fue de – 6,9% en 20q1, 3,1% en 20q2 – q4 y 4,8% en 20q4, respectivamente. El beneficio neto de un solo trimestre de las acciones a a la madre fue de – 24,1% en 20q1, de – 12,5% / 17,4% en q2 / q3 y de – 57% en q4.
Este a ño, el impacto de la epidemia es más complejo, las empresas y los residentes sufrieron graves daños, y teniendo en cuenta el impacto de la epidemia en la macroeconomía y el crecimiento de los beneficios empresariales disminuyó ligeramente, después de la reparación o presentará una recuperación en forma de V poco profunda, la pendiente de recuperación es menor. En general, la dinámica de la política, la valoración de la industria menos digerida que 08, 19 años (Fondo V profundo), mejor que 16 años (Fondo V poco profundo), pero bajo la influencia de la epidemia, los fundamentos de la recuperación es más difícil, por lo que la forma inferior del mercado de valores puede ser más como 16 años, después de golpear un agujero profundo, construir un fondo V poco profundo suave.
La combinación de políticas activas y la prevención y el control de la epidemia ha dado un giro positivo, y las reparaciones han continuado desde el punto más bajo a finales de abril. El 31 de mayo, el Consejo de Estado emitió un conjunto de medidas de política para estabilizar la economía. La política fiscal exige que la línea de bonos especiales de 3,45 billones de yuan emitida este a ño se emita a finales de junio y se utilice a finales de agosto. La política monetaria exige que se sigan reduciendo los tipos de interés reales de los préstamos. La situación de la prevención y el control de las epidemias en China también ha progresado positivamente, y desde el 1 de junio Shanghai ha comenzado a reanudar el trabajo y el mercado en general; La situación de la prevención y el control de la epidemia en Beijing sigue siendo estable y positiva, y 13 distritos, como el distrito de Xicheng y el distrito de Chaoyang, están restableciendo gradualmente el orden normal de la producción y la vida. La parte inferior del mercado de valores ya está en marcha, y los cambios positivos en las políticas y la situación epidémica han ayudado al mercado a seguir reparando.
La nueva infraestructura es mejor en la \ en cuanto a 20 años desde la nueva infraestructura hasta la fabricación media hasta el consumo. A partir de diciembre pasado, hicimos de la propiedad bancaria el primer escalón, gracias a la política de crecimiento constante. A finales de abril comenzó a promover el crecimiento de los representantes de la nueva infraestructura, como se detalla en “dónde va el péndulo de la industria? – 2020419”, “la infraestructura de la Ciencia y la tecnología es urgente – oportunidades de la industria serie 2 – 2020507 desde la perspectiva de la seguridad”, “Comparación horizontal del índice: la relación calidad – precio de la Ciencia y la tecnología es alta – 2020511”, “tres razones para el crecimiento optimista – 2020515”. Aprender de la historia, la recuperación del consumo se retrasará ligeramente en la reparación de la producción, y luego mirar hacia atrás, con la situación epidémica gradualmente controlada, la política de crecimiento constante aterrizó en efecto, la economía gradualmente se estabilizará y se recuperará, superponiendo tres, cuatro estaciones de mediados de otoño, Día Nacional de vacaciones para el consumo, la segunda mitad del tercer trimestre puede centrarse paso a paso en el consumo.
New Infrastructure focuses on Low – carbon Economy PV, wind power, Digital Economy Cloud Computing, Data Center, etc. En el contexto del crecimiento estable, la nueva infraestructura en la economía con bajas emisiones de carbono y la economía digital es el punto de equilibrio entre el crecimiento estable a corto plazo y el ajuste de la estructura económica a mediano y largo plazo y la dirección de la política actual. En cuanto a la economía con bajas emisiones de carbono, el 1 de junio, la Comisión Nacional de desarrollo y reforma y la Oficina de energía publicaron el plan de desarrollo de la energía renovable del 14º plan quinquenal, en el que se pedía que se promoviera vigorosamente el desarrollo de la base de generación de energía fotovoltaica y se promoviera vigorosamente la construcción de la energía eólica rural utilizando el condado como unidad. Según las previsiones de los nuevos analistas de haitong, se espera que la energía eólica y fotovoltaica de China crezca un 50% en 2022. Con el aumento de la capacidad instalada de los voltios electroópticos eólicos, las nuevas necesidades de almacenamiento de energía y uhv seguirán mejorando. El beneficio neto de la generación de energía eólica de 22 q1 LV a la matriz fue del 75,4% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y siguió aumentando en comparación con el 51,5% de 21 q4. En la economía digital, la construcción de infraestructura de la economía digital se está acelerando en el marco de la planificación del “número este al oeste”. Estimamos que la inversión en el Centro de datos de China en 22 años ascenderá a 527800 millones de yuan, un 26,1% más que en 21 años. Al final del 14º plan quinquenal, la escala del mercado de computación en nube superará los 100000 millones de yuan, y la tasa de crecimiento compuesto anual alcanzará el 36,8% en el período de 22 a 25 años. A partir de los resultados trimestrales, el rendimiento del Centro de datos ha mejorado, el beneficio neto acumulado de la madre aumentó de 21 q4 – 5,5% a 22 q1 7,6%.
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