Desde el punto de vista de la velocidad, la fuerza, el ritmo y la macroescala, se espera que la presión de la escala de contracción actual sea significativamente mayor que la de la escala de contracción en el período 2017 – 2019, y nos preocupa que, aunque el mercado se haya anticipado en cierta medida, pero no sea suficiente, las perspectivas de mercado sigan siendo cautelosas del riesgo de aceleración de la escala de contracción. En general, la presión de contracción del Gálibo en el tercer trimestre es relativamente controlable, pero el cuarto trimestre aumentará significativamente, en general más que el último período de contracción del Gálibo.
Punto de vista básico
Razones de la reducción
Hay tres aspectos principales: En primer lugar, la calma de la epidemia, la necesidad de normalizar la política monetaria; En segundo lugar, frenar las expectativas de inflación; En tercer lugar, reservar espacio para un posible estímulo económico futuro.
Método de reducción de la tabla
En la fase inicial de la actual ronda de contracción, la contracción pasiva sigue siendo la principal forma de reducir la reinversión de los bonos de vencimiento, lo que no excluye la posibilidad de vender activamente la contracción acelerada de los MBS en el período posterior.
Diferencia de contracción
En comparación con la tabla de encogimiento de la ronda anterior, la tabla de encogimiento de la ronda actual tiene su singularidad, que se refleja principalmente en:
En primer lugar, la crisis de liquidez estalló brevemente en septiembre de 2019, pero la recompra inversa más alta y el saldo de la cuenta TGA pueden convertirse en un “colchón” en la contracción de este a ño, y la probabilidad de que se produzca una crisis de liquidez es baja.
En segundo lugar, en cuanto a la velocidad, el intervalo de tiempo entre el taper → el aumento de la tasa de interés → La reducción de la tabla es obviamente más corto, alcanzando el límite superior final en sólo tres meses, mientras que la reducción de la tabla de rotación anterior tomó casi un a ño.
A continuación, en términos de fuerza, ya sea la disminución del tamaño total de los activos, o la disminución del tamaño de los bonos del Tesoro o de los MBS, se espera que supere significativamente la contracción anterior.
En segundo lugar, en términos de ritmo, la presión del contador de la ronda actual aumenta trimestralmente, el tercer trimestre es relativamente controlable, pero el cuarto trimestre aumentará significativamente, la ronda anterior es relativamente equilibrada, y en general, la tasa media de reinversión y reducción del contador de la ronda actual también es mayor que la Ronda anterior.
Por último, a nivel macroeconómico, si bien la probabilidad de una recesión más débil está aumentando, la Reserva Federal tiene una mayor prioridad en la lucha contra la inflación y la estabilización del empleo, lo que significa que, al menos en el segundo semestre de este a ño, la alta inflación y el bajo desempleo siguen siendo un factor de apoyo para una contracción rápida.
