El 11 de marzo, la Comisión de supervisión de valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC) puso las primeras cinco acciones en la lista de pre – exclusión, el riesgo de retirada colectiva de las acciones aumentó, el precio de las acciones también comenzó a fluctuar violentamente.
El 11 de mayo, Shell en la bolsa de Hong Kong doble listado; El 20 de mayo, Weilai Automobile cotiza en la bolsa de Singapur, convirtiéndose en la primera empresa China en cotizar en Nueva York, Hong Kong y Singapur, y Singapur se ha convertido en una nueva opción para volver a cotizar.
La tendencia futura del mercado de capitales de un gran número de grupos de inversores chinos merece atención.
¿Retirada colectiva de acciones? Inclusión previa a la exclusión ≠ salida inmediata
El 11 de marzo, la SEC publicó un anuncio en virtud de la Ley de rendición de cuentas de empresas extranjeras para incluir a Baiji Shenzhou, yum China, Redding Medicine, shengmei Semiconductor y Huang Medicine en la lista de preseleccionados. Al 20 de mayo, la SEC había incluido 148 empresas de capital riesgo en la lista.
Liu wenzhuo, abogado de un bufete de abogados chino – estadounidense con calificación de abogado en ejercicio, dijo a Securities Times que las acciones de China fueron excluidas de la lista porque no cumplían con los requisitos de divulgación y auditoría de la Ley de rendición de cuentas de las empresas extranjeras, mientras que la SEC utilizó un método de identificación rodante para identificar a los emisores que no cumplían con la obligación de divulgación. Las empresas chinas que cotizan en bolsa en los Estados Unidos se identifican cada vez que se divulgan sus informes anuales y se incluyen en la lista previa a la exclusión de la lista.
Las empresas incluidas en la lista previa a la exclusión tienen 15 días para presentar los documentos pertinentes para su defensa. Pero Liu dijo que la SEC no estaba segura de lo que el material tenía que incluir. Sobre la base de los documentos legislativos y las observaciones formuladas desde la promulgación de la Ley de rendición de cuentas de las empresas extranjeras, Liu wenzhuo considera que el contenido de la divulgación de información de las empresas chinas incluye la proporción de participación del Gobierno y si el Gobierno tiene una participación de control en la empresa. Pero en qué medida la información debe revelarse, los reguladores estadounidenses nunca han hecho una declaración clara, ni siquiera han proporcionado una list A. Desde el punto de vista de las acciones cotizadas en bolsa, de conformidad con el artículo 177 de la Ley de valores revisada en 2019, “las autoridades reguladoras de valores en el extranjero no llevarán a cabo directamente actividades de investigación y obtención de pruebas en China”, y nadie podrá proporcionar documentos e información relacionados con las actividades comerciales de valores en el extranjero sin el consentimiento de la Comisión Reguladora de valores de China y otros departamentos. Por consiguiente, las acciones incluidas en la lista preliminar de exclusión rara vez presentan material de defensa. Esto también ha llevado a 40 empresas de la lista de preselección a la lista de preselección después del período de defensa.
Aiqiyi, la Plataforma de vídeo China, ha anunciado que es un procedimiento rutinario para que los reguladores de los Estados Unidos apliquen la Ley de rendición de cuentas de las empresas extranjeras y las normas de aplicación conexas, pero no significa que las acciones depositarias de los Estados Unidos de la empresa se vean obligadas a retirar y retirar del mercado En un futuro próximo. “Buscaremos activamente soluciones para proteger los intereses de los accionistas”, dijo aiqiyi.
Sin embargo, de conformidad con la situación actual, todas las acciones de China entrarán en la lista de exclusión. Si entra en la lista durante tres años consecutivos, será expulsado por la fuerza.
Según las estadísticas de Securities Times, hasta el 20 de mayo, había 273 acciones conceptuales chinas cotizadas en NYSE y NASDAQ, principalmente en servicios de software (62), venta al por menor (31), servicios al consumidor (32), biofarmacéuticos (20), etc.
