Recientemente, tiantu Investment planea ir a Hong Kong IPO noticias una vez más para despertar la atención y el debate de la industria de capital riesgo.
Con el desarrollo de la reforma del sistema de registro de acciones a, cada vez más empresas tendrán la oportunidad de cotizar en bolsa en el futuro. Como promotor importante detrás de la lista de empresas, las instituciones VC / PE (capital de riesgo / capital privado) no sólo tienen una mayor penetración en las empresas que cotizan en bolsa, sino que también tienen una fuerte demanda de cotización. Desde 2015, las instituciones VC / PE han estado explorando diversas formas de entrar en el mercado de capitales.
Aunque el mercado de acciones a todavía no ha abierto la “puerta” a la lista de instituciones de capital riesgo, Guangzhou, Shenzhen ya ha explorado el nivel de la política. Guangzhou, publicado en julio del año pasado en el “nuevo período para seguir promoviendo la integración de la Ciencia y la tecnología, las finanzas y la industria en la aplicación de las opiniones”, dijo que alentar y apoyar a las instituciones de capital de riesgo a crear medios innovadores de recaudación de fondos, a través de la inclusión En la lista y otras formas de formar una fuente de fondos diversificada y orientada al mercado. A principios de abril de este a ño, la autoridad local de supervisión financiera de Shenzhen publicó “varias medidas para promover el desarrollo sostenible y de alta calidad del capital de riesgo de Shenzhen”, propuso “explorar el excelente Acuerdo de inclusión en la lista de empresas de capital de riesgo”.
Desde el punto de vista de la experiencia internacional, la cotización de empresas de capital riesgo no es una novedad. Desde 2007, Blackstone, KKR, Carlyle y otras instituciones internacionales de capital privado han cotizado en bolsa. Por lo tanto, también ha habido un organismo principal que dijo que las instituciones continentales de capital riesgo que cotizan en bolsa serán la tendencia general.
Los periodistas entrevistados por el Securities Times creen que, aunque muchas instituciones de la industria quieren cotizar, pero dado que el mercado secundario actual a este tipo de valoración de las instituciones, as í como el entorno general del mercado y las políticas, no se espera que más instituciones sigan. Sin embargo, la industria espera en general que la política pueda establecer una serie de sistemas de supervisión sobre la base de un intento de explorar una excelente list A de instituciones de capital riesgo para el seguimiento del apoyo al desarrollo de empresas físicas para acumular más “balas”.
La inversión tiantu disparó el primer tiro.
El 19 de mayo, tiantu Investment, la nueva empresa cotizada en bolsa de la tercera Junta, presentó a la Comisión Reguladora de valores de China los documentos de solicitud para la oferta pública inicial de acciones extranjeras cotizadas en el extranjero y la inclusión en la lista. La Empresa dijo que la emisión de acciones H todavía necesita la aprobación o aprobación de la Comisión Reguladora de valores de China, la Comisión Reguladora de valores de Hong Kong, la bolsa de valores de Hong Kong y otros organismos gubernamentales y reguladores pertinentes. Si finalmente se lleva a cabo sin problemas, tiantu Investment se convertirá en la primera empresa de capital riesgo en China continental para realizar una OPI.
Anteriormente, sólo unas pocas empresas de capital riesgo del continente cotizaban en bolsa. Por ejemplo, en enero de 2010, Luxin Venture Capital Group Co.Ltd(600783) En 2015, Kunwu Jiuding Investment Holdings Co.Ltd(600053) Hay 272 empresas que participan en empresas de capital riesgo. Sin embargo, en muchas empresas, además de Luxin Venture Capital Group Co.Ltd(600783) , Kunwu Jiuding Investment Holdings Co.Ltd(600053) otras empresas no son el negocio principal del capital de riesgo, mientras que la base de las instituciones de capital de riesgo del continente todavía está
En 2014 y 2015, el nuevo mercado de la tercera Junta ha atraído a muchas empresas de capital riesgo, incluidas casi 30 empresas, como Kunwu Jiuding Investment Holdings Co.Ltd(600053) Según las estadísticas del valor de mercado a finales de ese a ño, 12 de los 20 primeros en el valor total de mercado de la nueva Junta son empresas de capital riesgo. Entre ellos, el Grupo JIUDING y el Grupo zhongke también completaron 10.000 millones de yuan, 10.200 millones de yuan adicionales orientados. Como saben, en 2015 el nuevo mercado de la tercera Junta de más de 6.000 empresas recaudaron más de 110000 millones de yuan.
