¿Cuál es el resultado de la combinación de notas de editor / capital e influencia? El seguimiento de la adquisición de Twitter Inc. Por el hombre más rico del mundo, Elon Mask, podría responder a esta pregunta.
Hace poco más de un mes, el Sr. Mask, de 268000 millones de dólares, hizo una fuerte compra de Twitter, una plataforma de medios sociales de 217 millones de usuarios. El 25 de abril, la Junta de Twitter anunció que aceptaría una oferta de 44.000 millones de dólares al 100% de Mask, que adquiriría el control total de Twitter una vez que los accionistas votaran a favor.
Cuando se complete el acuerdo, Twitter se retirará y se convertirá en una sociedad de cartera privada, lo que podría convertirse en el mayor acuerdo de privatización en 20 a ños, según información pública.
De hecho, en este caso, casi todas las Partes han hecho todo lo posible, y esta es la perspectiva del caso. Twitter, aunque lanzó una serie de estrategias anti – adquisición, como el “Plan de píldora venenosa”, invitó a los oponentes (Mask) a la Junta Directiva, el primer accionista mayoritario original de las acciones de Vanguard, pero en última instancia, debido a la estructura de propiedad de twitter no tiene un super Acuerdo de voto, incapaz de resistir la adquisición maliciosa, la Junta tuvo que ceder, la adquisición fue aprobada por unanimidad.
El caso de negocio de este período comenzará con la “Estrategia de adquisición” de la guerra de adquisiciones en este siglo, y analizará la ruta técnica y las características de negociación detrás de la adquisición a gran escala en el mercado de capitales, con el fin de proporcionar la experiencia de referencia para más participantes e inversores en el mercado.
1. Error de cálculo
“Error de cálculo” en Twitter
En julio de 2021, las acciones de Twitter llegaron a 73 dólares por acción, pero en menos de un a ño, los inversores de Twitter aceptaron gustosamente la oferta de Mask de 54,2 dólares por acción. Sin embargo, incluso esas ofertas pueden no ser necesariamente alcanzables. Recientemente, en respuesta a las cuentas falsas en Twitter, el Sr. Mask dijo: “no podemos comprar un producto mucho peor al precio original que la publicidad”.
A partir de finales de enero de 2022, Mask ha adquirido 73,5 millones de acciones comunes en Twitter, con una participación del 9,2%, convirtiéndose en el mayor accionista de Twitter, según la información proporcionada por los reguladores estadounidenses.
Eche un vistazo a la estructura de propiedad de Twitter: una empresa con inversores institucionales muy dispersos. Además de la participación del 9,2% de Mask, los principales accionistas de Twitter, Vanguard, Morgan Stanley, Blackstone y State Street, poseen el 8,8%, el 8,4%, el 6,5% y el 4,5%, respectivamente.
La estructura descentralizada de la propiedad ha creado poder descentralizado, y en 2020 se informó de que Jack Dorsey, fundador y ex CEO de Twitter con una participación del 2,4%, o 18.042000 acciones, había sido empujado hacia abajo por Elliott Management, otro accionista.
La historia fue publicada en los medios de comunicación como “en 2020, Elliot Management compró una gran participación en Twitter, tomó un asiento en la Junta Directiva y públicamente empujó a Dorsey a dimitir”. El analista Zhang Gong (seudónimo) piensa que “el problema expuesto en este incidente no es que el CEO renuncie al cargo tan simple, más importante aún, implica la contradicción y la diferencia entre los inversores de la empresa y la gestión. Es la existencia de estas diferencias, para la gestión posterior en la resistencia a la compra maliciosa enterrada oculta”.
En cuanto al período de tiempo durante el cual Mask adquirió acciones de Twitter, desde enero hasta la primera mitad de marzo, las acciones de Twitter han estado rondando entre $32 y $35 por acción, un mínimo de un a ño. No fue hasta principios de abril que las acciones de Twitter comenzaron a repuntar después de que Mask adquiriera Twitter, que subió a $53.850 el 5 de abril. “Esto sugiere que Mask está preparado, que la relación entre la dirección de Twitter y los inversores institucionales está desequilibrada, que la gestión de Twitter está descuidada con la gestión del valor de mercado, y que el precio de las acciones ha sido lento durante mucho tiempo, dando a los compradores maliciosos la oportunidad de atacar.” Zhang Gong dijo a China Business News.
