Baja valoración histórica y altos dividendos en efectivo
Las valoraciones de las placas son históricamente bajas. En 2015 – 2016, el rango de valoración fue una vez 30 – 50 veces el rango de operación, desde entonces debido al aumento de los canales de comercio electrónico social, la valoración comenzó a caer, de los cuales el rango de valoración 2017 – 2018 se movió hacia abajo a 20 – 30 veces el rango, en los últimos dos a ños, el rango de valoración se movió aún más hacia abajo a 10 – 20 veces el rango, hasta ahora, la valoración todavía se encuentra en la parte inferior de la historia de alrededor de 14 veces el rango, en el contexto de la prosperidad básica, el espacio para la disminución de la valoración es muy pequeño.
La proporción de dividendos en efectivo sigue siendo elevada. La rentabilidad principal de las principales empresas de la industria textil doméstica es fuerte, y el rendimiento del flujo de efectivo es excelente, los dividendos en efectivo y el pago de dividendos siguen siendo altos, en 2020, las principales empresas Hongbo Co.Ltd(002229) 3 , Qiming Information Technology Co.Ltd(002232) 7 \ , Hunan Mendale Hometextile Co.Ltd(002397) , Hunan Mendale Hometextile Co.Ltd(002397) , Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) \ \ , 84,9% / 80,1% / 100,8% / 38,6%, respectivamente, y en 2020, la proporción de los dividendos en efectivo de las principales empresas de las principales de las empresas de China el total de dividendos en efectivo de spinning y Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) fue de 497 millones de yuan / 414 millones de yuan / 45 millones de yuan / 106 millones de yuan, respectivamente. Los rendimientos de dividendos fueron del 4,8% / 6,5% / 1,2% / 3,0%, respectivamente; En 2021, la proporción de dividendos en efectivo fue del 70,6% y la tasa de dividendos del 8,37%. La industria en su conjunto muestra un alto atributo de dividendos.
La valoración de los productos textiles domésticos de alta calidad se encuentra en la parte inferior
El objetivo textil de alta calidad se encuentra en la parte inferior de la valoración. En 2021, el beneficio neto de Rory / mercury / Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) fue de 713 millones (el mismo + 17,3%), 386 millones (el mismo + 25,2%) y 546 millones (el mismo + 10,6%), respectivamente. El pe correspondiente fue de 16,9 X, 11,6 X y 13,0 X, respectivamente.
Desde el punto de vista del nivel de valoración pasado, los principales objetivos están en un nivel histórico bajo, con la maduración gradual de los principales canales en línea, as í como la expansión de las tiendas fuera de línea, las principales ventajas son obvias, se espera que la cuota de mercado aumente aún más, se espera que El objetivo siga beneficiándose.
Recuperación de la industria textil doméstica
Desde el segundo semestre de 2020, los ingresos totales de la industria y los beneficios netos se han recuperado rápidamente, y el aumento de los beneficios netos es obviamente superior a los ingresos, principalmente debido a la realización de la cobertura de todos los canales, el nuevo modo de venta al por menor está madurando gradualmente y la industria se está recuperando rápidamente.
La fluctuación de los tipos de interés netos tiende a converger: en los últimos años, el rango de fluctuación converge, el nivel de los tipos de interés netos tiende a ser estable; Afectados por el aumento de la proporción del comercio electrónico de bajo margen bruto, el margen bruto de la industria ha disminuido gradualmente desde 2016, y el margen bruto ha mejorado con la maduración gradual de los canales en línea.
El aumento de la tasa de rendimiento de los activos netos se debe principalmente al aumento de la tasa de rotación de las existencias
En 2021, el Roe de los activos netos fue del 12,28%, un ligero aumento en comparación con el 11,81% en el mismo per íodo de 2020, debido principalmente al aumento del volumen de Negocios de los activos, el pequeño aumento del multiplicador de capital y la ligera disminución de los tipos de interés netos;
El aumento de la tasa de rotación de los activos está relacionado principalmente con el aumento de la tasa de rotación de las existencias, la proporción de ventas en línea en la industria textil doméstica ha aumentado gradualmente en los últimos años, el aumento de los canales de comercio electrónico ha impulsado a la industria a entrar en la etapa de reposición de las existencias, lo que ha dado lugar a un pequeño aumento de las existencias de los fabricantes y a una disminución de la tasa de rotación de las existencias. Con la madurez de la operación del canal de comercio electrónico y el desarrollo de alta calidad, la mejora de la eficiencia de la operación es obvia.