En ese momento, además de la divulgación del cumplimiento de las nuevas empresas cotizadas en la tercera Junta, el uso de los fondos recaudados no tiene restricciones normativas pertinentes, lo que da lugar a un gran número de fenómenos especulativos, como la adquisición de bienes raíces Zhongjiang por 9.000 millones de yuan, el uso directo de los fondos de inversión de China para aumentar la lista de más de 10 empresas cotizadas en bolsa de acciones a… Las instituciones de capital de riesgo con frecuencia, el modo de funcionamiento del capital es diferente, pero se resume en general, incluido el control financiero, la especulación con cáscara, las empresas que cotizan en bolsa pe +.
Esta es una escena que los reguladores claramente no quieren ver. En diciembre de 2015, la Comisión suspendió la lista de gestores de fondos privados en la nueva Junta. El 27 de mayo de 2016, el sistema de conversión de acciones publicó la “circular sobre cuestiones relacionadas con la financiación de la lista de empresas financieras”, añadiendo ocho nuevos aspectos de la notificación de la lista; El 5 de septiembre, el sistema de conversión de acciones publicó las “Directrices para la divulgación de información sobre las empresas que cotizan en bolsa en seis categorías financieras”, obligando a las empresas privadas que cotizan en bolsa a revelar informes trimestrales. En octubre de 2017, el sistema de conversión de acciones publicó la “notificación sobre las cuestiones relativas a la rectificación de las instituciones de colocación privada que cotizan en bolsa”, en la que se indicaba que las instituciones de colocación privada que no cumplían los requisitos de rectificación serían excluidas obligatoriamente de la lista. En este contexto, las instituciones de capital de riesgo como China Investment Corporation, hesheng assets, changrun Venture Investment, yongwan assets, Fuhai YINTAO, yinji assets, Darren Capital Management han sido eliminadas de la nueva tercera Junta.
Hasta la fecha, la nueva Junta tiene 18 acciones de concepto de capital de riesgo, además de los activos de Qingpu en el nivel de innovación (la principal industria de la empresa es el arrendamiento de viviendas, la proporción de capital de riesgo es relativamente pequeña), todos en el nivel básico. Entre ellos, sólo el valor de mercado del capital de riesgo de Zhejiang supera los 10.000 millones, hasta el 26 de mayo, el valor de mercado más reciente del capital de riesgo de Zhejiang es de 14.315 millones de yuan. En 2021, los ingresos de explotación de Zhejiang Venture ascendieron a 104 millones de yuan, una disminución del 13,6% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas de valores fue de 5. Leysen Jewelry Inc(603900) Yuan, una disminución del 49,02% con respecto al a ño anterior. Además, tongchuang Weiye y JIUDING Group tienen un valor de mercado de casi 5.000 millones de yuan, lianchuang Group tiene un valor de mercado de 2.776 millones de yuan, y tiantu Investment, Silicon Valley Paradise y Mercer venture capital tienen un valor de mercado de alrededor de 1.500 millones de yuan, Xin ‘an Financial Market of approximately 1.200 millones de yuan, y el resto de las empresas cotizadas tienen un valor de mercado de menos de 1.000 millones de yuan. Desde el punto de vista de la valoración, excepto Zhejiang Venture, tongchuang Weiye, Qingpu assets, McGonagall Holdings, Silicon Valley Paradise, Xin ‘an Finance, otras empresas cotizadas en bolsa tienen una relación dinámica P / e inferior a 10 veces. Desde el punto de vista de la función de financiación, en los últimos años ninguna empresa de capital riesgo ha obtenido financiación a través de la nueva tercera Junta.
La mayoría de estas empresas de capital riesgo han introducido inversiones externas cuando aterrizaron en la nueva tercera Junta. A finales de 2021, tiantu Investment tenía 369 accionistas, además del mayor accionista, es decir, el controlador real Wang yonghua posee el 40,35% de las acciones, Shenzhen paradin 9 Capital Management Partnership (Limited Partnership) tiene el 15,06% de las acciones, el segundo. El análisis de la industria, la inversión tiantu en Hong Kong, o la introducción de la demanda inicial de salida de las instituciones de inversión, aunque no implica la retirada temporal de los accionistas nacionales, pero para aumentar el precio de las acciones, mejorar la liquidez es sin duda ventajoso.
