Desde el punto de vista de la duración, la tasa de interés y el riesgo, la relación entre el rendimiento y el precio de los préstamos hipotecarios a 30 años y la deuda nacional a 30 años es relativamente cercana. Los préstamos hipotecarios de los residentes tienen una duración máxima de 30 a ños, por lo que los activos hipotecarios y los bonos del Tesoro a 30 años son relativamente cercanos a la duración de los activos. Desde el punto de vista del coeficiente de regresión, la correlación entre el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años y el tipo de interés hipotecario ponderado es más significativa que a 10 años. Desde el punto de vista de los tipos de interés, el primer conjunto de tipos de interés hipotecarios de los residentes es actualmente el límite inferior del 4,25% (LPR - 20bp), en el informe anterior esperamos que el nivel actual de los tipos de interés no sea el punto final de la disminución de los tipos de interés hipotecarios, los tipos de interés hipotecarios ponderados todavía tienen más de 100 BP a la baja, el primer conjunto de tipos de interés hipotecarios es probable que baje a alrededor del 4%. Al mismo tiempo, teniendo en cuenta los impuestos y el riesgo de crédito de los préstamos hipotecarios (impago de las empresas inmobiliarias, riesgo de interrupción de la oferta de préstamos hipotecarios), los préstamos hipotecarios tienen una cierta prima de riesgo, y otros 30 a ños de bonos del Tesoro tienen un rendimiento más bajo de la elasticidad de Las ganancias de capital, por lo que la tasa de interés de los préstamos hipotecarios del 4,25% y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años del 3,22% (hasta el 27 de mayo) la relación general entre el rendimiento y el precio es más cercana.
Después del ajuste asimétrico de la curva de tipos de interés LPR, el cambio de los tipos de interés en el extremo largo de la curva de tipos de interés es el principal, y los tipos de interés posteriores se moverán hacia el "nivel Niu". En el último mes, el Movimiento de la curva de la estructura de vencimientos se encuentra en una etapa empinada. A finales de abril, el rendimiento de vencimiento de los bonos del Tesoro a medio plazo a 1 a ño se encuentra en el 10% en los últimos cinco años, el 16% en el período de 10 años, el tipo de interés a corto plazo todo el camino hacia abajo, mientras que el tipo de interés a largo plazo es limitado. Pero la semana pasada las tasas de interés a largo plazo comenzaron a moverse más por delante. En particular, el viernes pasado, el LPR de cinco años redujo 15 BP, mientras que el LPR de un año no se ajustó, el ajuste asimétrico del LPR también hizo que los tipos de interés a largo plazo se ajustaran más.
Después de la reunión ordinaria del mercado de bonos, la respuesta relativa es plana, no refleja el "crecimiento constante". El 23 de mayo se celebró la reunión ordinaria del país, en la que se dieron 33 medidas de crecimiento estable, que abarcaban seis aspectos: finanzas, finanzas, cadena de suministro, inversión en consumo, seguridad energética, seguridad del desempleo, que abarcaban casi todas las esferas relacionadas con el crecimiento estable, pero la dinámica de la Política incremental era limitada. Desde el rendimiento del mercado de bonos, no refleja el "crecimiento constante" de la línea principal de negociación, 26 de mayo, los futuros de bonos del Tesoro a lo largo de toda la línea aumentaron significativamente, el contrato principal a 10 años aumentó 0,36%, un nuevo cierre desde el 10 de febrero; El contrato principal a cinco años aumentó un 0,25%, mientras que el contrato principal a dos años aumentó un 0,13%.
Los billetes volvieron a entrar en la tasa cero y el crédito a largo plazo aún no ha mejorado. A partir del 25 de mayo, las acciones nacionales a un mes, los tipos de interés de 3 meses de transferencia de notas son respectivamente 0,05% y 0,07%, una vez más cerca de 0 tipos de interés. Desde el punto de vista de la frecuencia, a finales de febrero y abril de este año se produjo el fenómeno de la tasa de interés de la nota 0, la línea de crédito de los bancos es suficiente, pero la falta de crédito, sólo puede "llenar el préstamo con la factura" para ajustar la línea de crédito. La compensación bancaria ha durado casi medio a ño, pero el crédito a largo plazo no ha mejorado, más débil que cualquier ciclo de la historia.
Las transacciones de extremo corto están superpobladas, la demanda de bonos de asignación se traducirá en una curva de "niuping", la relación calidad - precio de las variedades de crédito de 5 a ños más de un año. Antes de que las transacciones a corto plazo fueran más abarrotadas, las tasas de interés a corto plazo más bajas, los precios relativamente altos. Sin embargo, con la traducción de la demanda de asignación de deuda, el aumento de la demanda de variedades de crédito a largo plazo con una alta relación calidad - precio hará que la curva de tipos de interés se convierta en una tendencia "niuping".
Probabilidad de reducción posterior o superior a la tasa de interés MLF reducida. El MLF tiene un plazo más corto, el impacto de la señal es mayor que el impacto real de la reducción de costos, y la reducción de los tipos de interés afectará a los flujos transfronterizos de capital; Al mismo tiempo, sobre la base de la consideración del equilibrio de los activos y pasivos de los bancos después de la reducción del LPR, el instrumento de reducción de la precisión es más importante que el tipo de interés del MLF. Los tipos de interés de los depósitos pueden ajustarse con los tipos de interés de mercado (los tipos de interés de los bonos del Tesoro y los tipos de interés de las acciones de inversión extranjera directa) y vincularse entre sí: reducción de los depósitos → reducción de las acciones de inversión extranjera directa, reducción de los bonos del Tesoro a 10 años → reducción continua de los depósitos.
Indicación del riesgo
1. Los tipos de interés y los cambios en el mercado de valores superan las expectativas;
2. Cambios en la política monetaria que superan las expectativas.
