Desde que el índice se recuperó a finales de abril, la Junta de innovación científica ha aumentado sorprendentemente, con un repunte del 30%. ¿Por lo tanto, el actual Consejo de Ciencia y tecnología puede convertirse en el líder del rebote? A este respecto, China Industrial Securities Co.Ltd(601377) compara la Junta de innovación
1. En términos de rentabilidad, dependiendo de la política y el dividendo de desarrollo industrial, tanto la Junta de innovación tecnológica actual como el GEM 2012 lideraron el mercado.
2, el nivel de valoración, después de un ajuste sustancial, todos han alcanzado el punto más bajo histórico de sus respectivas placas tectónicas, la relación costo – rendimiento de la configuración a mediano y largo plazo se destaca.
En cuanto a la asignación de fondos, el GEM experimentó un proceso de baja asignación a una sobreasignación significativa en 2012 – 2013, a medida que el mercado estructural se desplegó y el período de prohibición de tres a ños liberó más fichas y liquidez. En la actualidad, la Junta de creación de Ciencia y tecnología sigue siendo una organización de baja asignación, “menos gente”, y la dirección de la reposición es clara.
En el futuro, con la disminución gradual de las perturbaciones en el extranjero, el enfoque de China de “crecimiento estable” a corto plazo y “Prevención de riesgos” a largo plazo de “independencia” y “desarrollo de alta calidad”, se espera que la Ciencia y la tecnología tomen la iniciativa en la salida del mercado Desde el Fondo y se conviertan en el líder del nuevo ciclo ascendente.
Lo siguiente es el texto original:
A finales de 2012, el mercado se volvió hacia arriba después de un ajuste profundo, mientras que GEM salió de una ola de mercado estructural independiente y se convirtió en la línea principal del mercado líder. ¿Por qué GEM 2012 puede tomar la iniciativa en la ruptura? ¿Cuáles son las similitudes de la tabla de creación científica actual? Para más detalles, véase el informe.
Antecedentes y características del mercado de la estructura del GEM en 2012 – 2014
De finales de 2012 a principios de 2014, GEM salió del mercado independiente. A finales de 2012, después de dos años de ajuste profundo, a medida que la economía completa el “aterrizaje suave” y entra en la “forma l” de la parte inferior, los beneficios empresariales se estabilizan y se recuperan, las políticas siguen impulsando la transformación y la mejora, GEM comenzó a salir de la parte inferior y comenzó una ola de mercados estructurales independientes. A principios de 2014, el GEM había aumentado más del 160%, mientras que el índice compuesto de Shanghai había estado rondando alrededor de 2000.
1.1 entorno macroeconómico: la economía “en forma de l” se hunde hacia abajo, la estabilidad monetaria tiene una cierta fuerza “para apoyar pero no levantar” 23457
En 2012, la economía se desplomó rápidamente a la fase de “tipo L”. Los beneficios empresariales se estabilizaron gradualmente. El momento más pesimista ha pasado y el mercado ha pasado de una caída continua a una fase de molienda. Después de 2010, el crecimiento del PIB de China comenzó a disminuir gradualmente, y en el tercer trimestre de 2012, el crecimiento del PIB nominal disminuyó de un nivel muy alto de casi el 20% al 9,11%, mientras que el crecimiento del PIB real disminuyó drásticamente de alrededor del 12% a finales de 2009 a principios de 2010 al 7,5%. A partir de entonces, la economía comenzó a estabilizarse gradualmente y a mantener la forma de “L” en la parte inferior, los beneficios empresariales también comenzaron a estabilizarse y recuperarse, impulsando gradualmente el mercado de la caída continua a la fase de molienda inferior, el más pesimista del tiempo pasado.
Al mismo tiempo, bajo la presión de la economía a la baja, el Banco Central redujo continuamente las tasas de interés en 2012, lo que condujo a una recuperación gradual de la tasa de crecimiento de M1 y m2. En la reunión de trabajo económico de diciembre de 2012 se siguió pidiendo que se fortaleciera y mejorara la macroregulación. Sin embargo, en general, debido a la carga del “Plan de cuatro billones” anterior, esta ronda de flexibilización de la política es relativamente limitada, los tipos de interés de los depósitos y préstamos de China siguen siendo altos en un 6% y un 3%, y el coeficiente de reserva de depósitos sigue siendo superior al 20%. En 2013, a medida que la economía se estabilizó gradualmente, junto con la demanda de regulación de los precios de la vivienda, no se redujo la tasa de interés ni la tasa de interés durante todo el año. Después de la relajación gradual en 2012, la política monetaria comenzó a converger marginalmente en 2013.