La razón de la caída de las acciones de Twitter se remonta a los resultados insatisfactorios de Twitter, que mostraron una disminución de los beneficios netos y una disminución de la publicidad durante el mismo per íodo en el cuarto trimestre de 2021. Por otra parte, la actual plataforma de medios sociales se enfrenta a enormes desafíos jurídicos y éticos en los Estados Unidos e incluso en todo el mundo, lo que incluye el desafío antimonopolio de Twitter, as í como la creencia generalizada de que el empuje algorítmico de los medios sociales profundiza el sentimiento negativo de los usuarios.
El 13 de abril, hora local de los Estados Unidos, Mask comenzó a comprar Twitter. La Junta de Twitter había planeado boicotear el plan de pastillas venenosas, pero el plan aparentemente no funcionó.
El nombre oficial de “Plan de píldora venenosa” es “medidas anti – adquisición de dilución de acciones”, lo que significa que cuando una empresa se encuentra con una adquisición maliciosa, especialmente cuando la participación del comprador ha alcanzado el 10% – 20%, la empresa, con el fin de mantener su control, emitirá un gran número de nuevas acciones a bajo precio, con el fin de diluir la participación del comprador, aumentar el costo de adquisición, con el fin de lograr el objetivo de que el comprador no pueda alcanzar el control.
Fan bosong, abogado jefe del bufete de Abogados de Beijing, dijo: “La aplicación de esta estrategia requiere un alto grado de coordinación entre la dirección de la empresa adquirida y la Junta de accionistas, y el consentimiento de los accionistas. Dado que el” Plan píldora venenosa “no es omnipotente como un medio técnico de lucha contra la adquisición, por un lado, este medio en sí mismo es” herir a mil enemigos y 800 de ellos mismos “, no puede tener éxito sin el corazón de” romper el barco “o incluso” quemar la piedra de jade “. Por otro lado, la clave de esta estrategia radica en la persona, es decir, quién la utiliza. Esta estrategia, como la responsabilidad de la gestión es mantener y aumentar el valor de los activos de la empresa, sin el consentimiento de la Junta de accionistas, la gestión no se atreve a utilizar fácilmente. La decisión de la Junta de accionistas es muy importante para el uso de la píldora venenosa, especialmente si puede soportar las consecuencias y los riesgos asociados, como la devaluación de los precios de las acciones.
Obviamente, la dirección de Twitter debería ser un fracaso para convencer a los inversores institucionales de las empresas de que se vayan a la guerra contra la píldora venenosa, junto con la falta de suficientes derechos de voto en la Junta de Twitter, que tiene menos del 2,5% de las acciones de los 11 miembros de la Junta (o menos del 2,253% de las acciones actuales del cofundador Dorsey y menos del 0,1% de las acciones de los otros 10), y el plan fracasó. Después de eso, Twitter comenzó a tratar de invitar a Mask a la Junta, ya que la condición previa para unirse a la Junta no es más del 15% de las acciones y no comprar la empresa, pero el Movimiento fue rechazado por Mask.
Vanguard, el antiguo accionista mayoritario de Twitter, también ha comenzado a tratar de resistirse a la adquisición mediante un aumento de la participación, que, según la información pública, aumentó su participación en Twitter del 8,8% al 10,3%, superando una vez el 9,2% de la participación de Mask. Desafortunadamente, debido a que twitter no tenía un super voto en la estructura de propiedad, después de que el Sr. Mask hiciera una oferta más alta de $54.2 por acción, Twitter finalmente no pudo resistirse a una adquisición hostil, que fue aprobada por unanimidad por la Junta el 25 de abril.
Una cosa a tener en cuenta es que el super voto es el derecho adicional de voto que el accionista original de la empresa posee más allá del derecho básico de voto (el mismo derecho de voto), es decir, la “acción AB”, que es esencial para mantener el control del accionista original sobre la empresa.
