El primer proveedor tiene una estrecha relación con los ejecutivos, pero el movimiento Li Xuan no lo ha revelado como una parte vinculada, y en comparación con la concentración de clientes, la elección de los datos de la misma industria también tiene dudas, lo que hace que su calidad de crédito sea cuestionada.
En los últimos años, las empresas de equipos de fitness están buscando activamente el camino de la Capitalización. Después de que Kang Liyuan presentó el folleto en GEM y San bosuo, que está programado para ser lanzado a bolsa en Shenzhen, el 9 de mayo, la bolsa de Shanghái reveló el folleto de Zhejiang lixuan sports technology Co., Ltd. (en adelante, “lixuan sports”), que está programado para aterrizar en la placa base de la bolsa de Shanghái.
Li Xuan Sports se dedica principalmente a la venta de equipos de fitness y accesorios relacionados. Nuestros productos incluyen aeróbicos y entrenamiento de fuerza, incluyendo cinta de correr, bicicleta de fitness, máquina elíptica, máquina de remo y pesas.
Durante el período que abarca el informe, los ingresos de Li Xuan Sports provienen principalmente de la contratación de marcas extranjeras de deportes y fitness, y su crecimiento de los ingresos depende principalmente de los dos principales clientes, que sufren de “Dependencia” de la tasa bruta de beneficio de Li Xuan Sports sigue disminuyendo, lo que hace que La rentabilidad sea preocupante.
Los proveedores no tienen escasez de “clientes”.
Las partes vinculadas consideran dudoso
El control real del Movimiento Li Xuan es Wu yinchang, Zhao wannong y su hijo Wu Bin. Antes de la emisión, el controlador real controla el 74,81% del Movimiento Li Xuan. Entre ellos, Wu yinchang es Presidente y Director General del Movimiento Li Xuan, su hijo Wu Bin es Director y su primo Yang lihui es Director General Adjunto. Además, la esposa de Wu Bin, Jiang Zhen y Yang lihui, ocupan dos puestos en el Consejo de Administración.
Además de la dirección de la empresa “su propia gente” más, el movimiento Li Xuan y varios de sus proveedores también son “familiares”. Por ejemplo, Zhang zhizhan, el verdadero controlador de Cixi zhanyang packaging material Co., Ltd., el quinto mayor proveedor de Li Xuan Sports en 2021, es el hijo de la hermana mayor de Wu yinchang, y la cantidad de compra de Li Xuan Sports a esta empresa fue de 53.265800 yuan ese año.
Durante el período que abarca el informe, el movimiento Li Xuan también adquirió servicios de procesamiento de inmersión a Cixi zonghan jianpo Metal Products Factory y Cixi zonghan zhiqiang Plastic Products Factory bajo el control de Jiang zhikang, el padre de Jiang Zhen, por un monto de 29.900 Yuan, 5.263800 yuan y 15.647600 yuan respectivamente.
Cixi likang Plastic Products Co., Ltd., Cixi Runji hardware Co., Ltd. Y Cixi zonghan tingyou Plastic Products Factory son empresas controladas por Lu jianyi, Zhang yinyong y sus familiares. Li Xuan Movement revelará las tres empresas mencionadas en el folleto, mutatis mutandis, a las partes vinculadas. Durante el período que abarca el informe, el contenido de las transacciones entre las dos partes incluye la compra de bienes y servicios, la venta de bienes y servicios, el alquiler de fábricas, los gastos de envío, etc., con una cantidad de más de 10 millones de yuan.
Además, de 2019 a 2021, el mayor proveedor de Li Xuan Sports siempre ha sido Yi Wei Science and Technology, con un valor de compra de 146 millones de yuan, 316 millones de yuan y 352 millones de yuan, respectivamente, que representan el 15,66%, el 18,15% y el 15,84% del total de compras. En cada período de que se informa, el contenido principal de la adquisición de tecnología de yiwei por el movimiento Li Xuan son las piezas de repuesto electrónicas, mientras que el movimiento Li Xuan sólo revela los precios de compra de acero y partículas de plástico al revelar la variación de los precios de compra de las materias primas, mientras que El Movimiento Li Xuan se basa en el hecho de que “las piezas de repuesto electrónicas, las piezas de trabajo metálicas, etc. no son productos estandarizados, la empresa compra una variedad de materiales, modelos, especificaciones, el precio medio de compra no es comparable”, No se analizó el precio de compra de los dos tipos de productos mencionados.