Después de la introducción de una fuerte política reguladora de la SEC, el precio de las acciones de China ha fluctuado considerablemente. Pang Ming, Economista Jefe y estratega Jefe del Departamento de investigación de Huaxing Securities (Hong Kong), dijo a Securities Times que las acciones de riesgo a corto plazo podrían seguir enfrentando cierta volatilidad del sentimiento del mercado. La empresa debería seguir aumentando el cumplimiento y evaluando continuamente el riesgo de exclusión de la lista, lo que aumentaría el costo de la búsqueda de opiniones de auditoría y asesoramiento jurídico, as í como el costo del cumplimiento. Las empresas también deben prestar atención a los contratos de deuda y derivados existentes en caso de que la retirada se considere un caso de incumplimiento o un cambio de control desencadenante.
Selección del lugar de recompra
Hong Kong se convierte en la primera opción Singapur se convierte en el caballo negro
La salida de la lista de preocupaciones a la entrada en el proceso legal, por lo que las acciones tienen que acelerar la búsqueda de nuevos lugares de cotización.
El 11 de mayo, Shell oficialmente cotiza en la bolsa de Hong Kong, convirtiéndose en el primer “doble listado principal + listado de introducción” en la forma de retorno a Hong Kong en acciones. Antes de esto, Baiji Shenzhou, Xiaopeng automobile, ideal automobile, know – how and so on the shares are returned through a double – listed form. El 20 de mayo, uno de los representantes de las nuevas fuerzas de fabricación de automóviles de China, Weilai Automobile aterrizó en la placa base de la bolsa de Singapur, convirtiéndose en la primera empresa de vehículos eléctricos inteligentes en los Estados Unidos, Hong Kong y Singapur.
Wei lai y Shell son sólo el epítome de la búsqueda de la seguridad.
Según los datos publicados por la bolsa de Hong Kong, en la actualidad hay 27 acciones de riesgo medio que regresan a las acciones de Hong Kong en diferentes formas, de las cuales 5 se enumeran después de la privatización, incluidas las grúas voladoras chinas, Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) \ 6 para doble listado, 16 para doble listado. Recientemente, Billie Billie anunció una solicitud a hkex para convertir su segunda List a en una lista principal, que ha recibido confirmación de hkex.
Pang Ming piensa que la bolsa de Hong Kong sigue siendo la primera opción para la opción de volver a cotizar. En comparación con el mercado de acciones a, se espera que las empresas que cotizan en bolsa y las acciones de riesgo medio que consideren la posibilidad de volver a entrar en el mercado de valores de Hong Kong sigan dando prioridad a la lista en esta etapa debido a las necesidades de financiación en el extranjero, la base de inversores, La supervisión de la industria, la conveniencia de la lista de chips rojos y la estructura vie, la innovación continua y la reforma del mercado de valores de Hong Kong, etc. Los próximos dos años serán el pico de retorno para las acciones cotizadas en Hong Kong.
La inclusión en la lista de tres lugares permite a Singapur convertirse en una nueva opción para las acciones de China.
Xie caihan, representante principal de la Oficina de representación de Beijing de la bolsa de Singapur, dijo a Securities Times en una entrevista que Weilai puede aterrizar en la nueva bolsa en un corto período de tiempo, porque la nueva bolsa tiene un sistema jurídico muy completo y claro y normas de cotización, muy orientada al mercado, las empresas pueden juzgar fácilmente si cumplen las condiciones de cotización. Tomando como ejemplo la segunda cotización, el marco de la segunda cotización de la bolsa de Singapur adopta el concepto de jurisdicción desarrollada para que las empresas que cotizan en bolsa en primer lugar en jurisdicciones desarrolladas, como los Estados Unidos, Hong Kong, Londres, Australia y Suiza, no añadan ninguna responsabilidad adicional por la continuación de la cotización En Singapur. Las empresas pueden cotizar rápidamente. Xie caihan subrayó que la eficiencia de la aprobación de la nueva bolsa también es muy alta, puede ayudar eficazmente a las empresas a aprovechar la mejor ventana de tiempo para cotizar.
En cuanto a las ventajas de la nueva bolsa, Xie caihan cree que la nueva bolsa siempre ha sido relativamente neutral, las empresas que cotizan en bolsa pueden comunicarse sin problemas con los inversores chinos y occidentales, las transacciones de inversión también son más seguras. La cotización secundaria en la nueva bolsa puede ayudar a las empresas a desarrollar diferentes mercados de capitales y a diversificar el riesgo de cotización y financiación de las empresas en otros mercados. La nueva bolsa de valores es también el suelo caliente para que los inversores internacionales inviertan en el mercado de valores, que es muy útil para que las empresas mejoren la visibilidad del mercado e introduzcan nuevos inversores.