Es este tono de política monetaria estable y firme lo que hace que el mercado se estabilice, pero carece de la fuerza motriz al alza, formando un entorno de mercado de “apoyo pero no elevación”, lo que hace que la elasticidad sea más fuerte, el capital sea más fácil de forzar, la placa de crecimiento de la Ciencia y la tecnología representada por el GEM se convierta en el principal campo de batalla de la preocupación del mercado.
1.2 entorno normativo: centrarse en la transformación y la mejora y fomentar un nuevo impulso
Después del estímulo de “cuatro billones”, la contradicción del exceso de capacidad de la industria tradicional se hace evidente, la economía se desacelera significativamente y el riesgo de deuda del gobierno local se expone gradualmente. A finales de 2012, a medida que la economía se estabilizó gradualmente, los encargados de adoptar decisiones comenzaron a centrarse en la transformación y mejora económicas. En diciembre de 2012, la Conferencia Central de trabajo económico confirmó que el Gobierno había pasado de un “crecimiento constante” a un “ajuste estructural”. En la reunión se pidió que “se centrara en la mejora de la calidad y los beneficios del crecimiento económico” y “se promoviera el desarrollo económico sostenido y saludable”, y que se aclarara que “el desarrollo sostenible y saludable requiere el respeto de las leyes económicas, la calidad, la eficacia y el crecimiento sostenible, que Es un crecimiento real y sin humedad y que se logra mediante la transformación continua de los modos de desarrollo y la optimización continua de la estructura”. La clave es profundizar el ajuste estratégico de la estructura industrial.
Por lo tanto, las nuevas políticas industriales comenzaron a aumentar intensamente. Y GEM coincide con su reunión, se ajusta a la transición económica en ese momento, la industria emergente estratégica y el desarrollo de “Internet +” período de bonificación, aprovecha la oportunidad. En 2010, el Consejo de Estado publicó la decisión sobre la aceleración del cultivo y el desarrollo de nuevas industrias estratégicas, en la que se determinó por primera vez que el ahorro de energía y la protección del medio ambiente, la tecnología de la información de nueva generación, la biología, la fabricación de equipos de alta gama, la nueva energía, los nuevos materiales y los nuevos vehículos energéticos eran las siete industrias estratégicas emergentes, que se habían convertido en el Centro de la política del 12º plan quinquenal. Hasta enero de 2013, el Consejo de Estado aprobó el “Plan Nacional a mediano y largo plazo para la construcción de infraestructuras científicas y tecnológicas importantes (2012 – 2030)” y las “opiniones sobre la profundización de la reforma científica y tecnológica y la aceleración de la construcción del sistema nacional de innovación”, y el apoyo a La política científica y tecnológica se ha intensificado aún más. Desde entonces, en septiembre de 2014, el Primer Ministro Li Keqiang propuso “el espíritu empresarial de masas, la innovación de masas”. Para diciembre de 2014, la Conferencia Central de trabajo económico promoverá la innovación científica y tecnológica a un nivel estratégico superior. Las nuevas industrias estratégicas y la liberación intensiva de dividendos de Internet + política.
1.3, orientación y estructura: servicios “dos altos y seis nuevos”, para adaptarse a la transición económica
El GEM se posiciona como “dos altos y seis nuevos” y asume la responsabilidad de apoyar a las industrias emergentes estratégicas en el mercado de capitales. Al principio de la creación de la GEM, la orientación es servir a las “dos altas y seis nuevas empresas”, es decir, las pequeñas y medianas empresas con alto crecimiento, alto contenido tecnológico, nueva economía, nuevos servicios, Nueva agricultura, nuevos materiales, nueva energía y nuevo modelo de negocio, que se ajustan muy Bien, la GEM ha asumido la responsabilidad de proporcionar apoyo al mercado de capitales para las industrias emergentes estratégicas.
Desde el punto de vista de la distribución de la industria, el peso de la computadora, los medios de comunicación, la medicina, la biología, los servicios públicos y el equipo eléctrico en el GEM se mantiene en más del 50%. De acuerdo con la tendencia general de la transformación económica y la innovación científica y tecnológica en ese momento, ocupó el dividendo de desarrollo de la nueva industria estratégica y “Internet +”.
