En los primeros cuatro meses de este año, los mercados de valores mundiales se desplomaron debido a factores como el conflicto ruso - ucraniano y el endurecimiento de la liquidez mundial. En mayo, los mercados extranjeros, representados por las acciones estadounidenses, siguieron siendo volátiles, con el índice NASDAQ cayendo un 2% este mes, alcanzando nuevos mínimos a mediados de año.
Sin embargo, los activos chinos están mostrando signos de estabilización. El índice de Shanghái a principios de este mes recuperó 3.000 puntos después de la continuación de la ofensiva, se encuentra actualmente en el nivel de 3.100 puntos, este mes aumentó casi un 3%; Las acciones cotizadas en el extranjero se recuperaron en gran medida gracias al aumento de los resultados, el índice de acciones cotizadas en el extranjero aumentó un 3,8% este mes, convirtiéndose en una estrella de la reciente variedad de discos externos.
En comparación con la tendencia del a ño nuevo, las acciones a se han vuelto cada vez más "desensibilizadas" de las turbulencias en los mercados extranjeros, lo que ha dado lugar a un acalorado debate. En general, se cree que la "dislocación del ciclo económico" y la "diferencia relativa de valoración" son las principales causas de la División de las tendencias de los mercados de valores entre China y los Estados Unidos, que se ve exacerbada por los últimos resultados de las empresas de consumo de ambos países. A medida que la política de crecimiento estable entra en el período de Liberación centralizada, los factores positivos del mercado chino se están acumulando, y el mercado de valores de los activos chinos es digno de esperar.
El ciclo económico de China y los Estados Unidos sigue dislocado
El "reloj de inversión Merrill Lynch" es un marco ampliamente utilizado para el análisis macroscópico. La teoría del reloj de inversión, que combina el crecimiento económico con la inflación, divide el ciclo económico en cuatro etapas: recuperación, sobrecalentamiento, estanflación y recesión, cada una de las cuales corresponde a una categoría específica de activos (acciones, productos básicos, efectivo y bonos) que se espera supere al mercado.
Desde el brote de la epidemia de covid - 19 en 2020, las principales economías del mundo se han visto afectadas por la brecha de tiempo, sus respectivos ciclos económicos también se han dislocado naturalmente. Entre ellos, se ha prestado mucha atención a la dislocación del ciclo económico entre China y los Estados Unidos.
Xun yugen, estratega Jefe, dijo que los activos chinos seguían siendo resilientes cuando las acciones estadounidenses cayeron a mediados y finales de mayo, principalmente debido a la dislocación de los ciclos económicos entre China y los Estados Unidos.
"Merrill Lynch Investment Clock"
Xun dijo que las características económicas de China entre finales de 2021 y los primeros cuatro meses de este año se ajustan a la fase de "pre - recesión" del reloj de inversión, durante la cual el ajuste general de las acciones a también refleja que el reloj de inversión de China ha entrado en un "período de estanflación + pre - recesión"; Desde mediados y finales de mayo, con el aumento de la política de crecimiento constante, el reloj de inversión de China está entrando en la etapa posterior de la recesión, que está a punto de entrar en la etapa de "recuperación", de acuerdo con la Ley de rotación de activos de gran categoría del reloj de inversión, El mercado de valores tiende a estabilizarse.
"De nuevo en los Estados Unidos, la recuperación económica de los Estados Unidos es más lenta que la de China, por lo que la rotación del ciclo económico es más lenta. La economía estadounidense en su conjunto se encuentra en una etapa de estanflación este a ño. Los datos de inflación de los Estados Unidos han seguido siendo altos en los últimos meses, lo que ha suscitado temores de que la Reserva Federal aumente drásticamente las tasas de interés para hacer frente a la inflación, lo que ha llevado a la economía estadounidense a una recesión prematura y demasiado rápida. Dijo Xun yugen.
Diferencias en el nivel de valoración entre China y los Estados Unidos
Zhang Yu, macroanalista Jefe de huachuang Securities, en el último informe de estrategia a medio plazo de 2022, subrayó que el ciclo económico chino - estadounidense está totalmente fuera de lugar, respectivamente, en la elaboración de la dirección opuesta del cambio de activos, los Estados Unidos "por acciones (para) Bonos", China "por Deuda (para) acciones" impulso ha estado acumulando fuerza.
Zhang Yu piensa que hay cuatro factores que influyen en los activos de capital a nivel macroeconómico: valoración relativa, tasa de interés, beneficio y preferencia de riesgo. Entre ellos, los factores de valoración relativos incluyen los cuantiles ERP (prima de compensación de riesgos) y pettm (relación precio - beneficio renovable).
"La planificación de los recursos institucionales se refiere a la prima global de compensación de riesgos que los inversores pueden obtener mediante la compra activa de activos de riesgo, que puede calcularse restando el rendimiento de los bonos del Tesoro de la relación inversa precio - beneficio de las acciones. En la actualidad, la planificación de los recursos institucionales de Las acciones a ha aumentado a niveles históricamente altos. Zhang Yu enfatizó.
Tomemos como ejemplo el índice compuesto de Shanghai. En julio de 2014, febrero de 2016, enero de 2019 y abril de 2020, la planificación de los recursos institucionales del índice compuesto de Shanghai aumentó a un máximo del 6,9%, el 4,9%, el 5,8% y el 5,9%, respectivamente, después de lo cual todos los índices se recuperaron al Fondo. A finales del viernes, el último índice compuesto de Shanghai, ERP 5,48%, superó su máximo de febrero de 2016, acercándose a los máximos de enero de 2019 y abril de 2020.