La valoración de las empresas de capital riesgo cotizadas no es alta.
En China y en el extranjero, hay muchas instituciones de PE en el mercado de capitales, pero de su rendimiento en el mercado secundario, la valoración no es alta. Tomando como ejemplo Blackstone, KKR, Carlyle y TPG, su relación precio – beneficio medio es sólo diez veces. A este respecto, el veterano banquero de inversiones Wang jiyue dijo que la propia industria de capital de riesgo no tiene una base de valor sobrevalorado, la valoración no es alta su racionalidad, “la tasa de rendimiento de la industria de capital de riesgo no es muy alta, incluso si una parte de la tasa de rendimiento es buena, que también es un pequeño evento de probabilidad, pero también depende de la escala de gestión de la Organización.
“.
Otros en la industria dicen que las empresas de capital riesgo no pueden lograr un crecimiento estable como las empresas de otras industrias, y los resultados pueden fluctuar mucho entre los a ños, por lo que el rendimiento de los precios de las acciones puede ser más dramático. Además, los activos básicos de estas empresas son las personas, los cambios de personal, las noticias negativas de los socios también pueden afectar el precio de las acciones de pe. Por lo tanto, la valoración del mercado no será muy alta.
Los bancos de inversión de alto nivel de una de las empresas de valores del Sur de China apuntan a la razón de la baja valoración del capital riesgo a sus barreras comerciales, “las empresas de capital riesgo a diferencia de las empresas tecnológicas, las barreras comerciales no son muy altas, por lo que los inversores generalmente dan una baja valoración”.
Sin embargo, esta valoración, que no parece alta, se considera razonable en la industria. El Presidente de junsheng Investment, Liao zijun, dijo a los periodistas: “el precio del mercado de las empresas de capital riesgo no es alto, porque el rendimiento de la industria fluctúa mucho, a menos que las instituciones puedan demostrar que tienen una fuerte rentabilidad, o la relación media precio – beneficio tiene una docena de veces, ha sido más razonable.” Liao zijun dijo que algunas empresas tecnológicas invierten mucho en el período anterior, pero una vez que los productos entran en el mercado obtendrán fuertes expectativas de beneficios. En comparación con esas empresas tecnológicas, el rendimiento de las empresas de capital riesgo fluctúa con las fluctuaciones del ciclo económico, por lo que la valoración actual del mercado es más justa.
Chen Wei, Presidente de Dongfang Fuhai, cree que la relación precio – beneficio no es el estándar para juzgar si una industria puede ser listada, por el contrario, los reguladores deben adoptar una actitud neutral para proporcionar un mecanismo de acceso justo y abierto al mercado de capitales para la industria de capital riesgo.
Además, desde el punto de vista del mecanismo, la Asociación limitada se utiliza ampliamente en las instituciones de capital riesgo del continente, lo que constituye un mecanismo asimétrico de adopción de decisiones. Esta es una de las razones por las que las empresas de capital privado que cotizan en bolsa han estado negociando bajo durante mucho tiempo en los mercados de capital de los Estados Unidos, lo que ha dado lugar a un desajuste entre el valor de mercado y el tamaño de la gestión. Sin embargo, a finales de 2017, los Estados Unidos aplicaron la nueva Ley de tipos impositivos, los tipos impositivos del impuesto de sociedades se redujeron considerablemente, las instituciones de educación física, representadas por Blackstone, han renunciado a la Asociación tras la reestructuración, el precio de las acciones tras la reestructuración ha aumentado considerablemente, la actividad y La liquidez del comercio de acciones también han aumentado considerablemente.
La voz de la industria de capital riesgo está aumentando.
A lo largo de los años, la voz de las empresas de capital riesgo que cotizan en bolsa ha sido interminable. Después de muchos a ños, tiantu invierte en una organización de capital de riesgo de “pura sangre” que ataca la OPI de nuevo, la ambición de la Organización de capital de riesgo que cotiza en bolsa no ha desaparecido durante muchos años.
¿Por qué las empresas de capital riesgo están ansiosas por cotizar en bolsa? Chen Wei dijo a los periodistas que las instituciones de capital riesgo que cotizan en bolsa para el desarrollo de la industria y los beneficios socioeconómicos tienen tres beneficios: En primer lugar, las instituciones de capital riesgo de alta calidad pueden ayudar a las empresas que cotizan en bolsa a desbloquear los canales de financiación para guiar a más recursos sociales a La industria de capital riesgo, complementar el capital de las instituciones de capital riesgo, hacer que las instituciones de capital riesgo inviertan más fondos propios, y luego ampliar la escala de gestión de fondos de las instituciones de capital riesgo.