1.4. Situación de los beneficios: disfrute del dividendo de desarrollo de “Internet +” y liderar el mercado en términos de rendimiento
Debido a que GEM se ajusta a la tendencia general de la transformación económica y la innovación tecnológica en ese momento en la mayor medida, disfruta del dividendo de desarrollo de la industria emergente estratégica y “Internet +”, superpone la ola de M & A y reorganización, su rendimiento también sigue liderando el mercado, sale de un ciclo ascendente de beneficios fuertes, y se convierte en la base del mercado estructural GEM. En comparación con Shanghai y Shenzhen 300, los beneficios de las acciones de gran capitalización se estabilizaron brevemente en 2012 y se recuperaron en 2013, a medida que la política monetaria se mantuvo firme, la política inmobiliaria se endureció y el crecimiento del crédito se desaceleró de nuevo. Al mismo tiempo, GEM se basa en la transformación económica, las industrias emergentes estratégicas y el dividendo de desarrollo de “Internet +”, el rendimiento sigue liderando el mercado, saliendo de un fuerte ciclo ascendente de beneficios.
1.5. Nivel de valoración: el nivel más bajo desde la apertura
Después de dos a ños de ajuste continuo, a finales de 2012 El GEM estaba en una posición muy rentable. De noviembre de 2010 a noviembre de 2012, la valoración de PE de GEM se redujo significativamente de casi 80 veces a menos de 30 veces, el nivel más bajo desde la apertura de la Junta. Y a lo largo de los últimos 14 años de historia del GEM, la valoración del GEM a finales de 2012, sólo ligeramente superior a la guerra comercial entre China y los Estados Unidos en 2018, la guerra tecnológica, la Reserva Federal de los Estados Unidos más de lo esperado, el aumento de las tasas de interés y la Escala de reducción de este nivel extremo.
1.6. Estructura de chips: la suspensión de la OPI acelera el cambio del mercado de centrarse en la “especulación” a la excavación de existencias
Con el período de levantamiento de la prohibición de la concentración de GEM en 2012, la suspensión de la OPI en 2013 se superpone para aliviar la presión de los fondos del mercado, pero también para impulsar el mercado de centrarse en la “nueva especulación”, comenzó a excavar los puntos brillantes de las existencias. Garantizar que el mercado se centre más en la ventaja de rentabilidad del GEM.
1.7 asignación de fondos: GEM de baja asignación rápida a super asignación
Refiriéndose a la situación de la asignación activa de fondos de acciones parciales, la proporción de la asignación de GEM en 2013 aumentó rápidamente, pasando del 3,3% al 13,79% en un a ño, en el que la TMT, el equipo eléctrico y la biología farmacéutica, que mantienen un alto rendimiento en GEM, se convirtieron en la principal dirección de apertura. Detrás de esto, por un lado, GEM sale del mercado independiente, y la entrada de capital de mercado forma retroalimentación positiva. Por otra parte, también es un período de prohibición de tres a ños después de la expansión de la placa de circulación GEM, la placa tiene más liquidez.
¿En segundo lugar, de pie en el momento actual, cuál es la similitud entre la Junta de innovación científica y la Junta de crecimiento de 2012?
Entorno macroeconómico: estabilidad a corto plazo, centrándose en el desarrollo de alta calidad a mediano y largo plazo
En el contexto de la crisis epidémica a corto plazo y el aumento de la presión a la baja de la economía china, el trabajo económico por etapas seguirá centrándose en el “crecimiento constante”. A medio y largo plazo, con la disminución del impacto de la epidemia y la transición gradual de la economía del período de recesión al período de recuperación, la tarea principal del trabajo económico también regresará gradualmente para promover la mejora constante de la calidad económica y el crecimiento racional de la cantidad, y el enfoque de la política se centrará más en promover el desarrollo de alta calidad.
2.2 entorno político: en el contexto histórico del juego entre las grandes Potencias, es más urgente que la Ciencia y la tecnología se fortalezcan por sí mismas.
La innovación científica y tecnológica y la autosuficiencia científica y tecnológica se han convertido en el núcleo de la situación general de la modernización de China y en el apoyo estratégico al desarrollo nacional, y las nuevas industrias estratégicas, las empresas especializadas y las nuevas empresas también han comenzado a obtener una inclinación continua en las políticas para abrir una nueva ronda de ciclos de políticas de innovación científica y tecnológica en China. Entre ellos, el apoyo al desarrollo de la “Ciencia y la tecnología duras” que es independiente, controlable y reemplazada en China se ha convertido en el núcleo y el Centro de atención.