“En los principales proyectos de adquisición, el pre – establecimiento, no pre – ruptura. Un lado ha estado planeando durante mucho tiempo, el otro se apresura a luchar, el resultado puede ser imaginado.” Se puede decir que la creciente influencia de Twitter en el mercado de la opinión pública contrasta marcadamente con su continua caída de los precios de las acciones, atrayendo la atención de los compradores, pero finalmente perdió el control debido a la falta de “super – voto” como una maza asesina.
2. Política
La estrategia de adquisición de Mask
Para Mask, Twitter, la plataforma social de influencia global, debe ser su codiciada “presa”. Por un lado, es una tradición que los yanquis adquieran el control de los medios de comunicación, como la adquisición del Washington Post por el ex hombre más rico Jeff Bezos en 2013; La viuda de Jobs, Lauren Jobs, compró la mayor parte de la revista mensual en 2017. Xie Zhan, un hombre de negocios tailandés – chino, compró Fortune Magazine en 2018.
Además, el ascenso del imperio comercial de Mask está estrechamente relacionado con Twitter. El análisis sugiere que la cuenta de 84 millones de seguidores de Mask en Twitter sigue siendo considerada como una importante herramienta de Relaciones Públicas y marketing para Tesla y SpaceX. Sin embargo, después de vivir como el mayor accionista de Twitter, el Sr. Mask también ha sido “boca abierta” y Twitter ha sido prohibido.
Todos estos antecedentes, junto con los propios problemas de Twitter, ofrecen una excelente oportunidad para que Mask se convierta en propietario y, lo que es más importante, está preparado.
A partir de enero de 2022, el Sr. Mask se trasladó a la Junta a un precio muy bajo para absorber las acciones de Twitter hasta convertirse en el mayor accionista de Twitter. El 5 de abril, las acciones de Twitter alcanzaron los 53.850 dólares, según un documento publicado por la SEC que mostraba que el Sr. Mask había comprado una participación del 9,2% en Twitter, la compañía de medios sociales, como su mayor accionista externo.
Frente a la investigación de la SEC, Mask anunció que compraría Twitter por 43.000 millones de dólares y lo privatizaría para hacer las reformas necesarias. Por lo tanto, en el próximo mes y Medio, Mask puso en marcha una gran obra de adquisición “deslumbrante” en la estrategia de adquisición, arreglos de financiación, División de accionistas, ritmo de adquisición, psicología y tácticas de opinión pública en el “libro de texto” estilo.
En primer lugar, el Sr. Mask hizo una visit a separada a los accionistas institucionales, atrayendo a los accionistas existentes a través de una oferta, y finalmente el acuerdo aprobado por la Junta de Twitter mostró que el Sr. Mask compraría Twitter con una oferta en efectivo de 54,2 dólares por acción (que corresponde a una valoración global de 44.000 millones de dólares), incluso si se compara con el precio de las acciones de twitter de 40.720 dólares por acción (que corresponde a un valor de mercado de 31.000 millones de dólares) El 13 de mayo, una oferta que equivale a una prima del 40%. Por no hablar de comparar el precio de 30 yuan por acción de Twitter a principios de año.
En segundo lugar, llevar a cabo acuerdos de financiación de adquisiciones para garantizar al máximo el margen de capital. De hecho, incluso después de obtener 13.000 millones de dólares en préstamos de inversores institucionales y suficientes garantías de préstamos, Mask hipotecó 12.500 millones de dólares en acciones Tesla y preparó 21.000 millones de dólares en efectivo disponibles. De hecho, el 5 de abril, el Sr. Mask encabezó la lista de fortunas mundiales de Forbes con 219000 millones de dólares en activos netos.
En tercer lugar, la diferenciación de los accionistas existentes. Morgan Stanley, que originalmente era el tercer mayor accionista de Twitter, fue el principal patrocinador de la adquisición como asesor financiero y financiero de Mask para Twitter, según fuentes públicas.
