Punto de vista básico: el ritmo de recuperación de las exportaciones en el segundo semestre de este año puede dividirse en dos etapas, de mayo a julio depende del ritmo de reanudación de la producción, después de julio se convertirá en la demanda externa dominante. En cuanto a la demanda de tres tipos de productos básicos, los bienes de consumo representan la mitad de las exportaciones y siguen siendo el principal apoyo, las exportaciones de productos intermedios se ven impulsadas por el comercio regional con el sudeste asiático, y el crecimiento de las exportaciones de bienes de capital disminuirá con el gasto de capital de las empresas. Sobre la base de las perspectivas anuales, China seguirá aumentando su participación en las exportaciones mundiales.
El impacto de la epidemia en las exportaciones: en abril, el crecimiento de las exportaciones disminuyó en 10,7 puntos en comparación con el valor anterior, la demanda externa mundial sigue siendo relativamente fuerte, la disminución se debe principalmente al impacto de la epidemia China. Shanghai, Suzhou y otras cinco ciudades del triángulo de longitud para las exportaciones en abril para tirar de - 4,6%, 4,2% en marzo, la situación epidémica de las exportaciones en abril trajo un arrastre directo de alrededor del 8,8%.
Cómo se ve la segunda mitad de las exportaciones: (1) desde el punto de vista del ritmo de reanudación de la producción, la trayectoria de recuperación de las exportaciones en mayo - julio de este año es similar a la de junio - agosto de 2020, y la recuperación de las exportaciones en mayo se encuentra en la misma etapa que en julio de 2020.
Las exportaciones después de la reanudación del trabajo en julio dependen en gran medida de los cambios en la demanda externa. Ruta de recuperación de las exportaciones después de la epidemia de 2020: bienes de capital bienes de consumo bienes intermedios. 2021: bienes intermedios + bienes de consumo + bienes de capital, la Troika impulsa conjuntamente las exportaciones. En 2022, la resistencia de los bienes de consumo es fuerte, los bienes de capital se convierten en la principal carga, los bienes intermedios se ven afectados por la epidemia China.
La disminución del consumo de productos básicos de los Estados Unidos conducirá a la disminución del crecimiento mundial de las exportaciones de bienes de consumo, pero las exportaciones de bienes de consumo de China siguen siendo resistentes, las importaciones de bienes de consumo de China ayudarán a reducir la inflación de los Estados Unidos. En abril, el IPC de los Estados Unidos aumentó un 8,3% año tras año, mientras que los precios de las importaciones aumentaron un 12,0% año tras año, en comparación con sólo un 4,6% para las importaciones procedentes de China. Las exportaciones a los Estados Unidos en abril aumentaron las exportaciones de China en 1,5 puntos, significativamente más que las de otros socios comerciales.
El comercio de productos intermedios se reducirá con la demanda de consumo final, pero el crecimiento del comercio regional entre China y el sudeste asiático desempeñará un papel de apoyo a las exportaciones de productos intermedios. En 2012 - 2020, la tasa media de crecimiento de las exportaciones de productos intermedios de China al sudeste asiático fue del 10,9%, mientras que la tasa media de crecimiento de las exportaciones mundiales de productos intermedios fue del 1,6%, y la tasa media de crecimiento de las exportaciones de China en su conjunto fue del 3,7%.
Las exportaciones de bienes de capital de China están en consonancia con la tendencia del gasto de capital manufacturero de los Estados Unidos, pero se prevé que el actual ciclo descendente de la inversión del sector privado de los Estados Unidos continúe hasta finales de año, con la consiguiente contracción de las exportaciones de bienes de capital de China.
Se prevé que la disminución de las exportaciones de materiales de prevención de epidemias este año retrase las exportaciones anuales en unos 0,3 puntos.
¿Las dos cuestiones centrales de las exportaciones son las siguientes: 1) la transferencia industrial de China al sudeste asiático se convertirá en un factor restrictivo de la recuperación de las exportaciones de China? Creemos que la sustitución de las exportaciones del sudeste asiático a China es limitada y que el impacto a corto plazo en las exportaciones chinas es pequeño. En primer lugar, la pequeña escala de las exportaciones del sudeste asiático, la transferencia de la industria y los pedidos de exportación tienen un límite obvio. En segundo lugar, la transferencia de la industria china al sudeste asiático sigue dependiendo de la cadena industrial China, lo que significa que el desarrollo de las exportaciones del sudeste asiático aumentará la demanda de productos chinos. En tercer lugar, desde el punto de vista de la sustitución de las exportaciones, la complejidad de las exportaciones chinas es mayor que la del sudeste asiático, China puede reemplazar al sudeste asiático, pero el sudeste asiático no puede reemplazar completamente a China. En cuarto lugar, históricamente, cuando la producción china se ha estancado, la participación del sudeste asiático aumentará brevemente, pero a medida que la producción china se recupere, la participación de las exportaciones seguirá regresando.
¿Si los Estados Unidos ponen fin al aumento de los impuestos, impulsarán rápidamente las exportaciones chinas? Creemos que el impacto de los aranceles en las exportaciones de China a los Estados Unidos se ha reducido considerablemente en los últimos dos años, e incluso la eliminación de los aranceles no puede conducir a un aumento a corto plazo de las exportaciones. Además, algunos de los mercados de exportación de China han sido sustituidos por países y regiones como el sudeste asiático, Corea del Sur y México, e incluso si se eliminan los aranceles, no es posible recuperarlos inmediatamente a corto plazo. Creemos que la eliminación de los aranceles para impulsar las exportaciones chinas es de aproximadamente 1,8 puntos porcentuales.
Sugerencia de riesgo: la reanudación de la producción no es tan esperada; Cambios importantes en la situación económica mundial; Las relaciones comerciales entre China y los Estados Unidos han experimentado cambios importantes.