En segundo lugar, puede resolver eficazmente el problema del flujo razonable de capital propio de las instituciones de capital riesgo, dar pleno juego a las ventajas de los instrumentos de incentivos diversificados de las empresas que cotizan en bolsa, optimizar el mecanismo de incentivos de las instituciones de capital riesgo, atraer talentos sobresalientes y fortalecer el nivel de gestión de Las inversiones de las instituciones de capital riesgo.
En tercer lugar, puede dar pleno juego a las ventajas de la marca de las empresas que cotizan en bolsa y aumentar la credibilidad de las instituciones; Al mismo tiempo, dar pleno juego a la supervisión del mercado de capitales y al mecanismo de información, mejorar aún más el nivel de funcionamiento normalizado de la industria, mejorar la transparencia de la información de los inversores.
Se entiende que el actual mercado de acciones a no puede aceptar temporalmente las solicitudes de cotización de las instituciones de capital riesgo, incluso la reestructuración de la lista de la puerta trasera no está funcionando, la cotización en Hong Kong se ha convertido en una nueva opción. “El mercado de Hong Kong no mira a la industria, mientras las normas financieras de la empresa, los datos son completos y precisos, más atención a la equidad del proceso legal y los datos financieros cumplen las normas, las empresas pueden ser emitidas con éxito. Liao zijun dijo a los periodistas en una entrevista, si el mercado de acciones a también está abierto a las instituciones de capital riesgo que cotizan en bolsa “puertas”, las instituciones de capital riesgo del continente son fáciles de hacer un alboroto, en la gestión no ha hecho un buen trabajo en la supervisión pertinente antes de que se mezcle fácilmente, no es propicio para el desarrollo saludable de la industria y el mercado de capitales.
¿Cuándo se abrirá el mercado de acciones a las empresas de capital riesgo? Liao zijun piensa que esto necesita la supervisión pertinente para apoyar el aterrizaje. “El negocio de inversión de las empresas de capital riesgo se extiende a través de la economía real y el mercado de capitales, necesita una serie de sistemas regulatorios e indicadores de orientación, si no hay buenas restricciones y normas, as í como una orientación positiva, puede ocurrir que las empresas tomen el dinero recaudado para las operaciones de capital, en lugar de invertir realmente en la economía real.” Liao zijun expresó la esperanza de que la supervisión, sobre la base de un estudio a fondo de los atributos de la industria del capital de riesgo, hiciera un despliegue más visionario, no sólo para permitir que las instituciones de capital de riesgo cotizaran en bolsa para financiar, sino también para guiar correctamente a las instituciones a utilizar los fondos recaudados para apoyar verdaderamente el crecimiento de las empresas físicas. Con el desarrollo integral y profundo del sistema de registro de acciones a, se espera que las futuras instituciones de capital riesgo obtengan reconocimiento en el mercado de capitales continental.
Chen Wei también sugirió que se permitiera a las instituciones de gestión de capital riesgo calificadas entrar en el mercado de capitales para ser más grandes y fuertes, y que los encargados de adoptar decisiones aprovecharan plenamente la experiencia de los países desarrollados de Europa y los Estados Unidos, aprovecharan la oportunidad de la reforma del sistema de registro del mercado de capitales, formularan las normas correspondientes y permitieran, alentaran y promovieran a las instituciones de gestión de capital riesgo calificadas entrar en el mercado de capitales mediante OPI, fusiones y adquisiciones, etc. Establecer y mejorar el mecanismo de interconexión de la infraestructura financiera, como el capital de riesgo y el mercado de capitales, para ayudar a las instituciones de gestión de capital de riesgo de alta calidad a ampliar los canales de financiación, ampliar el alcance de la radiación de la inversión, optimizar el mecanismo de incentivos, atraer talentos, mejorar El nivel general de servicios de gestión y acortar la brecha industrial entre la industria local de capital de riesgo y los países desarrollados de Europa y América lo antes posible.
En opinión de Wang jiyue, la mayoría de las instituciones de capital riesgo no son adecuadas para convertirse en empresas públicas, pero no es necesario prohibir algunas de las principales instituciones de capital riesgo a gran escala y normalizadas, o pueden convertirse en empresas públicas.