Xie caihan también dijo que para atraer a las acciones cotizadas, la nueva bolsa ofrece una variedad de formas de cotización, como IPO inicial, listado secundario, listado introductorio, listado de dos lugares, spac, listado de Shell, listado directo, y así sucesivamente. La bolsa también permite que las acciones de las empresas se negocien en varias monedas, además del dólar de Singapur, as í como el renminbi, el dólar de los Estados Unidos, el euro, la libra esterlina, el dólar australiano y el dólar de Hong Kong.
En una entrevista con el Securities Times, los banqueros de inversión de varias empresas de valores chinas de Hong Kong también señalaron que las empresas chinas tienen más opciones en el escenario mundial.
Ya sea en los Estados Unidos, en Hong Kong, o en Singapur y Europa, son opciones de financiación en diferentes mercados. Desde el punto de vista de las empresas, se hace más hincapié en la liquidez de los intercambios locales y en la estructura de los inversores en los mercados locales para ayudar a las empresas a obtener una mejor financiación. Las políticas a corto plazo pueden tener cierto impacto, pero a largo plazo, las empresas chinas tienen mejores oportunidades de cotizar en el extranjero y opciones más diversificadas.
La cotización secundaria se convierte en la principal cotización dual más segura
Incluso si Hong Kong se convierte en la principal opción de recompra, también se enfrenta a la cuestión de la elección de la forma de cotización. El equipo de mercado de valores de código abierto en el extranjero considera que la privatización, la cotización de acciones a, la cotización doble o la cotización secundaria en la bolsa de Hong Kong o la nueva bolsa de valores son las tres vías a las que se enfrentan las empresas chinas.
En febrero, cuando el Secretario de Finanzas de la RAEHK, Chen maobo, publicó su presupuesto para 2022 – 2023, señaló que Hong Kong se estaba preparando para el retorno de las acciones de China, lo que incluía permitir que las empresas que no tenían diferentes estructuras de derechos de voto y que eran no invasivas cotizaran en la segunda Bolsa de Hong Kong y dar más flexibilidad a los emisores de doble cotización. De hecho, este a ño la hkex flexibilizó y redujo los umbrales de cotización secundaria para atraer a más empresas a la lista de Hong Kong, al tiempo que proporcionó a las empresas de cotización secundaria una “Plataforma de Seguridad” para cubrir los riesgos en el extranjero.
En cuanto a la flexibilización y reducción del umbral de la segunda cotización, la supresión de la segunda cotización de los emisores de China con diferentes derechos de la misma acción debe ser la creación de una empresa, al tiempo que se reduce el requisito del valor de mercado de la segunda cotización; En cuanto a la ampliación del grado de aceptación de la doble cotización principal, las empresas con diferentes derechos y estructura vie pueden optar por solicitar directamente la doble cotización principal sin cambiar la estructura para ajustarse plenamente a las normas y directrices de la bolsa de Hong Kong. Además, la bolsa de Hong Kong también ha proporcionado directrices para el cambio de la condición de cotización de las empresas que cotizan en bolsa dos veces, incluida la transferencia de la mayoría de las transacciones de valores del emisor de las bolsas de ultramar a Hong Kong, la conversión voluntaria a la bolsa de Hong Kong para hacer una doble cotización principal, la exclusión de las principales bolsas de ultramar.
Tres puntos focales de la regresión de las acciones de probabilidad media
Después de que las acciones de China se concentran en la bolsa de Hong Kong, la forma de llevar a cabo el mercado de Hong Kong, la forma de hacer frente a las empresas que cotizan en bolsa en el extranjero y la perspectiva de la negociación reguladora entre China y los Estados Unidos siguen siendo el Centro de atención del mercado. Varios profesionales entrevistados por el Securities Times son optimistas sobre el mercado de Hong Kong y las perspectivas regulatorias de China y los Estados Unidos, pero las empresas que cotizan en bolsa todavía tienen que esperar un momento más apropiado para aterrizar en el mercado de capitales extranjero.