Sin embargo, Li Xuan Sports Executive Yang lihui y Yi Wei Technology Relationship is not superficial, before 2019, Yang lihui had served as Yi Wei Technology subsidiary Ningbo hengyou Manager, but also held Art Wei Technology Controller controlled by Cixi Changyi 30 per cent share, and the company as a Supervisory. En el folleto, Li Xuan Movement identificó a Ningbo hengyou y Cixi Changyi como partes vinculadas. Sin embargo, no parece razonable que la única tecnología que tiene un gran número de transacciones con Ningbo hengyou y Cixi Changyi no se identifique como partes vinculadas.
Debido a que en la identificación de las partes vinculadas existe el “principio de la sustancia sobre la forma”, de conformidad con las normas de la bolsa de valores de Shanghai, “la Comisión Reguladora de valores de China, la bolsa o la empresa que cotiza en bolsa, de conformidad con el principio de la sustancia sobre la forma, consideran que otras empresas que cotizan en bolsa tienen una relación especial, pueden o han causado que la empresa que cotiza en bolsa incline sus intereses hacia la persona jurídica (u otra organización) o la persona física es la persona asociada de la empresa que cotiza en bolsa”. Sobre la base de este principio, con Yang lihui como vínculo, es probable que las autoridades reguladoras identifiquen a Yi Wei como una parte vinculada, y en ese momento, el movimiento Li Xuan tendrá que revelar el contenido pertinente de las adquisiciones y la equidad de las transacciones.
La “Dependencia” del cliente principal es difícil de resolver.
De 2019 a 2021, los ingresos de explotación de Li Xuan fueron de 1.544 millones de yuan, 2.449 millones de yuan y 3.520 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 58,61% y el 43,73% en 2020 y 2021, respectivamente.
En cuanto a la composición de los ingresos de explotación, los ingresos de las ventas en el extranjero de la empresa durante el período que abarca el informe ascendieron a 1.240 millones de yuan, 2.233 millones de yuan y 3.248 millones de yuan, lo que representa el 80,64%, el 91,54% y el 93,5% de los ingresos de explotación en el período en curso. Al mismo tiempo, sus ingresos por ventas a los cinco principales clientes ascendieron a 1.309 millones de yuan, 2.131 millones de yuan y 2.985 millones de yuan, lo que representa el 84,77%, el 86,99% y el 84,78% de los ingresos, respectivamente. Se puede encontrar que los productos del Movimiento Li Xuan se venden principalmente en el extranjero, los cinco primeros clientes son su principal fuente de ingresos.
Entre los cinco principales clientes, leehyun se basa en particular en los dos primeros clientes, nordz y Decathlon. De 2019 a 2021, sus ventas a Nordisk ascendieron a 485 millones de yuan, 1.053 millones de yuan y 1.553 millones de yuan, respectivamente, y la proporción de ventas totales aumentó rápidamente del 31,44% en 2019 al 44,13% en 2021. Mientras tanto, las ventas de Li Xuan Sports a Decathlon fueron de 543 millones de yuan, 894 millones de yuan y 1.151 millones de yuan, respectivamente, mostrando una tendencia de rápido crecimiento. La Dependencia del Movimiento Li Xuan de las dos empresas es bastante obvia.
En el folleto, el movimiento Li Xuan trata de demostrar que hay una alta concentración de clientes en la industria a través de la situación de la empresa comparable en la misma industria. Sin embargo, el análisis detallado de los datos seleccionados por el movimiento Li Xuan puede encontrar que el punto de tiempo de contraste elegido no es uniforme, lo que parece difícil de reflejar con precisión la situación real de la industria, tiene la sospecha de encubrir el riesgo de dependencia de los principales clientes.
No es difícil observar los datos de la tabla adjunta y las notas. En contraste, el movimiento Li Xuan no seleccionó los datos del mismo período para hacer la comparación. Para sí mismo, su elección se basa en los datos de 2021, mientras que para San BaiShou, los datos de 2019 se utilizan, los datos de 2016 Se utilizan para Impulse (Qingdao) Healthtechco.Ltd(002899) y los datos de 2020 se comparan para kangliyuan y Lishan. Sin embargo, a partir de los últimos datos de sanbosuo y Impulse (Qingdao) Healthtechco.Ltd(002899) \
Según el folleto de sanbosuo, los cinco principales clientes representaron el 89,34%, el 88,89%, el 71,18% y el 77,40% de los ingresos de explotación entre 2018 y el primer semestre de 2021, respectivamente, y la proporción correspondiente ha disminuido rápidamente desde 2020.