Además, Jack Dorsey, fundador y ex CEO de Twitter, dijo después de la oferta de adquisición de Musk: “Twitter ha sido mi único problema y mi mayor pesar. Siempre ha sido propiedad de Wall Street y el modelo de publicidad. “Mask es la única solución en la que confío”, dijo Dorsey.
A través de esta transacción, Dorsey podría recaudar alrededor de $970 millones en efectivo, dijeron los analistas. En cierto sentido, representa un contexto importante para que los inversores de Twitter apoyen la adquisición de Mask.
Mientras tanto, las noticias sugieren que Mask está buscando socios de capital y continúa las negociaciones con otros posibles Co – inversores. Dado que el número de accionistas de las empresas privadas en los Estados Unidos no suele ser demasiado elevado, la mayoría de los inversores minoristas no seguirán teniendo participaciones en Twitter una vez concluida la adquisición de Twitter. Por lo tanto, dejar atrás a los accionistas institucionales que siguen siendo accionistas también será crucial para el desarrollo futuro de Twitter.
Por último, el ritmo de adquisición de Mask también es muy importante. En la primera etapa, Mask entró en la Mesa con un perfil bajo; En la segunda etapa, cuando se convirtió en el mayor accionista y se enfrentó a la investigación de la SEC de los Estados Unidos, propuso la estrategia de la oferta de adquisición de Twitter. En la tercera etapa, Mask obtuvo la aprobación de la Junta de Twitter a través de una serie de acciones de diferenciación de accionistas, tentación de precios y comportamiento de lucha.
¿Pero, realmente quiere comprar Twitter a un precio tan alto? El ex Presidente de los Estados Unidos Trump dijo públicamente que “no lo creo”. De hecho, desde el 13 de mayo hasta el 18 de mayo, Mask tuiteó repetidamente para atacar la falsa cuenta de la Plataforma de Twitter, abriendo así el proceso de adquisición del “segundo movimiento”. Si Mask está en la primera etapa de la adquisición es “no cumplir con el propósito de no detenerse”, entonces la segunda etapa es en el precio de compra para hacer el artículo. Las acciones de Twitter cayeron un 10 por ciento a $40 el día anterior, después de que el Sr. Mask dudara el 13 de mayo de que Twitter tenía una “cuenta falsa no superior al 5 por ciento” y dijo que investigaría. A partir de entonces, el 16 de mayo, Mask añadió: “no podemos comprar un producto que sea mucho peor de lo que se anuncia a su precio original”.
El 17 de mayo, Musk volvió a “bombardear” Twitter. Dijo que las cuentas falsas en la Plataforma de Twitter representaban hasta el 20%, cuatro veces más de lo que Twitter dijo oficialmente. Dado que el precio de compra de 44.000 millones de dólares se basa en datos reales y fiables presentados por Twitter, el proceso de adquisición no puede continuar y las dos partes están estancadas.
Para Mask, lo que está a punto de comenzar, o una nueva “oferta”.
3. Ataque cardíaco
Una “pausa” bien fundada
Obviamente, en la adquisición de Twitter, Mask está familiarizado con el ritmo de la publicación de noticias y la adquisición, esta estrategia no sólo se refleja directamente en la opinión pública y el precio de las acciones, sino que también se refleja como una “guerra ofensiva”.
El Sr. Mask, por ejemplo, propuso un “precio de compra”, lo que significa que no hay margen para negociar con otros accionistas de Twitter. Dijo que si la adquisición fracasa, reconsiderará su estatus como el mayor accionista, lo que sin duda es una “táctica psicológica”, ya que si la adquisición fracasa, el resultado de la venta masiva de acciones por el primer accionista es una caída en el precio de las acciones de Twitter, que obviamente no es el resultado que Los inversores quieren ver.
El precio de las acciones de Twitter cayó más del 10% antes y después de la suspensión, mientras que el precio de las acciones de Tesla se recuperó un 5,71%.
“En la guerra psicológica, las peleas no son fatales. Cuando una empresa se encuentra en el campo de batalla de adquisición con un” hunk Man “que puede entrar en” morir juntos “con el corazón de” destruir si no lo consigo “(incluso si es sólo una amenaza), la empresa puede fácilmente ser controlada por el otro lado si no se adhiere a la determinación final.