Reforma y mejora de los canales y aceleración del crecimiento del comercio electrónico
Según euromonitor, la proporción de canales de comercio electrónico en la industria textil doméstica aumentó del 9% en 2016 al 18% en 2020, y el proceso en línea de las principales empresas superó con creces la media de la industria y mantuvo un fuerte crecimiento.
En 2021, la proporción de mercurio en línea alcanzó el 51,7% (el volumen en línea fue de 1.965 millones de yuan), y el volumen en línea fue el más grande, pero mantuvo un fuerte crecimiento. En comparación con otras marcas, se espera que la línea siga funcionando. Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327)
CAGR 6,8% en 5 años, la concentración aumentó ligeramente
La escala de la industria textil doméstica es de 217300 millones en 2020, y se prevé que la CAGR aumente constantemente en un 6,8% en los próximos cinco años. En la actualidad, el grado de concentración de la industria sigue siendo bajo, hasta 2018, CR3 es sólo del 4,5%, cr10 es del 6,5%, la posición competitiva de la empresa líder es relativamente estable, hay una ventaja competitiva relativa. A medida que los principales canales de marca se hunden y aprietan las marcas regionales, y en los canales de comercio electrónico, la industria acelera la reestructuración, la cuota de mercado se acerca a los principales textiles domésticos, la concentración sigue aumentando, especialmente las empresas con fuertes canales de comercio electrónico.
Comparación de cuatro resultados financieros
Lolai: líder de la industria, la optimización de la estructura del producto es beneficiosa para mejorar la rentabilidad; Mercurio: fuerte crecimiento de los ingresos netos, optimización de la estructura de los productos, mejora de la rentabilidad; Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) : la proporción de operaciones directas es alta, la rentabilidad es fuerte, el canal en línea se centra; Mengjie: seguir promoviendo la estrategia de alto nivel, se espera que mejore la rentabilidad;
Aumento de los ingresos y rentabilidad
El beneficio neto de los ingresos se mantuvo en un aumento de dos dígitos, el margen bruto aumentó ligeramente, la rentabilidad fue estable. Como líder de textiles domésticos en China, los ingresos de luolai en 2021 fueron de 5.760 millones de yuan (17,3% año tras año) y el beneficio neto de la madre fue de 710 millones de yuan (21,9% año tras año), manteniendo un crecimiento de dos dígitos. La tasa bruta de 2021 fue del 45% (año tras año + 1,8 PCT), la tasa neta de retorno a la matriz fue del 12,4% (mismo año + 0,5 PCT), la estabilidad aumentó, la rentabilidad general fue estable.
Reiniciar el plan de apertura de la tienda fuera de línea, principalmente unirse. 2021 es el primer año del plan de apertura de tiendas de la empresa, a finales de 2021, el número de tiendas fuera de línea de la empresa alcanzó 2.481, de las cuales 261 (6 nuevas) tiendas directas, 2.220 (241 nuevas); Canales para consolidar las ventajas de la primera y segunda línea, especialmente en el este de China, a través del modelo de franquicia para infiltrarse activamente en las ciudades de la tercera y cuarta línea.
Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) : crear una cama súper flexible
El equipo de I + D de alta calidad construye la fuerza del producto, se centra en la aplicación de la investigación y el desarrollo basados en la tecnología básica, construye la tecnología de tela básica de “productos de cama ultra – flexibles”, lidera la tendencia de la industria de I + D para obtener una serie de patentes, lanza una serie de productos ultra – flexibles, cubre a los consumidores de todas las edades.
Multi – Brand differentiation accurate location, Realizing Deep coverage, including the High – end Market have langwan, Lexington, Inner field, the High – end Market have lolai, lolai Children, the Mass Consumption Market have Lovo, Dinosaurs; Al mismo tiempo, para los diferentes consumidores en línea y fuera de línea para desarrollar una estrategia de marca diferente y un plan de publicidad; En abril de 2021, firmó un contrato con la Fundación Espacial China y se convirtió oficialmente en el “socio de la industria espacial china”; En abril de 2021, Lovo firmó con Ren jialun, un actor de alta calidad, como nuevo Portavoz de la marca para promover la juventud y la moda de la marca; En junio de 2021, el video Blockbuster de “Search for the Third sense of soft” fue galardonado con el 12º Premio huxiao Video Content Excellence Award, que trajo alta atención y alto tráfico.
