Principales puntos de vista:
Evento: de enero a abril de 2022, los beneficios acumulados de las empresas industriales a escala nacional fueron del 3,5% y el 8,5%, respectivamente. Los ingresos de explotación aumentaron un 9,7% año tras año, frente al 12,7%.
Bajo el impacto de la epidemia, en abril de 2022 las empresas industriales mostraron un patrón de "Aumento y disminución de la cantidad y el precio". El precio aguas arriba sigue siendo fuerte, el precio de la oferta sigue siendo estable; En cuanto a la continuación de la estructura de "el país es fuerte y el pueblo es débil", señalando que las empresas privadas y las pequeñas y medianas empresas tienen una mayor presión sobre la gestión, el seguimiento de la observación de la reducción de impuestos y la reducción de las tasas, la retención de impuestos y la reducción de impuestos, la ayuda a las empresas para rescatar, los pequeños préstamos y otros instrumentos de política.
Caída de volumen. De enero a abril de 2022, los ingresos de las empresas industriales se redujeron en un 9,7% año tras año, un 3,0% en comparación con el valor anterior, un 1,7% en comparación con el mes anterior y un 9,1% en comparación con el valor anterior.
Beneficios y pérdidas. De enero a abril de 2022, el beneficio total de las empresas industriales disminuyó 3,5 puntos porcentuales en comparación con el 8,5% de enero a marzo, y el beneficio de abril fue de - 8,5% en comparación con el mismo mes, muy por debajo del 14,0% en marzo. Bajo el impacto de la epidemia, el margen de beneficio bruto de las ventas disminuyó, mientras que el margen de beneficio operativo se benefició de la reducción de impuestos y la aplicación de la reducción de las tasas disminuyó y mostró una tendencia marginal de mejora; El margen bruto de ventas de enero a abril fue del 15,7%, 0,2% inferior al valor anterior, y el margen de beneficio operativo de enero a abril fue del 6,4%, 0,1% superior al valor anterior.
Diferenciación estructural: continuar "el país es fuerte y el pueblo es débil". De enero a abril, los beneficios acumulados de las empresas estatales y privadas fueron del 13,9% y - 0,6%, y los ingresos acumulados fueron del 11,5% y el 9,5%. La pequeña diferencia de ingresos y la continua diferenciación de los beneficios son que las empresas estatales se distribuyen principalmente en la parte superior del Río, se benefician de una mayor inflación a gran escala, las empresas privadas se distribuyen principalmente en la parte inferior del Río, se ven más perturbadas por la situación epidémica, la presión sobre los beneficios de las empresas privadas apunta al deterioro de la situación del empleo, por lo que en abril se dio prioridad a las pequeñas y medianas empresas en la dirección del apoyo a la retención a gran escala y la reducción de impuestos, la proporción de reembolso de la retención a gran escala y la retención de impuestos aumentó del 60% al 100%, y la retención de Por lo tanto, aliviar la presión sobre el empleo social y lograr el objetivo de un empleo estable mediante la estabilización del cuerpo principal del mercado.
Diferenciación regional: el este y el noreste son pobres. Shanghai y Liaoning fueron las dos provincias más afectadas en abril, con 51.887 nuevos casos confirmados y 9.785 casos confirmados en el mismo mes, lo que redujo los beneficios de las regiones oriental y nororiental en un 16,7% y un 8,1% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que afectó a la tasa de crecimiento de los beneficios de las empresas industriales en un 4,2% en comparación con enero - marzo.
En abril, las empresas industriales reservaron alrededor de 289300 millones de yuan para el reembolso de impuestos y aumentaron el tipo de interés neto en 2,7 puntos porcentuales.
En abril, los beneficios de explotación y los beneficios totales de las empresas industriales se debilitaron, pero los beneficios netos se mantuvieron en el reembolso de impuestos, impuestos y otros instrumentos de política apoyados por un mejor rendimiento. El cuerpo principal de esta nueva política es la pequeña y mediana empresa de toda la industria, seis grandes y medianas empresas de la industria de apoyo clave, distinguen la cantidad de stock y la cantidad de impuesto de retención incremental, y de acuerdo con la distribución de diferentes nodos de tiempo lleva a cabo la devolución de impuestos. En cuanto a la escala, la reunión ordinaria del 23 de mayo subrayó que "en más industrias, la aplicación de la cantidad de existencias y el aumento de la retención fiscal total, el aumento de más de 140000 millones de yuan", la escala de la retención fiscal anual aumentó a 1,64 billones de yuan, lo que representa Alrededor del 62% del total de la reducción fiscal anual; En ritmo: el aumento de la retención fiscal se reembolsará mensualmente a partir de abril de 2022; El importe de los impuestos retenidos se reembolsará una sola vez a las microempresas a finales de abril, a las pequeñas empresas a partir de mayo y a finales de junio. El 17 de abril y el 17 de mayo, el Ministerio de Finanzas dijo que seguiría acelerando el progreso de la aplicación, las empresas medianas y grandes ajustadas comenzaron a aplicar en mayo y junio, respectivamente, y completaron el reembolso único antes de junio.