“.
Además, los rivales de Twitter son los más influyentes del mundo, y el margen de negociación de Twitter sobre el precio de compra se está reduciendo después de múltiples debates públicos y tácticas psicológicas. “La dirección actual de twitter no puede empujar el precio de las acciones a su precio de oferta. Bajo la estructura actual, Twitter no puede prosperar ni cumplir con sus responsabilidades sociales”, dijo Mask.
De hecho, antes de la cuestión de las cuentas falsas de Twitter, el Sr. Mask también ha criticado públicamente los abusos actuales de Twitter, desde el desarrollo de funciones hasta paquetes de pago, algoritmos abiertos y libertad de expresión, que se han convertido en su razón para comprar Twitter y privatizarlo.
Si miramos hacia atrás, veremos por qué Mask ha sido capaz de presionar repetidamente a la Junta de Twitter, ya que los inversores se sienten inseguros sobre las perspectivas de crecimiento de Twitter bajo el nuevo CEO.
En diciembre de 2021, las acciones de Twitter cayeron un 10% desde que el nuevo CEO de Twitter, Paraguay agravar, asumió el cargo.
El 10 de febrero, agravar y el CFO Ned Segal asistieron a una conferencia telefónica sobre los resultados del cuarto trimestre y el a ño completo de 2021, con analistas de alto nivel de todo el mundo como JPMorgan Chase, Merrill Lynch, Barclays y Morgan Stanley cuestionando el crecimiento futuro de Twitter, como la forma en que podría acelerar El crecimiento de los ingresos para alcanzar el objetivo de $7.500 millones en los próximos dos años. Cómo garantizar el crecimiento diario de los usuarios activos.
De hecho, antes de la oferta de Mask, Twitter se había comprometido a alcanzar tres objetivos principales para 2023: ingresos anuales superiores a 7.500 millones de dólares, usuarios vivos diarios de 315 millones de dólares y el doble de rápido desarrollo de nuevas tecnologías. Pero el 28 de abril, después de que la Junta de Twitter aprobara por unanimidad el Acuerdo de adquisición, dijo que recuperaría los objetivos y perspectivas que había proporcionado anteriormente.
El 7 de mayo, el Sr. Mask prometió a los inversores aumentar los ingresos anuales de Twitter a 26.400 millones de dólares (176000 millones de yuan) para 2028, de los cuales 12.000 millones de dólares se destinarían a la publicidad y la proporción de ingresos se reduciría al 45% (alrededor del 90% para 2020); Los ingresos por suscripciones pagadas ascenderán a 10.000 millones de dólares y los ingresos por suscripciones pagadas azules a 69 millones de dólares.
Según los resultados financieros de 2021 publicados anteriormente, Twitter registró sólo 5.080 millones de dólares en ingresos el año pasado (33.800 millones de yuan) y una pérdida neta de 221 millones de dólares. Entre ellos, los ingresos publicitarios ascendieron a 1.410 millones de dólares, un aumento del 22% con respecto al año anterior.
El compromiso del Sr. Mask, que sin duda da a los inversores una visión del futuro, se acercó a $50 en dos o tres días. Sin embargo, sólo unos días después, el discurso del Sr. Mask sobre la falsa cuenta de Twitter provocó una caída en el precio de las acciones de Twitter.
“En los últimos cuatro meses, tanto el precio de las acciones de Tesla como el precio de las acciones de Twitter han subido y bajado como resultado de la adquisición”, dijo un entrevistador anónimo.
Al 19 de mayo, las acciones de Twitter se habían reducido aún más a 36.850 dólares por acción, lo que representaba un valor de mercado total de 28.160 millones de dólares, y sólo un mes y medio después, las acciones de Twitter habían experimentado fluctuaciones “de montaña rusa”. ¿Ahora, Quién pensaría que las dos partes terminarían negociando por $54.2 por acción?