Plan de distribución de dividendos: en 2021, la empresa distribuirá un dividendo en efectivo de 6 yuan por cada 10 acciones, con una tasa de dividendos del 71% y una tasa de dividendos del 8,37%. Los altos niveles de dividendos siguen devolviendo a los accionistas.
Se espera que el beneficio neto de 2022 sea de 830 millones (+ 17%), lo que corresponde a pe 13x.
603, 365 : aumento de dos dígitos
Los ingresos netos aumentaron considerablemente y la rentabilidad aumentó. Los ingresos de 2021 ascendieron a 3.799 millones de yuan (año tras año + 25,2%), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 386 millones de yuan (año tras año + 40,4%), el aumento de los beneficios fue superior al crecimiento de los ingresos. El margen bruto aumentó 2,7 PCT al 38,0% y el margen neto de referencia aumentó 1,1 PCT al 10,2%. Entre ellos, el margen bruto de afiliación aumentó considerablemente, principalmente mediante la mejora de la estructura de los productos y la reducción de las políticas de apoyo a los franquiciados (20 años de políticas de apoyo más).
La tasa de gastos de venta aumentó ligeramente, y en 2021 la tasa de gastos de venta fue del 19,8% (con + 1,1 PCT), principalmente porque la empresa prestó atención al negocio en línea y siguió aumentando la inversión en Marketing en línea; La disminución de la tasa de gastos de gestión se debe principalmente a la disminución de la proporción de sueldos y salarios.
Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) : aumento continuo en línea
Multi – Brand Card Segmentation Market, main Brand Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) focused on High – Quality cover Core, assisted Brand Belice Positioning Fashion, Technology and Light extravagance, Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) Wedding Hall, Mercury baby, Mercury Kids Positioning Wedding and Children, Optimizar la estructura del producto y llevar a cabo la estrategia de un solo producto. La empresa sigue racionalizando SKU, insistiendo en el desarrollo de productos de alta calidad, alrededor de la categoría y el desarrollo de productos individuales y la investigación, para crear productos individuales de última generación.
El diseño de la cuadrícula fuera de línea + el diseño de la clave para lograr una alta cobertura, en la primera y segunda línea para construir el diseño de la clave, tres o cuatro líneas para formar el diseño de la cuadrícula, a través del modo de distribución para lograr la cobertura de profundidad multicanal; Los ingresos fuera de línea en 2021 ascendieron a 1.834 millones de yuan (20,3% año tras año).
Aprovechar los dividendos en línea y mantener un alto crecimiento. Cooperar activamente con la Plataforma de comercio electrónico en línea, a través de la transmisión en vivo, la tienda en la nube, el temblor de voz, KOL, el pequeño libro rojo y otras formas, ampliar el tráfico de dominio público, cultivar el tráfico de dominio privado; Además, se hace hincapié en la distribución de canales de comercio electrónico social, como el temblor, el establecimiento de una base de transmisión en vivo especializada y el desarrollo de servicios de transmisión automática. En 2021, los ingresos en línea ascendieron a 1.965 millones de yuan (+ 30,0%) y en 2021, las ventas de la plataforma TMall ocuparon el tercer lugar en la lista de marcas de grandes almacenes domésticos y el primer lugar en la lista de marcas textiles domésticas.
Se espera que el beneficio neto de 2022 sea de 430 millones (+ 17%), lo que corresponde a pe 9,4 X.
Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) : los ingresos netos aumentan al mismo tiempo, y toda la categoría se desarrolla constantemente
Los ingresos netos aumentaron al mismo tiempo y el margen bruto siguió aumentando. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 3.180 millones de yuan (año tras año + 10,6%), el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 5.500 millones de yuan (año tras año + 5,8%), el margen bruto de 2021 fue del 52,1%, relativamente estable, se introdujeron productos personalizados, de calidad y funcionales, se fortaleció la fuerza de los productos, se logró la distribución de gama alta, la Plataforma de comercio electrónico aumentó la banda de precios de toda la serie de productos, los productos individuales de alta calidad lograron un alto margen bruto, impulsaron el rápido crecimiento del rendimiento y mejoraron notablemente el rendimiento financiero. El tipo de interés neto fue del 17,2% (año tras año – 0,8 PCT), con una ligera disminución, principalmente debido al ajuste del calibre financiero, el ligero aumento de la tasa de gastos durante el período (el incentivo de capital conduce a un ligero aumento de la tasa de gastos de Gestión) y las pérdidas y ganancias por valor razonable.