"El cuantil PE es el cuantil de la valoración de la equidad en su propio nivel de valoración histórica, que representa la relación calidad - precio de los activos de capital. Cuanto más bajo es el cuantil de valoración, más barato es el activo de capital a lo largo de la historia, más fuerte es el poder de la regresión media. En la actualidad, algunos índices importantes de acciones PE se encuentran en una posición muy baja en la historia, y el poder de la regresión media es más fuerte." Zhang Yu dijo.
Específicamente, en mayo de 2014, enero de 2019 y marzo de 2020, el índice compuesto de Shanghái cayó al 0%, 9,2%, 14%, y luego el índice comenzó a subir. En la actualidad, el índice compuesto de Shanghai PE cuantil es de alrededor del 15%, ligeramente superior a marzo de 2020. El percentil PE de Zhongzheng 500 se ha reducido al 7% y al 1% a mediados de abril.
"En comparación con las acciones a, las acciones estadounidenses ERP están ahora en un nivel históricamente bajo, de las cuales el índice industrial Dow Jones ERP es actualmente sólo alrededor del 2%, ERP más bajo significa que las acciones estadounidenses son menos atractivas; los cuantiles de valoración de las acciones estadounidenses están diferenciados, el índice NASDAQ PE cuantiles más bajos, mientras que el índice industrial Dow Jones y el índice industrial Dow Jones PE cuantiles todavía están por encima de la media histórica." Zhang Yu enfatizó.
Diferenciación del desempeño de las principales empresas chinas y estadounidenses
Desde mayo, la agitación en las acciones estadounidenses se ha intensificado aún más, con el S & P 500 cayendo un 20% de su máximo anterior y entrando en el llamado "mercado de osos técnicos". Además de los factores macroeconómicos, Wal - Mart, Tayikistán y otros grandes almacenes de los Estados Unidos, los resultados aparentemente débiles también han intensificado las preocupaciones y la presión del mercado. Durante este período, algunos de los resultados de las empresas de capital riesgo, impulsando el precio de las acciones en contra de la tendencia al alza, el índice de acciones de capital riesgo ha aumentado un 3,8% este mes, se ha convertido en otro ejemplo de la tendencia independiente de los activos chinos.
En particular, el 17 y el 18 de mayo, los dos primeros grandes almacenes de los Estados Unidos han sido "truenos". En primer lugar, Wal - Mart reportó menos de lo esperado en el primer trimestre, las acciones cayeron un 11%, la mayor caída de un día desde 1987; Luego, los resultados del primer trimestre también fueron muy débiles de lo esperado, las acciones cayeron casi un 25% en un solo día.
"Las preocupaciones inmediatas sobre las ganancias y el crecimiento son la razón principal por la que las acciones estadounidenses han vuelto a caer en picado en los últimos días", dijo. " China International Capital Corporation Limited(601995) Research Strategic Analyst Liu Gang said. En su opinión, las razones por las que Wal - Mart y taggett no lograron los resultados esperados fueron en gran medida similares, ya que el aumento de los costos erosionó los márgenes de beneficio, mientras que el consumo en línea y opcional fue inferior a lo esperado.
Liu subrayó además: "no es difícil ver si Wal - Mart y taggett no lograron los resultados esperados por sí mismos, o como gigantes minoristas muestran que la desaceleración del consumo opcional de los residentes estadounidenses bajo el aumento de los costos es esencialmente una preocupación por las perspectivas de crecimiento económico y empresarial de los Estados Unidos.
Además, los inversores temen que la Reserva Federal no pueda controlar la inflación "correctamente" sin dañar el crecimiento, lo que significa que no puede lograr el llamado "aterrizaje suave".
Por el contrario, varias empresas líderes en acciones en China revelaron resultados del primer trimestre la semana pasada, superando las expectativas de rendimiento impulsando los precios de las acciones hacia arriba, liderando la contraofensiva colectiva de acciones en China. Las acciones de Alibaba, Baidu y pinduo aumentaron 14,79%, 14,14% y 15,19%, respectivamente, un día después de los resultados.
Cheng Qiang, macroanalista Jefe, dijo que la situación actual de la prevención y el control de epidemias en todo el país es estable y positiva, se espera que la recuperación de la actividad económica, la política de crecimiento estable en el período anterior también tiene más condiciones de aterrizaje. En la actualidad, los datos relacionados con el transporte logístico, las ventas de vehículos de pasajeros, el caudal de contenedores portuarios y otros datos están en el canal de recuperación. "Esperamos que la economía del segundo trimestre en el aterrizaje de la política bajo un impulso sólido, se espera lograr un crecimiento positivo.
"La etapa de mayor estrés por perturbaciones en el extranjero ha pasado y está empezando a disminuir gradualmente." El analista Jefe de estrategia Qin peijing. En su opinión, la inflación excesiva ha comenzado a afectar gravemente el consumo real de los Estados Unidos, las preocupaciones por la recesión han comenzado a afectar las expectativas de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal y los rendimientos de los bonos y el índice del dólar han disminuido considerablemente en los últimos tiempos. Además, la situación del conflicto ruso - ucraniano se ha vuelto cada vez más clara, y ha pasado la etapa en que se espera que el mayor impacto en el mercado mundial de productos básicos.
