Punto de vista básico
De enero a abril, el crecimiento de los beneficios de las empresas industriales cayó bruscamente, el impacto de la epidemia es la causa principal, al mismo tiempo, el margen de beneficio de los ingresos de la base anterior también tuvo un impacto. Los altos precios de las materias primas aguas arriba y la contracción del impacto de la epidemia en los tramos medio e inferior han dado lugar a un mayor desequilibrio estructural entre los tramos superior e inferior de los nuevos beneficios industriales. Bajo el impacto de la epidemia en la producción y las ventas, el bloqueo de la cadena de suministro y el aumento de los precios, la barrera pasiva de inventario alcanzó un nuevo máximo en abril. De cara al segundo semestre del año, en el contexto de la normalización de las pruebas de ácido nucleico y la recuperación de la normalización económica, se prevé que el crecimiento de los beneficios totales de las empresas industriales de más de un año sea del 7,1%. Sobre la base de la alta tasa de beneficio de los ingresos, la recuperación económica después de la epidemia, la producción y las ventas florecientes y los precios de los productos industriales siguen siendo relativamente altos, se espera que el crecimiento de los beneficios de las empresas industriales se invierta después de que Q2 alcance su nivel más bajo, y se recupere continuamente en Q3 Y q4. Con la recuperación de la demanda de China y la recuperación gradual de los beneficios de las empresas industriales, el inventario de las empresas industriales puede pasar de la eliminación activa a la eliminación pasiva en el segundo semestre del año.
La situación epidémica afecta a la presión sobre los beneficios y el desequilibrio estructural se amplía de nuevo
De enero a abril, el beneficio total de las empresas industriales a escala nacional o superior aumentó un 3,5% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que representa una disminución del 5% en comparación con enero a marzo. En abril, la tasa de crecimiento de los beneficios industriales disminuyó un 8,5% en comparación con el mes anterior, lo que dio lugar a una fuerte presión sobre la producción y las ventas de la industria manufacturera debido a la epidemia, mientras que la tasa de beneficio de los ingresos de la base anterior fue mayor. Por una parte, el valor a ñadido de la industria aumentó negativamente en abril y la cadena de suministro se bloqueó, lo que hizo que la producción y las ventas de la industria fueran lentas. Por otra parte, según nuestras estimaciones, el margen de beneficio de los ingresos industriales en abril fue del 6,65%, ligeramente inferior al mes anterior, la política de reducción de impuestos, la política de ayuda al Rescate tiene un cierto efecto de apoyo, pero significativamente inferior a la Alta base del mismo período del a ño pasado, En la que la industria manufacturera, la energía eléctrica, la calefacción, el gas y el suministro de agua cayeron alrededor de 1,61 puntos porcentuales en comparación con el mismo período del año pasado, 2,31 puntos porcentuales, la industria minera aumentó 2,79 puntos porcentuales en comparación con el mes anterior, un fuerte rendimiento.
El desequilibrio estructural de los beneficios se amplió de nuevo en abril. Por un lado, los altos precios de los tramos superiores siguen exprimiendo los beneficios de los tramos medio e inferior, el conflicto ruso - ucraniano continuó en abril, el aumento del IPC se amplió, la fuerte demanda de alimentos de China bajo el impacto de la epidemia, el IPC se recuperó significativamente, pero el IPC básico se debilitó. Por otra parte, el impacto de la epidemia en los tramos medio e inferior de abril se ha visto gravemente frustrado, lo que ha dado lugar a una disminución de los beneficios en los tramos medio e inferior. Según nuestras estimaciones, los beneficios de las empresas industriales en abril representaron alrededor del 53% del mes anterior, superando los altos niveles anteriores a septiembre del año pasado.
El sector minero ha tenido un fuerte desempeño y la manufactura se ha visto claramente afectada
La industria minera siguió siendo fuerte en abril, con un aumento de los precios de los principales factores y un aumento de los márgenes de beneficio. Por un lado, el Centro de precios de las materias primas aguas arriba, como el carbón, es relativamente alto en el mismo período, lo que garantiza la liberación de la producción; Por otra parte, el margen de beneficio de los ingresos siguió aumentando, muy por encima del mismo período del año pasado. En abril, los beneficios de las industrias del carbón y el petróleo y el gas aumentaron 1,99 y 1,38 veces, respectivamente, y continuaron el fuerte impulso anterior.
El impacto de la epidemia en la producción, las ventas y la cadena de suministro de la industria manufacturera, la industria manufacturera sufrió un revés obvio, la industria automotriz tuvo el impacto más significativo, el beneficio en abril aumentó a - 93% año tras año, afectando a la industria manufacturera en abril los beneficios cayeron 6,7 puntos porcentuales. En consecuencia, los beneficios de las regiones oriental y nororiental se han visto gravemente afectados. De enero a abril, los beneficios de las empresas industriales en las regiones oriental y nororiental disminuyeron un 16,7% y un 8,1%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, lo que afectó a la tasa de crecimiento acumulativo de los beneficios de las empresas industriales en un 4,2%. Sin embargo, a lo largo del año, la reconstrucción de la base industrial de China y la transformación de la industria manufacturera de alta calidad no han cambiado, y el impacto de la epidemia seguirá mejorando.
Crisis epidémica en la cadena de suministro
A finales de abril, las existencias de productos acabados de las empresas industriales a gran escala aumentaron un 20,0% en comparación con el a ño anterior y un 18,1% en comparación con el año anterior, alcanzando un nuevo máximo en los últimos 10 años, lo que se debió principalmente a los efectos repetidos de la epidemia en China, La frustración de los consumidores y la obstrucción de la cadena de suministro, lo que dio lugar a un aumento pasivo de las existencias. Además, la mayor tasa de crecimiento de los precios de los productos industriales también tiene un gran efecto en la lectura de las existencias, de acuerdo con nuestra estimación, la contribución de los factores de precios a la tasa de crecimiento actual de las existencias es de aproximadamente el 40% en abril, después de eliminar los factores de precios, la tasa de crecimiento real de las existencias es del 11,1%, el valor anterior del 9,1%.
Seguimos advirtiendo que, en el segundo trimestre, en el contexto de un crecimiento más débil de los beneficios empresariales, una recuperación limitada del consumo y una recuperación general de la inversión inmobiliaria, las empresas tienen dificultades para tomar la iniciativa de reponer el inventario, teniendo en cuenta que la epidemia de mayo sigue teniendo un impacto, las existencias de productos acabados seguirán siendo elevadas. En el caso de que la reparación de la cadena de suministro de China no sea suave y el ritmo de reanudación de la producción no sea coherente, puede haber un fenómeno estructural pasivo de eliminación de existencias en algunas industrias.
De cara al segundo semestre, creemos que, en el contexto de la normalización de la detección de ácido nucleico y la recuperación de la normalización económica, con la recuperación gradual de la demanda y los beneficios de las empresas industriales en China, las empresas pasarán de la eliminación activa a la eliminación pasiva, pero es necesario seguir observando si pueden pasar a la reposición activa a finales de año.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica supera las expectativas de recuperación; Economía más allá de las expectativas
