En la actualidad, la incertidumbre sobre si se emitirán Bonos especiales del Tesoro es grande, en la situación en que la brecha de ingresos y gastos es difícil de compensar, creemos que es posible reiniciar la operación de préstamos hipotecarios complementarios (PSL). En la reunión ordinaria del 1 de junio se pidió apoyo financiero para la construcción de infraestructura, se aumentaría la línea de crédito de 800000 millones de yuan de los bancos de políticas y se establecería un mecanismo de acoplamiento de listas de proyectos clave. Sobre la base de la experiencia pasada y del contenido del "paquete de medidas de política para estabilizar la economía" del Consejo de Estado, el suministro de fondos estables a largo plazo a determinadas esferas y sectores a través del PSL será una de las opciones de política monetaria en el futuro. Si el Banco Central reinicia el PSL, su dinero no sólo se invertirá en la reforma del cobertizo, sino que también se inclinará hacia otras áreas de infraestructura, como la infraestructura de transporte.
Desde el punto de vista de los antecedentes de la creación de PSL, la situación actual y la situación inicial de la creación de una gran similitud, y este a ño la escala de gastos financieros aumentó rápidamente, la brecha entre los ingresos y los gastos financieros se amplió. Por lo tanto, creemos que reiniciar la operación PSL es una de las opciones factibles de la política monetaria actual.
En primer lugar, la política monetaria presta más atención al uso de la política monetaria estructural en la situación actual en que el efecto de la flexibilización total está restringido por la epidemia. Esto es similar a la disminución de la eficacia de los instrumentos tradicionales de política monetaria en 2014 debido a la influencia de los bancos en la sombra.
En segundo lugar, en la actualidad, la reunión ordinaria de China ha promovido el aumento de la línea de crédito de los bancos de política para apoyar la construcción de infraestructura, el proyecto de Seguridad de la vivienda es una de las principales esferas de inversión de China este a ño, también es la dirección clave de la fuerza de PSL. En retrospectiva, el Banco Central creó PSL en abril de 2014, con el fin de aumentar el apoyo al crédito para la reconstrucción de barrios marginales, con el fin de proporcionar financiación a largo plazo a las instituciones financieras en esferas clave de la economía nacional, vínculos débiles y desarrollo social.
En tercer lugar, los precios de los bienes raíces disminuyeron ese año, superponiendo los requisitos de los objetivos del Gobierno para la tasa de urbanización, la política inmobiliaria en general es más floja, muchas ciudades aumentan la cantidad de préstamos de la Caja de previsión, la compra limitada se afloja o cancela el ajuste de la política. En la actualidad, la política inmobiliaria también se ha aflojado, la política de apoyo al mercado de la vivienda comercial para satisfacer mejor las necesidades razonables de vivienda de los compradores de viviendas, y los precios medios de las nuevas viviendas comerciales también han disminuido en abril.
Por último, en un informe anterior (cómo se compensa la brecha fiscal después de la reunión de estabilización del mercado?) El déficit de ingresos y gastos fiscales de este año es de aproximadamente 1,3 billones de yuan, después de que las finanzas revitalicen los fondos internos para liberar espacio, habrá Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) millones de yuan de déficit. En la actualidad, no se han introducido políticas especiales relacionadas con la deuda nacional. De acuerdo con los requisitos específicos del paquete de políticas, si el Banco Central puede reiniciar el PSL, el Banco Central compensará la escasez de fondos en un momento en que China necesita acelerar la inversión en infraestructura y aumentar el apoyo de las instituciones financieras a la construcción de infraestructura y proyectos importantes. Si finalmente aterrizamos, esperamos que la financiación de PSL se incline hacia la infraestructura de transporte, la construcción de corredores subterráneos urbanos, proyectos energéticos y otras áreas afectadas por la epidemia u otras áreas de sustento.
En la situación actual de debilitamiento de la demanda de crédito y acumulación de fondos, creemos que el efecto de la política de proporcionar fondos estables a largo plazo a determinadas esferas y sectores será más evidente. Después de la reducción anterior, dr007 ha estado fuera del Centro de tipos de interés desde abril, y el tipo de interés a largo plazo no ha disminuido significativamente después de la disminución de 5 ylpr a 20 BP. Es posible que los fondos se depositen excesivamente en las instituciones financieras. Como instrumento de política estructural que puede utilizar la cantidad y el tipo de precio de manera integral, PSL puede liberar directamente el apoyo de liquidez a las esferas prioritarias, por otra parte, puede ajustar el tipo de interés operacional para reducir el costo de la financiación de las esferas prioritarias y reducir mejor y más directamente el costo de la Financiación física. Desde la implementación de la PSL, el Banco Central ha reducido el tipo de interés de los fondos de la PSL en tres ocasiones a un nivel ligeramente inferior al tipo de interés de los fondos de mercado, que actualmente es del 2,75%. Por lo tanto, el apoyo directo a las áreas clave a través de la PSL será más obvio, y puede conducir mejor a la recuperación del crédito, es propicio para impulsar la política de los bancos en la dinámica del crédito.
