El 2 de junio de 2022, IDC (Centro de datos de Internet), la empresa líder de la industria runze Technology Development Co., Ltd. (en lo sucesivo denominada “runze technology”), una empresa cotizada en bolsa en GEM, recibió la aprobación de registro de la Comisión Reguladora de valores de China (c
Shanghai Shanghai Precise Packaging Co.Ltd(300442) \ Todo el proceso de auditoría refleja plenamente el concepto de auditoría centrado en la divulgación de información, las normas de auditoría de la reorganización de la lista y la OPI son básicamente las mismas, y el espacio de arbitraje reglamentario se ha reducido aún más. Además, las transacciones en el enlace de registro de la Comisión Reguladora de valores en sólo cuatro días laborables, la eficiencia de la auditoría aumentó significativamente, también refleja la aplicación efectiva de la Comisión Reguladora de valores de 20 de mayo sobre el desarrollo ulterior de las funciones del mercado de capitales en apoyo de las zonas e industrias gravemente afectadas por la epidemia para acelerar la recuperación y el desarrollo de la notificación, el apoyo a las empresas de Shanghai, el apoyo al espíritu práctico de la economía real, la transferencia de la temperatura de la supervisión.
Huatai United Securities es el asesor financiero independiente de la transacción, que es después de la primera oferta pública inicial de creación de una sola rama, la primera fusión y reorganización de la creación de una sola rama, Huatai United Securities una vez más abrió el camino, la cosecha de la primera reestructuración de la creación de una sola GEM (Backdoor) listado.
I, GEM Reorganization listing Breaking ice, runze technology “After the first to” 23457
En octubre de 2009, con el consentimiento del Consejo de Estado, la Comisión Reguladora de valores de China aprobó el establecimiento de la GEM en la bolsa de Shenzhen, pero las “medidas de gestión de la reorganización de activos importantes de las empresas que cotizan en bolsa” (en lo sucesivo denominadas “medidas de reestructuración”) aún no habían estipulado claramente la reorganización de la cotización; En agosto de 2011, la Comisión Reguladora de valores de China revisó las “medidas de gestión de la reorganización de los activos importantes de las empresas que cotizan en bolsa”, normalizando por primera vez los requisitos de la “lista de puertas traseras”, y proponiendo la convergencia de las normas de la lista de puertas traseras y la OPI; En noviembre de 2013, la Comisión Reguladora de valores de China publicó la circular sobre la aplicación estricta de las normas de cotización de las OPI en la auditoría de la cotización en bolsa, en la que se aclaraba que las condiciones de cotización en bolsa eran las mismas que las normas de IPO, pero no se permitía la cotización en bolsa en GEM. En noviembre de 2014, tras la revisión de las medidas de reestructuración, se aclaró que las empresas que cotizan en bolsa en el GEM no podían cotizar en bolsa; En octubre de 2019, tras la revisión de las medidas de reestructuración, se autorizó a GEM a reorganizarse y cotizar en bolsa, y se aclaró que GEM debía reorganizar los activos cotizados en bolsa para las industrias de alta tecnología y las industrias estratégicas emergentes de conformidad con la estrategia nacional; En junio de 2020, el GEM aplicó plenamente el sistema de registro y la bolsa de Shenzhen publicó las normas de examen de la reestructuración de activos importantes de las empresas que cotizan en bolsa en el GEM de la bolsa de Shenzhen, que aclararon aún más los requisitos específicos para la reestructuración del GEM. Por lo tanto, es posible que las empresas que cotizan en bolsa en GEM vendan sus activos originales, las industrias de alta tecnología y las industrias emergentes estratégicas que se ajusten a la estrategia nacional y se reorganicen y enumeren simultáneamente.
Después de que se publicaran las nuevas normas, las empresas que cotizan en bolsa de GEM anunciaron el plan de reestructuración en mayo de 2020, que también pertenece a la industria IDC, la tecnología Jinyun que se propone tomar prestada la cáscara. Sin embargo, la transacción fue aceptada por la bolsa de Shenzhen y después de varias rondas de investigación, la solicitud fue finalmente retirada en noviembre de 2021, la terminación de la solicitud. Runze Technology Backdoor Shanghai Precise Packaging Co.Ltd(300442) \
En segundo lugar, los criterios de auditoría son los mismos que los de la OPI, lo que pone fin al arbitraje reglamentario.
