Los instrumentos de política monetaria estructural son esencialmente "instrumentos tradicionales de política monetaria + requisitos estructurales". La crisis financiera de 2008 afectó a la economía mundial y los instrumentos tradicionales de política monetaria fracasaron. Sobre la base de estos antecedentes, los bancos centrales de las economías desarrolladas han innovado en instrumentos estructurales, como la subasta de préstamos a plazo de la Reserva Federal de los Estados Unidos TAF, el plan de refinanciación a largo plazo dirigido por el Banco Central Europeo tltro y el plan de financiación por préstamo del Banco de Inglaterra FLS. El Banco Central de China comenzó a explorar el uso temprano de instrumentos estructurales, en 1999 lanzó préstamos para apoyar la agricultura, el apoyo orientado a las "tres zonas rurales". En los últimos años, los instrumentos estructurales de China se han desarrollado rápidamente, que en general se dividen en tres categorías: préstamos, política de reservas de depósitos y operaciones de mercado abierto.
Instrumentos de política monetaria estructural: 1) refinanciación. Desde 2020, la proporción de préstamos en las operaciones del Banco Central ha aumentado considerablemente, además de aumentar el apoyo a la agricultura, los préstamos a pequeña escala y el redescuento y otros instrumentos tradicionales, también se han creado instrumentos de reducción de las emisiones de carbono, la innovación científica y tecnológica, el transporte y la logística y Otras industrias de apoyo específicas de préstamos especiales. Política de reservas. China Deposit Reserve System was established in 1984 and experienced several Structural adjustments, including the implementation of different Deposit reserve ratio System in 2004, the formal Introduction of different reserve Dynamic Adjustment Mechanism in 2011, the first Orientation reduction in 2014, the upgrade Dynamic Adjustment Mechanism in 2016 to MPa System, and the introduction of "three stages and Two excellent Framework" in 2019. Operaciones de mercado abierto. Las herramientas estructurales incluyen tmlf, PSL y CBS. Las herramientas tradicionales como MLF y SLF también tienen características estructurales.
¿Cuáles son las ventajas únicas de las herramientas estructurales en comparación con las herramientas tradicionales? En primer lugar, ayudar a poner liquidez, mantener el espacio de política monetaria normal. China sigue adhiriéndose a la política monetaria normal, y el Banco Central ha utilizado ampliamente los instrumentos agregados. Los instrumentos estructurales ayudan a mantener la estabilidad de las políticas al ayudar a poner liquidez en marcha. En segundo lugar, el aumento del crédito se vio impulsado por cuatro o dos asignaciones de Jin. En 2022, se prevé que los instrumentos incrementales y de existencias apoyen la inversión de 573300 millones de dólares y 740000 millones de dólares en créditos, respectivamente, y que, teniendo en cuenta el multiplicador monetario, el crédito adicional supere los 10 billones de dólares y contribuya al crecimiento de la financiación social en un 3,2%. En tercer lugar, el riego por goteo preciso, el apoyo orientado a las esferas prioritarias y los vínculos débiles. Los instrumentos estructurales pueden mejorar eficazmente la eficiencia del uso de los fondos mediante el diseño de mecanismos compatibles con los incentivos. En cuarto lugar, promover la reforma orientada al mercado de los tipos de interés y reducir el costo de la financiación física. Desde 2020, los tipos de interés medios ponderados de los préstamos generales y las empresas han disminuido considerablemente y se encuentran en niveles históricamente bajos.
¿Cuánto margen de maniobra queda para la política monetaria? A corto plazo, el Banco Central mantendrá una orientación relajada y cooperará mejor con la política fiscal. A medio y largo plazo, ha pasado el momento en que la mayor parte de la liquidez se ha asentado en el mercado interbancario, y el aumento de la demanda de financiación de las entidades es la clave, no la moneda única. Bajo la presión de la inflación de China y el aumento de los tipos de interés en el extranjero, los instrumentos agregados están obviamente restringidos, y la próxima fase de la política monetaria se centrará principalmente en la fuerza estructural. LPR de 5 años o espacio de enlace descendente adicional. El último ajuste del Consejo de Estado y "seguir promoviendo la reducción constante de los tipos de interés reales de los préstamos", una nueva ronda de reducción de los tipos de interés del LPR o la reforma de los tipos de interés de los depósitos. Desde el punto de vista realista, como el diferencial de vencimiento, es más probable que el LPR se reduzca a 5 años. El crecimiento constante, el amplio crédito en el período de gestación, el impacto temporal de la epidemia eventualmente desaparecerá.
Factores de riesgo: la situación epidémica se deterioró de nuevo, la promoción de políticas fue inferior a lo previsto.