2.3. Orientación y estructura: servir a la innovación científica y tecnológica y adaptarse al desarrollo de la “Ciencia y la tecnología duras” en China
La Junta de innovación de la Ciencia y la tecnología se orienta “a la vanguardia de la Ciencia y la tecnología en el mundo, al campo de batalla principal de la economía, a las principales necesidades del país” y “a las empresas de innovación de la Ciencia y la tecnología que cumplen la estrategia nacional, rompen a través de la tecnología básica clave y tienen un alto grado de reconocimiento del mercado”. En cuanto a la estructura, se centra en la industria de la “Ciencia y la tecnología duras”, como la electrónica, el equipo eléctrico, la maquinaria y la informática, y se convierte en el principal portador de la tarea de promover la transformación económica y la modernización y acelerar la innovación científica y tecnológica. También se espera que el GEM de 2012 se convierta en el mayor beneficio de la “Tecnología dura” del desarrollo de la industria, la transformación económica y la mejora de los dividendos de la placa frontal.
2.4 rentabilidad: la Junta de innovación científica lidera el mercado y se espera que sea más sostenible
En la actualidad, la Junta de creación de Ciencia y tecnología es también la placa de mayor crecimiento de las acciones a. Y en comparación con el GEM de 2012, la tasa es probablemente más sostenida. En los últimos años, la tasa de crecimiento del rendimiento de la Junta sigue siendo superior a la Junta Principal y a la GEM, y según las previsiones de beneficios, la tasa de crecimiento de la placa seguirá liderando el mercado en 2022. En comparación con el GEM de hace 10 años, el alto rendimiento del GEM después de 2013 no puede separarse de un gran número de fusiones y adquisiciones ampliadas, pero también ha formado una gran cantidad de buena voluntad, y finalmente se convirtió en el rendimiento posterior de las “minas terrestres”. A diferencia de la GEM, la alta inversión en I + D de la Junta de innovación de la Ciencia y la tecnología ha traído consigo un rápido crecimiento del rendimiento o más sostenible, que es también el futuro desempeño de la Junta de innovación de la Ciencia y la tecnología puede seguir manteniendo una ventaja comparativa.
2.5, nivel de valoración: el más bajo desde la apertura de la Junta, la valoración de kechuang 50 ha sido inferior al índice GEM
Después de experimentar el ajuste continuo desde el segundo semestre del a ño pasado, la actual Junta de creación de Ciencia y tecnología también se ha convertido en una posición a medio y largo plazo con una relación calidad – precio. En esta ronda de caídas, el índice kechuang 50 cayó de 1639 a principios de agosto de 2021 a 853 en abril de 2022, cerca de la cintura. Incluso después de un repunte en mayo, casi el 40% de las acciones de kechuangban siguen estando por debajo del precio de emisión. El nivel de valoración, también ha sido el nivel más bajo desde la apertura del GEM, el índice de la sección 50 de la valoración del PE alrededor de 40 veces, ha sido inferior al nivel del GEM 49 veces.
2.6, Chip Structure: New Income Drop back to accelerate Fund “digger” stock
Aunque no se benefició de la suspensión de las OPI, como lo hizo el GEM a finales de 2012. Sin embargo, la liquidez actual del mercado es más abundante, especialmente con la mejora del sistema, los nuevos ingresos de este año han disminuido significativamente, lo que también impulsará el mercado de centrarse en la “especulación” a la minería de los puntos brillantes de las existencias.
2.7. Asignación de fondos: la Junta de creación de Ciencia y tecnología sigue siendo relativamente baja, y todavía hay espacio para la ampliación en el futuro.
Del mismo modo, la proporción de asignación del Fondo de acciones sesgadas activas como referencia, hasta 2022q1, el fondo público para la asignación de la posición de la Junta de creación de Ciencia y tecnología ha aumentado al 5,4%, todavía en un Estado de baja asignación. Sin embargo, en general, la dirección de la Junta de creación de la Sección de colocación pública es clara. En particular, desde el segundo semestre de 2021, la Junta de creación de Ciencia y tecnología se ha enfrentado a un gran ajuste, el fondo público sigue aumentando su posición en contra de la tendencia. En el futuro, a medida que el rendimiento de la Junta de creación de Ciencia y tecnología siga aumentando, el mercado de creación de Ciencia y tecnología se abrirá gradualmente, se espera que los inversores institucionales aceleren aún más la asignación de la Junta de creación de Ciencia y tecnología.