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El valor de Twitter y la adquisición de una person a
Cuando la mayoría de la gente se sienta en el inodoro y decide comprar Twitter, todo lo que la gente ve es que el hombre más rico del mundo es “caprichoso” y “libre”. Sin embargo, como fundador de Tesla y SpaceX, la capacidad de innovación y el espíritu innovador de Mask de “ir directo a la naturaleza” se reflejaron en la adquisición.
En primer lugar, en el caso de la adquisición sin la participación de pe, Mask movilizó decenas de miles de millones de dólares de los principales bancos del mundo, una vez más en la “historia del capital” para crear un “mito”.
De acuerdo con el punto de vista propuesto por Tao Huidong de la red de inversión, “Este es el mayor caso de adquisición en la historia de la Ciencia y la tecnología, también es uno de los mayores acuerdos apalancados de M & A en la historia, completarlo no es un gran inversor institucional, sino una person a Mask.”
¿Por qué no hay pe involucrado? Según el análisis de Tao, aunque los ingresos de Twitter han estado creciendo constantemente, pero 2020, 2021 dos años consecutivos de pérdidas. El flujo de caja libre de Twitter en 2021 fue de – 370 millones de dólares.
“Es inconcebible que las empresas de pe compren una empresa tecnológica con un flujo de caja libre negativo a través de M & a apalancada, en contra de la lógica comercial básica.” Tao dijo.
Sin la participación de pe, Mask consiguió decenas de miles de millones de dólares por sí solo. Según la lista de Forbes, Mask tiene un patrimonio total de 279000 millones de dólares, principalmente acciones de Tesla y SpaceX, por lo que la promesa de acciones se ha convertido en una forma importante de obtener el flujo de caja de la adquisición.
¿Entonces, por qué Musk arriesgaría tanto para comprar Twitter? Depende del valor potencial de Twitter.
En los últimos dos a ños, los mercados de capitales han ofrecido precios poco deseables debido a las continuas pérdidas de Twitter, como las acciones que cayeron a más de 30 dólares por acción a principios de este año. Después de los resultados de 2021, los inversores aumentaron la incertidumbre sobre el futuro de Twitter.
Pero en opinión de Mask, una vez que la Plataforma de Twitter cambie, tendrá un gran valor, uno de los cambios más importantes es el “Algoritmo de código abierto”. De hecho, en opinión de los profesionales, la promoción de Mask de “algoritmos de código abierto” en las plataformas sociales es equivalente a la innovación disruptiva en el sector aeroespacial y los nuevos vehículos energéticos, que se adhieren al marco de pensamiento de “principios primordiales” y regresan a la naturaleza de las cosas para el análisis, que es un modelo de valoración completamente diferente de Wall Street.
Los informes públicos mostraron que, justo después de la adquisición de Twitter, alguien descubrió que Twitter había lanzado la respuesta del algoritmo (herramienta de script) en la plataforma gitHub, aunque el contenido todavía estaba vacío, pero atrajo mucha atención. Obviamente, los programadores de todo el mundo están esperando el momento del código abierto. Nadie sabe qué cambios disruptivos traerá Mask a las plataformas sociales cuando se convierta en Twitter.
Por supuesto, el estado actual de Twitter también crea una oportunidad para que Mask se convierta en el dueño. La caída de los precios de las acciones, la dispersión de la estructura de propiedad, los desequilibrios entre los inversores y la gestión, el statu quo de las pérdidas y el futuro incierto, junto con la ausencia de un “super voto”, sugieren que es una excelente “presa” para la adquisición.
En meta, las acciones se dividen en acciones a y B, en las que la Dirección tiene 10 votos por acción en acciones B, y algunos accionistas externos también delegan el derecho de voto de algunas acciones en el agente Zuckerberg, por lo que Zuckerberg tiene el control absoluto, sin su consentimiento, los oponentes casi no pueden comprarlas.
Por lo tanto, el destino de Twitter recuerda una vez más a las empresas que cotizan en bolsa que pueden enfrentar la misma situación. “La entrada de capital en la empresa es para la gestión, no creas fácilmente que” sólo soy un inversor financiero “, no empieces a la gestión es sólo el momento no ha llegado. El Sr. Van Berson advirtió.