A menudo se considera que la reestructuración es otro “atajo” para la inclusión en la lista, que es más fácil que la OPI, y la mayoría de la gente reconoce ampliamente que la reestructuración es más fácil que la inclusión en la lista, a través de la comprensión de los profesionales de los bancos de inversión, en comparación con la OPI, aunque los criterios de inclusión en la lista son los mismos, pero el concepto de auditoría de la reestructuración es ligeramente diferente de la OPI, las encuestas y la verificación financiera de los detalles, la reestructuración de la lista en general menos encuestas, Los requisitos para dividir las cuentas de la empresa en el nivel más bajo y analizar cada dimensión son limitados.
Y esta transacción refleja la reorganización de las normas de auditoría de la lista y la OPI es básicamente la misma. El Centro de auditoría de la bolsa de Shenzhen ha llevado a cabo tres rondas de consultas por escrito, junto con la Carta de aplicación de las opiniones del Centro de auditoría y la Carta de aplicación de las opiniones del Comité de reestructuración, el proceso general de auditoría y el GEM IPO Audit Inquiry son coherentes. En la investigación, se llevó a cabo una investigación multidimensional, profunda y exhaustiva sobre el negocio de IDC de runze Technology y los datos financieros del período de presentación de informes de la empresa destinataria, y los datos públicos mostraron que la información sobre la respuesta a la investigación de las transacciones ficticias de Shanghai Precise Packaging Co.Ltd(300442)
En el curso de esta auditoría, el Centro de auditoría de la bolsa de Shenzhen se centró en: 1) Si los activos incorporados se ajustaban a las “medidas administrativas para el registro de la oferta pública inicial de GEM (ensayo)”, las “medidas administrativas para la reorganización de los activos importantes de las empresas que cotizan en bolsa” y otras disposiciones pertinentes; Los préstamos de capital, la alta concentración de clientes, la ventaja competitiva básica, la construcción y aprobación de centros de datos, la obtención de calificaciones como el índice de consumo de energía, el cambio de directores y ejecutivos en los últimos dos años, etc. La racionalidad de la valoración de los activos incorporados, la equidad y la realización del rendimiento en el período de previsión, as í como la racionalidad de los indicadores pertinentes, etc. En cuanto al control interno de la gestión de los fondos de Ciencia y tecnología runze, la autenticidad de los resultados, la divulgación de información de los accionistas, etc., también se pidió a los intermediarios que emitieran un informe especial de verificación.
La idea general de auditoría de la reestructuración de la cotización en bolsa y la mayor convergencia de la OPI, y el sistema de registro bajo la formación del mercado de capitales “tiene que retroceder, puede entrar y salir” eco – Bien. La “protección de la cáscara” ya no es el punto clave de la supervisión en el sistema de registro, y el mecanismo de salida normal puede promover la supervivencia del más apto en el mercado de capitales y lograr el equilibrio dinámico del número de empresas que cotizan en bolsa, siempre que se respeten plenamente las normas del mercado.
En tercer lugar, el plan de comercio no carece de puntos brillantes.
La información pública muestra que Shanghai Precise Packaging Co.Ltd(300442) se dedica principalmente a la investigación y el desarrollo, la producción y las ventas de maquinaria de envasado de alimentos líquidos y materiales de embalaje asépticos compuestos de papel y aluminio, y Los ingresos de explotación de la empresa se han mantenido entre 500 y 700 millones de yuan en la última década, pero los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz después de deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes no son optimistas. En los últimos cinco años, el beneficio neto, tres años son negativos, después de deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes es una pérdida perenne.
El negocio principal de runze Technology es la construcción y operación de centros de datos. Es un gran proveedor de servicios de centros de datos de terceros. En la actualidad, runze (Langfang) International Information Port Data Center Cluster se construye y opera principalmente en Langfang, con una escala de primera fila en todo el país.
Esta vez se adoptó el método de sustitución de activos importantes, la emisión de acciones para comprar activos y la recaudación de fondos de apoyo para realizar la reorganización y cotización de runze Technology. Shanghai Precise Packaging Co.Ltd(300442) \ \ \ \ all
La diferencia entre los activos que se van a colocar y los activos que se van a colocar es de 13.666 millones de yuan. Las empresas que cotizan en bolsa emiten acciones a 14 contrapartes, como Beijing, Tianjin, Hebei y runze, para su compra. Una vez concluida la transacción, runze Technology se convertirá en una filial de Las empresas que cotizan en bolsa. El precio de emisión de las acciones emitidas para comprar activos es de 18,97 yuan por acción, y el número de acciones que se emitirán es de 720 millones de acciones.