Iii. Resumen
La historia no se repite simplemente, pero a menudo hay similitudes que vale la pena aprender. En la actualidad, el actual Consejo de Ciencia y tecnología es similar al GEM 2012 en varias dimensiones:
En el entorno macroeconómico, la economía también está experimentando un proceso de estabilización. Además, 2012 y la relajación actual no son sistémicas, más etapas de “crecimiento estable”, “Prevención de riesgos”.
En el entorno normativo, desde la “estructura de ajuste” en 2012 hasta la “profundización de la reforma estructural del lado de la oferta” y la “autosuficiencia científica y tecnológica”, el núcleo es la transformación y mejora de la economía, con las siguientes diferencias: 1) en cuanto a las existencias, en 2012 se Hace más hincapié en la “estabilidad como principal”, mientras que en la actualidad la transformación de las existencias es más profunda y se hace más hincapié en la “estabilidad y el progreso”, y las industrias tradicionales también deben transformarse y mejorarse, lo que significa más oportunidades estructurales de la línea principal; En cuanto al incremento, la nueva energía cinética, 2012 es principalmente “Internet +”, en la actualidad se centra principalmente en la “Tecnología dura”. Además, frente a la feroz competencia internacional, en el contexto del aumento del unilateralismo y el proteccionismo, la necesidad de promover la innovación científica y tecnológica y lograr la autosuficiencia científica y tecnológica es más urgente y el apoyo a las políticas es más fuerte.
En cuanto a la orientación y la estructura, la actual Junta de creación de Ciencia y tecnología y la GEM de 2012 son las placas que mejor se ajustan a las necesidades de desarrollo de sus respectivos tiempos y a la dirección de la transformación y modernización económicas.
En cuanto a la situación de los beneficios, sobre la base de las políticas y los dividendos del desarrollo industrial, la Junta de innovación científica y el rendimiento de la GEM en 2012 encabezaron el mercado. La diferencia es que, después de 2013, el rendimiento del GEM ha aumentado considerablemente y sigue dependiendo en gran medida de un gran número de fusiones y adquisiciones ampliadas, pero también ha formado una gran cantidad de buena voluntad y, en última instancia, se ha convertido en el rendimiento posterior de las “minas terrestres”. En la actualidad, la alta tasa de crecimiento del rendimiento de la inversión en I + D de la Junta de creación de Ciencia y tecnología es probablemente más sostenible, y también se convertirá en la futura Junta de creación de Ciencia y tecnología para mantener la ventaja comparativa del rendimiento de la base.
En el nivel de valoración, después de un ajuste sustancial, todos han alcanzado el punto más bajo histórico de sus respectivas placas tectónicas, y la relación costo – rendimiento de la configuración a mediano y largo plazo es prominente.
La estructura del chip, también se beneficia de los nuevos ingresos para acelerar la caída de los fondos “digger” stock. Además, a diferencia de 2012 – 2013, la caída de los nuevos ingresos se debe principalmente a la suspensión de la OPI, el mercado todavía tiene un fuerte “nuevo impulso de especulación”. En la actualidad, la caída de los nuevos ingresos se debe principalmente a la mejora del sistema, una mayor normalización, sino que también conducirá a más fondos para “excavar” las existencias.
Por último, en cuanto a la asignación de fondos, el GEM experimentó un proceso de baja asignación a una sobreasignación significativa en 2012 – 2013, a medida que el mercado estructural se desplegó y el período de prohibición de tres a ños pasó a liberar más fichas y liquidez. Por el contrario, la actual Junta de creación de Ciencia y tecnología sigue siendo una organización de baja asignación, “menos gente”, y la dirección de la reposición es clara. En particular, desde el segundo semestre de 2021, la Junta de creación de Ciencia y tecnología se ha enfrentado a un gran ajuste, el mercado sigue aumentando en contra de la tendencia.
Por lo tanto, en comparación con lo anterior, creemos que el actual Consejo de Ciencia y tecnología puede ser similar al GEM 2012. Después de un ajuste sistemático desde el segundo semestre del a ño pasado, con la eliminación gradual de las perturbaciones en el extranjero, el enfoque de China de un “crecimiento estable” a corto plazo, la “Prevención de riesgos” a largo plazo de vuelta a la “independencia” y el “desarrollo de alta calidad”, Se espera que la Ciencia y la tecnología tomen la iniciativa para liderar el mercado desde el Fondo y se conviertan en el líder del nuevo ciclo ascendente.
Risk prompt
Centrarse en el retorno del capital mundial a los Estados Unidos sobre las expectativas, el juego sino – estadounidense sobre las expectativas.