Mirando hacia atrás en la historia, desde la creación de PSL por el Banco Central en 2014, el Banco Central emitió PSL a gran escala entre 2015 y 2018. En ese momento, la política de crédito y la política inmobiliaria eran relativamente laxas y el objetivo de construcción de la reforma de la vivienda era el más alto. Sin embargo, bajo la influencia de la regulación inmobiliaria y la cancelación del modelo de servicio de compra del Gobierno, la escala del plan de reforma de cobertizos ha disminuido notablemente, y la escala de emisión de PSL ha disminuido considerablemente desde 2019.
Aquí, nos centramos en los antecedentes de la reforma del cobertizo y la política inmobiliaria en el período de mayor escala de la emisión de PSL:
2014: afectados por los bancos en la sombra, la eficacia de los instrumentos tradicionales de política monetaria disminuyó. Al mismo tiempo, el nuevo plan nacional de urbanización (2014 - 2020) se publicó oficialmente para 2020, la tasa de urbanización de la población residente alcanzó alrededor del 60%. Varias ciudades de todo el país aumentaron la cantidad de préstamos del Fondo de previsión, la restricción de la compra desató o canceló. La política exige que se intensifiquen los esfuerzos de construcción del proyecto de Seguridad de la vivienda y que se inicien más de 4,7 millones de nuevos asentamientos de ocupantes ilegales.
2015: el mercado inmobiliario se relaja una vez más, la política inmobiliaria promueve la aplicación de políticas basadas en la Ciudad, al tiempo que apoya la demanda de vivienda de los residentes y la mejora de la vivienda, y promueve el desarrollo estable y saludable del mercado inmobiliario. La política exige que se intensifiquen los esfuerzos de reconstrucción de los asentamientos de ocupantes ilegales urbanos y rurales, y que se inicien 5,8 millones de nuevos asentamientos de ocupantes ilegales en todo el año.
En 2016, en el 13º plan quinquenal se propuso que la tarea de la reforma de los cobertizos fuera de 20 millones de conjuntos de objetivos, que se completarían en el año de apertura de 6 millones de conjuntos de objetivos y que se aumentara la proporción de reasentamiento monetizado de la reforma de los cobertizos. En cuanto a la política inmobiliaria, la política hace hincapié en la adaptación de la demanda rígida de vivienda y la mejora de la demanda, y promueve el funcionamiento estable del mercado inmobiliario. La política monetaria presta más atención a los canales de transmisión y propone fortalecer el apoyo a la economía real, especialmente a las pequeñas y medianas empresas y a la agricultura, las zonas rurales y los agricultores.
2018: lanzamiento de un nuevo plan trienal de reconstrucción de cobertizos, planes para transformar otros 15 millones de conjuntos de barrios de chabolas, de los cuales la escala prevista para 2018 es de 5,8 millones de conjuntos. Debido a que el mercado inmobiliario se está recalentando, la política se está endureciendo gradualmente, el informe de trabajo del Gobierno propone "la vivienda no se especula". Al mismo tiempo, por tercer año consecutivo, la política monetaria hace hincapié en los canales de transmisión y propone utilizar políticas como el crédito diferencial para orientar más fondos hacia las pequeñas y microempresas, la agricultura, las zonas rurales y las zonas pobres a fin de servir mejor a la economía real.
Según nuestro resumen de los objetivos de la reforma de los cobertizos y las operaciones pasadas de la PSL, si el Banco Central reinicia la PSL, su inversión de capital no sólo se utilizará para la reforma de los cobertizos, sino que también se inclinará hacia otras áreas de infraestructura, como la infraestructura de transporte. De acuerdo con la implementación concreta de PSL anterior, PSL apoya principalmente a los bancos de políticas para conceder préstamos de reforma de cobertizos, pero también tiene algunos fondos a los principales préstamos de proyectos de conservación del agua, préstamos de proyectos RMB "Go - out" y otros ámbitos de los precedentes de liquidez. According to our Statistics, 23 provinces and Cities have disclosed shed Reform targets, the overall Targets are some below 120000 sets. Desde 2019, los fondos para proyectos de reforma de cobertizos han dependido más de la deuda especial. Si el costo de cada conjunto de 250000 Yuan, la demanda total de fondos es de unos 300000 millones de yuan, y la deuda especial de este año ha proporcionado más de 165000 millones de yuan para apoyar el campo de la reforma del cobertizo, se espera que PSL invierta en la dirección de la reforma del cobertizo de los fondos No dominará. En combinación con el conjunto de medidas políticas para estabilizar la economía, creemos que los fondos se inclinarán hacia la infraestructura de transporte, la construcción de corredores subterráneos urbanos y la construcción de proyectos energéticos.
Sugerencia de riesgo: la política monetaria supera las expectativas, la perturbación epidémica supera las expectativas