El informe de resultados de 2021 muestra que las ventas de la empresa a los cinco principales clientes ascendieron a 309 millones de yuan, lo que representa sólo el 35,76% de las ventas anuales totales. La concentración de clientes de ambos es obviamente menor que la de Li Xuan.
Los datos publicados en el folleto de Kang Liyuan, que actualmente está buscando la cotización en GEM, no son los mismos que los publicados por Li Xuan Movement, según los cuales las ventas de sus cinco principales clientes representaron el 56,67%, el 54,04% y el 58,43% entre 2018 y 2020, respectivamente. Esto significa que incluso si el grado de concentración de clientes dentro de la industria es realmente alto, el grado de concentración de clientes de Li Xuan Sports es mucho mayor que la empresa de la industria, su situación de dependencia de los clientes es más grave.
Confiar demasiado en unos pocos clientes importantes no sólo hace que las empresas sean difíciles de tomar la iniciativa en el precio, sino que también son fáciles de controlar en la gestión. Si la demanda de los clientes importantes disminuye, el rendimiento de las empresas inevitablemente se verá afectado. Por lo tanto, la excesiva dependencia del Movimiento Li Xuan de los principales clientes es inevitablemente preocupante.
El margen bruto ha disminuido año tras año.
La proporción de marcas privadas es baja.
El margen bruto puede reflejar no sólo la rentabilidad de una empresa, sino también, en cierta medida, la competitividad de la empresa en la industria. El folleto muestra que, durante el período que abarca el informe, el margen bruto de actividad principal del Movimiento Li Xuan fue de 27,42%, 23,61% y 21,45%, respectivamente, lo que muestra una tendencia a la baja año tras año.
En términos de sub – productos, los principales productos de Li Xuan Sports, tales como coches de fitness, máquinas elípticas y cintas de correr, el margen bruto de beneficio de los productos se redujo entre 2019 y 2021. Las principales materias primas necesarias para su producción son componentes electrónicos, piezas metálicas, acero, partículas de plástico, etc. los materiales directos representan alrededor del 80% de los principales costos comerciales. La fluctuación de los precios de las materias primas tiene un gran impacto en el coste de producción de la empresa. Durante el período que se examina, los principales precios de las materias primas del Movimiento Li Xuan fluctuaron considerablemente, lo que dio lugar a una mayor presión sobre los costos.
Durante el período que abarca el informe, la tasa bruta media de cinco empresas comparables de la misma industria seleccionadas por el movimiento Li Xuan fue de 33,22%, 32,2% y 29,06%, respectivamente.
El modelo ODM / OEM es la razón principal, o el margen bruto de Li Xuan es menor que el de sus pares. Se entiende que la enorme demand a del mercado en Europa y los Estados Unidos hace que el negocio de exportación de la industria china de equipos de fitness adopte principalmente el modo OEM / ODM, pero en el modo de OEM, las empresas son difíciles de dominar el poder de fijación de precios, y la forma de comercio internacional es Cada vez más compleja, el costo de producción aumenta constantemente, lo que obliga a las empresas de la industria a cambiar al modo de negocio que combina la marca independiente y el modo de OEM.
En las empresas comparables de Li Xuan Sports, además de la marca independiente basada en Impulse (Qingdao) Healthtechco.Ltd(002899) , Shuhua Sports Co.Ltd(605299) \ , otras empresas también están En el primer semestre de 2020 y 2021, sus ingresos de marca propia en el mercado extranjero ascendieron a 364 millones de yuan y 238 millones de yuan, respectivamente, lo que representa el 39,87% y el 34,9% de sus ingresos de negocios en el extranjero. Durante el primer semestre de 2018 – 2021, los ingresos de las empresas de marca independiente fueron de 104 millones de yuan, 123 millones de yuan, 196 millones de yuan y 949318 millones de yuan, que representaron el 28,36%, el 32,46%, el 29,09% y el 25,45% de los ingresos de ventas, respectivamente, y los ingresos de marca propia aumentaron continuamente.
De hecho, el movimiento Li Xuan también tiene la intención de ampliar su negocio de marca independiente, sin embargo, el progreso de su diseño de marca independiente es mucho más lento que sus pares, dijo en el folleto, el negocio de marca independiente de la empresa todavía se encuentra en la etapa inicial de desarrollo, representa menos del 2% de los ingresos empresariales principales de la empresa. Esto significa que puede haber perdido la oportunidad. Dependiendo demasiado de los grandes clientes, la capacidad de negociación de Li Xuan Sport es débil. Para mantener su rentabilidad, Li Xuan Sport debe buscar una nueva manera de romper el juego.