¿Puede la concentración volver a las acciones de Hong Kong emprender sin problemas?
La mayoría de los inversores se preocupan por el impacto de la cotización de las acciones chinas en Hong Kong en la liquidez del mercado de Hong Kong y la aparición de nuevas oportunidades de inversión.
Después de ordenar las acciones cotizadas en los ee.u u. En China, 42 empresas han sido seleccionadas o cumplirán los requisitos de la segunda cotización en Hong Kong en los próximos 3 a 5 años, 29 de las cuales han cumplido los requisitos revisados y 13 empresas cumplirán los requisitos de la lista en los próximos 3 a 5 años. Según las estimaciones, 42 posibles acciones de retorno en los próximos tres años, un promedio anual de 28.800 millones de dólares de Hong Kong, lo que equivale a las acciones de Hong Kong 2021 en la escala de financiación de OPI del 9%; Si no se introduce financiación adicional para volver a la lista, el tamaño será menor.
Además, si las empresas se ven obligadas posteriormente a abandonar la lista en los Estados Unidos, ello podría dar lugar a que algunos inversores extranjeros vinculados por el alcance de la inversión, los instrumentos de inversión y otras restricciones no puedan convertir directamente sus acciones en acciones de Hong Kong y reducir sus tenencias, como los fondos de la ETF que sólo pueden incorporarse a las acciones de los Estados Unidos, con una media anual aproximada de 12.600 millones de dólares de Hong Kong, por lo que los aumentos simples no pueden considerarse elevados. Si se considera que una parte de la cotización secundaria o doble cotización principal se cotiza en forma introductoria, es decir, no se emiten nuevas acciones, la escala real de recaudación de fondos será menor.
Si las empresas con un gran valor de mercado, como pinduo y Tencent Music, que cumplen los requisitos de la segunda cotización de Hong Kong, se concentran en 2022, se estima que el volumen de financiación adicional podría ser de unos 40.000 millones de dólares de Hong Kong. Por lo tanto, si sólo miramos hacia atrás en la demanda implícita de financiación adicional, el mercado de valores de Hong Kong para aceptar el retorno de las acciones no es un obstáculo demasiado grande.
Pang Ming, Economista Jefe y analista estratégico Jefe del Departamento de investigación de Huaxing Securities (Hong Kong), dijo que, teniendo en cuenta que el retorno de las acciones de riesgo medio se promoverá gradualmente, se espera que las acciones de las empresas que cotizan en bolsa en Hong Kong se incluyan en el ámbito de la negociación de acciones de Hong Kong. Es probable que algunos inversores potenciales que cotizan en bolsa en los Estados Unidos se conviertan en propietarios o comerciantes de sus acciones cotizadas en Hong Kong, lo que podría aliviar en parte la presión. Después de regresar a las acciones de Hong Kong y a – Share, las acciones de China están más cerca del mercado local, lo que es más beneficioso para el diseño estratégico, la planificación del desarrollo y la coordinación empresarial, y su modelo de negocio y estrategia comercial son más fáciles de entender y seguir por los inversores. Dado que la estructura de los inversores y el entorno del mercado son diferentes, se espera que las acciones cotizadas en Hong Kong reciban una mayor atención, reconocimiento, liquidez, volumen de negociación y capacidad de financiación, por lo que pueden disfrutar de un nivel de valoración más alto.
Empresas que cotizan en bolsa: no es fácil abandonar los Estados Unidos y llegar a Hong Kong
Desde agosto de 2021, el Presidente de la SEC, Gary jansler, dijo que sólo una empresa china de ee.u u. Y China ha cotizado con éxito en los EE.UU. Desde que suspendió el acceso a los mercados de capital de EE.UU. A través de la estructura Vie. De hecho, todavía hay muchas empresas chinas que quieren cotizar en los Estados Unidos. Sin embargo, a juzgar por la situación actual, ni el aterrizaje en el mercado de los Estados Unidos ni la inclusión en la lista de Hong Kong, la promoción no es fácil.