Estimamos que la reducción de impuestos y la reducción de impuestos en abril ascendieron a 289300 millones de yuan, lo que aumentó la tasa neta de interés en un 2,7%. La administración tributaria del Estado dijo en la Conferencia de prensa del 10 de mayo que "del 1 al 30 de abril, 801500 millones de yuan del impuesto sobre el valor añadido en todo el país se han retirado a 1.452000 cuentas de contribuyentes. Las pequeñas y medianas empresas son los principales beneficiarios, con un total de 1.395000 hogares, lo que representa el 96,1%. De acuerdo con la tabla nacional input - Output de 2018, calculamos el impacto de la retención de impuestos en el beneficio neto de la industria. En 2018, el valor añadido de la industria manufacturera, la producción de agua de calefacción eléctrica y la industria de suministro representaron el 25,8% y el 2,5% del PIB, respectivamente, y las seis principales industrias representaron el 38,3% del PIB, respectivamente, por lo que en abril la industria recibió una devolución de impuestos de 3.927 (25,8% + 2,5%) / 38,3% = 2.893 millones de yuan, lo que aumentó la tasa neta de interés en un 2,7%. Mirando hacia atrás, los meses de mayo y junio son el período de tiempo en el que las empresas medianas y grandes de seis industrias, como la industria manufacturera, concentran el reembolso de impuestos, y se espera que el rendimiento de los beneficios netos de las empresas industriales se restablezca gradualmente.
En tercer lugar, la inflación de los productos básicos frena el proceso de transmisión de beneficios, y los beneficios de las empresas industriales siguen aumentando y disminuyendo.
El conflicto ruso - ucraniano sigue promoviendo la inflación de los productos básicos, bloqueando la cadena de transmisión de beneficios, superponiendo la epidemia que afecta al consumo y la fabricación aguas abajo, y la distribución de beneficios de las empresas industriales continúa la tendencia de "ascendente y descendente".
Desde el punto de vista de la proporción de beneficios, las empresas industriales presentan un patrón de distribución de beneficios de "ascendente y descendente", lo que confirma nuestro juicio anterior (para más detalles, véase "la estructura de beneficios de las empresas tiende a diferenciarse bajo el impacto interno y externo"). De enero a abril, los beneficios de las industrias extractivas y de procesamiento de aguas arriba representaron el 50,6%, un aumento del 2,0% en comparación con el valor anterior, y han aumentado continuamente durante tres meses desde el conflicto ruso - ucraniano. La proporción de beneficios de la industria de fabricación de equipos de alcance medio fue del 22,5%, sin cambios en el último mes; El impacto de la epidemia en la manufactura de consumo descendente fue más grave, con un beneficio del 26,6%, una disminución del 2,3% con respecto al valor anterior.
Desde el punto de vista de la tasa de crecimiento de los beneficios, la tasa de crecimiento de los beneficios de la industria de la minería y el procesamiento aguas arriba sigue siendo alta, pero ha entrado en el canal descendente. Los beneficios acumulados de la industria de la minería y el procesamiento aguas arriba en enero - abril son 24,2% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que representa una disminución de 6,1 puntos porcentuales en comparación con enero - marzo. Los beneficios totales acumulados de la minería del carbón, la extracción de petróleo y gas, la extracción de metales no ferrosos y la fundición de metales no ferrosos son 199,3%, 138,0%, 62,9%, 40,3% en comparación con el período anterior. 12,6 puntos porcentuales, señalando que el impacto del conflicto ruso - ucraniano en los productos básicos es continuo, pero puede haber llegado un alto nivel, el crecimiento de los beneficios aguas arriba en el canal descendente; Los beneficios de la fabricación de equipos en la parte media se erosionan y la tasa de crecimiento sigue siendo negativa. La tasa de crecimiento de los beneficios de enero a abril fue de - 6,9%, tres meses consecutivos de crecimiento negativo, de los cuales - 24,0%, - 13,3% y - 11,8% para el equipo general, el equipo de transporte y los instrumentos, respectivamente, en comparación con el valor anterior de - 7,0%, 2,0, - 4,4 puntos porcentuales; Bajo el impacto directo de la situación epidémica, los beneficios de la fabricación y el consumo de aguas abajo sufrieron graves daños, y el crecimiento de los beneficios de la fabricación de papel, automóviles, medicamentos, impresión y alimentos agrícolas y secundarios fue inferior al - 10%, respectivamente - 49,5%, 33,4%, 13,7%, 11,9%, 10,2%, té, bebidas alcohólicas, fabricación de alimentos, productos del tabaco fueron relativamente estables, los beneficios acumulados fueron del 20,9%, 10,8% y 7,9%, respectivamente.
En cuarto lugar, la tasa de crecimiento del inventario de las empresas industriales aumentó ligeramente, los ingresos y la tasa de crecimiento del inventario se ampliaron a la acumulación pasiva.
De enero a abril de 2022, las existencias de productos acabados de las empresas industriales ascendieron un 20,0% año tras año, un 1,9% más que el 18,1% del valor anterior. Los altos precios de los productos industriales contribuyeron en parte a la tasa de crecimiento, excluyendo el PPI en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el inventario real acumulado de enero a abril fue del 12,0%. Medimos el comportamiento de reposición y reposición de las empresas por la diferencia entre el crecimiento de los ingresos de las empresas y el crecimiento de las existencias de productos terminados. La diferencia entre enero y abril es de - 10,3%. Los ingresos de las empresas son bajos y las existencias apuntan hacia arriba a la demanda débil, mientras que Las empresas industriales son pasivas.
¿Cómo se ve la producción industrial de seguimiento?
Los datos de abril pueden considerarse una "versión mejorada" de los daños causados a los beneficios industriales en marzo, que incluye un mayor aumento de los problemas estructurales, como la diferenciación de los beneficios aguas arriba y aguas abajo, el fortalecimiento del Estado y la debilidad de la población y la diferenciación regional. Con el control de la situación epidémica, las empresas industriales comenzaron a reparar la producción en mayo, y con la disminución gradual de la perturbación epidémica en el segundo semestre del año, se espera que el proceso de transmisión de beneficios representado por el IPC - PPI comience de nuevo.
Indicación del riesgo
El conflicto ruso - ucraniano se intensificó más allá de las expectativas, la epidemia se repitió y la aplicación de la política de suministro y estabilización de precios no fue tan fuerte como se esperaba.