Además, la empresa que cotiza en bolsa tiene la intención de utilizar el método de investigación para emitir acciones a no más de 35 inversores específicos para recaudar fondos de apoyo, y el número de acciones emitidas no excede del 30% del capital social total de la empresa que cotiza en bolsa después de la compra de activos. El importe total de la financiación complementaria no excederá de 4.700 millones de yuan y no excederá del 100% del precio de transacción de los activos adquiridos mediante la emisión de acciones.
En esta transacción, la tasa de apreciación de la evaluación del activo subyacente runze Technology es de 675,04%. La contraparte también ha hecho un compromiso de rendimiento, a saber, runze Technology en 2021, 2022, 2023 y 2024, después de deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes en el ámbito de los estados financieros consolidados de los compromisos realizados en 2021, 2022, 2023 y 2024, el beneficio neto atribuible al propietario de la empresa matriz no es inferior a 612 millones de yuan, 1.098 millones de yuan, 1.794 millones de yuan y 2.095 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto acumulado de cuatro años es de unos 5.600 millones de yuan.
Aunque el plan general de reestructuración es similar al plan de reestructuración y listado del sistema de auditoría, no hay escasez de innovación y puntos brillantes.
1. El número de acciones emitidas con fondos recaudados complementarios es del 30% del capital social de las empresas que cotizan en bolsa después de la transacción.
En el presente plan de negociación, se propone de manera innovadora que el número de acciones emitidas con fondos complementarios recaudados no supere el 30% del capital social total de las empresas que cotizan en bolsa una vez concluida la compra de activos mediante la emisión de acciones, y que el importe total de la financiación complementaria no supere los 4.700 millones de yuan y no supere el 100% del precio de transacción de los activos adquiridos mediante la emisión de acciones. En la primera ronda de cartas de investigación, el Centro de auditoría de la bolsa de Shenzhen planteó si el plan de financiación de apoyo anterior cumplía los requisitos de supervisión de la emisión de preguntas y respuestas sobre la orientación y regulación de las actividades de financiación de las empresas que cotizan en bolsa (versión revisada) “cuando las empresas que cotizan en bolsa soliciten la emisión no pública de acciones, el número de acciones que se emitirán no excederá en principio del 30% del total de acciones antes de la emisión”.
En las respuestas pertinentes se explica que la adquisición de activos y la recaudación de fondos de apoyo a la emisión de acciones por una empresa que cotiza en bolsa son esencialmente una reorganización y dos emisiones, y que la adquisición de activos mediante la emisión de acciones en el marco de la reorganización sólo puede llevarse a cabo mediante la recaudación de Fondos de apoyo. Por lo tanto, el capital social total de las empresas que cotizan en bolsa ha cambiado debido a la finalización de la compra de activos de las empresas que cotizan en bolsa. El número de acciones emitidas por el Fondo de apoyo a la recaudación de fondos establecido en el actual plan de Operaciones de reestructuración no excederá del 30% del capital social total de las empresas que cotizan en bolsa una vez concluida la compra de activos mediante la emisión de acciones, y no ha violado los requisitos reglamentarios para orientar y normalizar La financiación de las empresas que cotizan en bolsa (versión revisada), que han sido aprobados por las autoridades reguladoras.
El plan de negociación resuelve eficazmente el problema de la falta de financiación complementaria de las empresas que cotizan en bolsa con acciones más pequeñas después de la compra de activos de mayor volumen, mejora la eficiencia de la financiación de las empresas que cotizan en bolsa, reducirá eficazmente la situación de refinanciación que se produce inmediatamente después de la reorganización y ahorrará recursos de auditoría de los reguladores.