El crecimiento constante de toda la categoría, el crecimiento de productos de gama alta lidera la optimización de la estructura de la categoría. Los ingresos de los textiles domésticos en 21 años ascendieron a 3.080 millones de yuan (el mismo + 10,5%), lo que representa el 97%; En el negocio textil doméstico, principalmente con kits y colchas, los ingresos fueron de 12,5 / 1.230 millones de yuan, respectivamente + 10% / + 10,5%. Entre ellos, el edredón, el edredón de seda, el edredón de lana y el conjunto de materiales de gama media y alta tienen el mayor crecimiento de productos de gama alta.
Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) : fuerte capacidad terminal, sistema de membresía para crear un dominio privado a largo plazo
Gaozhiying fuerte terminal, unirse a la tienda de extensión para acelerar el hundimiento. Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) \ Además, los canales de afiliación adoptan una gestión plana, que puede responder rápidamente a los cambios de tendencia de los terminales.
En línea para disfrutar continuamente de los dividendos del Canal, el sistema de membresía precipita el tráfico privado. En la actualidad, la proporción del comercio electrónico en línea es la más alta, alcanzando el 41,6% en 2021. A través de la cooperación con el personal directivo superior y el fortalecimiento del equipo de transmisión en vivo, la operación en línea de la empresa se mejora aún más, la rentabilidad en línea se mejora continuamente, y La tasa bruta de negocios en línea en 2021 es del 46,2% (en el mismo calibre, año tras año + 2,31 PCT). Además, el desarrollo de canales fuera de línea alrededor de los miembros, a finales de 2021, alrededor de 1,3 millones de miembros de canales directos, a través de la creación de un sistema de miembros, precipitar el dominio privado de la marca y el Grupo de clientes a largo plazo, propicio para la construcción a largo plazo de La marca.
Se espera que el beneficio neto de 2022 sea de 720 millones (+ 19%), lo que corresponde a pe 8,8 X.
Mengjie: el crecimiento de los ingresos es bueno, la fuerza de marketing no disminuye
El crecimiento de los ingresos fue positivo. Los ingresos de 2021 ascendieron a 2.460 millones de yuan (10,9% año tras año), con un beneficio neto de – 156 millones de yuan. Tanto el margen bruto como el neto disminuyeron, de los cuales el margen bruto y el neto en 2021 fueron del 37,8% y – 6,3%; En términos de margen bruto de sub – producto, el nivel de margen bruto del kit aumentó significativamente.
Los esfuerzos de marketing no disminuyen. La tasa de gastos de venta de la empresa ha aumentado gradualmente desde 2019, con una tasa de gastos de venta del 29,4% en 2021. Por un lado, la mejora de la imagen de la tienda en línea y fuera de línea, la mejora de la tienda en línea en todos los aspectos; Por otra parte, mediante el mantenimiento de la publicidad en las zonas comerciales básicas, el ferrocarril de alta velocidad del aeropuerto, la cooperación en línea y la Plataforma, la hierba se cultiva continuamente.
Mengjie: persistir en la estrategia de alto nivel y promover el incentivo de capital
La estrategia de alta gama avanza constantemente: (1) Fuerza de la marca: el logotipo de la marca y la imagen de la tienda terminal se actualizan en todos los aspectos, el sitio web oficial en línea y el centro comercial oficial se actualizan completamente; Fuerza del producto: tomar la iniciativa en la introducción de normas de ropa de cama de alta gama en la industria, la innovación en el algodón de lana larga, seda de moras, terciopelo grande para la clasificación de calidad; Al mismo tiempo, trabajar con el equipo de diseño de gama alta para mejorar la fuerza del producto, controlar estrictamente el extremo de producción y mejorar la calidad del producto;
Optimización de la estructura, introducción de incentivos de capital. En mayo de 2021, la empresa puso en marcha un plan de opciones sobre acciones e incentivos de acciones restringidos para retener talentos de alto nivel y movilizar su entusiasmo. Por primera vez, se concedieron 26,9 millones de opciones sobre acciones a 169 participantes y 8,8 millones de acciones restringidas a 11 participantes.
Se espera que el beneficio neto de 2022 sea de 70 millones (+ 30%), lo que corresponde a pe 39x.