“No tenemos un cliente de OPI este a ño. A finales del año pasado, una empresa presentó un folleto en Hong Kong, porque el tiempo es demasiado largo, la bolsa de Hong Kong pidió información adicional sobre los resultados del primer trimestre, debido a la fuerte disminución de los resultados, no se entregó directamente.” “La consideración principal de los clientes ahora es hacer un buen trabajo en el negocio, sobrevivir a la difícil situación económica actual, no hay un gran impulso para considerar la oferta pública de adquisición”, dijo el Jefe de una organización de terceros que sirve a la lista en los Estados Unidos.
También hay muchas empresas vacilantes, desde el año pasado, incluyendo el pequeño libro rojo, hola Travel, Himalaya y otras empresas estelares, han salido a los Estados Unidos para listar las noticias. Sin embargo, con los requisitos de la lista de Estados Unidos y las limitaciones de las políticas reguladoras, las empresas que cotizan en bolsa casi siempre van a los Estados Unidos a “bailar con grilletes”, y cuándo se levantarán a largo plazo.
“Estamos muy preocupados por la dinámica del mercado de Hong Kong, pero el rendimiento del mercado secundario de Hong Kong este año ha hecho que los inversores tengan miedo, no es tan fácil tomar decisiones. “Estados Unidos no cuenta con ello, pero todavía está dudando en volver a Hong Kong como la mejor opción”, dijo el Jefe de inversiones y financiamiento de una empresa que se estaba preparando para cotizar en los Estados Unidos.
El futuro de las acciones de China: optimismo en las negociaciones de supervisión entre China y los Estados Unidos
Incluso si la SEC sigue incluyendo las acciones de China en la lista de exclusión, las conversaciones entre los reguladores chinos y estadounidenses continúan y ambas partes emiten señales relativamente positivas.
En la mañana del 11 de marzo, la Comisión Reguladora de valores de China emitió un anuncio en el que expresaba su voluntad de resolver los problemas mediante la cooperación reglamentaria después de que la SEC pusiera a las cinco primeras empresas en la lista preliminar de no conformidad de conformidad con las normas de la Ley de rendición de cuentas de las empresas extranjeras el 10 de marzo. El 16 de marzo, Liu He, Viceprimer Ministro del Consejo de Estado, presidió la reunión de la Comisión de Finanzas y dijo que las autoridades reguladoras de China y los Estados Unidos habían mantenido una buena comunicación, habían logrado progresos positivos y estaban trabajando en la elaboración de un plan de cooperación concreto. El Gobierno de China sigue apoyando a todas las empresas que cotizan en bolsa en el extranjero. Esta posición estabiliza oportunamente el sentimiento del mercado y detiene eficazmente la caída del mercado causada por el choque de liquidez. Fang Xinghai, Vicepresidente de la Comisión Reguladora de valores de China, dijo recientemente en la reunión anual del Foro de Boao para Asia que las dos partes llegarían a un acuerdo de cooperación en un futuro próximo que permitiría a la Comisión de supervisión contable de las empresas públicas de los Estados Unidos (PCAOB) llevar a cabo una inspección razonable, legal y razonable de las empresas chinas de contabilidad que realizan auditorías de acciones en China.
En cuanto a la aplicación de las leyes y reglamentos, en abril de 2022, la Comisión Reguladora de valores de China (c
Li qiushuo, Director Gerente y analista estratégico Jefe del Departamento de investigación, dijo que los reguladores chinos y estadounidenses se están enfrentando y explorando la posibilidad de lograr una cooperación regulatoria sostenible, lo que en cierta medida disipa las preocupaciones del mercado sobre la retirada extrema de las acciones chinas. Aunque no se puede descartar la posibilidad de que surja más incertidumbre en el proceso de negociación reglamentaria entre China y los Estados Unidos, la cooperación entre las dos partes sigue siendo la Dirección General. Bajo la premisa de que China y los Estados Unidos llegarán a un acuerdo de cooperación, Li qiushuo piensa que la mayoría de las acciones de riesgo medio pueden ser listadas de manera sostenible y no necesitan ser retiradas de la lista. Sin embargo, es posible que algunas de las acciones no puedan cumplir los requisitos reglamentarios posteriores y, por consiguiente, tengan que optar por abandonar la lista. Por lo tanto, desde el punto de vista del desarrollo a largo plazo, independientemente de que las acciones estadounidenses se retiren de la lista o no, las acciones deben prepararse con antelación para la incertidumbre y prepararse para un día lluvioso.