2. La
Los “tres altos” en M & A de las empresas que cotizan en bolsa, a saber, el valor sobrevalorado, la buena voluntad y el compromiso de alto rendimiento, siempre han sido el foco de atención de la supervisión. El rendimiento de la empresa objetivo en el período que abarca el informe no es brillante, el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa matriz en 2018 – 2020 es de – 50 millones de yuan, 127 millones de yuan y 265 millones de yuan, respectivamente, pero con su mayor crecimiento empresarial, su evaluación y valoración alcanzan 14268 millones de yuan. De la información pública se desprende que la empresa destinataria ha hecho más preparativos para justificar su valoración, entre ellos:
La valoración ha sido reconocida por instituciones de inversión bien conocidas, y el informe de reestructuración muestra que su última ronda de valoración de la financiación antes de la cáscara ha alcanzado 141,75 Yuan, con poca diferencia con el precio de esta transacción;
El período de compromiso con el rendimiento es de cuatro años, por encima de la norma general de tres años, la proporción de beneficios totales del período de compromiso que abarca la evaluación alcanza casi el 40%, y la relación dinámica P / e del período de compromiso con el rendimiento es de 10,20, por debajo del promedio y La mediana de casos comparables;
El rendimiento del compromiso en 2021 se ha convertido en el número real de cumplimiento con el progreso de la auditoría, los materiales muestran que el beneficio neto del compromiso de la empresa objetivo en 2021 es de 61.187,57 millones de yuan, el beneficio neto deducido del logro real es de 71.135,56 millones de yuan, y el rendimiento operativo real de La empresa objetivo en 2021 supera el compromiso;
Las previsiones de beneficios de la empresa destinataria sólo incluyen el Centro de datos de Langfang, el Centro de datos en construcción en el delta del río Yangtze, Guangdong, Hong Kong, Macao y la región de la Bahía no está incluido en el alcance de las previsiones, sino que también proporciona una plataforma de Seguridad para la realización de Los compromisos de rendimiento futuros.
Los datos públicos muestran que el problema de la sobrevaloración y la alta tasa de valor a ñadido se ha planteado en la Carta de investigación de auditoría y en la reunión del Comité de reestructuración, pero ya no se plantean cuestiones posteriores a la reunión, y la valoración de runze Technology ha sido finalmente reconocida por los reguladores. Por lo tanto, los reguladores no tienen opiniones negativas absolutas sobre el tema de un alto crecimiento y una alta valoración, la clave es demostrar plenamente, revelar plenamente, tener una base suficiente para apoyar el crecimiento y la valoración, este caso proporciona una cierta referencia.
3, el efecto de dilución de la emisión de acciones de la financiación complementaria es mejor que la IPO
En 2018 – 2020, los ingresos de explotación de runze Technology fueron de 628 millones de yuan, 989 millones de yuan y 1.394 millones de yuan, respectivamente, y los beneficios netos atribuibles a los accionistas de la empresa matriz fueron de – 50 millones de yuan, 127 millones de yuan y 265 millones de yuan, respectivamente. Si runze Technology toma el 31 de diciembre de 2020 como fecha de referencia para la Declaración de IPO, de acuerdo con la relación precio – beneficio medio de la emisión de mercado en el último año 35 veces el cálculo, runze Technology reveló que su beneficio neto deducido en 2021 fue de 711 millones de yuan, la valoración de la emisión de unos 25.000 millones de yuan. En esta transacción, runze Technology recaudó 4.700 millones de yuan en fondos de apoyo, que representan menos del 12% de las acciones emitidas de acuerdo con el precio actual de las acciones, mientras que si se emiten de acuerdo con la valoración de la OPI, se emitirá el 16% de las acciones.
Por lo tanto, para las empresas de alto crecimiento como runze Technology, la financiación mediante la emisión de acciones a inversores específicos a través del mercado secundario es más eficiente que la financiación mediante la emisión de acciones en OPI.
Según las estadísticas, en mayo de 2022, el GEM comenzó a cotizar con éxito en 2022, desde la aceptación de los materiales de solicitud de inclusión en la lista hasta el Acuerdo de registro de las empresas tardaron un promedio de 427 días. Runze Technology re – listing application materials were formally accepted by Shenzhen Stock Exchange on June 30, 2021, obtained the registration approval of c
Sin embargo, en las condiciones de una mayor convergencia de las normas de auditoría, la lista de reorganización no sólo debe someterse a la prueba de auditoría, que es básicamente la misma que la OPI, sino que también debe tener en cuenta la incertidumbre comercial causada por la dilución de la proporción de acciones, el rendimiento en relación con El juego, la fluctuación de los precios de las acciones, etc. Si la empresa todavía tiene la voluntad de reorganizarse y cotizar en bolsa en el futuro puede ser el problema que se enfrentará en el sistema de registro. P align = “center”
